财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为2.9亿美元，环比第三季度下降1% [18] - 第四季度净利润为100万美元，摊薄后每股收益为0.01美元，而第三季度为净亏损200万美元，摊薄后每股亏损0.02美元 [18] - 第四季度调整后EBITDA为5100万美元，占营收的18%，环比第三季度增长45% [18] - 第四季度经营活动产生的净现金为8100万美元，投资活动使用的净现金为3900万美元 [19] - 第四季度完井业务自由现金流为9800万美元，得益于强劲的EBITDA表现和完井资本支出的减少，营运资本顺风额外贡献了2800万美元现金 [19] - 第四季度资本支出支付额为6400万美元，发生额为7100万美元，其中约1200万美元主要用于完井业务维护，约5900万美元用于ProPower设备订单 [20] - 截至2025年12月31日，公司总现金为9100万美元，ABL信贷额度下借款为4500万美元，总流动性为2.05亿美元 [24] - 截至2026年1月31日，总现金增至2.36亿美元，ABL信贷额度下借款仍为4500万美元，总流动性增至3.25亿美元，主要得益于股权发行带来的约1.63亿美元净收益 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务：在严峻的市场环境下持续产生可持续的自由现金流，是公司的现金牛业务 [5][19] - ProPower业务：已获得约240兆瓦的承诺容量，自上次更新（12月）以来赢得了新合同 [9] - ProPower已追加订购190兆瓦设备，使已交付或订购的总容量达到约550兆瓦 [10] - ProPower的设备组合中，约70%为高效天然气往复式发动机发电机，约30%为低排放模块化涡轮机 [10] - ProPower预计所有550兆瓦设备将在2027年底前交付，合同预计在交付前敲定，每兆瓦平均总成本约为110万美元（含配套设施） [10] - 公司重申ProPower的五年增长展望：到2028年底至少交付750兆瓦，到2030年底达到1吉瓦或更多 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地压裂市场：估计目前约有70支全职压裂船队作业，较一年前的90-100支显著下降 [4] - 公司预计第一季度约有11支活跃的压裂船队 [15] - 一月底的冬季天气对活动产生了重大影响，预计将显著影响第一季度盈利能力 [16] - 电力市场：对可靠、低排放发电解决方案的需求显著，特别是在二叠纪盆地、全美乃至全球范围 [11][28] - 数据中心和AI热潮加剧了电力短缺问题，导致对ProPower的需求增加 [28] - 公司已获得首个数据中心合同（2023年10月宣布），标志着其有能力在二叠纪盆地以外参与该领域竞争 [28] - 油田领域对电力的需求依然强劲，因为生产成熟和库存井复杂性增加需要更多电力，给本已不堪重负的二叠纪电网带来额外压力 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是控制可控因素，通过精简成本、进行精细分析和采取果断行动来快速应对市场挑战 [5] - 市场周期创造了机会，公司预计较小且缺乏纪律的竞争对手将因无法承受长期市场疲软而退出，这将为资本充足的新一代运营商（如ProPetro）带来结构性利益 [6] - 公司计划继续将资本分配给FORCE电动船队，但需要更大的客户需求和增长可见性才会承诺额外订单 [6][7] - 2026年，作为完井资本支出计划的一部分，公司将分配目标资本用于：翻新部分现有Tier IV DGB船队、投资船队自动化技术、以及对直驱燃气压裂单元进行审慎投资 [7][23] - 直驱燃气压裂单元与现有压裂资产高度互补，其整合预计将部分抵消未来在传统压裂方面的投资和翻新资本需求 [8] - 公司对资本部署保持纪律性，只有在回报清晰可见且获得客户强烈支持时才会投资 [9] - 