财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度营收为9.942亿美元，有机基础同比下降2.6% [13] - 2025年全年营收为40.2亿美元，有机基础同比下降1.6% [13][14] - 第四季度营业利润率为18.1%，同比下降100个基点，全年营业利润率为19.8%，同比下降10个基点 [15][16] - 第四季度每股收益为2.39美元，同比下降10.2%，全年每股收益为10.28美元，与2024年的10.32美元基本持平 [16] - 2026年营收指引为有机增长-1%至至少持平，营业利润率预计较2025年的19.8%提升20-50个基点，非GAAP每股收益指引为10.70-11.20美元，同比增长约4%-9% [31][32] - 2026年第一季度营收指引为基本持平至略有负增长（报告基础），有机基础为低个位数下降，非GAAP每股收益预计同比下降高十位数百分比 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 药物发现与安全评估（DSA）业务：第四季度营收5.916亿美元，有机下降3.3%，全年有机下降2.6% [17] 第四季度营业利润率为20.1%，同比下降460个基点，全年为24.2%，同比下降150个基点 [20] 第四季度净订单额为6.65亿美元，净订单出货比为1.12倍，较第三季度的0.82倍显著改善，年末积压订单从第三季度的18亿美元小幅增至18.6亿美元 [19] 2026年DSA营收指引为有机增长从略为正到低个位数下降，预计下半年恢复有机增长 [33][34] - 研究模型与服务（RMS）业务：第四季度营收2.063亿美元，有机下降0.9%，全年有机增长1.2% [21] 第四季度营业利润率为21.9%，同比下降90个基点，全年为24.8%，同比上升110个基点 [23] 2026年RMS营收指引为有机低至中个位数下降，主要受非人灵长类动物（NHP）收入下降和早期生物技术客户需求疲软影响 [32][33] - 制造解决方案业务：第四季度营收1.964亿美元，有机下降2.1%，全年有机下降1.6% [24] 第四季度营业利润率为32.1%，同比上升340个基点，全年为28.8%，同比上升140个基点 [25] 2026年该业务营收指引为有机低个位数增长，主要得益于微生物解决方案业务的持续增长和生物制品测试业务的改善 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户细分市场：2025年全年，对全球大型制药/生物制药客户以及中小型生物技术客户的销售额均小幅下降 [14] 第四季度，全球生物制药客户销售额同比显著反弹，而中小型生物技术客户销售额小幅下降 [14][15] - 地域市场：在中国，小型研究模型单位数量持续良好增长 [23] 北美小型研究模型销量因大型制药和生物技术客户的内部研究活动未完全恢复而下降，但有利的定价部分抵消了销量下滑 [21][23] 欧洲的小型模型定价也对收入有积极贡献 [23] - 生物技术融资环境：2025年下半年融资环境回暖，第四季度融资额达到创纪录的280亿美元，是推动DSA订单出货比改善的主要驱动力 [8][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略举措与资产组合优化：公司宣布计划收购K.F. Cambodia和PathoQuest的资产，以加强DSA供应链并拓展新方法学（NAMs）能力 [9][10] 继续推进剥离约占2025年营收7%的业务，预计在2026年中完成 [12] - 新方法学（NAMs）与人工智能（AI）战略：公司已建立NAMs能力基础，包括Retrogenix细胞微阵列平台、虚拟对照组以及PathoQuest的下一代测序平台 [11] 将NAMs和AI视为支持现有工作的赋能和互补技术，而非颠覆性威胁，其发展将是渐进的、由科学验证驱动的长期过程 [11][72] - 资本配置：2026年资本部署将侧重于债务偿还和为潜在并购保持资金储备，同时继续定期评估包括股票回购在内的所有资本用途 [52][125] 预计KF和PathoQuest收购完成后，总杠杆率将保持在3倍以下 [51] - 领导层交接：James Foster将于5月退休，Birgit Girshick将接任首席执行官 [5][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境展望：管理层对DSA的有利需求趋势在2026年持续持谨慎乐观态度，预计下半年公司和DSA业务将恢复有机营收增长 [8][34] 生物技术融资环境的改善和第四季度的强劲订单是乐观情绪的基础 [8][90] - 非人灵长类动物（NHP）供需与成本：2025年NHP研究需求高于预期，导致第四季度和2026年第一季度 sourcing 成本上升 [18][48] 通过收购K.F. Cambodia，预计NHP采购成本将在年内正常化，并在下半年带来显著的利润率改善 [18][36] - 行业挑战与机遇：客户继续依赖传统的体内方法来确保药物安全，同时整个行业也在评估NAMs的应用 [18] 早期生物技术市场环境对RMS业务中的“摇篮”站点入住率造成压力 [23][33] 其他重要信息 - 成本节约计划：公司预计在2025年基础上再产生至少1亿美元的增量成本节约，以保护营业利润率，过去三年行动累计产生的年化成本节约总额预计超过3亿美元 [37][38] - 首席财务官与首席法务官任命：Glenn Coleman将于4月6日加入公司担任执行副总裁兼首席财务官，Carrie Daly将于3月30日加入担任高级副总裁兼首席法务官 [40][41] - 2026年财务预期细节：报告收入预计增长至少持平至1.5%，外汇（美元走弱）预计对报告收入有1-1.5个百分点的积极影响 [45] 2026年自由现金流指引为3.75-4亿美元，低于2025年的5.185亿美元，主要受绩效奖金支付和CEO退休相关递延补偿支付影响 [52] 资本支出预计约为2亿美元，约占营收的5% [53] - 税率与利息支出：2026年非GAAP税率预计在22%-23%之间，低于2025年的24.6% [50] 2026年调整后净利息支出预计在9500万至1亿美元之间，低于2025年的1.021亿美元 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非人灵长类动物（NHP）业务在RMS和DSA部门看似矛盾的表现（RMS面临NHP销量下滑，DSA面临NHP采购成本上升和需求强劲） [58] - 回答: RMS部门的NHP收入下降主要是出货时间安排问题，部分出货提前到了2025年早些时候 [59] DSA部门采购成本上升是因为2025年末和2026年初NHP研究需求高于预期，导致需要从公开市场以更高价格购买NHP [59] 这种差异还源于公司拥有亚洲和毛里求斯两个NHP来源，内部供应与市场需求并不总能完美匹配，以及研究启动的时机问题 [60] 问题: 关于2026年全年内部NHP需求展望 [61][62] - 回答: 现在提供2026年全年NHP需求数据为时过早，但2025年相比2024年NHP研究数量增加，证实了这种重要研究模型的持续需求，这也是公司收购K.F. Cambodia以保障供应链的原因 [63] 问题: 关于DSA订单改善背景下的招聘需求和产能利用 [67] - 回答: 公司物理产能状况良好，设施未达到最优使用率 [68] 过去几年，特别是2025年，公司已谨慎地将员工数量与需求和收入同步，在实验室科学业务部门增加了部分人员以填补空缺 [68] 高级科研人员和研究主管等职位储备充足，直接劳动力可能需要提前一个季度招聘以进行培训，公司有信心以可控的方式进行，以支持业务且不拖累利润率 [69] 问题: 关于人工智能（AI）对公司业务的潜在风险 [70][71] - 回答: AI是NAMs的一部分，被视为支持现有工作的赋能和互补技术，而非颠覆者 [72] AI在发现领域已存在一段时间，但对话并未发生实质性变化 [73] NAMs和AI的发展将是长期的、渐进的，需要科学验证，尤其是在监管严格的安全性评估领域 [11][73] 公司正在拥抱这些技术，例如用于虚拟对照组、科学报告撰写和销售效率提升，并认为如果技术有益，将有助于客户更快获得先导化合物，从而可能带来更多临床前和临床阶段分子，对公司业务有利 [74][75] 问题: 关于第四季度DSA业务取消率的情况 [78] - 回答: 取消率与上一季度水平一致，已恢复到正常、预期的水平 [80] 公司有取消罚则，且凭借良好的积压订单，可以很好地管理取消和延迟，通常能够用新的创收工作填补空缺 [80][81] 考虑到市场动态、生物技术资金流入以及制药公司投资组合调整接近完成，预计取消率不会再次显著增加 [81] 问题: 