人工智能的能源需求与投资机遇 - 人工智能是当今时代最大的投资机遇 其发展正消耗巨量能源 每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗大量电力 人工智能已将全球电网推向极限 [1] - 华尔街正在向人工智能领域投入数千亿美元 但一个紧迫问题被忽视 即所有这些能源将从何而来 [2] - 人工智能是有史以来最耗电的技术 为大型语言模型提供动力的每个数据中心消耗的电力相当于一个小型城市 而且情况预计会恶化 [2] - OpenAI创始人Sam Altman发出严厉警告 称人工智能的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更为直接 称人工智能明年将耗尽电力 [2] 被忽视的能源基础设施公司 - 一家鲜为人知的公司被大多数人工智能投资者完全忽视 它可能成为终极的“后门”投资标的 该公司并非芯片制造商或云平台 但可能是美国最重要的人工智能股票之一 它拥有关键的能源基础设施资产 旨在满足即将到来的人工智能能源激增需求 [3] - 随着人工智能数据中心需求爆炸式增长 该公司正准备从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3] - 该公司是人工智能能源繁荣的“收费站”运营商 [4] - 在前总统特朗普的政策下 欧洲和美国盟友必须购买美国液化天然气 而该公司坐拥收费站 对每一滴出口的液化天然气收取费用 [5] - 特朗普提议的关税推动美国制造商将业务迁回本土 该公司将率先对这些设施进行重建、改造和重新设计 [5] 公司的核心业务与战略定位 - 该公司将人工智能、能源、关税和本土化趋势联系在一起 [6] - 该公司拥有关键的核能基础设施资产 使其处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 该公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大规模、复杂EPC项目的公司之一 [7] - 该公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在特朗普总统 renewed “美国优先”能源政策下即将爆发 [7] - 基础设施需要经验、规模和执行力兼备的建造者 而该公司涉足所有领域 华尔街刚刚开始注意到它 [8] 公司的财务优势与估值 - 华尔街注意到该公司还因为它悄然乘上了所有这些顺风 却没有高估值 [8] - 当大多数能源和公用事业公司背负巨额债务 并支付高昂利息以安抚债券持有人时 这家公司完全没有债务 [8] - 事实上 该公司坐拥大量现金 几乎相当于其总市值的三分之一 [8] - 该公司还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权 让投资者无需支付溢价即可间接接触多个人工智能增长引擎 [9] - 排除现金和投资 该公司的交易市盈率不到7倍 [10] - 该公司并非炒作股票 它产生真实的现金流 拥有关键基础设施 并持有其他主要增长故事的股份 [11] 人工智能的颠覆性趋势 - 人工智能是终极颠覆者 正在动摇传统行业的根基 拥抱人工智能的公司将蓬勃发展 而固守过时方法的公司将被淘汰 [11] - 世界上最聪明的人才正涌向人工智能领域 从计算机科学家到数学家 下一代创新者正将精力投入这一领域 这种人才涌入保证了突破性想法和快速进步的持续涌现 [12] 公司受益的宏观趋势 - 公司受益于四大趋势：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的本土化繁荣、美国液化天然气出口激增 以及在核能领域的独特布局——核能是未来清洁、可靠的电力来源 [14]

