财务数据和关键指标变化 - 2025年全年稀释每股收益为6.55美元，较去年下降9% [5] - 公司2025年业绩超出最初预期，财务状况强劲，资产负债表稳健，流动性充足 [4][6] - 公司2025年现金持有量为3.86亿美元，股权占比为63%，实现了公用事业领域领先的16%的股本回报率 [20] - 公司预计2026年稀释每股收益指导区间为5.22美元至5.62美元，中点为5.42美元 [6][20] - 2026年每股收益指导的中点预计将继续产生12%的超过平均水平的股本回报率 [21] - 公司预计塑料业务板块的收益将持续下降至2027年底，2028年将是其收益进入4500万至5000万美元区间的第一个完整年度 [26] - 公司预计2026年PVC管的平均销售价格将比2025年的平均水平低约20% [27] - 公司重申其长期每股收益增长率为7%-9%，目标股东总回报率为10%-12% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务板块：2025年收益同比增长超过7%，每股收益增加0.16美元 [18] - 电力业务板块：收益增长主要得益于费率基础投资回收、住宅和商业销售量增加、相对于2024年的有利天气影响以及通过审慎成本管理降低的运营和维护费用 [18] - 电力业务板块：预计2026年收益将增长14%，主要原因是平均费率基础增长14%以及明尼苏达州一般费率案件带来的临时收入 [21] - 电力业务板块：平均费率基础的两位数增长主要由风电改造和太阳能投资驱动 [21] - 电力业务板块：预计收益增长将部分被更高的运营和维护费用以及增加的折旧和利息支出所抵消 [22] - 制造业业务板块：2025年收益同比下降16%，每股收益减少0.06美元 [19] - 制造业业务板块：收益下降主要受销售量下降、产品组合对平均定价的影响以及更高的销售、一般和管理费用驱动 [19] - 制造业业务板块：销售量受到终端市场需求疲软以及制造商和经销商全年库存管理的负面影响 [19] - 制造业业务板块：预计2026年收益将增长7%，主要原因是该板块整体销售前景改善 [22] - 制造业业务板块：预计销售增长主要由BTD制造业销售量的小幅增长以及园艺产品销售量增加驱动 [23] - 塑料业务板块：2025年收益同比下降15%，每股收益减少0.72美元，从2024年的历史高点回落 [19] - 塑料业务板块：收益下降主要由平均销售价格下降驱动，销售价格较2024年平均水平下降了15% [15][20] - 塑料业务板块：公司通过更高的销售量和更低的原材料成本部分抵消了平均价格下降的影响 [20] - 塑料业务板块：销售量较2024年水平增长了8%，增长主要由Vinyltech在2024年底增加的产能驱动 [16] - 塑料业务板块：原材料投入成本（包括PVC树脂）较2024年水平下降了14% [16] - 塑料业务板块：预计2026年收益将下降36%，因为平均PVC管价格继续从2022年达到的峰值回落 [23] - 塑料业务板块：预计收益下降将部分被Vinyltech二期产能于2026年初投产后带来的更高销售量所抵消 [23] - 塑料业务板块：原材料投入成本（包括树脂成本）预计将较上年基本持平 [23] - 公司层面成本：预计2026年将增加，主要原因是投资收入减少和劳动力成本上升 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力业务：明尼苏达州公用事业委员会批准从2026年1月1日起实施2860万美元的临时费率收入 [6] - 电力业务：南达科他州临时费率收入570万美元于12月1日生效 [7] - 电力业务：公司重申其五年费率基础复合年增长率为10%，并继续预计电力业务能将其费率基础增长以接近1比1的比例转化为每股收益增长 [8] - 电力业务：2025年住宅电价比全国平均水平低34%，比区域同行低19% [12] - 电力业务：目前预计在当前5年规划期内，客户账单将以3%至4%的复合年增长率增长 [13] - 制造业终端市场：BTD继续面临与终端市场需求相关的阻力，销售量仍低于历史水平 [14] - 制造业终端市场：终端市场需求继续受到经销商层面新旧库存水平较高以及充满挑战的经济环境的负面影响 [15] - 制造业终端市场：受这些动态影响最严重的终端市场包括草坪和园艺以及农业 [15] - 制造业终端市场：建筑和休闲车终端市场似乎正在改善，因为零售层面的库存水平正在正常化 [15] - 制造业终端市场：工业终端市场依然强劲，因为公司的产品最终用于支持不断增长的能源需求 [15] - 