财务数据和关键指标变化 - 2025年全年黄金产量略超200万盎司，符合指引 [3] - 第四季度销售成本为每盎司1,289美元，全年销售成本为每盎司1,135美元 [10] - 第四季度全部维持成本为每盎司1,825美元，全年全部维持成本为每盎司1,571美元，符合指引 [10] - 第四季度毛利率为每盎司2,847美元，全年毛利率为每盎司2,283美元 [11] - 第四季度调整后每股收益为0.67美元，全年调整后每股收益为1.84美元 [11] - 第四季度调整后运营现金流创纪录，达11亿美元，全年创纪录达36亿美元 [11] - 第四季度应占资本支出为3.62亿美元，全年应占资本支出为11.8亿美元，符合全年指引 [11] - 第四季度应占自由现金流创纪录，达7.69亿美元，全年创纪录达25亿美元 [3][12] - 2025年公司偿还了7亿美元债务，年末持有现金17亿美元，总流动性约35亿美元，净现金约10亿美元 [12] - 穆迪投资者服务公司将公司信用评级从Baa3上调至Baa2 [13] - 2026年成本指引：在每盎司4,500美元的黄金价格假设下，销售成本为每盎司1,360美元，全部维持成本为每盎司1,730美元 [14] - 2026年全部维持成本预计比2025年增长10%，其中4%源于金价上涨导致的特许权使用费增加，5%源于总体成本通胀，1%源于矿山计划排序 [14][15] - 2026年资本支出指引为15亿美元，其中约10.5亿美元为非维持性资本，4.5亿美元为维持性资本 [16] - 2026年第一季度预计现金流出较高，主要因巴西和毛里塔尼亚的年度税款支付以及剩余优先票据的半年期利息支付，其中仅税款支付预计就超过4亿美元 [18][67] 各条业务线数据和关键指标变化 - Paracatu矿：2025年全年产量601,000盎司，超过指引中点，销售成本为每盎司978美元，低于指引中点 [20] 第四季度产量155,000盎司，因工厂处理时机而环比增加 [20] 2026年预计产量600,000盎司，销售成本为每盎司1,240美元 [20] - Tasiast矿：2025年全年产量503,000盎司，销售成本为每盎司884美元，均符合指引，是公司成本最低的矿山 [20][21] 第四季度产量126,000盎司，销售成本为每盎司1,002美元，因品位和吞吐量提高而环比增加 [21] 2026年预计产量505,000盎司，销售成本目标为每盎司1,050美元，预计仍将是公司成本最低的矿山 [21] 预计产量将维持在约500,000盎司水平，直至2028年回归更高品位矿段 [21] - La Coipa矿：2025年全年产量232,000盎司，符合指引 [22] 第四季度产量67,000盎司，因工厂吞吐量提高而环比改善 [22] 2026年预计产量210,000盎司，销售成本为每盎司1,320美元 [22] - 美国资产（合计）：2025年全年产量676,000盎司，销售成本为每盎司1,426美元，符合指引 [22] 第四季度产量136,000盎司，按计划进行 [22] - 阿拉斯加（Fort Knox）：第四季度产量65,000盎司，环比下降，销售成本为每盎司1,673美元，因计划中的矿山排序（包括Mancho区域贡献减少）而上升 [23] - Bald Mountain矿：第四季度产量38,000盎司，销售成本为每盎司1,492美元，产量环比下降，成本因计划开采Galaxy和Royale矿坑的低品位区域而上升 [23] - Round Mountain矿：第四季度产量32,000盎司，环比下降，因S阶段持续向初始矿石过渡，同时处理低品位库存矿石，导致每盎司销售成本上升 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及巴西、毛里塔尼亚、智利、美国、加拿大等多个国家，具体运营数据已体现在各业务线中 [4][20][22][23] - 在毛里塔尼亚，公司与Project CURE及该国卫生部合作捐赠医疗物资，已支持超过70家诊所 [9] - 在智利，La Coipa矿签署了为期两年的集体劳动协议 [19] - 在巴西，Paracatu矿的劳动合同谈判正在进行中 [83] - 在加拿大安大略省，Great Bear项目被指定纳入“一个项目，一个流程”许可框架 [6][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过严格的成本控制实现强劲的运营和财务表现 [3] - 资本配置策略保持纪律性，旨在投资运营以维持可靠、低风险的业务，通过持续的管道开发增长净资产价值，同时加强资产负债表并向股东回报有意义的资本 [8] - 2025年，公司向债权和股权持有人返还了约15亿美元资本 [4] - 2026年，公司目标通过股息和股票回购将约40%的自由现金流返还给股东 [17] - 股息进一步增加，每股年增0.02美元（14%），加上第四季度宣布的17%增幅，总增幅达33% [17] - 公司计划于下周开始执行股票回购计划 [18] - 公司拥有强大的内部技术团队，会评估并购机会，但并非迫于压力，目前对有机增长前景感到满意 [63][64] - 公司致力于负责任的采矿，在《环球邮报》年度公司治理排名中再次被评为得分最高的矿业公司，总体排名保持在前15% [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的又一个强劲年份，运营和财务表现稳定 [3] - 毛利率增长了66%，而金价上涨了43%，利润率扩张带来了创纪录的自由现金流 [3] - Tasiast和Paracatu矿在2025年继续作为投资组合的支柱，合计产量约110万盎司，占总产量一半以上，且利润率强劲 [4] - 2025年在项目管道方面取得出色进展，1月中旬宣布将推进三个高质量的有机增长项目建设，以延长矿山寿命并优化美国投资组合的长期成本 [5] - 公司两个世界级的开发项目Great Bear和Lobo-Marte继续取得进展 [5] - 公司重申了稳定的多年产量展望：2026年和2027年产量200万盎司与先前指引一致，并新增2028年产量指引也为200万盎司，届时新的高品位美国项目预计上线，同时Tasiast也将进入更高品位开采阶段 [6][7] - 展望未来，预计产量在本十年末将维持在200万盎司左右，得到Tasiast更高品位开采、美国项目、La Coipa露天矿扩展以及Great Bear投产的支持 [7] - 与行业一样，预计成本将比2025年上升，主要原因是更高的特许权使用费和通胀，但公司强调将通过持续的成本纪律控制可控因素 [7][15] - 业务前景依然非常强劲 [8] - 2026年产量预计在200万盎司范围内，各季度产量预计相对平均，约为49万至51万盎司 [13][74][75] - 2027年和2028年的资本支出预计与2026年大致相当，取决于持续的通胀和目前正在研究的2030年代潜在其他项目机会 [16] - 公司为2026年做好了强劲的准备，业务在运营和财务方面状况良好，未来一年有多个催化剂，包括持续的资本回报、资产负债表加强、项目管道推进以及持续勘探 [44] 其他重要信息 - 2025年底，公司更新了储量计算金价至每盎司2,000美元，资源量计算金价至每盎司2,500美元，以更反映近期金价环境，同时保持纪律性和对强劲利润的关注 [24] - 储量方面，在耗竭前增加了约120万盎司储量，其中Paracatu增加70万盎司，Bald Mountain增加20万盎司，Tasiast增加20万盎司，Round Mountain从露天矿向地下矿的过渡用约120万盎司更高品位、更高利润的地下储量完全抵消了耗竭 [24][25] - 资源量方面，探明及控制资源量增加160万盎司，推断资源量增加340万盎司 [25] - 公司拥有显著的资源潜力，目前包括2,700万盎司探明及控制资源量和约1,700万盎司推断资源量 [26] - 2026年勘探预算总额为1.85亿美元，用于推进棕地和新地勘探 [39] - 2025年棕地勘探成果显著，除驱动了前述储量增加外，还在多个项目识别了额外的资源潜力 [39] - 2025年绿地勘探在加拿大、美国和芬兰完成约40公里钻探，取得了一些令人鼓舞的新结果 [41][42] - 在可持续发展方面，2025年完成了能效项目，通过在各场地实施超过30个项目，估计减少了1.5%的温室气体排放 [9] - 第二季度将发布年度可持续发展报告，详细回顾2025年的可持续发展绩效和举措 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Great Bear项目的“一个项目，一个流程”指定以及与政府的关系，这是否有助于获得联邦层面的重大项目办公室指定 [47] - 公司对安大略省能源和矿业部长将Great Bear项目指定纳入1P1P流程感到高兴，这代表了一个重要里程碑 [49] - 该指定的主要好处是省级主要项目许可部分将采用更简化、更综合的方法，并提供一个单一联络点来协调所有所需的省级授权、许可和原住民咨询，预计这将有助于促进省级许可环节和2029年末的首次目标产金 [49] - 公司与矿业部及其他省级许可机构在此过程中密切合作，关系良好 [50] - 公司已与联邦重大项目办公室联系，联邦机构知晓Great