财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额和总收入为96.11亿美元，同比增长13% [7] - 设备运营净销售额为80.01亿美元，同比增长18% [7] - 归属于迪尔公司的净利润为6.56亿美元，摊薄后每股收益2.42美元 [7] - 设备运营的营业利润率为5.9% [5] - 2026财年全年净利润展望上调至45亿至50亿美元 [17] - 设备运营的现金流预测上调5亿美元，现预计为45亿至55亿美元 [17] - 2026财年有效税率预计在25%至27%之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 生产和精准农业 - 第一季度净销售额为31.63亿美元，同比增长3%，主要受外汇折算的积极影响 [7] - 价格实现基本持平，北美为正，但被南美的额外激励措施所抵消 [8] - 外汇折算带来近4个百分点的积极影响 [8] - 营业利润为1.39亿美元，营业利润率为4.4% [9] - 利润率同比下降主要由于关税增加、销售组合不利以及保修费用上升 [9] - 全年净销售额预计下降5%至10% [12] - 全年营业利润率预计在11%至13%之间 [12] 小型农业和草坪设备 - 第一季度净销售额为21.68亿美元，同比增长24%，得益于更高的出货量和外汇折算的积极影响 [9] - 价格实现带来2个百分点的积极影响，外汇折算带来略低于2.5个百分点的积极影响 [9] - 营业利润增至1.96亿美元，营业利润率为9% [9] - 利润增长主要由于出货量增加、有利的销售组合和价格实现，部分被更高关税抵消 [9] - 全年净销售额预计增长约15% [13] - 全年营业利润率指引现为13.5%至15% [13] 建筑与林业 - 第一季度净销售额为26.7亿美元，同比增长约34%，得益于更高的出货量和外汇折算的积极影响 [13] - 价格实现为负，但略低于0.5个百分点 [13] - 外汇折算带来3.5个百分点的积极影响 [13] - 营业利润为1.37亿美元，同比增长超过一倍，营业利润率为5.1% [14] - 利润增长主要由于有利的出货量以及生产效率，部分被更高关税抵消 [14] - 全年净销售额预计增长约15% [15] - 全年营业利润率指引上调至9%至11% [16] 金融服务 - 第一季度归属于迪尔公司的全球金融服务净收入为2.44亿美元 [16] - 同比增长主要由于有利的融资利差和较低的信贷损失拨备，部分被去年同期的有利特殊项目抵消 [16] - 2026财年展望上调至8.4亿美元，主要受较低的信贷损失拨备驱动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 北美大型农业设备 - 行业需求预计在2026年下降15%-20% [10] - 迪尔北美大型拖拉机订单活动有所增加，联合收割机订单表现优于预期 [6] - 迪尔高马力拖拉机库存较2025年3月峰值下降超过10%，2022和2023年款8R型拖拉机库存下降超过40% [26][27] - 联合收割机库存较2024年3月峰值低约15% [26] 北美小型农业和草坪设备 - 行业需求预计持平至增长5% [11] - 订单活动保持强劲，北美草坪设备和紧凑型多功能拖拉机订单速度加快 [6] - 新库存水平同比降低约40% [30] 欧洲农业设备 - 行业需求预计持平至增长5% [11] - 拖拉机订单可见性为4-5个月 [28] 南美农业设备 - 行业拖拉机与联合收割机销售额预计下降约5%，主要受巴西市场拖累 [12] - 巴西市场面临大宗商品价格低迷、高利率和本币走强的压力 [12] - 迪尔在巴西的联合收割机库存高于目标，将在第二和第三季度减产以降低库存 [28] - 南美订单已排满至第二季度 [28] 亚洲农业设备 - 行业销售额预计持平至下降5% [12] - 印度市场预计仅从2025年的强劲水平小幅下滑 [12] 北美建筑与林业设备 - 建筑设备和紧凑型建筑设备行业销售额预计同比增长约5% [14] - 市场保持坚挺，受美国政府基础设施支出、利率下降、强劲的租赁需求和数据中心建设开工支持 [14] - 零售结算活动超出预期，订单簿持续增长 [14] - 