财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为9.616亿美元，其中包括1730万美元的礼品卡坏账收入，若剔除该影响，营收为9.443亿美元，符合预期范围 [16] - 第四季度调整后净利润率为5.1%，调整后稀释每股收益为1美元，均处于预期范围的高端 [16] - 2025财年总营收为37.5亿美元，同比增长5% [16] - 2025财年调整后稀释每股收益为3.77美元，同比增长10% [16] - 2025财年调整后EBITDA为3.54亿美元，创下纪录 [17][27] - 第四季度资本支出约为2500万美元，用于新店开发和维护 [22] - 公司季度末总可用流动性约为5.822亿美元，包括2.157亿美元现金和约3.665亿美元循环信贷额度 [21] - 未偿还债务本金总额为6.44亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - The Cheesecake Factory餐厅：第四季度总销售额为6.814亿美元，同比增长2%（剔除礼品卡坏账影响为6.642亿美元），可比销售额下降2.2% [17] - The Cheesecake Factory餐厅：第四季度调整后年化单店平均销售额为1220万美元，外卖销售占比为22% [12] - The Cheesecake Factory餐厅：2025财年调整后餐厅层面利润率同比增长60个基点至17.6% [7] - North Italia：第四季度总销售额为8820万美元，同比增长8% [17] - North Italia：第四季度可比销售额下降4%，年化单店平均销售额为760万美元 [12][13] - North Italia：第四季度调整后成熟门店餐厅层面利润率为17.5%，全年平均为17% [14] - Flower Child：第四季度总销售额为4550万美元，同比增长19% [18] - Flower Child：第四季度可比销售额增长4%，两年可比销售额增长15% [14] - Flower Child：第四季度年化单店平均销售额为430万美元，全年为460万美元 [14] - Flower Child：第四季度调整后成熟门店餐厅层面利润率为17.5%，全年平均为18.5% [15] - 其他FRC品牌：第四季度总销售额为9940万美元，同比增长17%，每周运营销售额为13.91万美元 [18] - 外部烘焙销售：第四季度为1720万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业销售在第四季度减速，黑匣子休闲餐饮指数环比第三季度下降410个基点 [11] - The Cheesecake Factory可比销售额从第三季度的0.3%下降至第四季度的-2.2%，表现相对行业更具稳定性 [11] - North Italia可比销售额受到行业趋势、新店分流以及洛杉矶火灾的持续影响 [13] - 第四季度新开的2家North Italia餐厅需求强劲，合计平均周销售额超过18.2万美元，年化单店平均销售额超过900万美元 [13] - 第四季度新开的3家FRC餐厅（包括Culinary Dropout和Henry）需求强劲，平均周销售额对应的年化单店平均销售额超过870万美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年新开多达26家餐厅，其中约四分之三计划在下半年开业，包括最多6家The Cheesecake Factory、6-7家North Italia、6-7家Flower Child和7家FRC餐厅 [8][26] - 公司预计2026年将有1-2家The Cheesecake Factory餐厅通过许可协议在国际市场开业 [9] - 公司宣布增加股票回购授权并提高第一季度季度股息，反映了其资本配置纪律和对股东回报的承诺 [9] - 烹饪创新是核心优势，新推出的“小食”和“碗类”菜单项目广受欢迎，提升了开胃菜附加率和主菜点餐模式 [7][10] - Cheesecake