Radware 投资者日电话会议纪要分析 一、 涉及的行业与公司 * 公司：Radware，一家专注于应用和网络安全解决方案的上市公司[3] * 行业：网络安全行业，具体细分领域包括： * 网络应用与防火墙保护 * 分布式拒绝服务攻击防护 * 应用编程接口安全 * 人工智能代理安全[5][10][12] 二、 核心观点与论据 1. 公司定位与业务模式转型 * Radware已从一家设备公司转型为云优先的网络安全公司，其云安全业务规模接近1亿美元，且增长正在加速[3][4] * 公司业务模式已转变为以订阅为主，经常性收入占公司总业务的80%，年度经常性收入增长11%[3][4] * 公司拥有1300名员工，为3500家大型企业及运营商客户提供服务[3] 2. 市场机遇与增长驱动力 * 现有市场持续增长：公司所处的网络应用保护和DDoS防护市场预计到2028年将大致翻倍，市场需求强劲[5] * 识别并布局四大增长浪潮： * 网络经济：公司当前核心业务所在，包括DDoS和应用安全[9] * 应用经济：以应用编程接口为驱动的新增长波，应用编程接口安全市场正以30%的复合年增长率增长，今年将成为十亿美元级市场[10] * 代理经济：由AI代理驱动，是公司未来最大的增长潜力所在[9][12] * 总体可寻址市场巨大：根据Gartner数据，AI网络安全的总可寻址市场在2029年将达到1700亿美元，为公司提供了巨大的潜在市场[12] 3. 产品与技术平台优势 * 一体化综合平台：公司平台为完全自主构建，而非通过多次收购拼凑而成，能够为运行在任何环境下的任何类型应用提供保护[6][7] * 深度集成AI能力：在过去两年中，已将大量AI保护能力融入平台，并推出了AI SOC X和AI DOC X等AI增强功能[8][38][39][40] * 市场领导地位验证：服务于全球10大运营商中的9家，以及全球10大SaaS公司中的4家，包括Salesforce、Cisco、eBay等头部客户[8][9] * 独特的混合云DDoS解决方案：公司的DefensePro X是市场上唯一的混合云DDoS解决方案，公司控制从FPGA、硬件、软件到云解决方案的完整技术栈[19] * 完整的应用编程接口安全套件：通过收购Pynt，公司提供了从构建时测试到运行时保护的端到端应用编程接口安全解决方案[11][38][65] 4. 人工智能领域的战略与差异化 * AI对公司构成重大机遇，主要体现在三个方面： * 利用AI增强攻击能力：攻击者利用AI发起更快、更强的攻击，这催生了客户对Radware等先进安全平台的需求[13] * 利用AI进行防护：公司将生成式AI和AI算法融入平台，以提供更好的防护，即“用AI保护”[14] * 保护AI代理：这是最大的营收和影响力潜力所在，公司已发布Protect AI和Serve AI两款新产品来应对此机遇[15] * 关键差异化技术：公司拥有行为分类器这一专利待决技术，能够防护“未知的未知”威胁，这是对现有基于规则的防护栏技术的重要补充[52][75] * 强大的研究能力证明：公司的研究团队成功攻破了OpenAI等顶级AI平台的安全防护，证明了现有防护栏的不足，并展示了公司在新一代AI安全威胁方面的深刻理解[70][71][72] 5. 市场战略与执行 * 聚焦北美市场：公司决定加倍投入北美市场，以赢得更多市场份额[33][34] * 拓展中型市场渠道：通过与托管安全服务提供商合作，作为进入中型市场的关键途径，以弥补直销资源主要覆盖大型企业的不足[21][41] * 利用OEM合作伙伴关系：与Cisco和Check Point等公司的OEM合作也是拓展市场的重要方式[21][41] * 竞争性替代策略：在饱和的市场中，公司通过卓越的产品功能、集成解决方案和转换激励措施，积极从主要竞争对手那里争夺客户[34] 6. 财务表现与未来展望 * 云业务增长强劲：云年度经常性收入增长23%，是公司主要的增长驱动力[16][21] * 整体订阅业务增长：公司总订阅业务（年度经常性收入和营收）增长21%，产品订阅也呈现强劲的两位数增长[21] * 明确的增长目标：公司预计云业务年度经常性收入将保持至少25% 的复合年增长率，并计划到2030年将总营收提升至5亿美元，同时将年度经常性收入增长率拉高至15%[16][23][24] 三、 其他重要内容 * 全球基础设施扩张：公司已在全球拥有65个节点和30太比特的容量，并持续建设以满足数据主权、性能和合规性要求[3][17][18] * 设备业务贡献增长：在2025年下半年，公司的本地设备业务也显现强劲势头，特别是新一代DefensePro X推动了显著的订阅增长[4][18][20] * 品牌与市场认知重塑：公司意识到需要加强市场沟通，改变其“传统”形象，突出其自成立以来持续的创新能力，未来将有更多关于品牌和信息传递的公告[54] * AI代理将改变互联网流量构成：预计到今年年底，60%-70%的互联网流量将由AI代理生成，这要求企业从“阻止”AI流量转向“服务”AI流量，以驱动自身销售[52][74]