公司通过股权发行和灵活的融资安排（如与卡特彼勒金融的1.57亿美元融资便利、与Stonebriar Commercial Finance的3.5亿美元租赁融资便利）来增强资产负债表和流动性，为ProPower及整体业务的发展提供资金灵活性 [12][13][25] - 公司认为其支持基础设施、物流能力、供应链专业知识以及对重型机械和大规模现场资产的运营经验在竞争对手中无与伦比 [29] - 公司采取投资组合方法发展ProPower，既在油田领域快速部署设备、产生回报、验证执行能力，也看到非油气项目（如数据中心、工业）规模更大、期限更长，预计未来业务组合将向非油气方向演变 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年整个能源市场充满不确定性，完井活动显著放缓，关税影响和OPEC+增产给大宗商品价格带来压力，影响了预算并使得运营商心态更加谨慎 [4] - 尽管面临市场挑战，公司预计这些不利因素将持续到2026年 [5] - 近期前景仍不确定，不利因素可能持续到2026年 [14] - 公司对2026年上半年ProPower的重点是降低部署风险并建立强大的运营基础，为可持续长期增长定位；预计2026年下半年ProPower将开始贡献有意义的收益 [16] - 公司认为，如果活动回升，不需要太多增长就能使市场结构性收紧，而公司凭借其技术组合、一流的电动压裂运营以及灵活的柴油和双燃料资产，将能很好地利用这种结构性紧张 [41][42][43] - 在电力市场，公司看到来自潜在数据中心和工业客户的问询日益增多，预计这些机会将占据其总容量的更高份额 [11] - 公司认为，数据中心的强劲需求正在改善整个电力市场的竞争环境，对油田微电网的条款和回报潜力也有积极影响 [87] 其他重要信息 - 公司目前大部分活跃压裂船队处于合同覆盖下，这为运营提供了持续稳定性 [6] - 公司计划在2026年至2028年间买断全部五支FORCE电动船队的租赁，这将立即减少租赁费用（目前反映在运营费用中）并增强商业灵活性 [21][22] - 公司预计2026年全年资本支出在3.9亿至4.35亿美元之间，其中完井业务占1.4亿至1.6亿美元（包括4000万至5000万美元的FORCE电动船队租赁买断），ProPower业务占2.5亿至2.75亿美元 [21][23] - ProPower的资本支出估算反映了设备总成本，但未计入融资安排的影响，融资预计将减少公司近期的实际现金流出 [24] - 公司优先考虑与认真达成交易、将设备投入现场的客户进行实质性对话 [61] - 关于其他服务线：Silvertip射孔业务表现良好，可能成为市场份额的净赢家，利润率好，定价纪律强；固井业务因钻机数量持续低迷而受到一些影响，但公司认为其基础良好，在二叠纪盆地市场份额可能位居前三或前四 [81][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ProPower 2026年的合同签订节奏、业务组合演变以及是否接近获得新的数据中心合同 [35] - 公司采取投资组合方法，初期重视将设备投入现场、产生回报并验证执行能力 [36] - 随着时间的推移，预计非油气项目（如数据中心、工业）将占据更大份额，这些项目通常规模更大、期限更长 [36] - 公司为在第一年获得超过200兆瓦合同感到自豪，如果坚持五年计划，预计未来每年都能实现类似的合同签订量以达到1吉瓦目标 [37] - 非油气项目可能规模巨大，若能抓住此类机会，可能显著改变时间线和业务组合 [38] 问题: 关于行业压裂设备 attrition（损耗）、设备更新以及若需求回升市场是否会紧张 [40] - 公司认为以现有压裂设备规模很难回到90-100支船队的水平 [41] - 市场一直在萎缩，因此底端玩家的损耗尚未完全显现，但如果活动回升，市场将很快结构性收紧 [41] - 公司凭借其技术组合（包括一些直驱燃气设备）、一流的电动压裂运营以及灵活的柴油/双燃料资产，能够很好地利用市场收紧的机会 [42][43] 问题: 