财务数据和关键指标变化 - 2025年全年合并净利润为4.71亿美元，摊薄后每股收益为2.32美元，高于2024年的4.42亿美元和每股2.19美元 [11] - 电力公司净利润增至约5亿美元，每股收益2.47美元，高于2024年的4.7亿美元和每股2.33美元，主要受资本投资回收和强劲负荷增长的推动 [12] - 控股公司亏损为2900万美元，每股亏损0.15美元，同比略有增加，主要由于利息支出增加，部分被一次性遗留中游业务收益所抵消 [12] - 2025年业绩处于原始指引范围的上限 [11] - 公司为2026年设定的合并每股收益指引为2.43美元，范围在2.38至2.48美元之间，中点较2025年中点增长7% [13] - 公司设定了基于此更高起点的长期每股收益增长目标为5%-7%，并预计在2027年和2028年将继续实现该范围上半部分的增长 [13] - 过去10年，公司每股收益复合年增长率约为6%，过去5年接近7% [13] - 公司预计2026年电力公司将发行约3亿美元的债务，控股公司无长期债务发行计划 [15] - 公司预计到2030年，营运资金流（FFO）与债务比率约为17% [16] - 公司目标是实现60%-70%的股息支付率，并保持稳定和增长的股息，预计每股收益增长将快于股息增长以支持此目标 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力公司是主要盈利贡献者，2025年每股收益2.47美元 [3] - 控股公司业务产生亏损，2025年每股亏损0.15美元 [3] - 公司自成为纯电力公司以来，业绩持续处于指引范围的高端 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务区域表现良好，客户增长略低于1% [12] - 2025年天气正常化负荷增长约7% [12] - 公司预计2026年客户数量将增长约1%，天气正常化负荷将增长4%-6% [14] - 自2021年以来，总零售天气正常化负荷增长了24%以上，显示出强劲的五年趋势 [14] - 公司正在与6至7家大型负荷客户进行积极谈判，处于不同阶段 [24] - 公司正在敲定与一个数据中心客户（IRP中称为客户X）的1吉瓦合同，并计划在年中提交大型负荷费率 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是可靠电力供应和全国最低成本，致力于投资可靠性和增长，同时将可负担性置于客户服务的核心 [4] - 公司正在推进输电战略，并最终确定来自西南电力联营（SPP）综合输电计划（ITP）的机会 [4] - 公司计划在俄克拉荷马州提交费率审查，并评估阿肯色州费率审查的时机 [5] - 公司发布了2026年综合资源计划（IRP）草案，概述了长期资源战略，并确定了到2031年约1.9吉瓦的容量需求 [7][17] - 其中约800兆瓦的需求增长由SPP政策变化驱动 [17] - 这1.9吉瓦的需求是独立于300兆瓦的Frontier能源存储项目的增量需求 [17] - SPP已将Seminole至Shreveport的765千伏线路等多个大型输电项目确定为短期可靠性项目，OG&E被分配了该线路的相当大部分 [7] - 公司预计该输电线路及相关项目约占其当前资本计划的20% [40] - 公司计划通过审慎平衡可负担性和执行来管理投资，并在项目获得批准后更新资本和融资计划 [18] - 公司拥有巨大的资本配置灵活性，并专注于整体可负担性指标，以平衡增长投资 [36] - 公司是资产所有者和运营者的坚定支持者，认为这能更好地控制性能和应对极端条件 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是强劲的一年，为未来的发电和输电机会奠定了长期增长的基础 [3] - 当地经济强劲，可持续商业模式（低费率、可靠服务）持续吸引投资 [12] - 公司对财务计划保持信心，通过严格的执行和清晰的投资路线图，有望在2028年前实现5%-7%每股收益增长范围上半部分的业绩 [18] - 2026年包括几个重要催化剂：客户群增长和SPP政策变化正在推动容量需求增加 [16] - 公司已发布两份RFP草案，一份用于2027年至2032年间的桥接容量，另一份是用于2032年可用认证容量的全来源RFP，预计在第三季度进行投标选择，并在年底前提交预批准申请 [16] - 在输电方面，SPP已最终确定其2025年ITP组合，OG&E被直接分配了Seminole至Shreveport 765千伏线路的相当大部分以及几个额外的输电和变电站项目 [17] - 公司看到一系列有吸引力的长期投资机会，这些机会是其现有计划的增量 [18] - 关于负荷增长，管理层认为存在一些波动，但自2021年以来平均约为5%，2026年的展望与此趋势一致 [31] - 关于即将到来的选举（州长、总检察长、公司委员会），管理层已与所有候选人交谈，认为所有候选人都会具有建设性，预计6月初选后会有结果 [50] 其他重要信息 - 公司完成了股权融资，以满足到2030年当前计划下约10亿美元增量资本支出的股权需求 [15] - 公司计划在俄克拉荷马州提交费率审查，新费率将于2027年生效，同时也在评估阿肯色州在年底前提交申请的可能性 [14] - Black