Rewards会员计划在过去12个月取得显著进展，会员增长强劲且参与度提升，预计未来几个月将推出专门的奖励应用程序以提升客户体验 [10][11] - 公司对FRC业务部门的整合感到满意，已从Cheesecake派驻高级运营人员，并继续寻求通过规模或专业知识创造价值的机会 [30][31] - 公司计划在2026年加速门店增长，预计现金资本支出约为2.1亿美元以支持门店开发和维护 [26][27] - Flower Child品牌表现优异，显著超越快餐休闲板块，公司对其增长前景充满信心，但加速发展受限于合适人才储备，目前维持约20%的增长率 [14][86][87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管餐饮业面临更具挑战性的运营环境（包括天气影响），但公司业务保持稳定，营收符合预期范围 [5][6] - 公司团队在劳动力生产率、工资管理、员工保留率和客户满意度方面实现了同比改善，强劲的运营执行支撑了利润率 [6] - 展望2026年第一季度，公司预计总营收在9.55亿至9.7亿美元之间，其中包括已经历的恶劣天气影响以及1月底关闭4家餐厅的影响 [23] - 对于2026年第一季度，公司预计商品有效通胀率为低个位数，劳动力总通胀率（考虑工资率和最低工资增长）为低至中个位数 [23][24] - 对于2026财年，基于类似假设且无重大运营或消费中断，公司预计总营收约为39亿美元（敏感性模型的中点，范围±1%） [25] - 预计2026财年商品、劳动力和其他运营费用的总通胀率在低至中个位数范围内，且各季度相当一致 [25] - 管理层认为第四季度的消费者疲软可能是短期事件，第一季度的表现已明显好转，更类似于2025年第二季度的情况，并预计这种稳定态势将在全年持续 [46][47][48] - 公司不依赖税收返还或汽油价格等外部因素来推动需求，认为优秀公司掌控自身命运，业绩改善基于自身执行力和菜单创新 [54][55] 其他重要信息 - 第四季度，公司通过股息和股票回购向股东返还了2400万美元，2025财年总计返还超过2.06亿美元 [16][17] - 第四季度，公司记录了2460万美元的税前净费用，与资产减值、租赁终止费用、FRC收购相关项目、礼品卡坏账及礼品卡库存调整有关 [20] - 第四季度GAAP稀释每股净收益为0.60美元 [21] - 第四季度开业前成本为940万美元，而去年同期为760万美元，反映了不同季度开业品牌组合的差异 [19] - 第四季度关闭了4家餐厅，包括2家The Cheesecake Factory、1家Grand Lux Cafe和1家FRC餐厅，这些关闭均在预期之内，且2026年预计无进一步关闭计划 [8][23][67] - 第四季度销售成本率下降70个基点，其中40个基点归因于礼品卡坏账收入收益，其余主要受有利的商品成本和结构变化推动，部分被较高的牛肉成本抵消 [18] - 劳动力成本占销售额的百分比下降40个基点，其中60个基点归因于礼品卡坏账收益，剩余差异主要受团体医疗费用上涨驱动，部分被员工保留率改善带来的生产率提升、工资杠杆以及较低的工资税所抵消 [18][19] - 其他运营费用下降20个基点，其中50个基点归因于礼品卡坏账收益，部分被营销支出时间差所抵消 [19] - 一般及行政费用占销售额的百分比上升70个基点，主要受礼品卡库存减记驱动 [19] - 公司预计2026年第一季度一般及行政费用约为6300万至6400万美元，折旧约为2800万美元，开业前费用约为400万至500万美元 [24] - 公司预计2026财年一般及行政费用约占销售额的6.5%，折旧约为1.15亿美元，开业前费用约为3500万至3600万美元 [25][26] - 公司预计2026年第一季度调整后净利润率在提供的销售范围中点约为5%，全年净利润率在提供的销售估计下约为5% [24][26] - 公司预计2026年The Cheesecake Factory的定价约为3%，结合约100个基点的负向结构影响，有效定价约为2% [62][63] - 公司预计2026年商品通胀率约为2.5%，且全年相当稳定 [105] - 公司外卖销售占比为22%，其中10%为配送，其余为线上订购和电话自取 [97] - 公司与DoorDash的独家配送合作关系覆盖旗下所有品牌，公司意图维持当前仅比堂食菜单高2%-3%的配送定价策略，不计划进一步提价 [96][97][99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FRC业务部门未来的组织架构和管理团队变动 - 管理层对凤凰城业务部门的整体表现感到满意，所有业务线均达到或超过预期，认为这将是史上最成功的餐饮收购之一 [30] - 公司已从Cheesecake派驻人员担任高级运营职位，与当地团队合作良好，未来将继续寻求通过规模或专业知识增加效益的机会，同时鼓励该团队保持其创新和孵化能力 [31] 问题: 鉴于餐厅层面利润率健康且新菜单项目反响积极，是否有机会投资于价值营销 - 管理层对新推出的“小食”和“碗类”菜品反响感到非常满意，这些菜品通过单独菜单卡和社交媒体渠道进行了重点营销，提供了出色的价值（体现在碗类的价格点和小食/碗类的份量上），并带动了较高的附加率 [35] - 公司计划在当前菜单推广中继续引领价值主张，可能会将一些新品移至主菜单或创建新的菜单卡以提升顾客认知度 [36] 问题: 确认North Italia可比销售额的影响因素（新店分流、火灾）以及各时段表现是否与上季度一致 - 管理层确认新店分流和火灾的影响幅度与上季度大致相同，好消息是进入第一季度后，随着分流和火灾影响消退，可比销售额已恢复正值 [38] - 菜单创新策略正在奏效，虽然看到一些负向结构影响，但在12月和1月，新品点单率同比有所增长，表明顾客看到了巨大价值 [38] 问题: 第一季度业绩指引中天气影响的大致估计 - 管理层估计，截至第一季度至今，恶劣天气对整季的净负面影响约为1%，该估计已纳入指引，并假设后续无更多天气影响 [41] - 公司经历了创纪录的餐厅关闭天数，高峰日约有120家餐厅关闭，影响显著 [41] 问题: “小食”和“碗类”菜单中哪些菜品最受欢迎，客户倾向于选择什么 - 管理层表示所有新品都非常受欢迎，没有特定单品突出，丰富的菜单选择是顾客喜爱The Cheesecake Factory的原因，顾客似乎同样喜爱这些新菜品 [43] 问题: 对更广泛消费环境的看法，近期行业趋势疲软的原因，以及对今年剩余时间外部环境的展望 - 管理层回顾了上次电话会的内容，认为第四季度表现基本符合预期（考虑了约1%的天气影响和50个基点的节假日转移影响） [47] - 进入第一季度后，公司表现明显好转，环境感觉更像去年第二季度，似乎第四季度的疲软是一个季度的事件而非两个季度 [48] - 全年指引预期第一季度看到的这种稳定良好表现将在全年持续 [48] 问题: 关于“小食”和“碗类”对客流、交易量及结构的影响，以及2026财年结构是否持续承压 - 第四季度定价约为3.5%-4%，结构为负1.8%，客流为剩余差值 [51] - 负向结构影响预计将持续，但程度会随着时间推移减轻，因为点单率在提升（例如1月酒水点单率几乎持平），预计2026年全年结构影响约为负1% [52][53] 问题: 关于税收返还是否会成为2026年的需求驱动力 - 管理层表示优秀公司掌控自身命运，不依赖税收返还带来的好处，鉴于公司投资组合对应的收入群体，这种影响并不明显，公司也未看到与汽油价格等的相关性 [55] 问题: 关于各品牌餐厅利润率展望及2026年的影响因素 - 管理层预计全年餐厅层面利润率将扩大25个基点，第一季度其他运营费用有约50个基点的压力（主要是营销支出和公用事业费用的时间差），但全年展望非常清晰 [59][60] - 总体而言，预计第一季度净利润率同比基本持平，全年略有改善 [60] 问题: 关于菜单定价策略和2026年定价预期 - 2026年The Cheesecake Factory定价预计约为3%，结合约100个基点的负向结构影响，有效定价约为2%，将远低于行业水平 [63] - 公司拥有定价能力，因为当前的销售趋势和附加率表明顾客感知到了价值 [64] 问题: 