财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净销售额为13亿美元，同比增长6.3%，连续第二个季度实现同比增长，并超过1.5%-5.5%的指导区间上限 [6][18] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.56亿美元，超过1.44亿至1.54亿美元的指导区间上限 [7][19] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为12.2%，同比下降20个基点，主要受汇率不利影响（100个基点）和员工奖金计提（约90个基点）拖累 [20] - 2025年全年净销售额略高于50亿美元，同比增长近1%，剔除汇率影响后同比增长2.5% [8] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为6.58亿美元，利润率为13.1%，连续第二年实现利润和利润率扩张 [8] - 2025年全年产生3.33亿美元经营现金流，同比增长17% [8][24] - 2025年第四季度经营现金流为9800万美元，同比增长41% [24] - 2025年第四季度毛利率为77.5%，同比下降30个基点，主要受汇率不利影响（100个基点）、不利销售组合（30个基点）和投入成本通胀（30个基点）影响 [21] - 2025年第四季度调整后有效税率为34.7%，低于2024年第四季度的40.6% [23] - 2025年全年调整后有效税率为29.1%，略高于27%-28%的预期，但低于去年的30.2% [23] - 2025年第四季度资本支出为1900万美元，处于1800万至2800万美元指导区间的低端 [20] - 2025年第四季度资本化的SaaS实施成本约为900万美元 [21] - 2025年第四季度信贷协议息税折旧摊销前利润为1.73亿美元 [24] - 2025年第四季度末现金余额为3.53亿美元，较第三季度末增加近5000万美元 [32] - 2025年全年偿还了2.83亿美元债务 [8] - 2025年第四季度偿还了3000万美元债务 [24] - 过去两年累计偿还债务超过5.3亿美元，总杠杆比率从3.9倍降至2.8倍 [5][33][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年，能量、运动与健身类别是增长最快的产品类别 [51] - 公司观察到，体重管理类产品销售额占比略有下降，而目标营养和运动类产品占比略有上升 [51] - 2025年7月，公司成功推出了体重管理新产品MultiBurn [10][61] - 2025年9月，公司在欧洲、中东和非洲地区推出了基于尖端韩式美容配方并得到AI面部分析工具支持的HL Skin护肤产品线 [10][61] - 2025年12月，公司通过Life I/O Baseline产品进入了高增长的健康寿命类别 [10] - H24品牌下的Liftoff产品在营养俱乐部中很受欢迎，对运动类别的增长有所贡献 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，印度市场净销售额创下季度新高，达到2.5亿美元，同比增长近15%，超出预期 [6][19][27] - 印度市场增长主要受2025年9月底大部分产品商品及服务税税率下调后需求增强推动 [19] - 拉丁美洲地区连续第二个季度实现两位数同比增长，报告净销售额增长18%，当地货币净销售额增长11% [26] - 拉丁美洲地区内，墨西哥表现稳健，报告净销售额同比增长19%，当地货币净销售额增长9% [26] - 欧洲、中东和非洲地区连续第三个季度实现报告净销售额增长，报告净销售额增长9%，当地货币净销售额增长5% [26] - 亚太地区报告净销售额同比增长5%，当地货币净销售额增长9%，主要由约9%的销量增长和有利定价推动 [27] - 北美地区销售额同比下降不到1%，销量下降不到2%，符合此前预期 [27] - 公司预计北美地区将在2026年实现全年净销售额增长 [27] - 中国市场报告净销售额同比下降4%，当地货币净销售额下降6%，主要由销量同比下降11%导致 [28] - 公司预计除中国外的所有地区在2026年都将实现净销售额增长，中国市场增长预计更多是2027年的事件 [43] - 2025年第四季度，北美地区新分销商连续第二个季度实现19%的同比增长 [9] - 拉丁美洲地区新分销商连续第七个季度实现同比增长 [9] - 全球新加入分销商数量同比下降5%，但两年累计增长16%，五个区域中有四个报告增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为世界领先的健康和保健公司、社区和平台 [5] - 战略重点是支持分销商，通过增强培训、改进数字工具和全面资源，帮助其产生兴趣、推动更强参与度、增加重复购买并最大化长期客户价值 [9] - 产品创新是战略核心，旨在通过新产品吸引现有客户、吸引新客户并支持销售增长 [10] - 公司正在现代化其数字生态系统，以增强而非取代其直销模式核心的人际联系 [12] - Protocol是公司的健康和保健操作系统，自2025年4月收购该技术以来，公司专注于构建支持业务优势的数字体验 [12] - Protocol Beta 2.0于2025年12月发布，增强了分销商营销页面和教练仪表板 [12] - 公司计划将Protocol测试访问范围扩展到美国、加拿大和波多黎各的分销商和客户，并将在今年开始扩展到选定的欧洲、中东和非洲市场 [13] - Protocol旨在增加一个连接的数字层，以增强分销商参与度，支持客户建立可持续的营养和健康生活习惯，并生成数据以帮助分销商更有效地支持客户 [13] - 通过将Protocol的数据和技术与最近收购的专有制造能力相结合，公司计划大规模提供根据个人需求和目标定制的精准营养补充剂 [15] - 美国Protocol初始测试组的分销商将在2026年上半年末率先获得这些个性化营养补充剂 [15] - 全球体育偶像克里斯蒂亚诺·罗纳尔多以750万美元收购了持有Protocol技术的Herbalife子公司HBL Pro2col Software 10%的股权，并承诺提供服务及赞助权 [15] - 公司认为罗纳尔多的参与将提升Herbalife和Protocol的知名度，扩大认知度并支持更广泛的参与和采用 [16] - 公司作为全球最大的上市直销公司，在95个市场拥有超过200万独立分销商和全球超过6万家营养俱乐部，具有独特的市场地位 [16] - 公司将继续在坚实基础上发展，并寻求符合其平台愿景、能为客户、分销商、公司和股东增加价值的差异化产品、服务和能力的战略合作伙伴关系及收购机会 [17][94][96][97] - 收购策略侧重于规模较小、拥有优质内容但缺乏分销网络的公司，以增强核心业务，而非替代，且不会大量消耗现金 [93][94] - 公司致力于在2028年底前将总债务减少至14亿美元 [33][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的战略、领导团队、分销商社区以及有纪律的执行能力充满信心 [17] - 2025年第四季度业绩的优异表现主要由印度创纪录的季度推动，但即使剔除印度的超预期表现，净销售额增长仍会高于指导区间中点 [7][19] - 2025年第四季度，汇率变动对公司产生了约80个基点的有利影响 [18][19] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润受到约1100万美元与印度商品及服务税修订相关的过渡费用影响 [20] - 2025年第四季度净收入包括与某些欧洲子公司估值备抵转回相关的5400万美元非现金递延税收益 [22] - 2025年第四季度调整后摊薄每股收益为0.45美元，其中包含相对于2024年第四季度0.07美元的汇率不利影响 [23] - 公司预计印度商品及服务税税率下调带来的积极影响将持续到2026年9月下旬，之后影响将逐渐减弱 [78] - 然而，印度商品及服务税变化也带来了约1600万美元的增量成本（涉及一般行政管理费用和会员补偿），对2026年利润率造成约30个基点的拖累 [46][47] - 公司预计2026年调整后有效税率约为30%，与2025年基本一致 [23][36] - 公司预计2026年实施的关税影响不大 [36] - 公司预计2026年资本支出在5000万至8000万美元之间，此外还有4000万至6000万美元的资本化SaaS实施成本 [36] - 公司可能考虑根据市场条件对部分现有债务进行再融资，这可能会显著降低借款成本 [33] - 公司过去两年的销售轨迹、调整后息税折旧摊销前利润率（两年内提升100个基点）和现金流生成已显著改善 [36][37] - 公司相信其已在战略和财务上奠定了坚实基础，能够长期为股东创造更多价值 [38] 其他重要信息 - 公司对财务报表列报方式进行了变更，将销售费用与销售、一般及管理费用分开列示，并将中国独立服务提供商的服务费与之前列为特许权使用费超支的分销商报酬合并，在利润表中统一列报为销售费用 [31] - 此变更不影响前期业绩或关键财务指标，仅为列报方式调整 [31] - 有关中国独立服务提供商费用的详细信息仍可在10-K和10-Q报表的部门报告披露中获取 [32] - 