财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入为54亿美元 较2024年增长2% 若剔除非经常性项目 2024年非经常性项目包括因737 MAX停飞从波音获得的补偿金以及先前商业灵活性举措相关的过期机票收入 [19] - 2025年第四季度总收入为14亿美元 较去年同期增长3% 若剔除非经常性项目 [19] - 2025年全年调整后EBITDA达到17亿美元 利润率31% 创公司历史最高纪录 [7][20] - 2025年第四季度调整后EBITDA达到5.02亿美元 利润率35% 创季度历史最高纪录 [21] - 剔除TechOps交易和IPO相关费用后 2025年全年调整后EBITDA为16亿美元 利润率30% 第四季度为4.35亿美元 利润率30% [21] - 2025年全年营业利润为9.28亿美元 利润率17% 为公司历史上第二高的年度业绩 [7][21] - 2025年第四季度营业利润为3.03亿美元 利润率21% 创第四季度历史纪录 [21] - 剔除TechOps交易和IPO相关费用后 2025年全年营业利润为8.61亿美元 利润率16% 第四季度为2.36亿美元 利润率16% [22] - 2025年全年经营活动现金流为9.13亿美元 [22] - 2025年第四季度金融债务减少6300万美元 全年减少1.56亿美元 年末调整后净债务与EBITDA比率为1.8倍 [22] - 截至2025年12月31日 现金及现金等价物为10亿美元 加上2亿美元未使用的循环信贷额度 总流动性约为12亿美元 相当于过去12个月收入的23% [23] - 2025年全年客运收入同比下降4.4% 客运单位收入同比下降4.9% [13] - 2025年第四季度客运收入同比增长4.3% 客运单位收入同比增长6.2% 创下纪录 [14] - 2025年第四季度美国航线客运单位收入同比增长5% [14] - 2025年第四季度高端客舱单位收入增长比主客舱高出6个百分点 [15] - 2025年第四季度忠诚度计划参与客户比例达到37%的新纪录 同比增长7个百分点 自2023年项目重新收购和品牌重塑以来提升了13个百分点 [15] - 2025年除燃油外的单位成本同比温和增长1.8% [20] - 2025年公司通过资本分派向股东返还超过2亿美元 自2023年12月以来总分配额约为13亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端收入目前约占总收入的42% 比疫情前水平高出近17个百分点 [10] - 2025年第四季度高端客舱单位收入增长比主客舱高出6个百分点 由付费客座率和收益率的改善共同驱动 [15] - 公司计划于2026年6月1日与Invex合作推出新的联名信用卡计划 并与美国运通合作 旨在深化客户互动 扩大忠诚度参与 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年下半年需求显著增强 尤其是第四季度 国内和国际市场交通趋势改善 [7] - 2025年第四季度欧洲市场表现尤为强劲 需求延续至传统淡季 [14] - 2025年第四季度美国投资组合持续改善 [14] - 2025年早些时候 国内边境城市和美国市场面临的货币、经济和地缘政治逆风最为明显 [13] - 公司计划今年有选择性地扩展长途网络 开通墨西哥城-巴塞罗那和蒙特雷-巴黎航线 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年以审慎的方式部署运力 实现约4%的运力增长 重点关注最重要、最具韧性的市场并优先考虑盈利能力 [10] - 公司对墨西哥城机场可能的运营变化以及墨西哥航空业可能的整合保持灵活性 这可能带来无利可图航班的合理化调整 [10] - 公司计划在2026年增加3%-5%的可用座位里程运力 增长将从第二季度开始显现 [24] - 公司计划在2026年接收3架737 MAX和几架787飞机 年末机队规模将达到约170架飞机 [59] - 公司预计未来几年（2026-2028年）累计增长15%-20% 在此之后将需要额外运力 [60] - 公司持续投资于机队现代化以提高效率和可靠性 并在2025年第四季度全面推出了新版应用程序 [7] - 公司预计在未来几个月完成多项乘客体验升级 包括推出新的值机模式和重新开放墨西哥城国际机场重新设计的VIP休息室 [8] - 公司投资重点在于提升客户体验和优化运营效率 支持对技术和基础设施的战略投资 [23] - 公司2025年增加了17架MAX飞机 机队总数达到165架运营飞机 较上年增加17架 [8][23] - 公司是拉丁美洲第一家 西半球第二家获得国际航空运输协会安全管理体系评估最高级别认可的航空公司 [9] - 公司连续第二年被Cirium评为全球最准点航空公司 2025年全球排名第一 [8] - 