财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并销售额为5.069亿美元，同比增长4.4% [13] - 2025年第四季度合并毛利润为1.715亿美元，上年同期为1.642亿美元，毛利率为33.8%，与上年同期持平 [13] - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用为1.196亿美元，上年同期为1.178亿美元，但剔除收购相关费用后同比下降约300万美元或3% [14] - 2025年第四季度合并营业利润为5160万美元，同比增长860万美元或20%，营业利润率为10.2%，上年同期为8.9% [15] - 2025年第四季度有效税率为18.7%，上年同期为15.8% [15] - 2025年全年合并销售额为21亿美元，同比增长5.4% [16] - 2025年全年合并毛利润为7.559亿美元，上年同期为7.173亿美元，毛利率为35.5%，与上年同期持平 [16] - 2025年全年销售、一般及行政管理费用占销售额比率同比改善50个基点，剔除收购影响后改善130个基点 [17] - 2025年全年合并营业利润为2.69亿美元，同比增长2530万美元或10%，营业利润率为12.6%，同比提升50个基点 [17] - 2025年全年摊薄后每股收益为3.22美元，上年为3.86美元，主要受养老金结算费用（税后4150万美元，合每股0.91美元）和重组费用影响 [12] - 2025年全年调整后摊薄每股收益为4.14美元，上年调整后为3.92美元，同比增长6% [12] - 2025年全年有效税率为23.6%，上年为21.7% [12] - 公司2025年经营活动产生的净现金流为2.39亿美元，上年为2.61亿美元 [26] - 公司2025年现金转换率为126%，连续第三年超过120% [6] - 公司2025年完成了约1.2亿美元的收购和1.6亿美元的股票回购 [6] - 公司2025年第四季度以约3430万美元回购了约35万股普通股，剩余回购授权约80万股 [26] - 公司宣布季度现金股息为0.28美元，同比增长5.7%，这是连续第34年增加股息 [26] - 公司2026年全年销售额指引为21.7亿至22.4亿美元，调整后每股收益指引为4.40至4.60美元 [27] - 以指引中值计算，2026年销售额增长略高于3%，每股收益增长约9% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球水系统业务：2025年第四季度销售额同比增长4.3%，营业利润4180万美元，同比增长620万美元或17%，营业利润率为14.3%，同比提升160个基点 [18] - 全球水系统业务：2025年全年销售额同比增长6%，营业利润2.072亿美元，同比增长930万美元或5.2%，营业利润率为16.5%，同比下降20个基点 [21][22] - 能源系统业务：2025年第四季度销售额7470万美元，同比增长590万美元或9%，营业利润2260万美元，营业利润率为30.3%，同比下降560个基点 [19] - 能源系统业务：2025年全年销售额2.99亿美元，同比增长2500万美元或9%，营业利润9900万美元，同比增长540万美元或6%，营业利润率为33.1%，同比下降110个基点 [23] - 分销业务：2025年第四季度销售额1.616亿美元，同比增长3%，营业利润530万美元，同比增长480万美元，营业利润率为3.3%，同比提升300个基点 [20] - 分销业务：2025年全年销售额7.007亿美元，同比增长2%，营业利润3980万美元，同比增长1550万美元或64%，营业利润率从2024年的3.5%提升至5.7%，扩张210个基点 [24][25] - 水处理业务：作为水系统业务的一部分，在过去5年内进入，2025年销售额达到2亿美元，营业利润率在2025年提升了超过400个基点 [7][8] - 分销业务：在2010年代末期开始，已增长至超过7亿美元，2025年营业利润率提升了210个基点 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国及加拿大水系统：2025年第四季度销售额同比下降4%，主要受暖通空调市场疲软影响 [18] - 美国及加拿大以外水系统：2025年第四季度销售额同比增长15%，剔除收购和汇率影响后下降1%，欧洲地区销售增长被拉丁美洲和亚洲地区销售下降所抵消 [18] - 美国及加拿大水系统：2025年全年销售额同比增长3% [21] - 美国及加拿大以外水系统：2025年全年销售额同比增长10%，剔除收购和汇率影响后略有增长，欧洲地区销售强劲，部分被拉丁美洲和亚洲地区因市场状况疲软导致的销售下降所抵消 [21][22] - 美国及加拿大能源系统：2025年第四季度销售额同比增长6% [19] - 美国及加拿大以外能源系统：2025年第四季度销售额同比增长19% [19] - 美国及加拿大能源系统：2025年全年销售额同比增长8%，受零售加油站强劲投资推动 [23] - 美国及加拿大以外能源系统：2025年全年销售额同比增长13%，由印度和欧洲市场销售增长引领 [23] - 产品层面（水系统）：2025年全年，大型脱水设备销售额增长7%，地下水泵送设备销售额增长1%，水处理产品销售额增长6%，其他地表泵送设备销售额下降1% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为专注于水和能源的流量控制公司，战略始于对市场和可赢领域的清晰认知 [29] - 水业务在地下水和水处理领域处于领先地位，旨在利用城市化、对高质量水的需求、矿物需求增长以及计算能力指数级增长等趋势 [29] - 分销业务在提供高质量产品、广泛的地下水、水处理和废水产品方面建立了声誉，差异化在于技术、服务和日常执行支持 [29] - 能源业务最初专注于流体管理，现已通过利用数据、信息和能源以创新且简单易用的方式实现增长 [30] - 公司拥有悠久的创新历史，正在投资并加速创新，未来几年新产品管道将增长两倍以上，被视为增长的催化剂 [30] - 公司于2025年启动了价值加速办公室，运用80/20原则、智能人工智能和流程工程来精简产品组合、创建强大的内部系统并更有效地管理成本，预计未来几年将对利润率做出强劲贡献 [9][10] - 公司计划继续通过并购来完善在重要市场和地区的“制胜权”，填补产品组合和覆盖范围的空白 [10] - 公司预计2026年并购市场将保持活跃，管道健康，重点是通过渠道、地理或特定产品来完善组合以实现更快增长 [61][62] - 在能源业务（加油站）方面，公司看到了积极的建设计划，预计国际和美国市场都将保持强劲，增长动力可能更多地来自地上设备 [99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以专注的态度应对了时而动荡的全球市场，订单簿和积压订单保持健康 [5] - 2025年通过关注最大机会在许多市场获得了份额 [6] - 公司通过提高价格和生产力抵消了通胀和关税带来的成本上升影响 [16][18] - 美国暖通空调市场的疲软在第四季度显现，但已趋于稳定，部分原因是渠道去库存 [40][47] - 墨西哥市场在去年下半年面临压力，但已趋于稳定，预计北拉丁美洲地区将恢复正常的销量 [40][41] - 大型脱水设备业务在2025年实现强劲反弹后，预计2026年增长将放缓，但前景健康，订单能见度较长 [48][49] - 能源系统业务第四季度利润率下降主要受不利的地理销售组合和关税影响，预计2026年将通过价格实现恢复，利润率将同比略有上升，回到30%中段的水平 [19][50][51] - 公司2026年指引中未计入任何住房市场的复苏 [43] - 公司对2026年持积极态度，期待在转型、创新和增长势头上继续发展，以把握最佳机遇 [103] 其他重要信息 - 公司2025年推出了超过35款新产品，预计在第三年将带来超过1.6亿美元的收入 [7] - 公司完成了两项重要收购（Barnes和PumpEng）以及一些年末的小型重要交易 [10] - PumpEng的整合进展超前，与矿物和脱水领域的协同效应正在显现 [59] - Barnes的整合进展良好，但墨西哥市场的经济环境影响了其增长表现的显现 [60] - 价值加速办公室于2025年中正式组建，不仅关注成本改善，也关注增长，预计2026年将开始显现效益 [65][66] - 公司已任命新的AI总监来领导价值加速办公室的相关工作 [66] - 在水系统业务中，80/20原则的应用仍处于早期阶段（比喻为棒球比赛的前三局），未来有更多机会精简产品组合，特别是在核心潜水泵业务方面 [92][93] - 在分销业务中，公司进行了为期两年的零件号规范化工作，以优化库存和供应商谈判，已于2025年10月达到重要里程碑 [97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入指引，各业务板块的有机增长展望如何，其中多少来自销量，多少来自价格 [36] - 水业务增长预计在3%-5%区间，包含少量收购延续影响，销量和价格贡献良好混合 [37] - 能源业务增长略高于3%，去年销量贡献略多于价格，但已通过提价以弥补关税影响 [37] - 分销业务增长在3%-4%区间，2025年增长约一半来自价格，2026年预计比例相似 [38] 问题: 关于水业务，能否详细说明关键终端市场、产品线和各地区今年的需求预期 [39] - 去年末水业务有两个疲软点：美国暖通空调业务（约1.5亿美元）和墨西哥市场，目前均已趋于稳定 [40] - 美国地下水住宅业务和脱水车队业务年初进展顺利，全年展望无突出弱点 [42] - 欧洲、南拉丁美洲和南亚/太平洋地区（部分得益于近期收购）增长良好，亚洲业务相对较小但预计稳定 [41] - 指引中未计入任何住房市场复苏 [43] 问题: 第四季度美国及加拿大水业务下降4%是否由暖通空调导致，预计持续多久 [47] - 疲软主要局限于第四季度末，与暖通空调行业趋势相似，预计将恢复正常，1月份已出现正常化迹象 [47] 问题: 大型脱水设备第四季度增长7%，但上年基数较低（下降约30%），为何增长有所减速 [48] - 部分原因是资本支出在年底往往会暂停，2024年和2025年均出现放缓 [48] - 该业务订单能见度较长，积压订单健康，2025年是强劲反弹年，预计2026年增长不会那么高，但前景健康 [48][49] 问题: 能源业务中关税转嫁对利润率的影响为何比其他业务更困难，2026年展望如何 [50] - 第四季度利润率受两个因素影响：一是国际销售增长近20%带来的不利销售组合；二是关税提价存在时间差（部分提价在12月进行） [50] - 能源业务预计2026年将实现额外1.5%-2%的价格增长，市场普遍接受，利润率预计将同比略有上升，回到30%中段的水平 [51] 问题: 关于Barnes和PumpEng收购的整合进展、2026年对利润表的增量贡献预期以及整体并购管道展望 [58] - PumpEng整合进展超前，在矿物脱水领域带来增长协同，2026年展望良好 [59] - Barnes整合进展良好，但墨西哥市场疲软影响了增长表现的显现，目前市场已稳定 [60] - 整体并购管道健康，2026年市场预计活跃，公司将关注完善产品组合、渠道、地理或特定产品的交易 [61][62] 问题: 价值加速办公室何时正式成立，近期影响如何，未来是否会提供具体的转型节省或利润率目标 [64] - 办公室治理结构于2025年中建立，不仅包含持续改进，更侧重于流程再造和增长 [65] - 部分项目已开始运行或完成，预计2026年将显现效益，并已部分计入每股收益增长计划中 [66] - 该办公室与传统80/20不同，强调利用技术驱动杠杆和增长 [68] 问题: 在实施价值驱动战略时，从产品线层面看，哪些领域机会最大 [75] - 核心潜水泵业务存在产品重叠和SKU过多问题，正在土耳其和印度等地投资建立通用平台以服务更广区域 [76] - 收购业务（如PumpEng， MineTuff）存在产品重叠，有机会进行整合以提高效率和利润率 [77] - 水处理和分销业务在服务客户效率方面有机会，例如优化物流、枢纽辐射网络和屋顶整合 [78] 问题: 2026年各季度增长模式是否符合正常季节性，各业务板块利润率展望如何 [80] - 预计遵循典型的季节性模式，第一季度和第四季度较轻，第二季度和第三季度为高峰，但所有季度均预计实现增长 [81][82][83] - 所有业务板块均预计实现利润率和利润扩张 [85] - 分销业务利润率可能扩张70个基点以上，水和能源业务扩张幅度可能略小 [86] 问题: 公司实施80/20原则处于哪个阶段，各业务板块进展如何，下一步重点是什么 [92] - 大部分80/20机会存在于水系统业务，该业务仍处于早期阶段（前三局），有更多工作可做 [92] - 能源业务产品组合已非常精简，分销业务在零件号规范化、采购优化等方面取得了巨大进展，仍有扩张机会 [92][96][97] 问题: 加油站业务展望良好，但竞争对手给出了更高的增长率，能否谈谈地上与地下设备以及项目能见度 [98] - 主要合作伙伴的建设计划看起来积极，国际和美国市场均表现强劲 [99] - 预计能源业务中个位数的增长率是合理的，地上设备增长可能略强于地下设备 [100] - 电网相关业务虽小，但随着新产品和新渠道的扩展，预计也将有良好表现 [100]