财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净销售额和收入增长13%，达到96.11亿美元，其中设备业务净销售额增长18%，达到80.01亿美元 [9] - 第一季度归属于迪尔公司的净收入为6.56亿美元，摊薄后每股收益为2.42美元 [9] - 设备业务第一季度营业利润率为5.9% [7] - 公司更新了2026财年全年净收入指引，预计在45亿至50亿美元之间 [18] - 设备业务全年运营现金流指引上调5亿美元，预计在45亿至55亿美元之间 [18] - 公司预计2026财年有效税率在25%至27%之间 [18] - 第一季度全球金融服务业务归属于迪尔公司的净收入为2.44亿美元，同比增长主要得益于有利的融资利差和较低的信贷损失拨备 [17] - 金融服务业务2026财年净收入展望上调至8.4亿美元，主要受信贷损失拨备降低驱动 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 生产与精准农业 - 第一季度净销售额为31.63亿美元，同比增长3%，主要受外汇折算的积极影响 [9] - 价格实现基本持平，北美为正，但被南美市场的额外激励措施所抵消 [9] - 外汇折算带来近4个百分点的积极影响 [9] - 第一季度营业利润为1.39亿美元，营业利润率为4.4%，同比下降主要由于关税增加、不利的销售组合以及更高的保修费用 [10] - 全年净销售额指引仍为下降5%至10% [14] - 全年价格实现预计约为正1.5个百分点，外汇折算预计带来约3个百分点的部分积极影响 [14] - 该部门全年营业利润率指引维持在11%至13%之间 [14] 小型农业与草坪设备 - 第一季度净销售额增长24%，达到21.68亿美元，主要由于更高的出货量和外汇折算的积极影响 [10] - 价格实现为正2个百分点，外汇折算为正近2.5个百分点 [10] - 第一季度营业利润增至1.96亿美元，营业利润率为9%，增长主要由于更高的出货量、有利的销售组合和价格实现，部分被更高的关税所抵消 [10] - 全年净销售额指引上调至增长约15% [15] - 全年价格实现预计为正2个百分点，外汇折算预计为正2个百分点 [15] - 该部门全年营业利润率指引上调至13.5%至15%之间 [15] 建筑与林业 - 第一季度净销售额同比增长约34%，达到26.7亿美元，主要由于更高的出货量和外汇折算的积极影响 [15] - 价格实现为负，但低于0.5个百分点，外汇折算为正3.5个百分点 [15] - 第一季度营业利润为1.37亿美元，同比增长超过一倍，营业利润率为5.1%，主要得益于有利的出货量以及生产效率，部分被更高的关税所抵消 [16] - 全年净销售额指引上调至增长约15% [17] - 全年价格实现预计为正约2.5个百分点，外汇折算预计为正略高于2个百分点 [17] - 该部门全年营业利润率指引上调至9%至11%之间 [17] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 美国和加拿大大型农业设备行业预计全年下降15%-20% [11] - 美国和加拿大小型农业与草坪设备行业需求预计持平至增长5% [12] - 美国和加拿大建筑设备及小型建筑设备行业销售额预计同比增长约5% [16] - 北美大型农业订单活动有所增加，滚动订单簿已能提供第四季度的可见性 [30] - 北美大型农业新库存状况良好，计划在2026财年按零售需求生产 [29] - 北美二手库存持续改善，迪尔联合收割机库存较2024年3月峰值低约15%，大马力拖拉机库存较2025年3月峰值下降超10% [29] - 北美小型农业与草坪设备新库存状况健康，两个马力区间的库存均同比下降约40% [32] 欧洲市场 - 欧洲农业设备行业预计持平至增长5% [12] - 欧洲拖拉机订单可见性为4-5个月 [31] - 全球道路建设市场预计增长约5%，受北美和欧洲市场增长推动 [16] 南美市场 - 南美拖拉机和联合收割机行业销售额预计下降约5%，主要受巴西市场拖累 [13] - 南美订单已排满至第二季度 [31] - 巴西联合收割机库存略高于目标水平，公司将在第二和第三季度减产以降低库存 [31] 亚洲市场 - 亚洲行业销售额预计持平至下降5% [13] - 印度市场预计仅从2025年的强劲水平小幅下滑 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2026财年标志着当前周期的底部，预计设备业务净销售额将实现中个位数增长 [8] - 