财务数据和关键指标变化 - 2025年全年实现净收入1050万美元，而2024年同期为净亏损300万美元，同比增长481% [3][25] - 2025年全年息税折旧摊销前利润为1700万美元，较2024年的700万美元增长244% [3][25] - 2025年全年航次收入为3480万美元，较2024年的4200万美元下降18% [3][21] - 2025年船舶的期租等值租金较2024年下降28% [3][21] - 2025年航次成本为1280万美元，较2024年的1410万美元有所下降，主要归因于阿芙拉型油轮进坞导致的航次天数减少 [22] - 2025年运营费用为920万美元，主要包括470万美元的船员费用（占总运营费用的50%）和200万美元的备件与消耗品费用 [23] - 2025年一般及行政费用为240万美元，较2024年的300万美元减少60万美元，减少原因是2024年与两次公开发行相关的额外费用 [23] - 2025年折旧费用为650万美元，较去年同期的620万美元增加30万美元，原因是船舶平均数量增加 [24] - 2025年利息及财务成本为40万美元，较2024年的250万美元减少210万美元，减少与收购船舶相关的应计利息费用有关 [24] - 2025年认股权证收益为920万美元，而2024年认股权证亏损为1110万美元，主要与认股权证净公允价值变动有关 [25] - 截至2025年底，现金余额为1490万美元，较2024年底的1260万美元增长19% [26] - 截至2025年底，船舶净值为7800万美元（四艘船舶扣除折旧后），2026年1月船舶市场估值为7500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有并运营一支由300艘灵便型散货船和1艘阿芙拉型油轮组成的船队 [19] - 公司已收购两艘成品油轮，预计在2026年第一季度至第三季度交付，届时船队载重吨位将增至308,000至311,000吨，自成立以来增长387% [19][28] - 所有船舶均已安装压载水管理系统，且均未设抵押，目前以短期至中期期租和即期航次运营 [20] - 阿芙拉型油轮“Afra Pearl II”在2025年进行了为期28天的干坞维修，并经历了46天的闲置，总计74天，导致收入损失 [3][21] - 2025年阿芙拉型油轮“Afra Pearl II”的干坞成本为190万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 干散货市场 - 2025年，全球灵便型吨位装载的所有干散货商品出口量达到17.98亿吨，同比增长2% [9] - 灵便型出口装载货物中，煤炭占15%，谷物占13%，钢材占9% [9] - 全球灵便型船队现有3202艘船舶，其中38%船龄超过15年 [10] - 截至2025年12月底，C3is灵便型船队平均船龄为14.9年 [10] - 截至2025年底，全球灵便型船队船舶数量较2024年底增长3%，订单簿为189艘，预计2026年交付111艘 [10] - 小宗散货（包括铝土矿、镍矿、锰矿、水泥、钢材、化肥等）是主要增长引擎，2025年增长约4%，预计2026年再增3% [8] - 预计2026年干散货总货量增长将低于1%，但以运输工作量衡量的海运需求预计每年增长约2% [8] 油轮市场（阿芙拉型/LR2） - 截至2025年底，阿芙拉型板块主要航线即期租金显著上涨：加勒比海-美国海湾航线日租金上涨88.7%至66，426美元；地中海-地中海航线上涨85.3%至65，808美元；北海-欧洲大陆航线上涨55.8%至71，022美元；地中海-新加坡航线增长15.8%至47，167美元 [11] - 全球阿芙拉型船队现有1198艘船舶，其中293艘船龄超过20年，占总数的25% [12] - 公司阿芙拉型油轮船龄为15.4年，属于15-20年船龄类别 [12] - 美国至欧洲的阿芙拉型/LR2油流几乎翻倍 [15] - 若委内瑞拉每日100万桶原油运往美国，估计需要额外约23艘阿芙拉型/LR2船舶 [15] 成品油轮市场 - 成品油轮吨海里需求显著增长，主要受全球贸易模式转变推动，特别是欧洲能源进口来源从俄罗斯转移 [18] - 成品油轮现金流状况相当健康，预计这一趋势将持续到2026年 [18] - 成品油轮船队订单簿已从2020、2021年的历史低点大幅反弹，油轮订单与20年以上现有船队比率从不足5%升至2025年的约18%，预计到2028年将达到30% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是遵循纪律性增长，并进行深入的技术和状况评估 [28] - 将继续进行股权融资，管理层持续寻求及时、有选择地收购高质量的非中国建造船舶，当前重点为短期至中期期租和即期航次 [28] - 公司已为船队增加两艘成品油轮，将于2026年第三季度前交付 [19][28] - 公司始终与高质量租船人合作，如大宗商品贸易商、工业公司、石油生产商和炼油厂 [28] - 尽管自成立以来船队规模增长了387%，但公司没有银行债务 [28] - 关联卖方未对“Afra Pearl II”、“Eco Spitfire”以及将于2026年交付的两艘成品油轮的购买价款收取利息 [29] - 从2023年7月至今，公司已偿还全部资本支出义务，总计5920万美元，未借助任何银行贷款 [29] - 公司所有船舶均非中国船厂建造，因此不受美国对中国持续关税威胁的影响 [20][27] - 拥有高质量船队可降低运营成本、提高安全性，并在获得有利租约方面提供竞争优势 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 干散货市场前景 - 干散货市场进入与疫情后强劲反弹不同的周期阶段，海运量增长放缓但仍为正值 [4] - 铁矿石市场正处于过渡阶段，受经济趋势、结构变化和环境压力影响 [5] - 几内亚的西芒杜项目于2025年底开始运营，预计将大幅重构全球航运格局，由于吨海里需求增加而推高运费 [5] - 煤炭的结构性脱碳政策、可再生能源发电扩大以及主要消费地区国内煤炭供应改善，逐渐限制了进口需求 [6] - 谷物和油籽贸易提供了更积极的叙事，美洲、黑海和澳大利亚的作物产量和出口供应，以及北非、中东和亚洲的进口需求，继续重塑航线并增加吨海里 [6][7] - 黑海出口的部分正常化为系统增加了灵活性 [7] 油轮市场前景 - 油轮市场在复杂的 geopolitical 背景、产量上升和船队增长的背景下，以强劲态势进入2026年 [12] - 对伊朗更严格的制裁执行可能将其贸易量从影子船队转移至主流船舶 [13] - 对俄罗斯原油和成品油的制裁使货流远离传统的短途航线，创造了更长的航程并收紧了油轮供应 [13] - 贸易模式变化，特别是中国和印度从中东和大西洋盆地（而非俄罗斯）的进口增加，导致船舶航行距离更长，将吨海里需求推至创纪录高位 [14] - 委内瑞拉贸易正进行大规模结构性重构，从暗处转向透明贸易为能够运输重质原油的合规吨位创造了溢价 [14][15] - 2026年欧盟-印度自由贸易协定将通过取消关税、降低贸易壁垒和促进基础设施投资，显著提振石油和成品油运输 [15] - 中国是主要推动力，自2020年以来新增炼油产能超过每日100万桶，未来几年还将有每日130-150万桶的新产能上线 [16] - 加拿大为应对美国前总统特朗普的敌对姿态，推动原油客户多元化，导致其2025年海运石油出口激增，阿芙拉型船是主要受益者 [16] - 中东生产商沙特阿拉伯、伊拉克和科威特将增加对印度的原油供应，因印度炼油商寻求俄罗斯原油的替代品 [17] 公司整体前景 - 政治和气候变化是持续的波动源，但高企的运费、有韧性的石油需求以及不断变化的贸易模式继续支撑看涨前景 [31] - 全球海运贸易预计将再次小幅上升，受人口增长、地缘政治、制裁和稳定的生物燃料需求推动，所有这些迹象都预示着2026年将是又一个坚挺的年份 [31] - 公司已完全去杠杆化，从而显著增强了财务灵活性 [31] - 新增的两艘成品油轮将使公司能够充分利用2026年预期的强劲积极基本面 [32] 其他重要信息 - 2025年4月，公司结清了“Eco Spitfire”1500万美元的最终未付余额 [3] - 2025年第二季度，公司全额支付了“Eco Spitfire”90%的购买价款，共计1510万美元 [26] - 2025年8月，公司成功完成了阿芙拉型油轮“Afra Pearl II”的干坞维修 [31] - 航次成本中，燃油成本为640万美元，占总航次费用的50%；港口费用为490万美元，占38% [23] - 其他流动资产主要包括430万美元的租船人应收款（2024年12月为280万美元）以及130万美元的库存（2024年12月为90万美元） [26] - 贸易应付账款180万美元是应付给供应商和经纪人的款项 [26] - 应付关联方款项382，000美元是应付给管理公司Brave Maritime的余额 [26] - 2024年底关联方金融负债为1630万美元，主要包括“Eco Spitfire”的未付余额，该余额已于2025年第二季度支付 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿，此次电话会议没有问答环节，会议在管理层陈述后直接结束 [33]