公司正在欧洲、中东和非洲等市场开展营养俱乐部培训，例如源自英国的“早餐预算俱乐部”模式，该模式通过大师班进行推广 [53][54] - 2025年，北美和拉丁美洲的销售领导保留率有所提高，归因于各种支持计划，如大师班、关键客户管理计划等 [55][56] - 公司增加了分销商活动数量，2026年活动成本预计将比销售额增速略高，但将通过销售和广告促销领域的其他项目进行资金支持，总体变化不大 [63][64] - 公司推出了“Herbalife Premier League”计划，最初更侧重于分销商招募，后在2025年进行了调整，也将优先客户纳入考量 [85][86] - 不同市场的商业模式不同，例如印度市场主要由优先客户驱动增长，而非直接分销商招募 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年各区域销售展望的更多细节，特别是印度商品及服务税影响 [42] - 公司不提供分区域指导，但预计除中国外的所有地区都将实现净销售额增长，中国市场增长更多是2027年的事件 [43] 问题: 关于Protocol在2026年的销售贡献预期以及已计入指导的假设；关于调整后息税折旧摊销前利润率仅指导扩张20-30个基点的原因 [44] - Protocol目前处于测试阶段，对2026年收入指导的贡献很小，更多的是上行潜力而非风险 [45] - 2026年利润率指导考虑了印度商品及服务税变化带来的约1600万美元增量成本影响，剔除该影响，利润率指导将高出约30个基点 [46][47] - 尽管有印度商品及服务税的拖累，公司2026年仍将实现利润率的提升 [47] 问题: 关于能量、运动与健身类别在2025年增长动力的来源以及2026年持续增长的预期 [51] - 该类别多年来一直超越公司整体表现，部分增长来自印度市场运动产品的推出以及H24品牌下Liftoff产品在营养俱乐部的受欢迎程度 [51][52] 问题: 关于在欧洲、中东和非洲等市场扩展营养俱乐部基础设施的更多细节 [53] - 公司正在通过大师班推广“早餐预算俱乐部”等特定模式，该模式源自英国，并开始在美国等其他市场获得关注 [53][54] 问题: 关于2025年销售领导保留率提高的原因，特别是培训计划（如Mastermind计划）的贡献 [55] - 保留率的提高归因于多项支持计划的综合效果，包括更好的教育、关键客户管理计划等，很难归因于单一因素 [55][56] 问题: 关于新产品在2025年对销售增长的贡献是否高于往年 [61] - 公司推出了MultiBurn和HL Skin等成功产品，可能是公司历史上产品发布最成功的时期之一 [61] 问题: 关于2026年分销商活动的数量、规模和总支出预期 [62] - 活动数量取决于各区域需求，总体趋势是举办更多活动、增加参与度，活动成本预计比销售额增速略高，但将通过其他广告促销项目资金支持，总体影响不大 [63][64] 问题: 关于随着产品组合向个性化技术和专业化新产品演进，公司如何看待产品与客户的匹配，以及是否需要吸引更高收入家庭或更重度补充剂使用者以扩大消费者基础 [70] - 公司相信个性化解决方案是未来趋势，通过提供更广泛的产品（如MultiBurn、Baseline及未来的个性化定制产品）来吸引新客户，同时深化与现有客户的互动 [71][72] - 与克里斯蒂亚诺·罗纳尔多的合作体现了公司未来基于数据、人工智能、创新和社区提供个性化营养和健康的愿景 [73][74][75] - 公司的超级力量在于其分销商社区，旨在通过提供更有趣的产品和机会来支持他们，为更多客户带来价值 [76] 问题: 关于印度销量在2025年第四季度强劲反弹，商品及服务税下调带来的特殊一次性效益程度，以及此利好将持续多久 [77] - 商品及服务税下调预计将作为顺风因素持续到2026年9月下旬，之后影响可能逐渐减弱，但税率本身预计保持不变 [78] 问题: 关于分销商增长与会员增长之间的关系，当前环境下是否会出现不匹配 [83] - 公司认为财务机会和健康需求都具吸引力，分销商招募和优先客户数量可能因市场模式和项目重点（如“Herbalife Premier League”计划的调整）而有所波动 [85][86][87] 问题: 关于收购Protocol技术和与罗纳尔多进行股权合作是否代表公司新的战略方向，还是偶发机会主义行为 [91] - 收购策略侧重于增强核心业务的小型收购，目标是与公司平台愿景契合的技术或产品内容，且不会大量消耗现金 [93][94] - 合作伙伴关系（如与罗纳尔多）旨在帮助以符合经济逻辑的方式扩展业务 [94] - 收购和合作旨在支持公司在“测量什么”、“服用什么”、“做什么”以及“与谁一起做”这四个方面的平台愿景，强化其分销商的超级力量，而非业务多元化 [96][97][98]