财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为52.97亿美元，同比增长14% [4][14] - 2025年全年非GAAP每股收益为7.14美元，同比增长20% [14] - 2025年全年非GAAP营业利润率为44.6% [4][14] - 第四季度收入为14.4亿美元 [14] - 第四季度非GAAP每股收益为1.99美元 [15] - 第四季度非GAAP营业利润率为45.8% [15] - 2025年运营现金流为17.29亿美元 [15] - 年末现金余额为30.01亿美元，未偿债务本金为25亿美元 [15] - 应收账款周转天数为64天 [16] - 2025年公司斥资9.25亿美元回购股票 [16] - 2026年收入指引为59亿至60亿美元，非GAAP每股收益指引为8.05至8.15美元，运营现金流指引约为20亿美元 [16][17] - 2026年第一季度收入指引为14.2亿至14.6亿美元，非GAAP每股收益指引为1.89至1.95美元 [17] - 2026年预计将使用约50%的自由现金流回购股票 [17] - 2025年增量利润率达到59% [108] - 2026年指引隐含的增量利润率约为51% [107][109] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心EDA业务：2025年收入增长13% [9] - 软件业务：第四季度经常性软件业务重新加速至两位数增长 [9] - 硬件业务：2025年创下新纪录，新增超过30家客户，来自AI和超大规模客户的重复需求大幅增加，预计2026年将再创纪录 [9] - 数字产品组合：表现强劲，2025年新增25个数字全流程客户，三星美国使用Cadence Cerebrus AI Studio完成设计，实现4倍生产力提升 [10] - 定制和模拟产品：Spectre电路模拟器在领先的AI和内存公司实现显著增长，一家顶级跨国电子和电动汽车客户使用AI驱动的设计迁移实现了30%的版图效率提升 [10][11] - IP业务：2025年收入增长近25%，在HBM、UCIe、PCIe、DDR和SerDes等领域取得显著扩展和竞争性胜利，第四季度推出的Tensilica HiFi iQ DSP为汽车信息娱乐、智能手机和家庭娱乐市场提供高达8倍的AI性能和超过25%的节能 [11][12] - 系统设计与分析业务：2025年收入增长13%，3D IC平台和AI驱动的Allegro X平台采用加速，英飞凌和意法半导体等客户已采用相关解决方案 [12] - SDA业务：2025年收入增长13%，占收入的16%，与2024年比例一致，公司正将Beta子公司的多年业务模式转向年度订阅安排，这影响了同比数据 [47][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：2024年占收入的12%，2025年占13%，预计2026年将处于12%-13%的类似范围，2025年中国收入增长18%，设计活动保持强劲 [28][99][100] - 半导体公司客户：约占公司业务的55% [60][102] - 系统公司客户：占比约为45%，其自行设计芯片的趋势被描述为不可逆转且正在加速 [102][103] - 超大规模客户：一家标志性超大规模客户首次采用Cadence数字全流程进行其首款客户自有工具AI芯片的流片 [10][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI战略：公司采用三层蛋糕框架：加速计算为基础层，主要仿真和优化为关键中间层，AI为顶层以驱动智能探索和生成 [4] - AI产品：部署由智能代理驱动的智能AI工作流，最新推出的ChipStack AI超级代理可实现高达10倍的生产力提升，Cadence Cerebrus、Verisium和Allegro X AI等产品正在大规模普及 [5][6] - 行业合作：与高通、英伟达、Altera、Tenstorrent、博通、台积电、英特尔代工、Rapidus、三星代工等市场领导者深化合作 [5][6][8] - 物理AI机遇：公司广泛的产品组合使其能够帮助自动驾驶和机器人公司应对多模态硅和系统挑战，收购Hexagon的D&E业务将加速公司在物理AI领域的战略 [8][13] - 竞争与份额：公司在所有主要产品领域（硬件、IP、EDA、3D IC）都在夺取市场份额，竞争地位有所改善 [35][36][96][97] - 客户自有工具趋势：超大规模客户和系统公司自行设计芯片的趋势正在加速，这将增加对EDA、IP、硬件和系统工具的需求 [53][54][55][56] - 商业模式：多年期订阅仍是业务核心，AI改变了工具使用量和价值创造点，公司将附加更多基于使用量的定价和基于结果的套餐，但不会从订阅转向消耗模式 [65][66][67][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景：AI时代正在加速，AI驱动的EDA、SDA和IP产品组合使公司能够抓住巨大机遇，半导体行业可能提前达到1万亿美元规模 [13][59] - AI影响：AI工具并未减少对公司工具的使用，反而增加了使用量，因为AI代理需要调用基础工具来完成工作，且芯片设计工作量呈指数级增长 [21][22][23][24] - 设计活动：设计活动正在加速，涉及系统公司和半导体公司，整体环境比一年前更健康 [59][60][61] - 硬件需求：硬件系统对于复杂芯片设计不可或缺，需求强劲，公司每年都创下新纪录，且正在夺取市场份额 [33][34][35] - IP业务：IP业务势头强劲，已连续多年表现良好，预计2026年将是强劲的一年 [35][71] - AI内部应用：公司内部越来越多地应用AI来提高工程、上市和运营效率，这有助于从研发投资中获得更多价值 [8][107][110][111] 其他重要信息 - 截至2025年底，未完成订单额达到创纪录的78亿美元 [4][14] - 