行业背景与市场机遇 - 数据泄露成本高昂 根据IBM 2025年报告 全球平均成本为444万美元 美国事件成本高达1022万美元 医疗保健行业连续第十二年成为成本最高领域 平均742万美元[1] - 数据泄露的财务威胁巨大 超过200天才发现和控制的泄露事件成本约为501万美元 钓鱼事件成本为480万美元 事件响应初期的检测和升级阶段平均成本就达147万美元[2] - 网络安全行业是抵御网络犯罪的主要防线 针对恶意软件、勒索软件和网络钓鱼攻击提供保护[3] - 人工智能的崛起正在定义网络安全行业 既能用于攻击也能用于防御计算机网络[3] - 勒索软件攻击和数据泄露激增 正扰乱企业运营 促使投资者关注网络安全股票[3] - 随着个人和企业加强网络防御 网络安全公司正抓住巨大机遇[4] - 摩根士丹利预计 规模达2700亿美元的网络安全市场未来几年将以12%的速度增长 企业网络安全产品支出将增加50%[4] - 安全软件支出预计将增加 并在未来IT预算中占据更大份额 这一增长将由人工智能导致的网络攻击数量激增所驱动[5] - 在预算紧张、环境日益复杂以及人工智能加剧问题的背景下 安全需求的增长预计将推动平台化趋势持续[5] - 市场焦点正日益转向那些能将网络安全解决方案转化为持续收入增长和盈利能力的公司[6] 研究方法论 - 为编制50美元以下最佳网络安全股票名单 分析了几只网络安全ETF的持仓以识别该领域的关键公司[8] - 筛选标准聚焦于交易价格低于50美元且在2025年第三季度最受精英对冲基金欢迎的股票[8] - 对冲基金情绪数据来源于Insider Monkey的数据库[9] - 股票列表按截至2025年第三季度持有股份的对冲基金数量升序排列[9] - 提及了每只股票的上行潜力[9] 个股分析：Allot Ltd. (ALLT) - 股价截至12月3日为9.25美元 上行潜力为42.71% 有15家对冲基金持有[11] - 基于4位华尔街分析师的评级 获得“强力买入”的一致评级 平均目标价为13.50美元[11] - Needham分析师Mathew Calibri于11月25日重申买入评级和12.50美元目标价 积极立场源于公司首席执行官重申在推进网络安全优先战略方面取得重大进展[12] - 公司第三季度收入同比增长14% 达到2640万美元 GAAP营业利润为220万美元 而2024年第三季度为20万美元 净利润增长两倍多至460万美元或每股0.1美元 去年同期为130万美元或每股0.03美元[13] - 公司预计其SECaaS年度经常性收入同比增长将超过60% 并将2025年全年收入指引上调至1亿至1.03亿美元之间[14] - 公司为服务提供商和企业提供网络情报与安全解决方案 利用网络数据使网络更智能、用户更安全 产品和服务专注于网络和应用分析、流量控制以及基于网络的安全 包括DDoS防护和物联网安全[15] 个股分析：Radware Ltd. (RDWR) - 股价截至12月3日为23.60美元 上行潜力为54.39% 有18家对冲基金持有[16] - 获得两位华尔街分析师“温和买入”的一致评级 平均目标价为35美元[16] - 公司于11月18日推出LLM防火墙 这是一款旨在帮助组织加速使用生成式人工智能技术的新安全产品 该防火墙旨在应对复杂的AI定向攻击 包括提示注入、越狱、数据窃取和模型资源滥用[17] - 公司首席增长官表示 LLM防火墙通过阻止恶意提示和模型操纵来直接解决企业对监管、数据保护和系统安全的担忧 该安全协议还将阻止恶意行为 帮助组织防止在LLM交互过程中个人或敏感数据的意外泄露[18] - 发布新防火墙之前 公司与日立解决方案签署战略合作伙伴关系 在日本提供其云应用保护服务 该服务利用人工智能算法检测针对API的零日网络DDoS攻击[19] - 公司为物理、云和软件定义数据中心提供网络安全和应用交付解决方案 产品和服务旨在保护和确保全球企业应用和基础设施的可用性 关键产品包括DDoS攻击防护和Web应用防火墙[20]

新产品发布 - 公司推出名为LLM Firewall的新解决方案，作为其云应用保护服务的附加组件 [1] - 该产品是公司更广泛的企业级智能AI保护解决方案的第一阶段 [1] - 产品旨在解决应用程序中集成LLM模块日益增长的安全担忧，保护LLM提示和响应免受攻击与滥用 [1] 产品功能与特性 - 解决方案在提示级别提供基于AI的实时保护，在威胁到达LLM模型之前将其阻止 [1] - 产品完全与模型无关且易于集成，可在不中断工作流程或创新的情况下保护跨平台的AI使用 [1] - 新产品旨在检测并阻止在数据到达客户LLM之前试图泄露个人可识别信息的尝试，有助于防止个人和敏感数据暴露 [2] - 该防火墙旨在应对2025年OWASP针对LLM和生成式AI应用程序的十大风险与缓解措施 [2] 市场定位与价值主张 - 公司首席增长官表示，许多组织对采用AI持谨慎态度，原因是担心复杂的法规、数据安全和系统完整性 [2] - 该解决方案基于AI安全必须在提示级别执行的前提构建，以防御提示注入、越狱和资源滥用 [2] - 产品被类比为LLM的WAF，但其专注于缓解特定于LLM行为的自然语言攻击，而非防范HTTP级别的漏洞利用 [2] - 产品支持企业遵守GDPR、HIPAA等全球数据保护框架和企业政策 [2]

