财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为52.97亿美元，同比增长14% [5][16] - 2025财年非GAAP营业利润率为44.6%，GAAP营业利润率为28.2% [16][17] - 2025财年非GAAP每股收益为7.14美元，GAAP每股收益为4.06美元，每股收益增长20% [16][17] - 第四季度总收入为14.4亿美元，非GAAP营业利润率为45.8%，GAAP营业利润率为32.2% [16][17] - 第四季度非GAAP每股收益为1.99美元，GAAP每股收益为1.42美元 [17] - 年末现金余额为30.01亿美元，未偿债务本金为25亿美元 [17] - 2025财年运营现金流为17.29亿美元，第四季度为5.53亿美元 [17] - 应收账款周转天数为64天 [18] - 2025财年使用9.25亿美元回购公司股票 [18] - 2026财年收入指引为59亿至60亿美元，非GAAP营业利润率指引为44.75%至45.75%，非GAAP每股收益指引为8.05至8.15美元 [18] - 2026财年运营现金流指引约为20亿美元，计划使用约50%的自由现金流回购股票 [19] - 2026财年第一季度收入指引为14.2亿至14.6亿美元，非GAAP营业利润率指引为44%至45%，非GAAP每股收益指引为1.89至1.95美元 [19] - 2025财年增量利润率达到59% [109] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心EDA业务在2025财年收入增长13% [10] - 硬件业务在2025财年创下新纪录，新增超过30家客户，来自AI和超大规模客户的重复需求大幅增加，预计2026财年将再创纪录 [10] - 知识产权业务在2025财年收入增长近25% [12] - 系统设计与分析业务在2025财年收入增长13% [14] - 数字产品组合表现强劲，2025财年新增25个数字全流程客户 [11] - 定制与模拟产品中，Spectre电路模拟器在领先的AI和内存公司实现显著增长，Virtuoso Studio在其庞大的安装基础上持续获得AI驱动设计迁移的青睐 [11] - 一家顶级跨国电子和电动汽车客户报告称，使用AI驱动设计迁移实现了30%的版图效率提升 [12] - 内存知识产权解决方案采用势头强劲，包括突破性的LPDDR6内存IP [13] - 第四季度推出了Tensilica HiFi iQ DSP，为汽车信息娱乐、智能手机和家庭娱乐市场提供高达8倍的AI性能和超过25%的节能 [14] - 3D IC平台已成为行业向多芯片架构转型的关键推动者 [14] - AI驱动的Allegro X平台采用正在加速，英飞凌和意法半导体已决定采用 [14] - Reality Data Center数字孪生解决方案势头强劲，已在多家领先的超大规模和知名AI公司部署 [15] - 系统设计与分析业务占总收入的16%，与2024财年一致 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 半导体公司业务约占公司总业务的55% [62][103] - 中国地区业务在2024财年占总收入的12%，2025财年占13%，预计2026财年将维持在12%-13%的范围内 [31][100] - 中国地区设计活动保持强劲，预订量增长强劲 [100][101] - 与领先的代工厂合作关系深化，包括与台积电在N2和A16技术上的合作扩展，加入英特尔代工加速器设计服务联盟，以及Rapidus和三星代工的广泛合作承诺 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的工程软件平台被视为一个三层蛋糕框架：加速计算为基础层，主要模拟和优化为关键中间层，AI为顶层以驱动智能探索和生成 [6] - 正在部署由智能代理驱动的智能AI工作流程，这些代理能自主调用底层工具，AI流程作为力量倍增器，使客户能显著扩展设计探索并加速上市时间 [7] - 在“AI用于设计”和“为AI而设计”两个方向都看到增长势头 [7] - 在“AI用于设计”方面，Cadence AI产品组合持续获得市场塑造型客户的青睐，最近推出了全球首个用于自动化芯片设计和验证的智能AI解决方案ChipStack AI Super Agent，可提供高达10倍的生产力提升 [7] - 其他AI产品如Cadence Cerebrus、Verisium和Allegro X AI正在大规模普及 [8] - 在“为AI而设计”方面，基础设施AI阶段正在全面展开，AI架构的规模和复杂性不断增长，客户日益标准化采用Cadence的全流程解决方案 [8] - 与博通达成战略合作，开发开创性的智能AI工作流程以帮助设计博通的下一代产品 [8] - 对新兴的物理AI机遇感到兴奋，广泛的产品组合使其能够独特地赋能自动驾驶和机器人公司应对多模态硅和系统挑战 [9] - 内部越来越多地应用AI以提高工程、市场进入和运营效率 [9] - 公司的竞争地位有所改善，在硬件、知识产权、EDA和3D IC等领域都在夺取市场份额 [38][39][97] - 预计2026财年经常性收入组合将保持在80%左右，与2025财年一致 [106] - 对Hexagon设计与工程业务的收购将加速公司在物理AI（包括自动驾驶汽车和机器人）方面的战略 [15] - Hexagon业务的年化收入约为2亿美元 [52] - 公司的销售模式将保持订阅模式为核心，同时针对增量容量和AI驱动优化附加更多基于使用量的定价 [67][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI时代持续加速，公司由新AI代理和加速计算驱动的AI驱动EDA、SDA和IP产品组合使其处于极佳位置以捕捉这些巨大机遇 [15] - 对AI时代的看法是，工作负载的增长速度超过员工数量的增长，而Cadence通过EDA、IP、硬件和SDA广泛产品组合的普及来将工作负载货币化 [30] - 设计活动正在加速，这对系统公司和半导体公司都是如此 [61] - 行业预测半导体行业今年可能达到1万亿美元规模，这比原先的2030年预测提前了4年 [61] - 整体市场在2026年初比一年前更加健康 [63] - 超大规模客户设计自己的芯片的趋势比一两年前更加明确，并且正在加速 [56][57][58] - 客户从ASIC到混合COT再到COT的进程正在发生，因为芯片包含多个小芯片，客户可以自己设计一部分，外包一部分，或者全部自己设计 [57] - 超大规模客户通常拥有至少三个主要芯片平台 [58] - 传统半导体公司的2026年展望比2025年更好 [62] - 在芯片设计领域，AI可以成为力量倍增器和加速器，因为公司拥有确保RTL正确的中间层工具（验证、模拟、优化） [43] - AI带来的生产力提升是真实且显著的，例如三星实现了4倍生产力提升，Altera报告了7-10倍提升 [43][44] - 在物理设计等后端，AI可以带来7%、10%甚至12%的性能、功耗和面积改善，这相当于半个或几乎一个工艺节点迁移的收益 [44] - AI的货币化正在发生，并反映在创纪录的积压订单中，智能AI将进一步带来货币化机会 [45] - 智能AI将作为一个新的工具类别进行定价，例如虚拟工程师或代理，客户愿意为此付费 [46] - 公司没有看到客户讨论减少工具使用，相反，所有AI工具都在增加公司工具的使用 [27] - 硬件系统对于复杂芯片设计不可或缺，需求强劲，公司预计这一趋势将持续 [35][36] - 硬件业务具有管道性质，预计上半年非常强劲，但在当前指引中对下半年持谨慎态度，这与通常做法一致 [31] - 2026财年约67%的收入来自期初积压订单，这为多年期经常性基础提供了强大的可见性 [32] - 经常性软件业务在第四季度重新加速至两位数增长 [10] - 知识产权业务连续三年保持强劲增长 [38] - 系统设计与分析业务在2025年第四季度面临一些艰难的比较，部分原因是多年期业务，公司已故意将Beta子公司转向更多的年度订阅安排 [51] - 公司对内部使用AI以提高效率感到兴奋，这有助于从研发投资中获得更多价值，预计将进行更多研发，雇佣更多人员，并使用更多AI，而不是减少人员 [110][111] 