塑料业务市场：PVC管销售价格持续稳步下降，较2024年平均水平下降15% [15] - 塑料业务市场：价格下降速度在2025年第四季度加快，平均销售价格比去年同期低20% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过审慎的方法来减轻对现有客户群的潜在不利影响，以吸引新客户 [11] - 公司对目前处于第二阶段的430兆瓦数据中心机会保持乐观，并继续与客户接触以推动签署电力服务协议 [12] - 公司目前的五年资本支出计划不包括任何与新的大型负荷相关的投资资本 [12] - 公司致力于为客户提供低成本电力服务，并已证明多年来具备这种能力 [12] - 公司更新了电力业务的五年资本支出计划，总额仍为19亿美元，预计仍将产生10%的费率基础复合年增长率 [24] - 公司计划每年在电力业务层面发行债务，以帮助资助投资计划并维持其授权的资本结构 [25] - 公司预计，每增加1亿美元的增量资本投资机会，电力业务的费率基础复合年增长率将增加约65个基点 [25] - 公司预计，一旦塑料业务板块收益在2028年正常化，将实现其投资目标 [28] - 公司的制造和塑料管道业务持续产生增值回报和增量现金流，使公司能够在至少2030年前无需外部股权即可为其费率基础增长计划提供资金 [29] - 这种有意的战略多元化已经并将继续为公司的客户和投资者带来长期利益 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队成员在动态的市场条件下持续为客户和股东提供服务 [4] - 风电改造升级预计将使发电量增加20%，并且由于额外10年可再生能源税收抵免的优惠，对客户而言非常经济 [9] - 公司团队成员的准备、经验和敏捷性使其能够抓住电池存储项目的机会，为客户利益加速项目时间 [10] - 公司继续处理与其中一个MISO Tranche 1项目选址和某些许可相关的地主和地方政府阻力 [11] - 公司继续监控2025年中期针对MISO的Tranche 2.1项目组合向FERC提起的投诉，该投诉对效益计算提出了担忧 [11] - 公司目前预计这些项目将因其与可靠性相关的效益而向前推进，但认为可能会出现延迟 [11] - 由于费率案件申请时间、资本支出及相关回收的时间安排，年度账单增长可能存在一些波动，有些年份增长较高，有些年份较低 [13] - 五年复合年增长率在不同司法管辖区之间也可能有所不同 [13] - T.O. Plastics园艺终端市场有所改善，但继续面临低成本进口商的竞争 [15] - 价格下降速度可能受到多种因素影响，包括产品组合和季节性需求模式 [16] - 由于季节性和其他因素，利润率压缩的速度可能因时期而异 [27] - 长期塑料业务板块收益仍然难以准确预测，收益的时间或水平可能与此预测存在重大差异 [27] - 塑料业务板块是公司整体战略的重要组成部分，能带来增强的回报、现金流和收益 [27] - 即使收益持续回落，公司预计该板块仍将产生增值回报和增量现金，以帮助资助电力公用事业费率基础增长计划 [27] 其他重要信息 - 公司今年早些时候将股息提高了10%，达到每股2.31美元的年度指示股息，这是连续第二年宣布两位数的股息增长 [5] - 2026年将是公司连续第88年不间断或减少地向股东支付股息 [5] - Vinyltech二期扩建项目继续推进，预计新生产线将于2026年初全面投入运营 [4] - 公司最近完成了风电改造项目，升级了四个自有风电中心的风塔 [8] - 两个太阳能开发项目正在进行中，Solway Solar处于建设初期，并于2026年1月完成了Abercrombie Solar开发资产的收购 [9] - 公司继续预计Solway将在2026年底或2027年初投入运营，Abercrombie在2028年投入运营 [9] - 电池存储项目正在开发中，预计存储容量为75兆瓦，存储时长为4小时，相关总投资约为1.2亿美元 [10] - 公司于2025年11月获得了明尼苏达州委员会对附加费回收的批准，目前预计电池存储设施将于2028年投入运营 [10] - 公司已获得明尼苏达州批准，可增加高达200兆瓦的额外风力发电，并继续为客户寻求成本最低的方案 [25] - 由于大型输电项目支出时间仍存在不确定性，部分支出可能会转移回这个五年规划期 [25] - 如果成功获得新的大型负荷，公司也可能有增量投资机会 [25] - 公司有8000万美元的母公司层面债务将于今年晚些时候到期，预计将偿还且不再替换，偿还后将无未偿还的母公司层面债务 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [31][32]