财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为9.616亿美元，其中包括1730万美元的礼品卡破损收入，剔除该影响后收入为9.443亿美元，符合预期范围 [16] - 第四季度调整后净利润率为5.1%，调整后稀释每股收益为1美元，均处于预期范围的高端 [16] - 2025财年总收入为37.5亿美元，同比增长5% [16] - 2025财年调整后稀释每股收益为3.77美元，同比增长10% [17] - 2025财年调整后EBITDA为3.54亿美元，创历史新高 [17][26] - 第四季度资本支出约为2500万美元，用于新店开发和维护 [21] - 公司季度末拥有约5.822亿美元总可用流动性，包括2.157亿美元现金和约3.665亿美元循环信贷额度 [20] - 未偿还债务本金总额为6.44亿美元，包括2026年6月到期的6900万美元可转换票据和2030年到期的5.75亿美元可转换票据 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - The Cheesecake Factory餐厅：第四季度总销售额为6.814亿美元，同比增长2%（剔除礼品卡破损影响为6.642亿美元），可比销售额下降2.2% [17] - The Cheesecake Factory餐厅：第四季度调整后年化单店平均销售额为1220万美元，外卖销售占比为22%，较近期略有改善 [12] - The Cheesecake Factory餐厅：2025财年调整后餐厅层面利润率同比增长60个基点至17.6% [7] - North Italia：第四季度总销售额为8820万美元，同比增长8% [17] - North Italia：第四季度可比销售额下降4%，年化单店平均销售额为760万美元 [12] - North Italia：第四季度调整后成熟门店餐厅层面利润率为17.5%，全年平均为17% [14] - Flower Child：第四季度总销售额为4550万美元，同比增长19% [18] - Flower Child：第四季度可比销售额增长4%，两年可比销售额增长15% [14] - Flower Child：第四季度年化单店平均销售额为430万美元，全年为460万美元 [14] - Flower Child：第四季度调整后成熟门店餐厅层面利润率为17.5%，全年平均为18.5% [15] - 其他FRC品牌：第四季度总销售额为9940万美元，同比增长17%，每周运营销售额为13.91万美元 [18] - 外部烘焙销售：第四季度为1720万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业销售在第四季度减速，黑匣子休闲餐饮指数环比第三季度下降410个基点 [11] - The Cheesecake Factory第四季度可比销售额为-2.2%，而第三季度为0.3%，表现相对行业更具稳定性 [11] - North Italia的可比销售额受到行业趋势、新店分流以及洛杉矶火灾的持续影响 [12] - 第四季度新开的2家North Italia餐厅需求强劲，合计平均周销售额超过18.2万美元，年化单店平均销售额超过900万美元 [13] - 新开的3家FRC餐厅（包括Culinary Dropout和Henry）需求强劲，平均周销售额对应的年化单店平均销售额超过870万美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年新开多达26家餐厅，其中包括约6家The Cheesecake Factory、6-7家North Italia、6-7家Flower Child和7家FRC餐厅 [25] - 预计2026年约四分之三的新店将在下半年开业 [25] - 公司预计通过许可协议在国际市场新开1-2家The Cheesecake Factory餐厅 [8] - 公司宣布增加股票回购授权并提高第一季度季度股息，反映了对资本配置的纪律性和对股东的回报承诺 [8][9] - 烹饪创新是核心优势和差异化因素，新推出的“小食”和“碗类”菜单项目广受欢迎，增加了开胃菜附加率和改善了主菜点餐模式 [7][10] - Cheesecake Rewards会员计划取得进展，会员增长和参与度提升，预计未来几个月将推出专门的奖励应用程序以提升客户体验 [10][11] - 公司对FRC业务部门的整体表现感到满意，认为这是最成功的餐厅收购之一，并已安排人员加强运营合作 [29] - Flower Child品牌表现优异，显著超越快餐休闲板块，公司对其加速增长持乐观态度，但发展速度受限于合适管理人才的储备 [84][85][86] - 公司与DoorDash保持长期独家配送合作伙伴关系，外卖销售占总销售额的22%，其中配送占10%，其余为在线下单和电话自取 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管餐饮业面临更具挑战性的运营环境（包括天气影响），公司业务保持稳定，收入符合预期范围 [5] - 管理层认为2025年是取得重大进展的一年，在动态宏观背景和高度竞争的环境中实现了强劲业绩 [6] - 第四季度行业销售趋势疲软，但公司预计当前季度业绩将更接近去年第二季度水平（约+1%可比销售），并认为之前的疲软可能只是季度性事件而非趋势 [46][47][78] - 对于2026年第一季度，公司预计总收入在9.55亿至9.7亿美元之间，其中包括已发生恶劣天气的估计影响（约造成1%的负面影响）以及1月底4家餐厅关闭的影响 [22][40] - 预计2026财年总收入约为39亿美元（敏感性模型范围±1%） [24] - 预计2026年第一季度商品通胀率为低个位数，全年商品、劳动力和其他运营费用的总通胀率在低至中个位数范围，且各季度相对一致 [22][24][102] - 预计2026年第一季度调整后净利润率约为5%，全年净利润率也约为5% [23][25] - 管理层不依赖税收返还或汽油价格等外部因素来推动需求，认为公司的业绩改善基于自身的执行力和菜单创新 [54] 其他重要信息 - 第四季度，公司开设了2家The Cheesecake Factory、2家North Italia和3家FRC餐厅 [8] - 季度结束后，公司开设了1家Flower Child，并关闭了4家餐厅（包括2家The Cheesecake Factory、1家Grand Lux Cafe和1家FRC餐厅） [8] - 2025年全年新开25家餐厅，实现约7%的门店增长 [8] - 第四季度记录了2460万美元的税前净费用，与资产减值、租赁终止费用、FRC收购相关项目、礼品卡破损和礼品卡库存调整有关 [20] - 第四季度GAAP稀释每股收益为0.60美元 [20] - 第四季度预开业成本为940万美元，而去年同期为760万美元，反映了不同季度开业的概念组合差异 [19] - 第四季度通过股息和股票回购向股东返还2400万美元，2025年全年通过股息和股票回购向股东返还超过2.06亿美元 [16][17] - 预计2026年现金资本支出约为2.1亿美元，以支持门店开发和必要维护 [26] - 预计2026年预开业费用约为3500万至3600万美元 [25] - 预计2026年折旧费用约为1.15亿美元，G&A费用约为销售额的6.5% [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FRC业务部门未来的组织架构和管理团队变动 [29] - 管理层对凤凰城业务部门的整体表现感到满意，所有业务线均达到或超过预期，并认为这将是其中最成功的餐厅收购之一 [29] - 公司已从Cheesecake安排人员担任高级运营职位，与当地团队合作良好，未来将继续寻求通过规模或运营专业知识增加效益的机会，同时鼓励该团队保持创新和孵化能力 [29] 问题: 鉴于餐厅层面利润率健康且新菜单项目反响积极，是否有机会更核心地投资或宣传价值主张 [33] - 管理层对“小食”和“碗类”的受欢迎程度感到满意，推出时已通过单独菜单卡和社交媒体渠道提高了认知度 [34] - 这些产品提供了巨大的价值（体现在碗类的价格点和“小食”与“碗类”的分享份量上），并看到了较高的附加率 [34] - 公司将在当前菜单推广中继续引领价值主张，可能将一些项目移至主菜单或创建新的菜单卡以提高顾客认知度 [35] 问题: 确认North Italia可比销售额的影响因素（新店分流、火灾）以及各时段表现是否与上季度一致 [36] - 管理层确认上季度提到的因素（约2个百分点的销售分流和1个百分点的火灾影响）在第四季度仍然大致相同 [37] - 积极迹象是，在第一季度中期，随着可比销售额恢复正增长，看到了火灾和分流影响确实在消退的证据 [37] - 菜单创新策略正在奏效，虽然看到了一些负面产品组合影响，但在12月和1月，新品的点单率同比有所增长，表明顾客看到了巨大价值 [37] 问题: 第一季度业绩指引中天气影响的粗略估计 [40] - 管理层估计，截至当前，天气对第一季度整个季度的净负面影响约为1%，这假设后续没有更多的天气影响 [40] - 公司经历了创纪录的餐厅关闭，高峰日约有120家餐厅关闭，影响显著 [40] 问题: “小食”和“碗类”菜单中哪些产品表现最好，顾客倾向于什么 [41] - 管理层表示所有产品都非常受欢迎，其中一些碗类表现特别出色，丰富的菜单多样性是顾客喜爱The Cheesecake Factory的原因 [41] 问题: 对更广泛消费环境变化的看法，近期行业趋势疲软的原因，以及全年展望中对宏观环境的考量 [45] - 管理层回顾了上次电话会中对第四季度消费者情绪疲软的预期，并指出The Cheesecake Factory的可比销售额表现基本符合预期（考虑了约1%的天气影响和50个基点的节假日移位影响） [46] - 进入第一季度，公司业绩明显好转，环境感觉更像去年第二季度，可能疲软只是一个季度的事件而非两个季度 [47] - 全年指引预期当前第一季度观察到的稳健表现将在年内持续 [47] 问题: 第四季度The Cheesecake Factory的客流、交易量和产品组合情况，以及2026财年产品组合是否继续承压 [49] - 第四季度定价约为3.5%-4%，产品组合为负1.8%，客流为剩余差值 [50] - 产品组合负增长如预期持续，但随着新品在9月初推出后逐渐获得认可，在12月和1月点单率已实现同比增长 [50] - 预计2026财年产品组合负增长将持续，但程度会减轻，全年预计约为负1% [52] - 1月份酒精和非酒精饮料的点单率几乎持平，表明顾客正在享受完整的用餐体验 [51] 问题: 税收返还是否会成为2026年的需求驱动力 [53] - 管理层表示优秀的公司掌控自己的命运，不依赖税收返还带来效益，业绩改善基于公司执行力和菜单创新 [54] - 考虑到公司投资组合主要客群的收入阶层，税收返还的影响并不显著，公司与汽油价格等因素也未看到相关性 [54] 问题: 对2026年各品牌餐厅利润率走势的预期 [57] - 管理层预计全年餐厅层面利润率将实现25个基点的增长 [58] - G&A方面会有一些压力，主要是由于股权补偿相关的会计调整，但基本上是非运营性的 [58] - 按季度看，第一季度其他运营费用会有约50个基点的压力（主要是营销支出和公用事业费用的时间性差异），但全年展望保持干净 [59] 问题: 菜单定价策略和2026年定价预期 [60] - 2026年The Cheesecake Factory的定价约为3%，较去年下降 [61] - 考虑到公司正在投资于平均价格较低的产品（可能导致约100个基点的负面产品组合影响），有效的价格增长约为2%，将远低于行业水平 [61] - 公司的商品篮子构成（牛肉成本上涨影响较小，乳制品成本显著下降）有助于实现这一目标 [61] - 基于当前的销售趋势和附加率，管理层认为这一水平是可以实现的，顾客也感知到了价值 [62] 问题: 已关闭的4家餐厅是否在预期之内，2026年是否还有更多关闭计划 [65] - 管理层确认这4家关闭都在预期之内，且预计2026年不会再有其他关闭 [65] 问题: 