关于当前客户需求紧迫性的评估，以及2026年初需求趋势与去年同期的比较 [87] - 回答: 需求正在改善，得益于生物技术公司大量资金流入、制药公司精简架构活动接近尾声等因素 [88] 当前积压订单状况（约9个月）比两三年前的18个月更健康、更平衡，包含了更多早期研究，表明客户更急于启动研究 [88][89] 整体环境感觉比去年稳定得多，全球生物制药客户讨论重点是如何增加候选药物，中小型生物技术客户也表现出更多积极性 [90] 问题: 关于第四季度净订单出货比达到1.12倍，但2026年营收指引高端仅要求全年平均高于1倍，是否显得保守 [91] - 回答: 实现营收指引高端确实需要全年平均订单出货比高于1倍，但业务并非线性发展，并非每个季度都会高于1倍 [34][95] 从订单到研究启动通常有1-2个季度的自然滞后，此外积压订单转化率、订单和研究启动的时机等因素也严重影响DSA的增长潜力 [34][95] 问题: 关于2026年第一季度利润率受压后的改善路径，是阶梯式改善还是逐步提升 [100] - 回答: 营业利润率的连续改善主要受三个因素驱动：成本节约和效率举措的持续效益、KF收购带来的采购成本降低、以及需求改善带来的收入增长 [101] 第一季度利润率受压的特殊因素（如NHP出货时间、CEO交接导致的股权激励费用加速确认、DSA较高的NHP采购和人员成本）预计在后续季度消退 [39][48][104] 问题: 关于中国市场需求环境，特别是RMS业务，以及生物制品测试业务第四季度改善的原因 [109][110] - 回答: 中国业务（目前全部为RMS）持续表现良好，公司正在关注在中国拓展除RMS以外服务的机会 [111] 生物制品测试业务在2025年因几个大客户项目延迟或监管挑战导致样本量减少而受影响，但在第四季度因欧洲需求增加而恢复增长，预计2026年客户特定挑战将缓解，表现会略有好转 [25][112] 问题: 关于2025年DSA需求波动（年初强劲、夏季疲软、年末回升）的原因，以及为何相信2026年不会出现类似波动 [115] - 回答: 2025年的需求疲软主要源于客户（无论大小）因资金获取担忧而暂停部分药物研发 [116] 当前情况开始变化，第四季度280亿美元的资金大量涌入生物技术领域，如果持续，应会产生增量需求 [117] 订单出货比高于1倍且12月表现强劲，这将利好后续季度 [119] 公司持谨慎乐观态度，并对其给出的指引感到满意 [120][121] 问题: 关于资本配置中为中国市场机会预留资金、股票回购与类似K.F.的交易的平衡 [125] - 回答: 通过NovaPrim和K.F.收购，NHP供应已处于良好状态，短期内不太需要进一步采购 [126] 资本配置决策（并购、债务偿还、股票回购）每季度都会客观评估 [127] 并购重点领域包括生物分析，公司也开始密切关注中国市场机会 [128] 股票回购取决于股价和其他更好的资金用途 [129] 问题: 关于NAMs（新方法学）在客户中的使用情况，是集中在高端客户还是广泛采用 [132] - 回答: NAMs的使用广泛分布于客户群中，在药物发现领域更为突出 [133] 一些NAMs技术（如PathoQuest的测序平台、Retrogenix脱靶筛选）已证明有益并被客户需求所驱动 [134] 在安全性评估领域，预计NAMs将主要作为早期阶段湿实验室工作的补充，而非替代 [135] 这是一个长期的进程，不会快速完成 [136] 问题: 关于AI可能帮助客户在研发漏斗顶端筛选更多靶点，这对公司业务的影响 [137][138] - 回答: 如果AI能帮助客户以相同或更快的速度筛选更多潜在靶点，找到更高成功概率的候选药物，这对客户有益，也应能为公司带来增量工作，并提高制药公司的研发成功率 [138] 若能因此增加每年获批的新药数量，将有利于社会、人类健康、公司和客户 [139] 问题: 关于业务剥离进程的更新，以及所得资金的用途 [142] - 回答: 剥离进程正在进行中，有感兴趣的各方参与，公司仍预计在2026年上半年完成 [143] 处置所得资金的用途将根据当时的市场环境、并购组合状况和股价等因素，在并购、债务偿还和股票回购之间进行客观、审慎的评估和决策 [144] 问题: 关于K.F.收购在2027年及以后对NHP成本的持续影响 [145] - 回答: K.F.收购预计在2026年带来每股0.25美元的收益增厚，而到2027年，其带来的收益增厚效应将进一步扩大至约每股0.60美元 [146]