年度股东大会核心信息 - 公司将于2025年12月22日美国东部时间上午9点在美国新泽西州马瓦的公司办公室召开2025年度股东大会 [1] - 股东参与投票的股权登记日为2025年11月18日 [1] 大会议程要点 - 提案1：选举Roy Zisapel、Naama Zeldis和Meir Moshe为II类董事，任期至2028年股东大会 [8] - 提案2：批准更新公司高管和董事的薪酬政策 [8] - 提案3：批准非雇员董事的薪酬条款，包括授予基于股权的奖励，并对薪酬政策进行相关修订 [8] - 提案4：重新任命Kost Forer Gabbay & Kasierer（安永全球成员）为公司审计师，并授权董事会将确定其酬金的权力授予审计委员会 [8] 会议其他安排 - 会议将提交并讨论截至2024年12月31日财年的公司财务报表及该期间的审计师报告 [2] - 所有提案需获得出席会议或由代理人代表的简单多数票同意方可通过 [3] - 若出席会议的股东未达到法定人数，会议将根据公司章程 adjourn 至下一周同一天同一时间地点 [4] 公司业务与投资者沟通 - 公司是一家为物理、云和软件定义数据中心提供网络安全和应用交付解决方案的全球领先企业 [6] - 股东可从美国证券交易委员会网站、公司官网投资者关系板块或通过邮件联系投资者关系部门获取委托声明书和代理投票卡 [5]

合作与产品发布 - 日立解决方案有限公司与Radware宣布开始提供Radware的云应用防护服务 该服务是基于云的解决方案 专门用于应用和DDoS防护 [1] - 除该服务外 日立解决方案还将通过其网络弹性解决方案提供全面支持 包括白帽黑客咨询 事件响应和运营 [4] - 日立解决方案还将推广Radware基于硬件的DDoS防护平台DefensePro® X 旨在针对DDoS等高级威胁提供从预防到恢复的端到端支持 [5] 市场背景与需求 - 根据Radware的2025年全球威胁分析报告 DDoS攻击相比2023年增加了550% 攻击正变得更多样化 复杂化和隐蔽化 [6] - 日本在2024年底经历了具有影响力的大规模DDoS攻击激增 导致包括交通系统中断在内的严重破坏 [6] - 随着数字化转型加速 企业面临更频繁且更复杂的攻击 这些攻击针对应用 API和数据 需要与区域独特挑战相匹配的主动 AI驱动的防御 [4] 服务核心功能与技术 - 云应用防护服务利用AI驱动的算法自动检测并准确缓解突发攻击和HTTPS洪水攻击 帮助防止服务和业务中断 [1] - 该服务检测针对应用和API的零日Web DDoS攻击 AI算法可在几秒内生成防御签名 并在攻击演变时自动调整阈值以区分正常和异常流量 [2][8] - 解决方案自动优化安全策略 减少运营负担且不会阻止合法流量 有助于企业避免服务中断并维持业务连续性 [2][8] - 利用Radware全球24个云安全中心在攻击源头附近进行缓解 实现负载均衡并最小化延迟 [8] 公司信息 - Radware是面向多云环境的应用安全与交付解决方案的全球领导者 其解决方案使用AI驱动算法提供精确 无需人工干预的实时保护 [9] - 日立解决方案通过与客户共同创造和尖端数字技术推动数字化转型 在全球范围内应对社会和公司挑战 [9]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为7530万美元，同比增长8% [4][12] - 非GAAP每股收益为028美元，同比增长22% [4] - 云安全年度经常性收入（ARR）达到8900万美元，同比增长24%，增速较上一季度的21%有所加快 [4][13] - 总ARR达到24亿美元，同比增长8% [14] - 订阅收入占总收入比例提升至52%，去年同期为47% [6] - 