可比销售额在不同区域或时段是否有差异，未受天气影响的市场趋势是否保持稳定 [66] - 管理层表示天气影响广泛，整体业务表现符合预期，所有区域表现良好，没有特别需要指出的异常情况 [66] 问题: 对North Italia在2026年可比销售额的展望，新店分流动态是否持续 [67] - 新店开设约一半在新市场，一半在现有市场，公司会持续评估新址的潜在分流影响 [68] - 预计今年的分流影响将小于过去12个月 [68] - 目标是让North Italia的业绩比过去更稳定，与其他品牌和行业更趋一致 [68] - 公司也在North Italia进行菜单创新，专注于午餐时段和酒吧创新，酒吧销售占比稳定在23%左右 [69] - 从建模角度，火灾和分流的影响正在消退，预计表现将更接近去年上半年的水平 [70] 问题: 专门的奖励应用程序的推出时间表和营销计划 [73] - 目标是在第二季度推出该应用程序 [73] - 计划通过强大的社交媒体影响力、有吸引力的下载优惠以及一些店内营销活动来推广 [73] 问题: 上一季度提到的政府关门导致的区域趋势是否已恢复正常 [74] - 管理层表示，除了各地不同时间经历的天气影响外，整个投资组合的表现已相当稳定 [75] 问题: 奖励应用程序的推出对访问频率、平均账单等指标的潜在影响 [80] - 管理层目标是让会员体验更无缝，并提供更多价值，但近期不会分享具体数据细节 [80] - 应用程序将专注于简化客户体验，例如更容易预订、查看订单历史、重复下单等 [80] 问题: Flower Child品牌未来几年的发展愿景、最佳模式和选址经验，以及加速开店的条件 [83] - 管理层对Flower Child的表现感到热情和满意，其在新的和现有市场都持续超出预期 [84] - 该品牌因其健康、时尚、美味以及体验式（非交易式）的快餐休闲定位而引起消费者共鸣 [84] - 运营团队在过去24个月建立了许多系统以实现稳定执行，客户反馈非常积极 [85] - 品牌已具备加速条件，但目前约20%的增长率受限于合适的门店总经理和行政总厨级领导人才的储备 [85] - 如果未来能加快人才储备，增长率可能超过20%，但近期仍专注于20%的目标 [86] 问题: 第四季度产品组合压力的具体构成（“小食”和“碗类”、团体订单、酒精和甜品） [90] - 管理层未提供具体细分，但定性评论指出酒精销售稳定，甜品非常稳定，因此大部分压力来自新产品的价格差异 [90] 问题: 2026年预计的负1%产品组合影响是否主要来自“小食”和“碗类”新品 [91] - 管理层确认确实如此，但随着点单率的提升，可以部分抵消定价影响 [91] 问题: 与DoorDash的合作关系、配送费用、菜单定价策略以及当前配送销售占比 [94] - 管理层表示与DoorDash的长期独家合作关系使公司能够利用菜单价值和定价优势，无需像许多竞争对手那样在配送渠道额外加价 [94] - 配送菜单仅比堂食菜单提价约2%-3% [94] - 第四季度外卖销售占总销售额的22%，较第三季度上升约1%，其中配送占10%，其余为在线下单和电话自取 [94][95] - 所有公司拥有的品牌目前都包含在DoorDash协议中 [96] 问题: 2026年The Cheesecake Factory门店增长加速的机会、新店规模和单店经济目标 [99] - 公司对今年计划开设最多6家The Cheesecake Factory餐厅感到兴奋 [100] - 新店面积灵活，平均在7000-7500平方英尺之间 [100] - 从回报角度看，新店能够产生平均的单店平均销售额和利润率，现金回报率在20%至25%的目标区间内，公司对维持该水平开店能力充满信心 [101] 问题: 2026年商品通胀的具体预期和季度间波动性 [102] - 预计全年商品通胀率约为2.5%，且各季度相对稳定 [102] 问题: North Italia第四季度可比销售额的细分构成（客流、定价、产品组合） [103] - 第四季度North Italia的客流为负6%，定价约为4%，产品组合为负2% [104]