财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额为37.68亿美元，同比下降9800万美元或3% [27] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的4.92亿美元，利润率为13.1% [4] - 2025年全年调整后自由现金流为2.92亿美元，息税折旧摊销前利润转换率接近60% [30][31] - 2025年全年资本支出为1.33亿美元，占销售额的3.5% [31] - 2025年第四季度销售额为9.48亿美元，高于预期，部分得益于与客户项目短缺相关的3000万美元追偿款 [24] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.1亿美元，利润率为11.6%，略高于指引中值 [26] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7700万美元 [27] - 2025年第四季度末净现金头寸为4.72亿美元 [27] - 2026年全年销售额指引区间为36.25亿至38.25亿美元 [19][32] - 2026年全年调整后息税折旧摊销前利润指引区间为4.55亿至4.95亿美元，中值利润率为12.8% [35] - 2026年全年调整后自由现金流指引区间为1.7亿至2.1亿美元，中值转换率约为40% [37] - 2026年全年资本支出预计约为1.5亿美元，约占销售额的4% [37][39] - 2026年第一季度预计将是全年销售额最低的季度，主要受行业生产计划、电池管理系统销量持续低迷以及新项目启动集中在下半年影响 [38] - 2026年第一季度息税折旧摊销前利润将受到销量下降和内存成本上升的负面影响 [38] - 2026年预计将有超过5亿美元现金可用于部署 [38] - 公司计划将季度股息提高至每股0.375美元，增幅为36%，年度股息支出约4000万美元 [40] - 公司计划继续进行股票回购，至少抵消稀释，并视市场状况和并购活动情况采取更积极行动 [40] - 2026年债务摊销现金流出预计为1800万美元 [40] - 2025年新业务订单额达到创纪录的74亿美元，较2024年增长20% [4][16] - 2025年第四季度新业务订单额约为17亿美元 [17] - 2025年公司部署了超过1.2亿美元用于并购和股东回报 [4] - 2025年公司在资本支出和并购方面共部署了约1.8亿美元 [8] - 2025年全年一次性项目对调整后息税折旧摊销前利润的净影响略低于3000万美元 [29] - 2025年正常化调整后息税折旧摊销前利润率约为12.5% [29] - 2026年预计仅有约1000万美元的一次性项目收益会重现，因此将带来2000万美元的同比逆风 [35] - 2026年内存成本预计将同比增加，约占销售额的2% [36][49] - 2026年净定价、外汇和其他商业项目预计将带来约2%的销售额逆风 [20][34] - 2026年客户加权产量预计将出现低个位数下降 [34] - 2026年公司预计增长将超过市场低个位数 [34] - 过去几年销售额增长超过8亿美元或28%，而客户产量下降了13% [23] - 过去几年调整后息税折旧摊销前利润翻倍，利润率扩大了超过500个基点 [23] - 过去几年调整后自由现金流总额达10亿美元，平均转换率约为42% [23] - 投资资本回报率保持在较高水平，超过资本成本和同行 [24] - 2025年第四季度完成1亿美元养老金去风险化交易，对净收入产生700万美元的非现金负面影响 [31] - 2025年第四季度标普将公司评级上调至BA1 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年显示屏销售额同比增长约20% [3] - 2025年显示屏和SmartCore产品合计占新业务订单总额的约四分之三 [17] - 2025年近50%的新业务订单来自显示屏，超过2024年创纪录水平 [9] - 2025年电池管理系统销量在美国电动汽车需求疲软下持续构成逆风 [3] - 2025年第四季度电池管理系统销量在电动汽车税收抵免到期后进一步下降，对美洲地区全年销售额造成约8%的逆风 [11] - 