美洲地区营收为3540万美元，同比增长28%，占公司总营收的47% [15] - EMEA地区营收为2280万美元，同比下降10%，占公司总营收的30% [15] - APAC地区营收为1710万美元，同比增长3%，占公司总营收的23% [15] - 毛利率保持强劲，为822%，与去年同期相似 [15] - 营业利润为960万美元，同比增长34% [16] - 调整后EBITDA为1140万美元，同比增长25%；若剔除Hawkes业务，调整后EBITDA为1440万美元，EBITDA利润率为191%，高于去年同期的172% [17] - 净利润为1260万美元，同比增长24% [18] - 第三季度经营活动现金流为-420万美元，去年同期为+1470万美元，主要受应收账款增加和递延收入减少影响 [18] - 期末现金及等价物、银行存款和可出售证券总额约为455亿美元 [19] - 公司预计第四季度营收在7800万至7900万美元之间，非GAAP营业费用在5250万至5350万美元之间，非GAAP稀释后每股收益在029至030美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务是核心增长驱动力，云安全ARR增长24% [4][13] - 活跃云客户数量持续保持两位数增长，新客户获取强劲 [5] - DefensePro X设备更新周期表现强劲，同比增长约40% [9] - DDoS领域的竞争性替代成功案例在本季度翻倍 [9] - 目前仅有不到50%的停产设备安装基数已升级至DefensePro X，剩余升级机会仍然巨大 [9] - 本季度签署了多个七位数金额的DefensePro X更新交易，涉及美国大型电信公司、欧洲金融服务提供商和领先的欧洲银行等 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场增长领先，第三季度营收同比增长28%，过去12个月增长15% [8][15] - EMEA市场营收同比下降10%，过去12个月增长7% [15] - APAC市场营收同比增长3%，过去12个月增长8% [15] - 公司在北美市场增势强劲，团队已完全进入状态 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点集中在扩展云安全业务、通过AI和自动化推动创新以及加强全球市场推广能力 [4] - 计划继续扩大对北美市场的投资，并增加研发、交付和销售人员以支持增长目标 [5][24] - 第三季度新开设两个云安全中心，并计划在第四季度再开设三个，2025年总计开设5个新中心 [5] - 业务模式持续从产品设备收入流转向由云安全增长驱动的订阅收入模式，增强了收入可见性和长期业务稳定性 [6] - API安全被视为云安全增长战略的第三波增长浪潮，预计在2026年具有显著潜力 [7] - 公司在应用安全领域保持领先地位，被评为2025年SPARK Matrix网络应用防火墙和机器人管理领域的领导者，并在2025年KuppingerCole领导力指南报告中被评为网络应用和API保护领域的整体领导者 [7] - 市场推广策略通过与思科等OEM合作伙伴的合作获得动力，本季度实现了有史以来第二好的OEM业务季度 [8] - 公司的竞争优势在于其强大的基于算法的安全能力和完全托管的服务，这得益于算法和自动化技术 [25] - 面对部分大型竞争对手业务范围拓宽的情况，公司选择在应用、API和数据中心安全领域加倍投入，专注于应对更复杂的、基于AI的攻击 [35] - AI技术被广泛应用于提升对客户的安全防护，例如SOC X代理AI平台可自动检测和缓解攻击 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为企业和服务提供商的需求环境与之前几个季度相比既未改善也未恶化，但对第四季度的前景感到鼓舞 [28] - 基于总ARR增长8%这一领先指标，以及对未来营收增长的可见性，管理层对短期指引充满信心 [28][29] - 公司预计年底的剩余履约义务（RPO）将超过去年年底的水平，并预计第四季度经营活动现金流将转为正值 [18][31] - 管理层对北美市场潜力感到非常乐观，并计划继续增加投资以实现增长 [24] - 凭借健康的云安全业务、不断增长的全球合作伙伴基础以及对安全解决方案日益增长的需求，公司相信能够保持发展势头并抓住长期增长机遇 [10] 其他重要信息 - 本季度在美国医疗保健领域完成了一项竞争性替代交易，客户选择公司的云DDoS防护方案取代其原有的基于云的解决方案 [6] - 通过思科在EMEA地区赢得一项战略性交易，一家电信提供商从传统的DDoS竞争对手处转向公司的解决方案 [8] - 与思科合作的另一项胜利是赢得一家美国大型医疗系统客户，该客户因其全面的覆盖范围和运营效率而选择了公司的解决方案 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于运营状况和未来投资区域 [22][23] - 公司对北美的进展感到满意，并计划进一步加大投资，同时将继续在全球扩展云安全平台和研发投资，认为存在巨大机遇 [24] 问题: 关于市场竞争地位和客户决策关键因素 [25] - 公司在云安全领域以强大的安全能力著称，特别是其基于算法的防护措施，这与依赖策略、规则和数据库的竞争对手形成差异，同时，提供完全托管的服务是另一大优势，满足了大型客户对24/7全球专业知识的需求 [25][26] 问题: 关于第三季度需求环境及第四季度指引假设 [28] - 需求环境与之前几个季度相似，第四季度前景强劲，指引主要基于总ARR增长8%这一指标，同时考虑到设备交易和资本支出交易的可能贡献 [28][29] - 公司对需求有较好的可见性，因为目前约82%的业务基于经常性收入，ARR是良好的指引指标，云ARR增长24%已回归到两年前的水平，并被认为是主要的增长引擎 [29] 问题: 关于ARR增长、账单和自由现金流趋势 [31] - 公司预计本季度账单和现金回收将更加强劲，经营活动现金流将转为正值，并预计RPO将实现高个位数的同比增长，第三季度负现金流和现金余额下降是暂时性的，预计第四季度将改善 [31] 问题: 关于大型竞争对手业务多元化是否带来市场机会 [34] - 公司认为这确实带来了机会，当一些大型竞争对手拓宽业务范围时，公司则加倍专注于应用、API和数据中心安全领域，致力于应对复杂的、基于AI的攻击，并视API安全为第三波增长浪潮，正在此领域进行投资 [35][36] 问题: 关于AI能力进展及其贡献 [37][38] - AI技术已被广泛用于提升客户安全防护，SOC X代理AI平台可自动检测和缓解攻击，提高解决速度，并允许客户通过对话方式与平台交互，公司也在研究保护客户AI系统的方法，并曾发现OpenAI代理的重大漏洞，未来将更新相关进展 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7530万美元，同比增长8% [4][12] - 非GAAP每股收益为028美元，同比增长22% [4] - 云安全年度经常性收入达到8900万美元，同比增长24%，增速较上一季度的21%有所加快 [4][13] - 总年度经常性收入为24亿美元，同比增长8% [14] - 毛利率保持强劲，为822%，与去年同期相似 [15] - 营业利润同比增长34%，达到960万美元 [16] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1140万美元，同比增长25%；剔除特定业务后为1440万美元，利润率为191%，高于去年同期的172% [17] - 净收入同比增长24%，达到1260万美元 [18] - 第三季度经营活动产生的现金流为负420万美元，去年同期为正1470万美元，主要原因是应收账款增加和递延收入减少 [18] - 期末现金及等价物等约为455亿美元 [19] - 第四季度收入指引为7800万至7900万美元，非GAAP每股收益指引为029至030美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务表现优异，是主要增长动力，云安全年度经常性收入达8900万美元 [4] - 订阅收入同比增长21%，占总收入比例提升至52%，去年同期为47% [6] - DefensePro X 设备更新周期表现强劲，同比增长约40% [9] - 竞争性替代交易在第三季度翻倍 [9] - 目前仅有不到50%的停售设备安装基数已升级至DefensePro X，剩余升级机会可观 