公司连续第七年获得APEX五星全球航空公司奖 并首次被评为APEX北美最佳全球航空公司 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年运营环境充满挑战 但团队执行有力 [6] - 公司对2026年充满信心 预计将延续2025年下半年的增长势头 [9] - 墨西哥经济预计在2026年增长1.2%至1.5% [24] - 公司预计2026年全年收入将增长7.5%至9.5% [24] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA利润率在28.5%至30.5%之间 营业利润率在15%至17%之间 [24] - 公司预计2026年第一季度总收入同比增长10%至12% [25] - 公司预计2026年第一季度调整后EBITDA利润率在26%至28%之间 营业利润率在11%至13%之间 [25] - 截至1月25日的一周 公司实现了第一季度有史以来最高的单周收入销售业绩 [16] - 公司预计2026年将又是一个强劲的年份 [24] - 公司对Viva Aerobus的潜在合并持观望态度 认为尚处于早期阶段 需等待监管机构的意见和可能附加的补救措施 [83][84] - 公司强调自身是全服务航空公司 与潜在合并方的商业模式不同 重叠有限 无论合并结果如何 公司将继续成功运营 [86] 其他重要信息 - 公司董事会成员Glenn Hauenstein将于本月退休 [11] - 公司于2025年第四季度出售了与达美航空各持股50%的维修合资企业TechOps 产生了7100万美元的利润 该交易不影响公司的飞机维护方式或机队运营 [20][40] - 自2022年以来 公司的E190和737 NG飞机已通过商业协议在第三方设施进行维护 737 MAX和787则由公司内部维护 [42] - 公司在美国的运营仍受到监管限制 主要涉及从墨西哥城大都会区新增赴美航线的限制 这与美墨开放天空协议下的货运问题有关 [43][47][52] - 公司已将其所有美国航线部署在限制生效前的墨西哥城大都会区 因此2026年运营不受影响 但若问题持续到2026年以后 则可能影响增长 [53] - 公司拥有自然对冲机制 其收入和成本以美元计价相匹配 [29] - 墨西哥比索走强会刺激旅行需求 且这种影响显现较快 [29][31] - 公司预计2026年外汇平均汇率为18.3比索兑1美元 燃油价格约为每桶69美元 裂解价差约为每桶25美元 [58] - 公司预计2026年单位收入增长主要由收益率驱动 客座率预计基本持平 [68][69] - 公司预计2026年劳动力成本将与通胀同步增长 但由于是比索计价成本 比索走强会推高成本 同时机队所有权成本的年度化也会带来轻微压力 [74] - 公司窄体机队（E190和737）的平均利用率目前约为9小时 有提升空间 目标是接近2024年约10小时的水平 [88] - 公司正在探索墨西哥城以外的增长机会 可能在今年晚些时候推出新服务 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于汇率对需求的影响 以及比索走强是否会提振需求及其滞后效应 [28] - 公司拥有自然对冲 收入与成本均以美元计价 但比索走强会刺激旅行需求 这在之前的比索升值阶段已有体现 这种效应在当前比索非常强势的情况下可能很重要 并将需求曲线右移 这体现在第一季度收入预计增长10%-12%的指引中 [29] - 比索走强无疑会推动需求 从历史经验看 这种影响显现相当快 预订曲线显示短期内就有强劲反应 第一季度单位收入增长不仅源于汇率因素 即使在剔除汇率影响后 业务也在增长 因此比索走强是推动第一季度强劲指引的主要因素 [31] 问题: 关于2026年剩余时间降低杠杆率的机遇和债务偿还的优先事项 [32] - 公司金融债务主要是2024年11月发行的优先担保票据 目前认为不是进行相关操作的好时机 还有一些与飞机融资租赁相关的小额债务将在未来几个月到期 主要的去杠杆机会在于租赁负债的现值 去年接收的17架飞机已计入损益表和资产负债表 未来几年公司机队不会大幅增长 因此随着租赁负债的摊销和利用这些飞机产生更多收入 杠杆率将会降低 这得益于更高的EBITDA和更多的租赁债务摊销 [33][34][35] 问题: 关于出售MRO合资企业的细节 出售对象 达美是否仍持有股份 以及对损益表的影响 [38] - 该MRO设施是约十年前达美和墨西哥航空共同成立的合资企业 为达美、墨西哥航空及第三方提供维护服务 2022年公司已将全部运营、管理、员工以及所有许可和执照转移给第三方 此后双方仅收取机库设施的租金 去年在达美主导的谈判中 双方决定出售该业务 带来了7100万美元的利润 未来公司将失去的租金收入并不重大 自2022年转移运营以来 公司一直通过商业协议获得有竞争力的维护费率 并在该设施维护E190和737 NG飞机 737 MAX和787则由公司内部维护 