2026年预计美洲地区电池管理系统销量将同比下降近50% [19] - 2025年数字仪表盘、显示屏和信息娱乐系统在福特、大众、丰田和日产等客户车型上实现强劲增长 [11] - 2025年公司推出了86款车型的新产品，其中约三分之一是大型显示屏和SmartCore项目 [14] - 2025年混合动力汽车、商用车和两轮车项目势头增强 [14] - 2025年公司开始内部生产汽车摄像头，以配合其环视软件，提供端到端解决方案 [8] - 2025年公司加速了用于大型显示屏的金属支架注塑工艺的内部化 [8] - 2025年公司在多个工厂增加了光学贴合产能 [8] - 2025年公司在中国与奇瑞赢得了高性能计算系统业务，随后又与吉利在领克品牌上获得后续业务 [10] - 2025年公司扩大了内部人工智能助手Cognito AI的功能，支持多模态人工智能 [10] - 2025年公司赢得了本田两轮车行业最大的数字仪表盘项目，全生命周期收入约4亿美元 [7] - 2025年公司还赢得了大型数字仪表盘项目，以支持高级驾驶辅助系统的增长 [17] - 2025年第四季度在中国为丰田卡罗拉和卡罗拉锐放推出了新的数字仪表盘 [15] - 2025年第四季度在中国为马自达CX-5推出了中央信息显示屏 [15] - 2025年第四季度在中国与极氪推出了SmartCore系统 [15] - 2025年第四季度在印度为马恒达XUV700推出了基于SmartCore的集成座舱系统 [15] - 2025年第四季度在北美与福特、在印度与塔塔推出了仪表盘 [16] - 2025年第四季度在北美赢得了一个大型全尺寸内燃机皮卡的中央信息显示屏项目 [17] - 2025年第四季度为一家日本原始设备制造商赢得了一个高销量全球SUV和卡车平台的集成显示屏和信息娱乐系统项目，取代了现有供应商 [18] - 2025年第四季度在中国为丰田的一款入门级轿车赢得了驾驶员显示屏项目，并在吉利的领克车型上扩展了高性能计算系统 [18] - 2026年预计在中国有两个高性能计算SmartCore项目与国内原始设备制造商启动，下半年还有与德国原始设备制造商的座舱域控制器和显示屏项目启动 [20] - 2026年将有多个项目启动，包括与丰田的几个项目，印度市场的持续增长，以及两轮车和商用车市场的进一步扩张 [21] - 2026年其他客户组合中的新项目启动和生产爬坡将抵消正常的项目退出，例如与奥迪的全景显示屏和仪表盘、多个雷诺车型的数字仪表盘、以及与日产和梅赛德斯的新显示屏项目 [21] - 公司是唯一一家在内部拥有先进轻量化像素注塑工艺能力的一级供应商 [8] - 公司的高性能计算硬件和Cognito AI共同使其处于将人工智能引入汽车座舱的前沿 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年美洲地区销售额受到客户汽车产量下降以及通用汽车和斯特兰蒂斯电动汽车产量大幅下滑的影响 [11] - 2025年美洲地区尽管数字座舱系统销售额大幅减少，但仍实现了5%的超市场增长 [12] - 2025年欧洲地区表现突出，尽管客户汽车产量下降且该地区大客户捷豹路虎遭遇网络安全相关干扰，仍实现了11%的超市场增长 [12] - 2025年欧洲地区的强劲表现得益于新推出产品（主要是大型显示屏和数字仪表盘）的产量爬坡，以及最近收购的工程服务业务 [12] - 2025年亚洲其他地区（除中国外）销售额基本持平，印度和东南亚的增长被日本部分客户的下降所抵消 [13] - 2025年亚洲其他地区的市场表现得益于与本田、皇家恩菲尔德和TVS的两轮车项目，以及与三菱在多个车型上推出的数字仪表盘项目 [13] - 2025年中国销售额同比下降，对公司整体超市场增长表现构成重大逆风 [13] - 2025年中国市场表现不佳主要源于全球原始设备制造商持续的市场份额流失，其次受车型组合和与吉利的产品过渡影响 [13] - 2025年第四季度中国销售额实现环比增长，得益于包括与吉利的新座舱域控制器在内的新产品推出 [13] - 2025年全球范围内，尽管美国电动汽车逆风和中国持续挑战，公司仍实现了2%的超市场增长 [13] - 2025年新业务订单中近15%来自两轮车和商用车制造商，而目前这两类销售额约占4% [7] - 2026年预计中国销售额将小幅增长，尽管客户汽车产量可能下降 [20] - 2026年公司预计增长将超过市场低个位数，低于长期预期，主要因2026年存在特定逆风 