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长强劲，同比增长28%，达到3540万美元，占总收入47%，去年同期为40% [8][15] - 美洲地区过去12个月增长率为15% [15] - EMEA地区收入为2280万美元，同比下降10%，占总收入30% [15] - EMEA地区过去12个月增长率为7% [15] - APAC地区收入为1710万美元，同比增长3%，占总收入23% [15] - APAC地区过去12个月增长率为8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为扩展云安全业务、通过AI和自动化推动创新、加强全球市场推广能力 [4] - 将API安全视为云安全增长战略的第三波浪潮，并认为其在2026年具有显著潜力 [7] - 在2025年SPARK Matrix和KuppingerCole领导力指南报告中被评为网络应用防火墙、机器人管理和WAAP领域的领导者 [7] - 竞争优势在于基于算法的安全能力和全托管服务 [24] - 面对部分大型竞争对手业务范围扩大，公司选择在应用、API和数据中心安全领域加倍投入 [34] - 持续投资AI，利用生成式AI和智能体AI提升平台安全性和自动化响应能力 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业对运营商的需求环境与之前几个季度相比未有明显改善或恶化，但对第四季度前景感到鼓舞 [27] - 基于强劲的年度经常性收入扩张和加速增长势头，对公司维持增长势头和抓住长期机遇的能力充满信心 [10] - 云安全业务的快速扩展预计将推动总年度经常性收入和公司收入加速增长 [14] - 由于利率下降，预计第四季度财务收入将略有减少 [17] - 预计有效税率在未来季度将维持在当前水平约155% [17][18] - 预计年末剩余履约义务将超过去年年底水平，并预计第四季度经营活动现金流将转正 [18][30] 其他重要信息 - 第三季度开设了两个新的云安全中心，并计划在第四季度再开设三个，使2025年开设的中心总数达到八个 [5] - 通过Cisco等OEM合作伙伴取得了成功，本季度是与OEM合作表现第二好的季度 [8] - 获得了多个七位数的DefensePro X更新交易，客户包括美国大型电信公司、欧洲金融服务提供商和领先的欧洲银行等 [10] - 公司发现OpenAI智能体存在重大漏洞，并正在就此开展工作 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于运营状况和未来投资区域的看法 [22] - 鉴于北美进展，公司计划进一步增加投资，包括销售和市场推广以及云安全平台的研发投资，对增长和盈利能力持乐观态度 [23] 问题: 关于当前市场竞争地位和客户决策关键因素 [24] - 竞争优势在于基于算法的安全能力和全托管服务，能够为需要增强能力和全球专业知识的大型客户提供主要优势 [24][25] 问题: 关于第三季度需求环境以及与第四季度指引相关的假设 [27] - 需求环境与之前季度相比稳定，第四季度前景强劲，指引主要基于总年度经常性收入增长以及额外的设备交易 [27][28] - 云年度经常性收入增长24%回到了两年前的水平，公司认为25%并非增长上限，云业务是主要增长引擎并将持续增长 [29] 问题: 关于账单和现金流趋势的后续问题 [30] - 预计本季度账单和现金收款将更强劲，经营活动现金流将转正，剩余履约义务预计将实现高个位数同比增长 [30] 问题: 关于大型竞争对手业务多元化是否为公司带来机遇 [33] - 竞争对手业务范围扩大而公司专注于安全领域，这确实带来了机遇，公司正加倍投入于应用和API安全，并视API安全为第三波增长浪潮 [34][35] 问题: 关于AI能力的现状和贡献 [36] - AI正被用于提升为客户提供的安全性，智能体AI平台SOC X可实现自动检测和缓解攻击，未来在保护客户AI系统方面也存在机遇 [37][38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为7530万美元，同比增长8% [4][13] - 非GAAP每股收益为028美元，同比增长22% [4] - 