财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司投资组合的公允价值为2.06亿美元，较上一财年末的2.91亿美元下降 [11] - 本季度GAAP收入为1870万美元，主要受一项与优先股转换相关的衍生资产公允价值增加4410万美元驱动 [14] - 调整后收入（剔除衍生资产公允价值调整）为负2540万美元，年初至今为负4080万美元 [14] - 本季度运营费用约为1500万美元，包含170万美元的非现金应计项目，剔除该非现金项目后，运营费用同比下降6.5% [7][15] - 年初至今，剔除非现金及相关项目后，运营费用约为4400万美元，较2025财年同期的5300万美元下降18% [7][15] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物790万美元，总债务1.003亿美元 [22] - 年初至今，从托管资产中获得的分配总额为1130万美元，低于去年同期的1930万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ben Liquidity业务线：2026财年第三季度确认利息收入820万美元，环比下降3.6%，主要原因是更高比例的贷款被置于非应计状态 [16] - Ben Liquidity业务线：年初至今利息收入为2550万美元，同比下降25.2%，主要原因是扣除信贷损失准备后的净贷款额降低 [16] - Ben Liquidity业务线：第三季度运营亏损为2920万美元，较上一季度的80万美元亏损大幅扩大，主要原因是资产销售价格占资产净值比例较低导致相对贷款偿还额减少，以及更新的资产净值信息带来更大跌幅 [17] - Ben Liquidity业务线：年初至今运营亏损为3600万美元，而去年同期运营亏损为50万美元 [17] - Ben Custody业务线：截至2025年12月31日，托管替代资产及其他证券的资产净值为2.302亿美元，较2025年3月31日的3.382亿美元下降，主要受资产处置、分配和未实现损失影响 [18] - Ben Custody业务线：第三季度相关收入为290万美元，较上一季度的310万美元略有下降 [19] - Ben Custody业务线：第三季度运营收入为200万美元，低于上一季度的230万美元 [19] - Ben Custody业务线：年初至今收入为1020万美元，同比下降36.9% [20] - Ben Custody业务线：年初至今运营收入为740万美元，低于去年同期的910万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司贷款组合由高度多元化的替代资产抵押品组合支持，覆盖约150只私募市场基金和约430项投资，横跨不同资产类别、行业部门和地区 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为私募资产提供流动性和初级资本解决方案 [10] - 公司正致力于实施更简化、更精简的服务方法，并拓宽交易流机会和能力 [10] - 公司优先事项是建立一个稳定的增长基础，并将更多资源用于发展核心业务 [10][11] - 公司持续优先打造一个高效的技术和人工智能增强服务平台，旨在实现更高效的运营，专注于提供稳定、盈利的交易流和增长 [7] - 公司未来将继续专注于费用削减以及潜在的资本结构简化，以提供长期股东价值 [8] - 公司认为市场机会依然强劲 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个季度，管理层一直在处理与前首席执行官分离相关的诸多挑战，这些挑战消耗了大量资源和管理层的注意力 [5] - 公司认为，执行解决这些挑战的计划是使公司更好地定位以实现和执行其商业战略的必要步骤 [5] - 2025年12月，公司完成了自去年6月以来的首笔新的普通合伙人初级承诺融资，这标志着对其商业战略的 dedication 以及市场对公司产品的持续兴趣 [7] - 2026年1月，公司收到纳斯达克通知，已完全重新符合持续上市要求 [8] - 公司已就GWG Holdings诉讼达成最终法院批准的和解，且和解金额在现有保险单限额内 [9] - 公司正全力配合美国纽约南区地方法院处理与前首席执行官相关的事宜，其刑事审判定于2026年4月初开始 [9] - 公司正在考虑就前首席执行官的行为可能采取的所有选项，包括对其本人、其关联实体及其他方提起诉讼，以寻求潜在的经济赔偿、衡平法救济或其他救济 [9] - 公司打算积极追索与前首席执行官相关实体声称持有的超过1亿美元债务的有效性 [10] - 公司正在推进多项计划，旨在拓宽融资选择、增加由另类资产支持的贷款组合的增长能力，并最终改善股东回报 [10] - 随着进入2026年，公司相信将能更好地利用其基础设施，并最大化其所服务的强劲且多元化的市场 [10] - 公司认为这些里程碑代表了一个转折点，使其能够更专注于推动增长和提升流动性解决方案的价值 [9] 其他重要信息 - 董事会成员Tom Hicks于2025年12月去世，自2019年起担任董事会成员的Pete Cangany于2025年12月15日被任命为董事会主席 [4] - 公司通过资产销售和股权赎回产生了约5000万美元的总收益，用于偿还债务和提供营运资金 [7][12] - 公司已系统性减少债务，包括最终欠德克萨斯州一家银行的大约2750万美元 [8] - 一项与优先股转换相关的衍生资产将于2028年1月结算，在此之前每个期间都将进行公允价值评估，根据增值没收条款，部分已发行的A类普通股可能返还给公司 [14] - 截至2025年12月31日，总债务1.003亿美元中，除370万美元外，其余全部与前首席执行官关联实体有关 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于核心流动性平台，特别是针对高净值和小型机构客户，公司在顾问、家族办公室、私人银行等渠道的营销和品牌建设方面有何进展 [25] - 回答: 公司重点在于稳定和发展该平台以便未来推广，未来将专注于家族办公室和顾问网络，并继续通过其网站上的AltQuote产品提供后续服务，该产品可快速便捷地获取资产的初步意向书，未来将有更多信息公布 [26] 问题: 关于诉讼方面，从资产负债表或债务角度来看，是否有任何进展需要投资者注意 [27] - 回答: 公司不会过多评论诉讼，前首席执行官的刑事审判定于4月6日开始，预计将持续几周，公司将密切关注并准备多种应对方案，其中一项重点是质疑与前首席执行官相关方声称持有的约1.2亿美元债务的有效性，并可能将诉讼范围扩大到债务之外 [27][28] 问题: Ben Liquidity的运营亏损主要是由资产销售还是更新的资产净值信息驱动 [31] - 回答: 运营亏损很大程度上归因于本季度的资产销售活动，同时也有一些来自普通合伙人报告的资产净值更新的较大负面调整 [31] 问题: 这些负面调整是否属于一次性事件 [32] - 回答: 管理层认为是的 [33] 问题: Ben Liquidity的运营费用已降至约1300万美元，这是否是合理的季度运行率，还有进一步削减的空间吗 [34] - 回答: 运营费用已接近合理水平，但在该业务线乃至全公司范围内，仍有一些进一步削减成本的空间 [34] 问题: 流动性交易的渠道状况如何，特别是在普通合伙人初级资本领域 [35] - 回答: 过去几个月公司持续有讨论和询价，但由于财务报告问题曾暂停，目前正在跟进现有机会，包括潜在的大型交易，并计划在下个季度开始落实大量联系人和潜在机会，公司已从一些过往参与交易的交易对手那里获得积极反馈，预计在4月份之后将能提供更多信息，该时期将为公司澄清一些其他义务 [35][36][37] 问题: 资产负债表上1.003亿美元的总债务是否包含欠前首席执行官相关实体的部分 [38] - 回答: 是的，该1.003亿美元债务中，除370万美元外，其余全部与前首席执行官关联实体有关 [38] 问题: 在成功应对管理层过渡、重获纳斯达克合规、清理资产负债表之后，公司的近期优先事项是什么 [39] - 回答: 市场机会依然强劲，近期优先事项除了继续解决一些未决事项外，是通过执行现有交易来证明商业模式的可行性，可能不是追求数量，而是以更高效、简化的方式构建交易，并向市场更清晰地展示这些交易如何影响利润，预计在春季过后将迎来真正的机会，近期将是执行少量交易以证明市场存在、产品可行，以及新交易方式是更好的方式 [39][40]