迪尔订单簿在过去一个季度增长超过50%，达到2024年5月以来的最高点 [32] 全球林业与道路建设 - 全球林业市场预计保持平稳 [14] - 全球道路建设市场预计增长约5%，受北美和欧洲市场增长推动 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2026年标志着当前周期的底部，预计本财年设备运营净销售额将实现中个位数增长 [6] - 在建筑与林业业务中，公司战略聚焦于三个层面：机器、任务和工地 [37] - 公司持续投资于新产品和技术，例如即将在CONEXPO展会上推出的全新20吨级挖掘机，这是首款完全由迪尔设计并在北卡罗来纳州制造的挖掘机 [34] - 公司完成了对Tenna的收购，以增强其混合车队管理和工地优化能力，Tenna将与之前收购的Virtual Superintendent以及约翰迪尔运营中心形成互补 [37][38] - 公司继续在精准农业技术方面创新，如收割设置自动化，其采用率正在提升 [124] - 在建筑设备市场，竞争依然激烈，部分竞争对手已宣布提价，但迪尔对自身价格实现能力保持信心 [131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球大型农业基本面虽然仍面临挑战，但在第一季度基本保持稳定 [6] - 全球作物产量保持强劲，需求同样强劲，但当前大宗商品价格水平下，许多地区的生产者利润空间仍受挤压 [23] - 美国农业显示出稳定迹象，中国恢复采购美国大豆，政府支持计划提供短期流动性，强劲的农田价值保持低负债率 [24] - 美国设备机队老化严重且持续变旧，随着基本面稳定和二手市场改善，预计将开始看到一些置换需求回归 [24] - 政府支付应有助于减轻农民资产负债表的下行风险，并作为作物现金收入承压环境下的桥梁 [25] - 未来关于可再生燃料的政策和额外的出口机会应能推动需求并提供持续稳定性 [25] - 建筑市场是一个亮点，展现出韧性，受基础设施投资、利率下降和租赁需求改善的支撑 [32] - 宏观层面，世界面临升级或更换关键基础设施的日益紧迫的需求，单户住宅投资需要增加，AI投资所需的基础设施建设需求巨大 [33] 其他重要信息 - 第一季度，所有业务部门的出货量均超出原计划，是营收和利润率超预期的主要驱动力 [18] - 关税成本全年预计仍为约12亿美元 [20] - 第一季度，不包括关税，所有业务部门的生产成本同比均有所下降，主要归因于产量提高带来的运营效率和严格的间接费用支出 [20] - 第一季度，公司通过股息和股票回购向股东返还了近7.5亿美元现金 [42] - “已覆盖英亩数”本季度增至5亿英亩，同比增长超过10%，其中高度覆盖的英亩数增长约25% [125] - 公司预计2026财年价格与成本（含关税）基本持平 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于生产和精准农业以及建筑与林业业务的价格实现指引 [47] - 第一季度大型农业价格中性，主要由于在南美实施了折扣以应对汇率变动和针对性降低田间库存，但预计巴西全年价格实现仍为正，北美价格也为正，全年1.5%的指引保持不变 [48][49][50] - 建筑与林业价格指引小幅下调0.5个百分点，主要由于年初订单积压建立速度超预期，导致原定1月的提价行动略有延迟，但公司对全年价格实现仍充满信心 [51][52] 问题: 关于建筑与林业订单强劲的驱动因素 [54] - 订单强劲主要源于承包商信心增强，他们对现有和未来的项目储备感到乐观，特别是在基础设施、大型项目和数据中心建设领域 [56] - 零售需求同样强劲，第一季度零售结算同比增长中双位数，租赁设备补充需求也呈积极态势 [57] - 增长基础广泛，不仅限于北美，欧洲道路建设市场（如德国）也表现强劲 [58][59] 问题: 关于建筑与林业行业展望是否保守及公司销售增长高于市场的原因 [62] - 行业5%的增长预测确实考虑了部分细分市场（如住宅建筑）的疲软 [63] - 公司15%的销售增长预测得益于去年战略性减产为今年复苏奠定基础、约2.5个百分点的正价格实现以及外汇的积极影响 [63][64] 问题: 关于北美大型农业订单改善与谷物价格疲软之间的矛盾 [67] - 