云安全年度经常性收入（ARR）达到8900万美元，同比增长24%，增速较上一季度的21%进一步加快 [4][13] - 总ARR增长至240亿美元，同比增长8% [14] - 美洲地区收入为3540万美元，同比增长28%，占公司总收入的47% [17] - EMEA地区收入为2280万美元，同比下降10%，占公司总收入的30% [17] - APAC地区收入为1710万美元，同比增长3%，占公司总收入的23% [17] - 毛利率保持强劲，为822%，与去年同期持平 [17] - 运营收入为960万美元，同比增长34% [18] - 调整后EBITDA为1140万美元，同比增长25%；若排除Hawkes业务，调整后EBITDA为1440万美元，EBITDA利润率为191% [20] - 净收入为1260万美元，同比增长24% [21] - 第三季度运营现金流为负420万美元，去年同期为正1470万美元，主要受应收账款增加和递延收入减少影响 [21] - 公司期末持有约455亿美元的现金、现金等价物、银行存款和有价证券 [22] - 对第四季度业绩作出指引：总收入预计在7800万至7900万美元之间，非GAAP运营费用预计在5250万至5350万美元之间，非GAAP稀释后每股收益预计在029至030美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务是主要增长动力，云安全ARR达8900万美元 [4] - 订阅收入同比增长21%，占总收入比例提升至52%，去年同期为47% [6] - DefensePro X产品更新周期表现强劲，同比增长约40% [10] - 竞争性替代（competitive displacement）交易在本季度翻倍 [10] - 目前仅有不到50%的停售产品安装基数已升级至DefensePro X，升级机会仍然巨大 [10] - 本季度达成了数笔七位数金额的DefensePro X更新交易，客户包括美国大型电信公司、欧洲金融服务提供商和领先的欧洲银行等 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场增长领先，收入同比增长28%至3540万美元，占公司总收入47% [9][17] - 美洲市场过去12个月增长率为15% [9][17] - EMEA市场收入同比下降10%至2280万美元，占公司总收入30% [17] - EMEA市场过去12个月增长率为7% [17] - APAC市场收入同比增长3%至1710万美元，占公司总收入23% [17] - APAC市场过去12个月增长率为8% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括扩展云安全业务、通过AI和自动化推动创新、以及加强全球市场推广能力 [4] - 为满足增长需求，公司持续扩展全球云基础设施和资源，增加研发、交付和销售人员投入 [5] - 第三季度新开设两个云安全中心，并计划在第四季度再开设三个，使2025年开设的中心总数达到八个 [5] - API安全被视为云安全增长战略的第三波增长浪潮，预计在2026年具有显著潜力 [7][37] - 公司在应用安全领域的领导地位获得行业认可，在2025年SPARK Matrix的Web应用防火墙和机器人管理报告中被评为领导者，并在2025年KuppingerCole领导力指南报告中被评为Web应用和API保护的总体领导者 [8] - 公司的竞争优势在于其强大的基于算法的安全能力和提供全面托管服务的能力 [27] - 面对部分大型竞争对手业务范围泛化，公司选择在应用、API和数据中心安全领域加倍投入，专注于应对更复杂的、基于AI的攻击 [36] - 公司认为其算法模型和自动化技术创造了在全面托管解决方案方面的显著优势 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度业绩展现了公司在执行战略重点方面的稳步进展 [4] - 向基于云优先的经常性业务模式转型是长期增长的基石 [14] - 随着云安全业务以更快速度扩展，预计将推动总ARR增长，进而带动公司收入加速增长 [16] - 管理层对北美市场潜力感到乐观，并计划继续增加在该地区的投资以实现增长 [26] - 进入第四季度的需求环境强劲，管理层对业绩指引感到鼓舞 [30] - 基于目前约82%的业务来自经常性收入，ARR是未来收入增长的良好指引指标 [31] - 管理层预计第四季度运营现金流将转为正数，且剩余履约义务（RPO）在年底将超过2024年底的水平 [21][33] 其他重要信息 - 本季度通过思科在EMEA地区赢得一项战略性交易，一家电信提供商选择其解决方案替代原有的DDoS竞争对手 [9] - 另一项与思科合作的胜利是与美国一个大型医疗系统达成合作，该组织选择了公司的解决方案来保护其网络应用、API和机器人流量 [10] - 公司发现了一个OpenAI代理的主要漏洞，并正在致力于解决此类问题 [39][40] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司运营状况和未来投资区域的询问 [25] - 管理层表示鉴于北美市场的进展和云业务的发展势头，计划继续增加在该地区的投资，包括销售和市场推广以及云安全平台的研发投入，并对在保持盈利的同时实现增长感到乐观 [26] 问题: 关于公司当前市场竞争地位的询问 [27] - 管理层认为公司在云安全领域以强大的安全能力著称，特别是其基于算法的保护方式与依赖策略、规则和数据库的竞争对手相比具有独特性 [27] - 公司提供的全面托管服务，借助算法和自动化，在处理大型客户对24/7全球专业知识的需求方面是主要优势 [27][28] 问题: 关于本季度需求环境及第四季度指引假设的询问 [29] - 管理层认为企业和服务提供商的需求环境与之前几个季度相比没有显著改善或恶化，但对第四季度的强劲环境感到鼓舞 [30] - 指引主要基于总ARR增长（当前为8%）以及额外的设备交易和资本支出交易 [30] - 由于经常性收入占比高（约82%），ARR是良好的指引指标，并且进入第四季度一个月后需求可见性良好，云ARR增长24%回到了两年前的水平，管理层认为25%并非增长上限 [31][32] 问题: 关于账单和自由现金流趋势的跟进问题 [33] - 管理层预计第四季度账单和现金回收将更加强劲，运营现金流将转为正数，并预计RPO将实现较高的个位数同比增长 [33] - 第三季度运营现金流的下降和现金余额的减少是暂时性的，预计将在第四季度改善 [33] 问题: 关于大型竞争对手业务多元化是否为公司带来机遇的询问 [35] - 管理层确认这是一个机遇，认为当一些大型竞争对手业务范围泛化时，公司正加倍专注于应用、API和数据中心安全领域，以应对更复杂的攻击，并看到了巨大的市场机会 [36] - API安全被定位为第三波增长浪潮，公司正在此领域进行投资 [37] 问题: 关于AI技术应用现状和贡献的询问 [38] - 管理层表示目前广泛使用AI来提升为客户提供的安全性，其SOC X代理AI平台可用于自动检测和缓解攻击，提升解决速度并允许对话式交互 [39] - 除了保护客户现有系统，公司也看到了保护客户AI系统的机会，并提及了发现OpenAI代理漏洞的工作，预计在未来几个季度会有进展更新 [39][40]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为7500万美元，同比增长8%[70] - 每股稀释收益为0.28美元，同比增长8%[70] - 总年经常性收入（Total ARR）为2.4亿美元[70] 用户数据 - 云年经常性收入（Cloud ARR）达到8900万美元，同比增长24%[70] - 2025年第三季度的总年化经常性收入（ARR）为240百万美元，同比增长24%[73] - 云ARR在2025年第三季度达到204百万美元，同比增长7%[73] 财务指标 - 毛利率为82.2%，同比下降10个基点[70] - 2025年第三季度的毛利率（非GAAP）为52.3百万美元，同比增长5%[76] - 2025年第三季度的运营费用（非GAAP）为75,311百万美元，同比增长8%[76] 地区收入表现 - 2025年第三季度美洲地区收入为35.4百万美元，同比增长28%[79] - 2025年第三季度EMEA地区收入为22.8百万美元，同比下降10%[79] - 2025年第三季度亚太地区收入为17.1百万美元，同比增长3%[79] 现金流状况 - 2025年第三季度现金及现金等价物为91百万美元[81] - 市场证券为276百万美元[81]