Kettle能源存储容量购买协议因违约事件而终止，管理层认为这支持了更多公用事业发电所有权的最低成本、最低风险方案论点 [34] - 公司披露的73亿美元基础资本计划可能根据可负担性考虑，重新优先分配资本，例如推迟部分输配电支出，为更多发电容量腾出空间 [35] - 公司正在敲定的1吉瓦数据中心客户合同（客户X）已纳入IRP数字，将通过RFP流程整体解决，并包含客户保护措施，如确保公平分摊成本、最低条款和抵押要求 [44] - 客户X的负荷预计不会在2026年上线，因此不影响2026年4%-6%的负荷增长指引 [48] - IRP中确定的1.9吉瓦需求主要是由于规划期延长一年、负荷预测更新以及SPP政策变化（贡献约800兆瓦）所致，目前未包含除客户X外的其他类似大型客户 [56] - 关于数据中心立法，公司参与其中以确保对现有客户的充分保护 [57] - 公司预计到本十年末将新增2.3吉瓦发电容量，RFP要求再增加1.9吉瓦 [75] - 公司承认存在更多大型负荷机会，但出于谨慎保守原则，在获得明确进展前不会将其纳入正式计划 [55][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何理解资本投资计划与费率基础增长轨迹之间的关系？是否存在时间差导致增长不均衡？ [22] - 回答：公司资料包中有一张幻灯片展示了当前投资计划，该计划对应的费率基础增长率约为9%。今天讨论的许多机会是该计划的增量 [23] 问题：自上次更新以来，大型负荷机会组合有何具体变化？有多少已签约或承诺，多少仍在高级管道阶段？ [24] - 回答：情况基本未变，公司仍在与6至7家大型负荷客户积极谈判。今天披露的是IRP中确定的客户X，协议正在敲定，预计年中与大型负荷费率一同提交委员会 [24] 问题：2026年天气正常化负荷增长（4%-6%）较2025年（7.2%）有所放缓，原因是什么？能否按客户类别分解？是否与商业/加密货币类别有关？ [30] - 回答：这反映了负荷增长并非总是非常稳定，存在起伏。自2021年以来平均增长率约为5%，2026年的展望与此趋势一致。客户X的确定性增加是积极信号 [31][32][33] 问题：Black Kettle能源存储协议终止，这是否支持在待定RFP中更多采用公用事业发电所有权的最低成本、最低风险方案？ [34] - 回答：是的，公司一直是资产所有者和运营者的坚定支持者，擅长此道并希望掌控性能，此情况进一步验证了这一论点 [34] 问题：关于73亿美元基础资本计划，是否会为了管理费率和可负担性，重新优先分配资本（如推迟输配电支出）？能否提供更多细节？ [35] - 回答：公司在资本配置上具有巨大灵活性，并专注于整体可负担性指标。当未来发电和输电项目最终确定时，会将其纳入并考虑调整，届时将是关注潜在变化的时点 [36] 问题：关于765千伏输电线路，SPP估计成本为24亿美元，OG&E所占份额相对于AEP是多少？ [40] - 回答：目前处于早期阶段，初步估计该项目及相关工作约占公司当前资本计划的20%。路线仍在确定中，年底前将明确并披露更多细节 [40][42] 问题：关于正在敲定的1吉瓦数据中心合同，公司计划如何满足其容量需求？大型负荷费率框架中包含哪些客户保护措施？ [43] - 回答：该客户（客户X）已纳入IRP数字，将通过RFP流程整体解决。客户保护措施包括确保该大型客户公平分摊成本、最低条款、抵押要求等，待监管文件提交后将分享更多细节 [44] 问题：2026年4%-6%的负荷增长中，客户类别构成如何？客户X在其中占多少？ [48] - 回答：客户X今年不会上线，因此不驱动4%-6%的增长。居民类别是风向标，保持稳定。商业等类别是主要驱动，但未提供详细分类 [48] 问题：对于即将到来的选举和委员会人员变动有何看法？ [49] - 回答：公司参与了所有候选人的沟通，认为各职位候选人都将具有建设性。预计6月初选后将对结果有清晰了解 [50] 问题：近期宣布的Alva数据中心是否在公司服务区域内？IRP中2031年前19吉瓦的新需求是否包含此机会？ [55] - 回答：此次IRP更新未包含类似客户X的其他客户。公司正在与其他方谈判，但出于谨慎保守原则，目前未将其纳入。19吉瓦需求主要源于规划期延长一年、负荷预测更新、Black Kettle资源调整以及SPP政策变化（约800兆瓦） [55][56] 问题：计划年中完成的数据中心交易，当前立法对其有何影响？客户X需要哪些条件（如许可、水资源）来推进电力服务协议？ [57] - 回答：公司参与立法进程以确保对现有客户的充分保护。对于客户X，推进的主要限制条件是最终敲定协议，目前进展顺利 [57][58] 问题：费率基础复合年增长率已达9%，稀释率约0.75%，加上增量资本支出，为何增长未超过6.5%？ [63] - 回答：公司基于已获监管批准的项目和融资假设提供指引。当SPP的ITP项目和RFP发电项目获得最终批准后，公司将把这些增量纳入计划，并更新融资方案和盈利影响 [64][65] 问题：除了客户X，何时会向市场更新其他潜在客户？似乎存在相对于公司峰值而言相当大的负荷需求 [74] - 回答：到本十年末公司将新增23吉瓦，RFP要求再增加19吉瓦，总量已相当大。当其他大型负荷客户明确并有望落地时，公司会像公布客户X一样进行宣布。公司持续接触各种机会，但需要划清界限，保持谨慎 [75][77]