行业整体仍预计下降15%-20%，但产品线间有差异：春季季节性产品（喷雾机、播种机）接近区间高端（下降约20%），拖拉机接近低端（下降约15%），联合收割机预计下降10-15% [69][70] - 订单改善主要由于市场情绪趋于稳定（中国恢复采购、粮价企稳）、设备机队持续老化以及二手库存市场改善（特别是2022/2023年款8R拖拉机库存大幅下降），推动了部分置换需求 [71][72] - 公司已根据订单情况提高了下半年拖拉机的生产计划 [73] 问题: 关于全年价格与成本的预期变化 [77] - 目前预计全年价格与成本（包含约6亿美元的增量关税）基本持平 [78] - 全年12亿美元的关税指引保持不变 [78] - 材料成本略有通胀压力，但被产量增加带来的间接费用效率所部分抵消，第一季度（不含关税）生产成本同比有利 [79][81] 问题: 关于大型农业区域生产组合对利润率的影响 [84] - 第一季度大型农业销量总体持平，但区域组合不利：欧洲和亚洲增长，北美和南美下降，影响了利润率 [85] - 随着北美产量在第二季度及以后回升，区域组合将恢复正常，预计大型农业业务后续季度利润率将达到双位数 [86] - 第一季度毛利率受此影响，但预计后续季度将回升至更正常水平 [87] 问题: 关于潜在的关税减免是否会传递给农民 [91] - 公司2026年总关税成本（税前）为12亿美元，其中IEEPA关税占比略低于一半 [92] - 公司将关注最高法院等相关动态，但不会过快做出反应，会采取与去年关税增加时类似的审慎定价策略 [92][93] - 公司并未因关税而大幅提价，主要专注于通过内部措施缓解成本压力 [94] 问题: 关于北美大型农业二手库存去化加速的原因及可持续性 [97] - 第一季度去库存进展良好，特别是2022/2023年款8R拖拉机库存环比下降20%，2024年款下降10% [97] - 公司通过增加“池基金”贡献来支持渠道健康，第一季度在北美仍实现了正价格 [97] - 第一季度通常是全年去库存最强的季度，但预计去库存趋势将在年内持续 [98] 问题: 关于大型农业生产计划是否会为2027年蓄力及利润率展望 [102] - 联合收割机产量基于早期订单计划，年内将保持平稳；拖拉机产量将在下半年根据订单增加而提升 [103] - 尽管北美市场改善，但南美市场利润丰厚的区域出现疲软，因此生产和精准农业业务的利润率指引未做大幅上调 [104] - 目前整体产量和北美需求仍处于周期低位，因此利润率提升幅度有限，但需求回归时将带来强劲的增量利润 [105][106] 问题: 关于新挖掘机发布的营销和促销计划 [110] - 主要发布活动在CONEXPO展会，前期已进行大量客户测试和沟通 [111] - 新产品提供了差异化价值，公司不会因此大幅提价，但会强调其在技术、耐用性和生产力方面的优势 [111][112] 问题: 关于出货量超预期是结构性改善还是运营效率所致，以及南美市场展望 [115] - 第一季度出货量超预期主要得益于工厂运营效率高，而非完全由需求驱动 [116] - 南美市场（尤其是巴西）趋于谨慎，原因包括高利率、本币升值挤压农户利润以及即将到来的总统大选 [117] - 北美和南美国内消费需求均保持强劲，部分抵消了贸易流变化的影响 [118][120] 问题: 关于大型农业市场份额和技术采用率 [122] - 过去12-18个月公司在北美大型农业市场份额略有下降，但随着库存状况改善，预计2026年有机会夺回份额 [123] - 联合收割机自动化技术采用率提升，今年早期订单计划中99%的联合收割机配备了某种级别的收割自动化，近80%选择了最高级别的“终极套餐”，同比提升4-5个百分点 [124] 问题: 关于生物燃料政策的中期预期及建筑设备竞争态势 [129] - 生物燃料方面，关注美国RVO（可再生燃料义务）和E15立法可能带来的玉米消费增长机会 [130] - 建筑设备市场竞争激烈，部分竞争对手宣布提价，但他们在田间仍有大量库存，因此提价传导至交易价格存在滞后，迪尔对自身价格实现能力感到满意 [131] 问题: 关于2026财年各季度收益增长节奏 [135] - 设备运营总体预计在今年剩余季度实现中个位数增长 [136] - 生产和精准农业业务在第二季度面临最艰难的同比基数，下半年会有所缓解 [137]