Bear项目及其对安大略省、加拿大和原住民社区的潜在重大经济和可持续效益 [50] - 同时获得1P1P许可框架和联邦国家利益项目框架的指定是可能的，但公司现阶段选择不申请联邦指定，因为公司认为凭借现有的1P1P指定，以及联邦影响评估程序（由IAAC监督）已取得足够进展，公司目标在2029年末首次产金 [51] 问题: 关于2026年成本指引的细分，特别是更高特许权使用费和基础成本通胀的影响 [52] - 全部维持成本指引比2025年增长约10%，大部分与通胀和更高特许权使用费有关 [53] - 10%的增长中，5%来自通胀，4%来自使用每盎司4,500美元金价（对比2025年）导致的特许权使用费增加，剩余1%主要与投资组合中矿山计划排序有关 [53][54] - 现金成本的增长看起来更大，约为20% [54] - 这20%的增长中，一半是通胀和特许权使用费，另一半是排序影响，部分原因是剥离成本的会计分类发生了变化，从去年下半年开始，部分资产的剥离成本从维持性资本重新分类为运营成本，因此现金成本上升，但维持性资本相应减少，所以对全部维持成本指引没有或只有很小影响 [55] 问题: 关于资本配置和未来现金回报，在40%自由现金流返还目标下，股票回购和特别股息的偏好，以及净现金持续增加后的用途和上限 [58] - 公司设有基准股息，旨在长期持续，但资本回报的大部分以股票回购形式进行 [59] - 公司青睐股票回购，认为许多投资者也偏好此方式，并且回购具有减少股本从而改善每股指标的好处 [59] - 公司去年减少了股本数量，今年也打算这样做，因此在股息和回购之间，两者都会进行，但更大比例的现金将通过回购形式返还 [60] - 公司的重点是获得适当的资本回报，因此以自由现金流百分比为焦点 [60] - 在当前金价背景下，预计会产生更多现金流和回报，但同时公司也在对其业务进行再投资 [60] - 预计在现货价格背景下，资产负债表将继续加强，但同时也需考虑更高的特许权使用费、税收以及业务再投资机会 [61] - 对于无机增长机会，公司会审视，但标准严格，没有压力，因为有机投资组合资源潜力深厚，且对未来多年有良好的产量可见性 [63] 问题: 关于第一季度现金流和资本回报节奏，特别是税收影响和回购计划 [65] - 由于第一季度有更显著的现金流出（主要与税收相关），公司尚未开始回购，但计划下周开始 [66] - 总体而言，第一季度的（资本回报）可能低于今年其他季度，但由于目标是总资本回报占自由现金流的40%，公司将在全年进行校准并每季度报告 [66] - 与去年类似，公司预计将在市场上系统性地、每日进行股票回购 [66] - 第一季度预计支付超过4亿美元的税款，这主要与2025年税务相关 [67] - 全年税款支付更多集中在上半年，其中第一季度最高 [69] 问题: 关于40%资本回报目标是仅针对2026年还是会在2027年重新评估 [72] - 该目标针对2026年，未来会重新评估 [73] 问题: 关于200万盎司产量指引的季度分布是否均衡 [74] - 季度产量预计相对平均，大致持平 [74] - 平均而言，预计在每季度49万至51万盎司或48.5万至51.5万盎司的范围内 [75] 问题: 关于2026年是否有其他劳动合同需要续签 [82] - 公司目前正忙于巴西Paracatu矿的合同谈判，这些谈判几乎是每年或每18个月进行一次，与其他矿场略有不同 [83] - 其他矿场方面，美国矿场没有此类合同，毛里塔尼亚的合同一般已完成续签，因此总体情况良好 [85] 问题: 关于劳动力通胀是否包含在4%-5%的整体通胀范围内 [86] - 劳动力通胀因国家而异，例如毛里塔尼亚通胀约10%，巴西约8%，但对于整个投资组合而言，总体在4%-5%的范围内 [86] 问题: 关于管理层提到的将在今年晚些时候提供的项目更新具体指什么，特别是关于Great Bear [87] - 该更新是针对Lobo-Marte项目，而非Great Bear [88] - 对于Great Bear，将继续有里程碑更新，如获得剩余许可、开始建设勘探斜坡、提交第三阶段也是最后阶段的影响评估文件，但没有计划提供特定的（如新的技术研究）交付成果 [88] - 对于Lobo-Marte，公司将提交环境影响评估，并计划提供关于项目经济性的更新 [88] 问题: 关于Paracatu矿的扩帮（layback）潜力是否仍是考虑中的矿山寿命延长方案 [90] - Paracatu存在多种扩帮潜力方案，既有储量内的，也有资源量内的 [92] - 2025年公司已将约70万盎司资源转化为储量，这是对扩帮的进一步重新设计，现已纳入战略商业计划 [94] - 此外，还有数百万盎司的显著资源量正在研究，作为下一阶段的潜力选择 [94]