其他重要信息 - 截至2025年底，公司创纪录的积压订单达78亿美元 [5][16] - 2025财年新增25个数字全流程客户 [11] - 2025财年十大客户中有七家是“动态二人组”客户，突显了硬件系统提供的差异化价值 [10] - 早些时候推出了配备NVIDIA Blackwell的新Millennium M2000 AI超级计算机，正在顺利推进并在多个终端市场获得越来越多的客户兴趣 [14] - 公司被《财富》杂志评为2025年最佳雇主100强，排名第11位 [113] - 当前的2026年展望基于现有出口管制法规在今年剩余时间内基本保持不变的假设，且未包含待收购的Hexagon设计与工程业务 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI是否会减少对EDA/IP工具的需求，客户是否考虑使用内部工具或AI来替代Cadence [23] - 回答: 公司软件是工程软件，执行基于物理的复杂数学运算，任何AI工具最终都会调用公司软件来完成工作，智能流程反而会使用更多公司软件，AI工具正在增加公司工具的使用，且AI基础设施的建设也增加了工具使用，没有看到客户讨论减少使用 [24][25][26][27] 问题: 2026年展望的构成，经常性收入加速的关键贡献者，以及硬件平台（处于产品生命周期第二年）的展望 [29][30] - 回答: 指引反映了审慎和校准后的观点，积压订单势头强劲，AI时代增加了工作负载，公司通过产品组合普及将其货币化，硬件是管道业务，预计上半年非常强劲，但对下半年持谨慎态度，这与通常做法一致，中国业务预计占总收入的12%-13%，约67%的2026年收入来自期初积压订单，经常性基础恢复至低两位数增长 [30][31][32] 问题: 验证和仿真硬件周期所处阶段，内存可用性及DRAM价格上涨对利润率的影响 [34] - 回答: 硬件业务每年都创纪录，预计趋势将持续，因为硬件系统对复杂芯片设计不可或缺，公司拥有最佳硬件系统，大客户几乎每年购买，需求比去年更强，公司正在所有主要产品领域夺取份额，包括硬件和IP [35][36][37][38][39] 问题: AI工作流程带来的可量化收益，如何货币化，以及在整个产品组合中的普及程度 [41] - 回答: AI在芯片设计中的成果显著且真实，与其它行业不同，公司拥有确保设计正确的中间层工具，使AI成为力量倍增器，客户报告了4倍乃至7-10倍的生产力提升，后端物理设计也有显著的PPA改善，货币化正在发生，反映在业绩和积压订单中，智能AI将作为新工具类别（如虚拟工程师）定价，并将增加底层工具的许可和使用 [42][43][44][45][46][47][48] 问题: 系统设计与分析业务增长仅13%是否与转向一年许可条款有关，2026年考虑，以及Hexagon业务整合的影响 [50] - 回答: 系统设计与分析业务在2025年第四季度面临一些艰难的比较，部分原因是多年期业务，公司已故意将Beta子公司转向更多的年度订阅安排，这影响了同比数据，系统设计与分析业务占总收入的16%，预计所有产品组都会增长，但未按细分市场提供指引，Hexagon业务的年化收入约为2亿美元，其收入模式与Beta类似，可能涉及年初交易，当前指引未包含Hexagon业务 [51][52][53] 问题: 关于超大规模客户采用Cadence全数字全流程进行首次客户自有工具芯片流片的细节，超大规模客户进行客户自有工具设计的普及程度和未来扩展 [55] - 回答: 超大规模客户设计自有芯片的趋势比以往更加明确和加速，不同客户以不同速度推进，最终将会有多个客户拥有自己的芯片，他们通常拥有多个芯片平台，这有利于增加EDA消耗、内部IP使用、硬件和系统工具需求 [56][57][58][59] 问题: 传统半导体、AI和汽车领域设计活动的改善情况，以及物理AI领域的进展和成为重要贡献者的时间 [61] - 回答: 半导体和系统公司的设计活动都在加速，半导体行业可能提前达到1万亿美元规模，公司与主要半导体和AI领导者有深入合作，内存公司和混合信号公司等传统半导体公司2026年展望也更好，整体环境更健康，物理AI是重点，通过收购Beta和Hexagon来加速该领域战略 [61][62][63] 问题: ChipStack超级代理的进一步货币化方式及其对利润率的影响 [65][66] - 回答: AI不会导致从订阅到消耗模式的根本性改变，多年度订阅仍是业务核心，AI改变了工具使用量和价值创造点，将附加更多基于使用量的定价，并在服务方面提供以可衡量改进为导向的方案，公司定价基于价值指标，不会承担无限制的结果风险，目前指引未预期利润率因此提升，但AI正在放大需求并加速采用 [67][68][69] 问题: 知识产权业务强劲增长如何转化为管道，以及全年指引是否偏重上半年 [71] - 回答: 知识产权业务表现优异，已连续多年表现良好，2026年开局积压订单强劲，除了与台积电的传统业务，还有机会与新兴代工厂合作，预计2026年将是知识产权业务的强劲一年 [72][73] 问题: 当前AI现象与21世纪初行业重大技术变革时期的异同，本次采用周期是否会更长、更广泛，合同期限是否会受影响 [75][76] - 回答: 每次变革相似但不同，目前未看到合同期限变化，AI有机会增加新产品类别，特别是在前端（如编写RTL的超级代理）和验证领域，公司基础工具表现优异，正在多个领域夺取份额，并率先推出智能AI，预计本次趋势可能更持久，但难以预测，公司销售模式会调整价格以匹配价值，同时保持经常性收入模式的持久性，订阅仍是主要客户接触方式，结果将是可衡量和有范围的 [77][78][79][80][81][82] 问题: ChipStack与Cerebrus的区别与潜在蚕食风险，AI领域初创公司的竞争情况，以及运行更多代理对计算资源的约束 [84] - 回答: Cerebrus至关重要，将需要多种智能流程，ChipStack是针对前端设计和验证的新类别，后端物理设计、模拟、封装和系统设计等领域也在开发其他智能流程，公司关注初创公司，并有收购历史，对自身研发能力充满信心，拥有强大的研发和客户支持团队，将进行大规模投资，运行更多代理会增加计算需求，但公司已率先将软件移植到新的硬件平台 [85][86][87][88] 问题: 系统设计与分析业务的长期战略，是与加速计算提供商合作还是构建Cadence特定生态系统 [90][91] - 回答: 系统设计与分析业务的关键领域是3D IC和物理AI，公司专注于构建核心引擎，这些引擎将与加速计算平台合作，物理仿真天然适合GPU，公司已与NVIDIA合作多年，并率先移植求解器，Omniverse是部署产品的优秀平台，但公司目标是构建能解决最难题的基础求解器，结合AI和计算，部署到所有平台，在此方面保持中立 [92][93][94] 问题: 公司在多个领域夺取市场份额，这是否相对以往有所变化，集中在哪些领域，是否令人惊讶 [96] - 回答: 公司的竞争地位已改善，特别是在硬件和知识产权领域，增长远高于市场，在模拟领域保持传统优势，在数字和验证领域也在增长，以技术研发为中心的投资正在获得回报 [97] 问题: 中国业务增长可持续性及指引中的假设 [99] - 回答: 中国设计活动保持非常强劲，预订量增长强劲，但管道可见性偏重近期和上半年，因此下半年指引更为审慎，中国地区趋势与美国类似，包括AI芯片和物理AI（汽车、自动驾驶、电动汽车） [100][101] 问题: 未来三年随着半导体与系统公司业务比例趋于平衡，以及预收与经常性收入组合趋于稳定，增长应如何考量 [103] - 回答: 系统公司设计更多芯片是不可逆转且加速的趋势，但半导体公司业务也在快速增长，因此55-45的比例变化缓慢，这是好事，半导体公司在AI建设中扮演重要角色，经常性收入组合预计2026财年保持在80%左右，与2025财年一致，战略上喜欢这种平衡，经常性提供持久性，预收反映客户需求加速和差异化资产，各领域实力强劲 [104][105][106] 问题: 内部利用AI对模型和增量利润率的影响，2026年利润率指引及AI时代的长期利润率展望 [108] - 回答: 2025年增量利润率达到59%，表明公司运营杠杆没有近期上限，通常年初指引更为审慎，当前指引的51%增量利润率是公司有史以来最强的指引之一，内部使用AI有助于从研发投资中获得更多价值，预计将进行更多研发，雇佣更多人员，并使用更多AI [109][110][111]