随着MAX机队增长 对克雷塔罗设施的依赖越来越小 因此认为出售是良机 [38][40][42] 问题: 关于与美国反垄断豁免合资企业相关的限制现状 特别是从两个墨西哥城市飞往美国的航班限制以及货运限制是否已生效 [43][44] - 美国法院的裁决允许公司与达美保持反垄断豁免合资企业 目前的限制与美国政府认为墨西哥政府未遵守开放天空协议的论点有关 主要涉及货运问题 货运公司已从墨西哥城国际机场迁至费利佩·安赫莱斯国际机场 据公司了解 两国政府间的谈判进展顺利 预计此问题将很快得到解决 大多数货运公司决定留在费利佩·安赫莱斯国际机场 因为对货运运营而言该机场可能更合适 其他两个关于时刻返还给美国运营商和墨西哥城时刻管理的问题已经解决 公司已在限制生效前将所有美国航线部署在墨西哥城大都会区 因此2026年运营不受影响 但如果问题持续到2026年以后 可能会影响从墨西哥城的增长 [45][47][49][52][53] 问题: 关于2026年指引中对外汇和航空燃油价格的假设 以及在没有新飞机的情况下 公司能持续增长多久和多快 [56][57] - 指引中的外汇假设是全年平均18.3比索兑1美元 燃油价格约为每桶69美元 裂解价差约为每桶25美元 预计墨西哥经济将增长1.2%-1.5% 结合过去观察到的收入弹性 公司认为可以实现3%-5%的健康增长 [58] - 2026年公司预计接收3架MAX和几架787 年末机队约170架 以4%的增速中值计算 这允许公司在2026年继续此类增长 并在2026年之后的几年保持约5%的增长 因此未来三年（2026-2028年）累计增长15%-20%无需额外飞机 超过此期限则需要增加运力 [59][60] 问题: 关于墨西哥监管现状的净影响评估 以及2026年指引中隐含的客座率和单位收入假设 [63][64] - 公司需要美国运输部解除限制才能从墨西哥城大都会区增加新航线 短期内 由于公司自恢复一类评级以来已向跨边境市场投入了大量运力（约30%-35%的运力增长） 因此限制的影响从中性到略微负面 公司不得不取消墨西哥城至圣胡安（波多黎各）的新航线计划 但考虑到过去几年在跨边境市场的巨大增长 2026年计划中的增长受限影响轻微 [65][66][67] - 2026年全年预期主要由收益率驱动 客座率预计在指引区间内基本持平 但第一季度因去年同期基数挑战而有所不同 大部分收入增长将来自收益率 [68][69] - 即使剔除汇率因素 公司也预计收益率将增长 因为一些去年较弱的细分市场正在强劲复苏 而其他细分市场保持强劲 此外 去年平均汇率约为19.3比索兑1美元 而指引中假设为18.3 比索升值也对收入基数产生影响 [70] 问题: 关于2026年成本各分项的发展趋势 特别是汇率对工资或维护成本的影响 以及高端收入份额的未来展望 [73] - 成本方面 2026年将充分体现2024年完成的劳工谈判的影响 劳动力成本将与通胀同步增长 但由于是比索计价成本 比索走强会推高成本 同时 去年接收的17架MAX飞机的所有权成本年度化也会带来轻微压力 因此尽管收入增长强劲 但成本端有影响 利润率相对稳定 此外 汇率升值导致收入基数增加 即使EBIT和EBITDA的绝对水平因自然对冲而受到保护 利润率也会受到数学计算上的影响 另一个重要方面是运营杠杆 公司目前有能力飞行比现有计划更多的里程 未来两到三年有机会看到除燃油外单位成本的改善 [74][75][76] - 高端客舱方面 行业后疫情时代对优质体验的需求旺盛 公司高端客舱和主客舱的利润率差异不大 高端客舱略高 过去四年高端客舱持续增长 高端产品（高于主客舱）收入占客运收入的比例今年达到42% 疫情前该数字在25%左右 增长了约17个百分点 消费行为趋势已经改变 同时公司通过自有渠道和第三方分销商在零售和销售高端产品及服务方面的能力也在提升 预计未来高端收入增速可能略快于主客舱 [77][78][79] 问题: 关于Viva Aerobus合并可能带来的运力合理化及对国内市场收益环境的潜在影响 以及飞机利用小时数的提升空间 [82] - 关于Viva Aerobus的潜在合并 目前尚处于早期阶段 公司需等待监管机构的意见和可能附加的补救措施 无论合并结果如何 公司将继续投资于产品升级 每年约5亿美元的资本支出用于提升产品 包括对宽体机和机场的投资 公司是全服务航空公司 与潜在合并方的商业模式不同 重叠有限 [83][84][85][86] - 在飞机利用率方面 宽体机的利用率已经很高 窄体机队（E190和737）则有提升空间 目前平均利用率约为9小时 目标是接近2024年约10小时的水平 随着公司部署4%的运力扩张 将逐步更密集地使用窄体机 [86][87][88] - 利用率提升的机会已部分体现在指引中 因为3%-5%的增长不足以充分利用此机会 剩余的好处将在2027年和2028年体现 除非看到更多增长机会 [89][90] - 公司正在探索墨西哥城以外的增长机会 可能在今年晚些时候推出新服务 [92]