2026年指引基于现有出口管制法规基本保持不变的假设，且未包含对Hexagon设计与工程业务的待完成收购 [16] - 2026年约67%的收入将来自期初的未完成订单，这提供了良好的可见性 [29] - 公司被《财富》杂志评为2025年最佳雇主第11名 [113] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI是否会减少客户对EDA/IP工具的需求 [20] - 回答: 未看到客户讨论减少使用，相反，AI工具增加了对公司工具的使用，因为AI代理最终需要调用公司的软件来完成工作，且芯片设计工作量呈指数级增长 [21][22][23][24] 问题: 2026年展望的构成，特别是经常性收入和硬件收入的贡献 [26] - 回答: 指引反映了审慎和校准后的观点，未完成订单势头强劲，AI时代增加了工作量，公司通过广泛的产品组合实现货币化，硬件预计上半年强劲，但对下半年持审慎态度，中国收入预计占12%-13%，约67%的2026年收入来自期初未完成订单，经常性收入增长回到低两位数 [27][28][29][30] 问题: 硬件周期、内存可用性和利润率影响 [32] - 回答: 硬件每年都创新高，趋势将持续，因为硬件系统对复杂芯片设计不可或缺，公司设计自己的芯片，需求比去年更强，正在夺取份额，未看到需求变化，硬件表现良好 [33][34][35][36] 问题: AI工作流程的客户收益量化及货币化方式 [38] - 回答: AI在芯片设计中的成果显著且真实，例如三星实现4倍生产力提升，Altera报告7-10倍提升，后端物理设计可有7%-12%的PPA提升，货币化正在进行中，智能AI将作为虚拟工程师或代理进行定价，带来额外业务，并增加基础工具的使用许可 [40][41][42][43][44][45] 问题: SDA增长放缓原因及Hexagon业务整合考虑 [47] - 回答: SDA在2025年第四季度面临艰难对比，部分由于2024年第四季度的多年业务，公司已刻意将Beta转向年度订阅安排，影响了同比数据，Hexagon年化收入约为2亿美元，但未包含在指引中 [49][50][51] 问题: 超大规模客户采用COT的趋势、规模和节奏 [53] - 回答: 超大规模客户自行设计芯片的趋势比一两年前更加明确且正在加速，不同客户步伐不同，但最终将有多家客户拥有自己的芯片，并随着时间的推移做更多的COT，每家超大规模客户至少有三大主要平台，这对EDA、IP和硬件消费是利好 [54][55][56][57] 问题: 各细分市场设计活动强度及物理AI进展 [59] - 回答: 设计活动正在加速，半导体和系统公司皆然，半导体行业可能提前达到1万亿美元规模，AI和内存公司表现优异，混合信号等传统半导体公司2026年展望也好于2025年，物理AI是一个新兴机遇，收购Hexagon将加速在该领域的战略 [59][60][61] 问题: ChipStack的货币化方式及其对利润率的影响 [63][64] - 回答: AI不会导致从订阅到消耗模式的根本性改变，多年订阅仍是核心，AI改变了工具使用量和价值创造点，将附加更多基于使用量的定价和基于结果的套餐，公司对货币化持审慎态度，但AI放大了需求并加速了采用 [65][66][67][68] 问题: IP业务管线能见度及增长时间分布 [70] - 回答: IP业务表现优异，已连续多年表现良好，2026年开局未完成订单强劲，与传统代工厂和新兴代工厂都有合作机会，预计2026年将是强劲的一年 [71] 问题: 当前AI现象与早期2000年代技术变革的异同，特别是合同期限和影响广度 [73][74][75] - 回答: 每次变革相似但不同，目前未看到合同期限变化，AI将影响流程的所有部分，有机会增加新的产品类别，特别是在前端设计和验证，公司感觉良好，认为此次影响可能更持久，但难以预测，公司将保持订阅模式的稳定性，并对基于结果的交易设定明确范围和可衡量指标 [76][77][78][79][80][81] 问题: ChipStack与Cerebrus的定位关系、AI领域初创公司竞争以及运行更多AI代理的计算约束 [83][84] - 回答: 需要多种智能AI工作流，ChipStack针对前端RTL设计和验证，Cerebrus针对物理实现等，两者都关键，公司还在开发其他领域的代理，公司关注初创公司，必要时进行收购，但自身拥有强大的研发团队和客户关系，在AI领域投入巨大 [85][86][87][88] 问题: SDA长期战略，特别是与加速计算提供商和生态系统的关系 [90] - 回答: SDA聚焦于3D IC和物理AI两大领域，目标是构建核心求解器，这些求解器将与加速计算平台协同工作，公司在此方面保持中立，Omniverse是部署公司产品的优秀平台，但公司专注于解决最复杂问题的基本求解器 [91][92][93][94] 问题: 市场份额增长的具体领域和变化原因 [96] - 回答: 公司竞争地位有所改善，在硬件、IP、EDA、3D IC等领域都在夺取份额，增长远高于市场，这得益于以技术研发为中心的投资获得了客户认可 [97] 问题: 中国市场增长可持续性及指引假设 [99] - 回答: 中国设计活动保持非常强劲，预订增长强劲，但下半年能见度较低，因此在指引中更为审慎，预计中国收入占比在12%-13%，中国市场的趋势与美国类似，AI芯片和物理AI需求强劲 [99][100] 问题: 未来三年增长展望，考虑半导体与系统公司业务混合以及预收与经常性收入混合 [102] - 回答: 系统公司设计更多芯片的趋势不可逆转且加速，但半导体公司也在快速增长，因此55%对45%的比例变化缓慢，这是好事，预计2026年经常性收入占比将保持在80%左右，与2025年一致，业务各方面均表现强劲 [103][104][105] 问题: 内部AI应用对财务模型和利润率的影响 [107] - 回答: 2025年59%的增量利润率表明公司运营杠杆没有短期上限，2026年指引中的51%增量利润率是公司有史以来最强劲的指引之一，内部AI应用有助于从研发投资中获取更多价值，预计将进行更多研发，雇佣更多人员并应用更多AI，而非减少人员 [108][109][110][111]