财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长10%，较2024年的8%有所加速 [4] - 2025年全年调整后EBITDA达到9200万美元，同比增长23%，利润率为21% [4] - 第四季度收入为1.072亿美元，同比增长3% [15] - 第四季度调整后EBITDA为2650万美元，利润率为25%，较去年同期提升470个基点 [16] - 第四季度自由现金流为2180万美元 [16] - 2025年第四季度，每位买家支出为342美元 [16] - 2026年全年收入指引为3.8亿至4.2亿美元，同比增长-12%至-3% [19] - 2026年全年调整后EBITDA指引为6000万至8000万美元，中点利润率为18% [21] - 2026年第一季度收入指引为1亿至1.08亿美元，同比增长-7%至1% [21] - 2026年第一季度调整后EBITDA指引为1900万至2300万美元，中点利润率为20% [21] - 公司预计2026年的转型投资将对调整后EBITDA利润率造成约200个基点的影响 [19] - 以色列谢克尔兑美元升值对2026年EBITDA指引造成了超过1000万美元的逆风 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度市场收入为7150万美元，由310万活跃买家、27.7%的平台抽成率和每位买家342美元的支出驱动 [16] - 第四季度服务收入为3560万美元，同比增长18%，占总收入的33% [18] - 服务收入的增长主要由Fiverr广告、订阅和电子商务解决方案驱动 [18] - 2026年服务收入增长预计将更为温和，因AutoDS收购的影响正常化，且Fiverr广告和Seller Plus的扩张速度较2025年放缓 [18] - 价值超过1000美元的项目GMV在第四季度同比增长22.8% [17] - 价值超过1000美元的项目GMV在2025年全年增长23% [4] - 年消费超过1万美元的买家数量增长了7% [4] - 每位买家支出在2025年增长13%，较2024年的9%加速 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场增长继续受到中小企业情绪普遍疲软和自由职业者招聘需求低迷的影响 [17] - 市场内部呈现分化趋势：低价值交易与高价值工作的表现不同 [17] - 编程类目中的简单服务（如简单网站建设）因AI编码工具而加速下滑 [63] - 写作与翻译类目受AI影响严重，同比下降约20% [63] - 音乐与音频类目受影响较小，降幅在百分之十几，主要因画外音需求支撑 [63] - 数字营销类目呈现良好增长 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略转型，从交易导向型市场转变为可信赖的工作平台，专注于高价值和AI原生工作 [5] - 转型的核心是抓住AI重塑工作的机遇：AI压缩任务时长、扩大项目雄心、民主化能力，但人类人才在情境、判断、协调和信任方面仍不可或缺 [6][7] - 公司认为，未来工作模式是“人在回路中”，AI代理将越来越多地影响甚至发起招聘决策 [7] - 公司拥有超过16年的交易和上下文关系数据，这是实现精准匹配的持久优势 [10] - 公司制定了多年执行计划，围绕四大支柱展开：1) 匹配：构建由专有数据驱动的先进语义和推理层；2) 产品：改造匹配、交付、协作和人才管理体验；3) 市场进入：拓展至企业和AI原生分销渠道；4) 运营卓越：在工程、产品和运营层面成为AI原生组织 [11] - 公司预计转型将在4到6个季度内产生切实影响，为未来几年的收入扩张奠定基础 [11] - 2026年将是转型年，为2027年及以后的加速增长做好准备 [13] - 公司正在将资源从优化低端交易重新优先分配到发展高端、高技能、大范围项目上 [26] - 公司不打算终止任何现有产品或服务，而是将大部分资源投入开发面向高端项目的新产品体验和底层技术 [62] - 公司正在构建支持重复性工作的市场，核心是升级数据基础设施、匹配算法和产品，以质量和信任为先 [73] - Fiverr Go项目的资产将被整合到更广泛的产品体验中，而非作为一个独立产品继续发展 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI并未减少对人类人才的市场需求，而是重塑了获取方式并扩大了项目雄心 [12] - 低价值的交易性工作正在被取代，而对高价值专业化工作的需求正在以健康的两位数速度加速增长 [7] - 价值超过1000美元的项目目前占市场GMV的比例不到15%，但年增长率达23%，公司相信该细分市场将成为业务的重要贡献者 [8] - 公司看到两个高价值工作类别的机会：1) 需要企业、人才和Fiverr之间协作的复杂、协调性项目；2) AI原生工作，例如为AI模型安全公司提供领域专家，或通过白标解决方案帮助企业构建AI工作流自动化 [8][9] - 公司预计2026年市场收入将比去年出现更高的波动性，因为转型工作有意降低了优化低端交易的优先级，而低端交易目前占市场的大部分 [17] - 随着公司在高价值和AI原生工作飞轮上取得进展，预计该重点领域将在整体业务中占据更大份额，并带动市场板块增长重新加速 [17] - 核心市场业务的结构性盈利能力依然强劲，预计将保持在20%以上 [19] - 公司预计在2027年恢复增长，届时高价值工作的GMV组合转变将推动GMV增长拐点 [13][52] - 公司正在与AI模型公司和企业在AI原生分销渠道上进行概念验证，并相信当产品能够大规模满足其需求时，这可能成为增长的强大贡献者 [54][55] - 新企业成立仅影响公司目录中专注于早期公司的很小一部分，因此与整体业务表现关联不大 [78] 其他重要信息 - 公司已在2025年第四季度全额偿还了本金为4.6亿美元的可转换票据 [16] - 管理层发生变动：Ofer Katz将继续担任总裁，专注于战略投资和并购；Esti在Fiverr工作10年并担任EVP财务4年后，将接任CFO；Jinjin在领导IR和战略7年后，将担任新设立的首席商务官，负责收入、人才、交付和业务运营，并将从旧金山迁至特拉维夫 [13][14] - 截至2025年12月31日，公司当前股票回购授权剩余6750万美元 [19] - 公司拥有约3亿美元现金，且现金预计将在未来几个季度持续增长 [24][30] - 公司在资本配置上保持纪律性，平衡增长投资、股东回报（回购）和并购机会 [16][30][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于转型执行计划四大支柱的投资顺序和进展 [24] - 投资重点是优先发展高端、高技能、大范围项目，这部分目前占收入不到15%，目标是使其成为GMV增长的主要贡献者，2026年是为2027年及以后增长奠定基础的转折年 [26] - 需要根据当前企业更精细的需求来调整匹配算法，最大化利用深度数据资产，产品方面需要为大型项目提供更复杂的交付、协作和匹配能力，并考虑AI代理作为需求方 [27] - 市场进入策略将扩展飞轮，包括高价值项目和AI原生用例，公司看到越来越多构建AI模型和代理的企业需要“人在回路”进行校准和安全保障，并因此来到Fiverr平台 [28] - 适应这些新需求将加速公司认为最持久、最可持续的市场细分领域增长 [29] - 在并购方面，公司现金充裕且持续增长，将保持高度纪律性，寻找既能补强业务又能支持高端市场飞轮发展的机会 [30] 问题: 优先发展高端业务对财务的具体影响，以及运营费用趋势 [34] - 资源重新分配是为了确保大部分资源用于发展去年已显著增长的高端细分市场，使其在整体市场中占据更大份额 [35] - 低技能、小范围的工作正被AI解决方案取代，该部分业务已出现下滑且预计不会放缓，因此业务重心必须改变 [35] - 公司将资源转向确保高端业务（持续增长）在整体GMV贡献中占比更大，同时以高度的财务纪律执行转型，保护核心业务继续产生健康现金流，其结构性利润率预计保持在20%以上 [36] 问题: 转型完成后的利润率展望，以及Fiverr Go产品的角色 [40] - 短期内EBITDA利润率将承受压力，但长期EBITDA利润率预计将很快恢复到25%左右，毛利率预计将保持稳定，短期利润率压力主要源于对研发的更多投资 [41] - Fiverr Go项目的许多资产已整合到产品中，公司正在将从中获得的经验（如帮助买卖家更有效沟通、界定工作范围、精准匹配人才）进一步整合到客户体验中，而非专注于Go作为一个独立产品 [42] 问题: 重组对2026年收入的影响是否超预期，以及2026年运营费用增长展望 [45] - 收入并未受到重组影响，反映的是市场上低端与高端业务的持续趋势：低端业务减少，高端业务增加，战略是加倍投入高端业务，使其增长更快并对GMV增长做出更有意义的贡献 [46] - 公司看到价值超过1000美元的交易以两位数百分比增长，因此正加倍投入 [47] - 核心业务将继续实现20%以上的利润率，用于转型的再投资部分预计将对利润率产生约2个百分点的影响 [48] 问题: 预计2027年恢复增长的具体含义，以及高价值工作何时成为市场主导 [51] - 高价值工作的GMV组合将持续转变，并在成为多数之前就能推动GMV增长拐点，公司计划在未来几个季度提供更多进展信号，但未给出具体百分比指引 [52][53] 问题: 企业市场进入策略的具体变化，以及AI原生分销渠道的预期 [54] - 公司未透露具体合作伙伴是出于策略考虑，但预期基于与AI模型公司和企业现有的概念验证，当产品能大规模满足需求时，这可能成为增长的强大贡献者 [55] - 企业案例如与AI模型安全公司合作提供领域专家，或通过白标解决方案帮助企业快速、低成本部署AI代理自动化工作流，这些都属于AI赋能企业更雄心勃勃地构建业务所带来的机会 [56] 问题: 优先发展高端业务是否意味着停止提供某些产品或服务，以及为何2026年收入指引呈现逐季下滑趋势 [61] - 公司并未终止任何产品或服务，所谓的“优先度降低”是指停止继续优化这些产品，转而开发面向高端项目的新产品体验和底层技术，这本身不应是收入下降的驱动因素 [62] - 收入指引范围较宽反映了公司在执行转型计划及市场环境变化下的不确定性，并非基于对下半年表现比上半年更差的特定信号 [68] 问题: 2026年自由现金流展望 [67] - 自由现金流大致跟随EBITDA走势，核心业务EBITDA利润率预计在20%以上，加上转型投资约200个基点的影响 [69] 问题: 如何构建支持重复性工作的市场功能，以及当前股价下回购与并购的优先级 [72] - 构建支持重复性工作的关键在于显著升级数据基础设施、匹配算法和产品，将质量和信任置于首位，并使平台现代化以支持人类客户和AI代理的使用，平台内记录和追踪工作的能力是构建护城河的重要部分 [73] - 资本配置保持纪律性和平衡性，在投资增长的同时继续利用回购授权向股东返还资本，截至12月回购授权剩余6750万美元，同时公司对并购机会保持开放态度 [74] 问题: 新企业成立增长与公司业务表现脱节的原因，以及转型后销售与营销费用占比的变化 [77] - 新企业成立仅影响公司服务早期企业的一小部分目录，因此两者关联性不强 [78] - 预计销售与营销费用占GMV的比例不会发生结构性变化 [79] 问题: 未来12-18个月发展高价值业务的最大挑战在于供给、产品还是需求，以及服务收入与市场收入的长期混合比例变化 [82] - 最大的投入在于数据基础设施和优先考虑质量与信任的匹配算法，核心是客户满意度和留存率 [83] - 在人才供给方面，公司凭借16年经验通常能快速满足需求，未看到明显的短缺领域 [83] - 市场进入机会在于从现有渠道扩展到AI原生渠道，建立企业合作伙伴关系，并为特定用例构建增长循环 [84] - 服务收入在2026年将继续是增长动力，但增速将更为温和，因为今年的努力主要是基础性的，旨在提升市场护城河和启用高端飞轮，长期来看，服务收入仍有很长的增长跑道 [84]