本季度已关闭的4家餐厅是否在预期之内，2026年是否还有更多关闭计划 - 管理层确认这4家关闭均在预期之内，且预计2026年不会有进一步的关闭 [67] 问题: 可比销售额在不同区域或时段是否有差异，未受天气影响的市场趋势是否保持稳定 - 管理层表示天气影响广泛，整体业务表现可预测，所有区域都表现良好，没有特别需要指出的异常情况 [68] 问题: 对North Italia品牌2026年可比销售额的展望，新店分流动态是否会持续 - 新店选址约一半在新市场一半在现有市场，公司会持续评估潜在分流影响，预计今年的分流影响将小于过去12个月 [71] - 目标是让North Italia的业绩更趋稳定，更贴近行业整体水平，公司也正在致力于菜单创新（特别是午餐时段）和酒吧创新以提升表现 [71][72] - 从建模角度，假设业绩更类似于去年上半年的表现 [73] 问题: 关于专用奖励应用程序的推出时间表和营销计划 - 目标是在第二季度推出，公司对此有信心，将通过强大的社交媒体、有吸引力的下载优惠以及店内营销进行推广 [76] 问题: 政府关门带来的区域影响在季度末是否已恢复正常 - 管理层表示，除不同时间、不同地点的天气影响外，投资组合整体表现已相当稳定 [78] 问题: 确认2026年可比销售额指引是否隐含+1%的增长（类似于2025年第二季度） - 管理层确认，通过计算得出的隐含可比销售额增长大约就是+1% [80][81] 问题: 奖励应用程序对访问频率、平均消费等指标的潜在影响程度 - 管理层表示目标是让会员体验更无缝并提供更多价值，但近期不会分享具体细节数据，重点是让顾客体验更便捷（如预订、查看订单历史） [82] 问题: 关于Flower Child品牌未来几年的发展愿景、最佳模式和选址经验，以及加速开店的条件 - 管理层对Flower Child的表现感到热情和满意，其在全新市场也反响强烈，原因是其健康、时尚、美味且提供体验式就餐而非交易式 [86] - 运营团队在过去24个月建立了许多系统以实现稳定执行，品牌已具备加速条件 [87] - 目前限制加速的唯一因素是确保拥有合适的人才（总经理和行政总厨级别）来高质量开店，维持品牌一致性，短期内对20%的增长率有信心，未来或许能更快 [87][88] 问题: 第四季度结构压力的具体构成（“小食/碗类”、团体订单、酒水、甜品） - 管理层未提供具体细分，但定性评论指出酒水趋稳，甜品非常稳定，因此大部分结构压力来自新品的价格差异 [92] 问题: 2026年预计的负1%结构影响是否主要来自“小食和碗类”新品，而非团体订单等因素 - 管理层确认，预计的结构影响主要来自新品，但随着点单率上升，部分影响会被抵消 [93] 问题: 关于与DoorDash的独家配送合作、费用、菜单定价的思考，以及当前配送销售占比 - 管理层认为与DoorDash的长期合作关系非常出色，使公司能够利用菜单定价优势，而无需像许多竞争对手那样在配送渠道额外加价，意图是维持当前仅比堂食菜单高2%-3%的定价 [96] - 第四季度外卖销售占总销售额的22%，环比第三季度上升约1%，其中配送占10%，其余为线上订购和电话自取，该比例长期保持稳定 [97] - 与DoorDash的协议目前已覆盖公司旗下所有品牌 [99] 问题: 关于2026年计划新开26家餐厅，特别是The Cheesecake Factory门店增长加快的原因、新店面积和单店经济目标 - 管理层对能新开最多6家The Cheesecake Factory感到兴奋，由于面积灵活（6500至10000平方英尺），公司可以在任何优质地段开店，今年计划的新店平均面积在7000-7500平方英尺 [102][103] - 从回报角度看，对新店的销售额水平非常满意，能够达到平均的单店平均销售额和利润率，现金回报率处于20%至25%的目标区间内 [104] 问题: 关于商品通胀的具体预期和季度间波动 - 管理层预计2026年商品通胀率总体约为2.5%，且全年相当稳定 [105] 问题: 提供North Italia第四季度可比销售额的细分构成（客流、定价、结构） - 管理层提供数据：第四季度客流为负6%，定价约为4%，结构为负2% [107]