财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营收入为2.594亿美元，环比第三季度减少1770万美元，降幅6.4% [8] - 第四季度总运营费用为1.921亿美元，环比增加1320万美元，增幅7.4% [9] - 第四季度净亏损100万美元，调整后EBITDA为1.045亿美元 [9] - 2025年全年净收入为4500万美元，全年调整后EBITDA为4.701亿美元，较2024年下降7% [9] - 第四季度现金增加1.519亿美元，主要来自运营现金流3480万美元、融资活动净现金流入1.692亿美元，部分被投资活动现金流出5210万美元所抵消 [10] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为3.797亿美元，另有2.34亿美元未提取的循环信贷额度，总流动性为6.137亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度技术利用率为98.8%，经济利用率为97.8% [3] - 第四季度日费率收入减少1600万美元，主要原因是部分平台转入日费率较低的合同 [8] - 可变租船收入减少310万美元，主要原因是Grid平台合同结束并计划转移至安哥拉的新合同 [8] - 运营和维护收入增加140万美元 [8] - 平台运营和维护费用增加1160万美元，主要原因是人员成本增加、Rig Hild递延成本加速摊销以及可报销费用 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场：平台Ran在墨西哥获得与Eni的一口井延期，预计75天，合同延长至2026年3月 [13]；平台Odin在美国获得一份两口井加一口可选井的合同，预计2026年7月开始，固定工期120天，合同已排至11月，选项可能使平台在美国工作至2027年中 [14]；平台New York在墨西哥获得两年合同延期，合同延长至2028年 [14] - 西非市场：平台Natt与Eni合作至本月末，随后计划在第二季度初移至尼日利亚，开始与Shell的11个月合同 [15] - 亚洲市场：文莱Shell将平台Saga的合同延长5个月，合同延长至2027年4月，并有一年可选期 [15]；平台Ida在泰国获得与PTTEP的75天延期，合同延长至第二季度 [15]；平台Gunnlod在越南与Thang Long签订一口井合同，预计5月开始，工期70天 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自升式钻井平台市场底部已过，基本面正随需求增加而逐步复苏 [4] - 公司通过收购Noble的5座优质自升式平台扩大了船队规模，这些平台与现有资产组合高度互补，有利于把握近期机会，整合进展超出预期 [6] - 公司于2025年12月完成了5座平台的收购，支付了1.74亿美元现金对价，剩余对价通过1.5亿美元的卖方信贷结算 [11] - 公司于2025年12月完成了1.65亿美元2030年到期的债券增发，以及总收益8400万美元的股权融资，两项交易均获得投资者高度关注和超额认购 [11] - 公司已采取措施重返奥斯陆证券交易所，在Euronext Growth上市，并计划在2026年上半年在奥斯陆证券交易所主板全面上市 [12] - 公司战略性地看待并购机会，寻求能够补充现有船队、有助于行业整合的标的，而非仅为增长而增长 [37][38] - 公司目前拥有29座平台，在各大关键市场已具备规模，增长将保持机会主义态度，并非核心战略 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自升式平台市场利用率稳定在约90%，随着招标授予和可用供给被吸收，市场状况预计将走强 [6] - 市场动态为2026年下半年市场改善以及2027年日费率复苏和盈利能见度提升奠定了基础 [7] - 招标活动已达到2023年1月以来的最高水平，据Petrodata数据，未来12个月内开始的机会约有120个平台年处于招标和预招标阶段，预计其中相当一部分将在2026年中前授予 [17] - 中东地区正在进行多年期招标，涉及约13座平台 [5] - 墨西哥市场付款能见度改善，运营前景更加积极，Pemex宣布上游资本支出同比增加34%，并重申了提高产量的目标 [5][6] - 公司预计2026年市场状况将持续改善，2027年及以后日费率将明显复苏 [19] - 公司2026年船队合同覆盖率为64%，计入新收购的5座平台后，上半年覆盖率达80% [16] - 基于当前客户接洽，公司有信心在未来几个月继续获得合同承诺，使全年合同覆盖率超过70%，且2026年合同作业天数有望略高于2025年 [16] - 公司预计中东地区的大型招标（如Aramco和KOC）将在2026年中左右授予 [31][32] - 公司认为一旦中东招标授予，由于平台需要较长的合同准备期，将推高市场利用率，定价动态可能在招标结束后，大约第三季度开始显现 [45] - 公司对2026年的重点是降低风险、确保船队占用率，2027年将重新聚焦于经济效益和日费率 [46] 其他重要信息 - 公司在第四季度实现了显著的安全里程碑，包括平台Ida和Grid分别实现6年和3年无损失工时事故，平台Gunnlod和Grid实现一年无事故，平台Arabia III获得Aramco海上部门颁发的2025年最佳安全评分奖 [3] - 公司2025年全年调整后EBITDA达到4.701亿美元，处于最终指引区间的高端，尽管面临合同临时暂停和与制裁相关的合同终止等意外阻力 [18] - 公司对墨西哥Pemex的收款情况改善感到乐观，第四季度收到约4600万美元，季度末应收账款估计在9000万至1亿美元之间，2026年1月进一步收到2300万美元 [56] - 公司与Galar和Gersemi平台签订的合同延期包含了改进的付款条款，保证运营成本在45天内支付，可变费率未付账款不超过180天 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新收购的闲置平台Sif和Freyja的合同前景 [22] - 公司对Sif平台在短期内获得合同、重新投入运营充满信心 [22] - Freyja平台可能需要更长时间，预计可能在2026年底或2027年初开始工作 [22][23] 问题: 关于2026年EBITDA展望和共识目标约4.4亿美元的可行性 [24] - 公司认为目前提供正式指引为时过早，但前景持续改善 [25] - 公司预计2026年合同作业天数有望略高于2025年（以24座原有平台为基准，新收购的5座平台是额外增量） [25] - 日费率在2026年下半年的走势将决定最终业绩，公司将在未来几个季度提供更明确的指引 [26] 问题: 关于中东地区招标的时间线和可见性 [30][31] - 主要招标（如Aramco和KOC）正在进行中，KOC已进入全面评标阶段，Aramco处于投标提交阶段 [31] - 预计这些招标将在2026年中左右授予 [31][32] - 这些招标体量大，部分对技术能力有特定要求，公司认为其船队（包括新收购平台）具备竞争力 [32] - 无论公司是否中标，这些招标授予后将吸收大量市场供给，使市场趋紧 [33] 问题: 关于进一步并购机会，特别是Seatrium（原Sembcorp Marine）旗下平台的看法 [34][35] - 公司认为Seatrium旗下的一座曾为Aramco服务的平台很可能被投入中东招标，但预计卖方不会低价出售 [36] - 公司对并购持选择性态度，寻求能补充船队、推动行业整合的机会，而非单个资产交易 [37][38] - 目前拥有29座平台，已在关键市场具备规模，增长将保持机会主义，并非核心战略 [39] 问题: 关于日费率未来走势和何时开始对投标水平产生实质性影响 [42][43] - 近期各地区费率走势基本持平（亚洲略有下行），但相对稳定 [44] - 预计定价动态将在中东招标结束后（大约第三季度）开始显现，因为这些招标授予后，平台需要较长的准备期，从而将平台移出市场 [45] - 2026年的重点是确保船队利用率，2027年将重新聚焦于费率 [46] 问题: 关于当前合同期限策略以及对沙特阿美招标条款变化的看法 [47][48] - 公司拥有29座平台，需要混合短期和长期合同，以建立一定的待完成订单基础 [49] - 在费率接近现金运营成本的地区，公司不愿签订长期合同，而是寻求填补空档 [49] - 沙特阿美的招标文件显示其在某些条款上（特别是与终止相关的条款）表现出更大的灵活性，主要在技术方面，商业方面可能变化不大，公司正在评估 [50][51] 问题: 关于墨西哥Pemex的收款情况和应收账款余额 [55] - 第四季度从Pemex收到约4600万美元，季度末应收账款估计在9000万至1亿美元之间 [56] - 2026年1月进一步收到2300万美元，收款情况正常化，预计这一趋势将在2026年持续 [56] 问题: 关于合同条款谈判的现状 [61] - 目前客户对重新谈判条款的关注度不高，条款在周期内保持相对稳固 [62] - 讨论主要集中在费率上，不同地区竞争压力不同 [62] - 公司与许多客户有长期合作关系，建立了成熟的合同框架，这减轻了谈判压力 [63] 问题: 关于尚未获得工作的平台，特别是Var的前景 [64] - 公司预计近期可能为Hild和Sif平台获得承诺 [64] - Var和Freyja平台可能较晚，大约在2026年底或2027年初，重点关注中东地区的发展机会 [64][65] 问题: 关于让闲置平台重新投入运营所需的回报要求和资本支出 [69] - 除Var平台外，其他平台近期仍在工作或即将结束合同，预计无需大量资本支出 [70] - Var平台可能需要约500-600万美元的资本支出 [70] - 决策时需平衡机会管道和费率，不希望平台仅短期工作后又闲置 [71] 问题: 关于委内瑞拉局势及对特立尼达、哥伦比亚、圭亚那等邻近地区浅水市场的影响 [72] - 特立尼达一直是活跃的自升式平台市场，仍有部分机会 [73] - 苏里南和哥伦比亚有一些机会，但主要是勘探工作，且时间线较远 [73] - 该地区通常需要能力更强的平台，这对公司船队有利，但预计不会在近期产生大量需求 [74]