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过扩大与历史上占比较小的特定原始设备制造商的合作来多元化客户基础 [5] - 2025年公司与丰田达成了5亿美元的新业务，并与丰田、马恒达、塔塔和马鲁蒂铃木推出了新产品 [5] - 预计来自这些原始设备制造商的收入将从2026年开始增长，并在未来几年稳步爬升，成为未来增长的重要驱动力 [6] - 软件定义汽车趋势正扩展到更广泛的移动生态系统，特别是商用车和两轮车领域 [7] - 公司正在增加制造垂直整合，以简化供应链并获取增量价值 [8] - 公司持续投资于业务，2025年在资本支出和并购上部署了约1.8亿美元，以支持新项目启动、技术开发和垂直整合计划 [8] - 公司正推进技术组合，并使其与市场趋势紧密结合 [9] - 公司重点发展基于OLED技术的先进显示屏和座舱人工智能两大新兴产品趋势 [9] - 公司在豪华车原始设备制造商中赢得了重要的OLED显示屏订单，确立了在该细分市场的领导地位 [9] - 人工智能技术正在快速发展，新模型能以更少的参数实现更高的智能，使人工智能从云端转向基于设备的架构 [9] - 公司通过高性能计算硬件和内部人工智能助手Cognito AI两种互补产品来把握人工智能机遇 [10] - 公司的高性能计算系统计划于2026年下半年推出，反映了创新速度和执行能力 [10] - 公司预计2026年将开始看到战略增长计划的效益，并在2027年及以后实现更有意义的加速，为2027年开始的可持续年度营收增长奠定基础 [32] - 2026年的展望包括几个特定的逆风，如电池管理系统销售额下降和福特某些项目停产，但这些因素在进入2027年后将基本消除 [33] - 公司预计2027年将恢复营收增长，并回到中高个位数的超市场增长 [55] - 公司计划于6月25日在纽约市举行投资者日，分享长期展望和战略计划如何转化为未来几年的增长和价值创造 [41] - 公司资本配置框架优先投资于业务，同时将超额资本返还给股东 [39] - 公司将继续寻求并购机会，重点是扩大工程服务能力，并有选择性地评估增强技术组合的机会 [39] - 2026年并购部署可能达到年度资本支出投资水平的两倍 [39] - 并购标准包括：补强型设计、增强现有技术能力（尤其是软件平台）、以及从第一天起即能提升利润率 [66] - 公司正在寻求整合更多电子控制单元的机会，包括考虑将高级驾驶辅助系统功能集成到未来产品中 [68] - 公司认为欧洲市场因中国原始设备制造商的销售增长而受益，这推动了座舱内配置的提升，公司已赢得欧洲中国原始设备制造商的业务，并预计获得更多机会 [87][88] - 公司看到中国原始设备制造商在欧洲的活动带来了很多积极因素，不仅直接来自它们，也来自欧洲原始设备制造商为应对竞争威胁而提升座舱能力 [87] - 整个行业内存芯片供应紧张，公司正与供应商密切合作以弥补缺口并开发替代的即插即用方案 [21] - 公司预计能够满足客户需求，应用与之前半导体短缺类似的应对方案 [22] - 公司已与三星、海力士和美光等主要内存供应商建立了长期战略关系 [44] - 公司从去年下半年开始与供应商合作以确保全年产能，并早于行业许多公司 [45][46] - 公司正在开发替代的引脚兼容即插即用方案，并评估新兴供应商（主要在中国）以应对供应缺口 [46][47] - 公司预计2026年全年需求基本能得到满足，但可能存在一些需要管理的时间影响 [47] - 公司预计将把内存成本增加转嫁给客户，类似于上次半导体危机 [49] - 2026年新业务机会渠道依然强劲，主要由显示屏引领，域控制器和用于座舱人工智能的专用电子控制单元也带来新兴机会 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司整体表现强劲，尽管面临多项行业挑战 [3] - 2025年超市场增长受到抑制，主要因两个已充分理解的因素：美国电动汽车需求弱于预期导致电池管理系统持续逆风，以及中国全球原始设备制造商持续份额流失 [3] - 这两个因素共同对超市场增长造成约7个百分点的负面影响 [3] - 2025年盈利能力创下纪录，调整后息税折旧摊销前利润达到公司历史最高水平 [4] - 2025年产生了非常强劲的调整后自由现金流，反映了严格的执行以及对成本和资本效率的持续关注 [4] - 2025年新业务活动是另一亮点，创纪录的74亿美元新业务订单超过了此前峰值 [4] - 强劲的资产负债表和现金生成能力持续提供显著灵活性 [4] - 2025年运营业绩反映了强大的执行力和全球覆盖能力 [14] - 2025年新业务订单表现尤其令人印象深刻，考虑到原始设备制造商报价活动放缓，特别是在欧洲和美国，因为汽车制造商正在适应电动化带来的市场动态变化以及中国原始设备制造商竞争加剧 [16] - 显示屏和SmartCore表现异常出色，反映了软件定义汽车趋势在整个行业的持续加速 [17] - 新业务订单的广度和区域多样性使公司能够很好地应对行业挑战并推动持续增长 [18] - 2026年代表一个重要年份，尽管销售额受到暂时性逆风影响，但下半年将开始反映公司在执行增长战略方面取得的进展 [22] - 这为公司进入2027年和2028年恢复营收增长奠定了基础 [22] - 过去几年的财务业绩展示了公司在销量、组合和区域动态变化的情况下，仍能扩大利润率和产生现金的能力 [23] - 2025年第四季度销售额超出预期，主要受与客户项目短缺相关的追偿款驱动 [24] - 2025年第四季度经历了几项特定的逆风，包括影响福特的诺贝丽斯火灾和捷豹路虎的网络攻击 [25] - 2025年全年销售额下降，客户产量下降1%，汇率中性，定价构成4%的逆风 [27] - 定价逆风包括2%的正常年度降价（与历史水平一致）以及较低的客户追偿款 [28] - 追偿款减少反映了前一年半导体通胀的消退 [28] - 排除汇率和定价影响，公司实现了2%的超市场增长，这得益于新项目启动（如福特、奥迪、雷诺）、与丰田的业务增长以及更高的工程服务收入，抵消了电池管理系统销量下降、中国销售额下降和正常项目退出的逆风 [28] - 2025年通过严格的成本执行，抵消了定价和客户追偿款下降的影响，实现了端到端产品成本改进（包括供应商成本降低和垂直整合计划），并在工程和销售管理费用方面推动了生产力提升 [28] - 全年公司根据市场状况积极管理成本结构，从而在继续投资战略增长计划的同时提高了利润率 [29] - 2025年公司自愿决定改变美国递延所得税资产估值备抵的计算方法，以增强透明度、降低复杂性并与行业规范保持一致，此会计变更不影响现金税或业务的基本经济实质 [29][30] - 2025年贸易营运资本是现金来源，得益于销售额下降和库存减少 [30] - 现金税因盈利能力提高、税款支付时间安排和一些离散项目而同比增加 [30] - 利息收入净额为正，现金余额产生的收入超过了债务利息支付 [30] - 2025年第四季度通过5000万美元股票回购和700万美元季度股息向股东返还了资本 [27] - 2025年公司总共部署了约2.75亿美元资本，包括有机和无机投资、通过股票回购向股东返还约7200万美元现金以及启动季度股息 [31] - 2026年展望主要基于1月份标普全球的预测 [34] - 2026年展望中嵌入了几个降低销售额同比的项目，包括对客户的正常年度定价、与往年半导体和供应链中断相关的客户追偿款减少，以及2025年确认的某些商业追偿款不再发生 [34] - 部分抵消这些下降的是，公司预计将获得与近期半导体动态（包括内存相关成本）相关的追偿款，以及来自汇率的温和顺风 [34] - 净影响下，预计这些项目将带来约2%的销售额同比逆风 [34] - 与2025年12.5%的正常化利润率相比，2026年指引包含了30个基点的改善 [36] - 指引中包含了成本纪律带来的持续效益、垂直整合和产品成本计划带来的新兴节约，这些被为支持产品开发（包括人工智能和垂直整合）而增加的投资所部分抵消 [36] - 公司正在与客户积极讨论转嫁内存成本，并在指引中纳入了成本发生与客户追偿之间可能存在适度时间错配的因素 [36] - 2026年营运资本预计将略微使用现金，因为库存水平将增加 [37] - 2026年资本配置计划反映了平衡灵活的方法，继续投资增长、向股东返还资本并在业务持续转型和扩张中保持资产负债表实力 [41] - 2025年公司在中国市场表现不佳主要源于全球原始设备制造商持续的市场份额流失 [13] - 2025年第四季度中国销售额实现环比增长，得益于新产品推出 [13] - 2026年预计中国销售额将小幅增长，尽管客户汽车产量可能下降，但有两个高性能计算SmartCore项目与