关于2026年资本支出中融资性资本支出与现金资本支出的比例 [46] - 公司有多种融资选择，包括使用资产负债表上的现金（含业务有机产生的现金）、ABL和Cat金融的债务融资便利，以及Stonebriar的租赁融资便利 [46] - 公司将根据成本、灵活性和规模优先考虑资金来源，并计划混合使用这些选项 [46] 问题: 关于Tier IV DGB船队的升级计划，包括自动化和直驱投资 [48] - 公司拥有约7支Tier IV DGB船队，并保持相对稳定 [49] - 正在引入一些直驱单元，同时拥有电动和柴油产品组合，以服务二叠纪盆地不同区域和不同需求的客户 [49] - 短期内，产品组合可能大致维持现状，包括翻新部分Tier IV船队，并投资于直驱等新技术 [51] - 船队自动化技术是保持行业最高水平竞争力的必要投资，有助于客户优化完井方案，同时延长设备寿命和使用预测性维护工具 [52] 问题: 关于油田电力需求与数据中心需求对比，以及电动压裂的电力成本担忧 [56] - 公司目前不担心电动压裂的电力问题，认为服务于该市场的电力设备已趋于稳定 [56] - 服务于电动压裂的电力设备更具定制性，较难转移到其他电力市场 [57] - 公司看到数据中心和油田需求都在增长，数据中心需求更高，公司很高兴能多元化参与这两个领域 [58] - 能够快速在油田执行，使公司有信心参与数据中心市场更大、更长期的项目 [58] 问题: 关于数据中心合同期限与投资回报率的权衡 [59] - 这是一个平衡行为，公司评估多样化的合同、期限和站点规模 [60] - 随着合同期限变长，公司可能愿意接受略低的回报 [60] - 公司优先考虑与认真达成互利交易的客户进行实质性对话，已签订的合同都是针对能产生真实收益和有时间表的真实项目 [61] 问题: 关于电力设备成本是否因终端市场（数据中心 vs. 油田）而异 [65] - 目前提到的110万美元/兆瓦成本适用于已订购的模块化设备，适用于油田和数据中心市场的某些电力节点 [67] - 如果评估规模更大、更偏向基础设施的技术，资本支出可能会增加，但这需要更长的合同期限和更大的合同规模来证明投资的合理性 [67] 问题: 关于达到1吉瓦目标所需的增量450兆瓦容量成本是否会更高，以及设备定价环境 [68] - 公司正在评估增量450兆瓦的设备组合，目前有很多可选方案 [69] - 无论资本投入如何，回报指标将是相同的，公司正在评估不同行业项目的设备，但追求相同的回报概况 [69] 问题: 关于将现有客户从Tier II柴油资产转向Tier IV DGB资产的进展 [72] - 这种情况有一些，但更多是针对特定客户和区域的特定工具 [73] - 目前市场更趋稳定，大多数勘探与生产公司清楚他们想要什么以及他们特定区域的燃料来源，因此这种升级转换的游戏性比几年前要少 [74] 问题: 关于目前有多少支Tier II船队在作业，以及直驱设备的增加策略 [78][79] - 目前有2或3支Tier II船队在作业 [78] - 直驱设备已试运行约六个月，作为试点计划的一部分，公司将根据概述的资本支出增加更多，但数量不多，不是大规模再投资周期 [79] - 这是一种缓慢的演变，旨在满足特定感兴趣客户的需求，更像是一种“步枪式”精准方法 [80] 问题: 关于射孔和固井服务线的现状 [81] - Silvertip射孔团队在管理市场波动方面做得非常出色，公司可能是市场份额的净赢家，利润率好，定价纪律强 [81] - 射孔业务目前非常稳定，与压裂船队有良好的重叠，创造了良好的整合和效率 [81] - 固井业务因去年钻机数量持续走低而受到一些影响，但公司认为其基础良好，在二叠纪盆地可能拥有前三或前四的市场份额，并在特拉华盆地西侧拥有强大的业务版图 [82] 问题: 关于数据中心市场需求是否会提升公司在油田微电网投资的条款和回报 [86] - 数据中心需求有助于改善竞争环境，对所有参与者都有利 [87] - 有限的兆瓦供应已被油田参与者认识到，他们看到了来自公用事业和表后电源的供应限制，公司认为这对业务前景是积极的 [87]