公司持续投资于新产品和技术，即将在CONEXPO展会上推出全新设计的20吨级挖掘机，这是其多年挖掘机产品线发布计划的第一步 [37][38] - 公司已完成对Tenna的收购，旨在增强其帮助承包商优化车队、运营和工地的能力，Tenna将与Virtual Superintendent及约翰迪尔运营中心形成独特的价值主张 [39][40] - 公司战略聚焦于建筑行业的三个层面：机器、任务和工地，致力于提供一流的土方设备、增强任务执行的精准技术以及优化车队和工地的能力 [39] - 在建筑与林业市场，竞争依然激烈，部分竞争对手仍有大量库存，价格压力有所缓解但仍有滞后影响 [133] - 公司对大型农业市场份额持乐观态度，认为随着新库存状况改善和持续推动二手库存下降，有机会在年内夺回部分份额 [126] 管理层对经营环境和未来前景的评论 农业行业 - 全球大宗商品需求强劲，贸易流正常化，为价格提供支撑，使其高于去年夏季种植户经历的低点 [11] - 政府项目在短期内支持农民流动性，美国农业部预测2026年美国农业净现金收入将比2025年增长约3%，但增长主要来自政府支付增加 [11][25] - 中国恢复采购美国大豆以及政府支持计划为生产者带来短期流动性和稳定性 [26] - 美国农机队机龄高且持续老化，随着行业基本面趋稳和二手市场改善，预计将开始看到置换需求回归 [26] - 政府支付应能继续缓解农民资产负债表的下行风险，未来关于可再生燃料的政策和额外的出口机会应能推动需求并提供持续稳定性 [27] - 南美市场（巴西）因大宗商品价格低迷、高利率和本币走强而面临压力，生产商利润率承压 [13][121] 建筑与林业行业 - 建筑市场保持坚挺，受美国政府基础设施支出、利率下降、强劲的租赁需求和数据中心建设开工的支撑 [16][34] - 世界面临升级或更换关键基础设施的日益紧迫的需求，对单户住宅的投资需要增加，并且存在支持AI投资所需基础设施的巨大需求 [36] - 公司建筑与林业订单簿在过去一个季度增长了50%以上，达到2024年5月以来的最高点，为下半年提供了清晰的可见性 [34][35] 成本与定价 - 全年关税成本预计仍为约12亿美元，钢材232条款关税的缓解和印度的一些减免被销量增长所抵消 [22] - 排除关税后，第一季度所有业务部门的生产成本同比下降，主要归因于产量提高带来的运营效率和严格的间接费用支出 [22] - 公司目前预计全年价格与成本（含关税）基本持平 [82] - 第一季度排除关税后，生产成本是有利的 [84] 其他重要信息 - 公司第一季度通过股息和股票回购向股东返还了近7.5亿美元现金 [43] - 公司“参与英亩数”本季度增至5亿英亩，同比增长超10%，其中“高度参与英亩数”增长约25% [128] - 在联合收割机技术采用方面，今年早期订单计划中99%的联合收割机订购了某种程度的收获自动化技术，近80%选择了最高级别的“终极套餐”，同比提升4-5个百分点 [127] - 公司预计2026财年设备业务净销售额将实现中个位数增长 [8] - 公司预计2026财年剩余季度，大型农业设备业务将实现两位数利润率 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于生产与精准农业及建筑与林业业务的价格实现指引路径 [48] - 第一季度大型农业价格中性，主要因南美市场提供了折扣以应对汇率波动及针对性降低田间库存，但公司仍预计南美市场全年价格实现为正，北美价格实现也为正，且去年第三季度的准备金计提将为后续季度提供更轻松的对比基数，因此维持全年1.5个百分点的价格实现指引 [50][51][52] - 建筑与林业价格指引小幅下调0.5个百分点，主要因年初订单积压建立速度快于预期，导致原定1月的提价行动略有延迟，但公司对全年价格实现仍充满信心 [53][54] 问题: 建筑与林业业务订单走强的驱动因素分析 [56] - 订单走强首要原因是承包商信心增强，对其现有及未来（至2027年）订单储备感到乐观，特别是大型项目、基础设施、巨型项目以及数据中心建设领域 [58] - 零售需求强劲（第一季度同比增长中双位数）、租赁公司补货以及欧洲和北美道路建设市场的增长也是积极因素 [60][61][62] - 住宅市场仍然疲软，但对小型承包商构成挑战，预计随着利率缓解年内会有所改善 [58][59] 问题: 建筑与林业行业展望是否保守，以及公司销售指引显著高于行业预期的原因 [65] - 行业增长5%的展望已包含对住宅市场等部分领域疲软的考量 [66] - 公司销售指引上调至增长15%，得益于去年战略性减产为今年复苏奠定基础、约2.5个百分点的正价格实现以及外汇的积极影响 [66][67] 问题: 北美大型农业订单改善的实质及其与谷物价格的关系 [70][72] - 订单改善主要体现在拖拉机方面，尤其是近期订单速度加快，使订单能见度延伸至第四季度，联合收割机早期订单计划结果也好于预期 [73][74] - 驱动因素包括：行业基本面趋于稳定（中国恢复采购、谷物价格企稳）、农机队持续老化以及二手库存市场改善（特别是2022/2023年款8R拖拉机库存大幅下降）促进了置换需求 [75][76] - 谷物价格虽未大幅上涨，但已趋于稳定，为市场提供了基础 [75] - 基于实际订单情况，公司已提高拖拉机下半年的生产计划 [77] 问题: 全年价格与成本展望的更新 [81] - 目前预计全年价格与成本（包含约6亿美元新增关税）基本持平 [82] - 关税指引12亿美元保持不变，材料成本略有通胀压力，但被产量提升带来的间接费用效率所部分抵消 [82][83] - 第一季度排除关税后，生产成本是有利的 [84] 问题: 第一季度区域生产差异对大型农业利润率的影响及后续展望 [87] - 第一季度大型农业销量整体持平，但区域组合不利：欧洲和亚洲增长，北美和南美下降，影响了利润率 [88] - 预计随着北美产量在第二季度及下半年提升，区域组合将恢复正常，从而提振利润率，预计后续季度大型农业利润率将达到两位数 [89][90] - 毛利率也将随之改善，更接近2025年及今年剩余季度的水平 [91] 问题: 若获得关税减免，公司是否会以及多快将优惠传递给农户 [95] - 公司关税成本中略低于一半来自IEEPA关税，将关注最高法院相关进展，但不会过快做出反应 [95] - 类似于去年关税增加时未立即提价，今年若有关税减免，公司也会采取类似审慎态度 [96] - 公司近两年价格涨幅低于历史平均水平，重点在于通过自身努力缓解关税影响，而非将其完全转嫁给客户 [97] 问题: 北美大型农业二手库存去化加速的驱动因素及可持续性 [100] - 第一季度去化加速，特别是2022/2023年款拖拉机库存环比下降20%，2024年款下降10%，主要得益于公司提高了渠道“池基金”贡献率以支持市场 [101] - 第一季度通常是全年去库存最强的季度，预计后续季度去化速度会放缓，但下降趋势已持续近一年，预计将继续 [102] 问题: 公司如何管理大型农业产量以平衡2026与2027年，以及利润率指引是否偏保守 [105] - 联合收割机产量已由早期订单计划确定，年内将保持平稳；拖拉机产量基于实际订单，将在下半年有所增加，目前全年生产计划已接近排满 [106][107] - 利润率指引未大幅上调，是因为尽管北美市场回暖有利，但南美市场（高利润区域）出现疲软，且行业整体仍处于周期底部，产量水平仍较低 [107][109][110] 问题: 新款挖掘机的上市营销策略 [114] - 主要发布活动在CONEXPO展会，此前已进行大量客户测试以展示产品能力 [114] - 新产品提供了差异化价值，公司不会因此大幅提价，而是重点通过技术、耐用性、生产力和能力来传递价值，目前客户反馈积极 [115] 问题: 第一季度出货量超预期是否反映农户结构性乐观情绪转变，以及中美贸易缓和下南美市场的抵消影响 [118][119] - 第一季度出货超计划主要得益于工厂运营效率高，而非完全由需求驱动 [120] - 南美市场（巴西）趋于谨慎，原因包括高利率、本币升值挤压生产者利润以及即将到来的总统大选 [121] - 贸易流方面，北美和南美国内消费（如大豆压榨、玉米制乙醇）增长是积极因素，有助于平衡出口变化的影响 [122][123] 问题: 大型农业市场份额前景及技术附加率趋势 [125] - 随着新库存状况改善和持续聚焦二手库存去化，公司预计在2026年有机会夺回部分市场份额 [126] - 联合收割机技术采用率显著提升，今年早期订单中99%配备了某种自动化技术，近80%选择了“终极套餐”，同比提升4-5个百分点 [127] - 公司“参与英亩数”持续增长，表明技术渗透和客户参与度加深 [128] 问题: 生物燃料政策的中期预期及建筑市场竞争动态 [131] - 生物燃料方面，关注美国RVO（可再生燃料义务）和E15立法可能带来的玉米消费增长机会，巴西国内乙醇消费增长已是积极范例 [132] - 建筑市场竞争依然激烈，部分竞争对手仍有大量库存，其提价传导至实际交易价格存在滞后，但公司对自身已实施的提价及全年价格实现充满信心 [133][134] 问题: 2026财年各季度收益增长态势 [138] - 全年设备业务整体预计将保持中个位数增长，但第一季度因去年同期建筑与林业业务大幅减产，基数较低，增长幅度较大，后续季度增长将更为温和 [139] - 生产与精准农业业务第二季度同比基数最具挑战，下半年会有所缓解 [140]