财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：报告每股收益为3.37美元，较2024年的3.17美元高出0.20美元；若剔除2024年的一次性税收优惠，调整后每股收益为3.37美元，较2024年调整后的3.04美元高出0.33美元，增幅为10.9% [5][6][16][17] - 2025年第四季度业绩：报告每股收益为0.74美元，而2023年同期为0.75美元；若剔除2024年第四季度的一次性税收优惠和追溯费率影响，调整后每股收益较上年同期增加0.18美元 [9] - 2025年资本投资：公司在受监管公用事业的基础设施上投资了2.109亿美元 [6] - 2025年运营现金流：经营活动提供的净现金为2.297亿美元，较2024年的1.987亿美元有所增加，增长主要源于新费率的实施、PFAS诉讼和解款以及ASUS的工程款收取时机 [17][18] - 2026年资本支出指引：预计公司自筹资金的资本支出将在1.85亿至2.25亿美元之间 [18] - 2025年第四季度收入：合并收入较2024年同期增加2120万美元，其中水务部门收入增加1740万美元，主要得益于2025年新水价；电力部门收入减少570万美元；ASUS收入增加950万美元 [12][13] - 2025年第四季度成本与费用：供应成本增加1070万美元；除供应成本外的合并运营费用增加420万美元；利息费用净额有所增加；其他收入净额因退休计划投资收益增加而上升 [13][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务（Golden State Water）： - 2025年第四季度：报告每股收益为0.50美元，上年同期为0.52美元；剔除0.13美元的一次性税收优惠后，调整后每股收益增加0.11美元，主要驱动因素为新水价、退休计划投资收益增加、利息费用降低及有效所得税率下降 [10] - 2025年全年：收益受到有利的水源结构（采购水少于授权量）和用水量下降近4%的综合影响，但整体影响不大 [21] - 费率基础增长：平均水费率基础从2021年的9.804亿美元增长至2026年的16.732亿美元，五年复合年增长率为11.3% [29] - 获批资本投资：2025年水价案授权资本基础设施投资5.731亿美元，其中包括1770万美元的建议书项目 [30] - 电力业务（Bear Valley Electric）： - 2025年第四季度：报告每股收益为0.11美元，上年同期为0.13美元；剔除2024年第四季度因电价案最终裁决确认的0.06美元追溯费率影响后，调整后每股收益增加0.04美元，主要与费率上涨有关 [11] - 新费率案申请：于2026年1月30日提交了2027-2030年新电价的通用费率案申请，请求约1.33亿美元的四年资本预算，以及约1700万美元外加AFUDC的建议书项目资本 [33] - 获批资本项目：2025年12月，获批建设总价值2800万美元外加AFUDC的太阳能和电池存储项目 [34] - 合同服务业务（ASUS）： - 2025年第四季度：每股收益为0.16美元，较上年同期的0.11美元增加0.05美元 [12] - 2025年全年：贡献每股收益0.61美元，较2024年的0.55美元增长11%，增长源于管理费收入增加、建设活动增多及利息费用降低 [35] - 新项目授予：2025年获得2940万美元的新资本升级建设项目，预计在2028年前完成 [8][35] - 2026年业绩指引：预计贡献每股收益0.63-0.67美元 [36] - 母公司（AWR）： - 2025年第四季度：每股亏损0.03美元，上年同期为亏损0.02美元，主要因信贷额度借款增加导致利息费用上升 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州水务市场扩张： - San Juan Oaks服务区：通过增量收购方式，收购一个计划新建社区的水和废水系统资产，预计到2034年完全建成后服务约1300个客户连接 [6][25] - Sutter Point服务区：获得CPUC批准为另一个新建社区提供供水服务，未来五年内首个开发项目预计服务多达3800个客户连接，长期（20年以上）完全建成后允许建造总计17500个住宅单元 [7][27] - Norwalk市资产收购：已提交申请，计划以525万美元收购服务于约900户居民的水系统资产，预计若获批将增加约100万美元收入 [7][28] - 军事基地合同服务市场：ASUS业务持续获得美国政府合同修改和新建设项目，2025年获得2940万美元新资本升级项目 [8][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 监管与费率战略： - 成功获得2025-2027年水务通用费率案和2023-2026年电力通用费率案的最终决定，为持续投资奠定了基础 [4][20][32] - 水务业务将从完全的收入脱钩机制过渡到改良的“蒙特雷式”水收入调整机制（MRAM）和增量成本平衡账户，这可能增加未来因用水量和水源结构波动带来的收入和收益波动性 [20][21] - 电力业务已提交新一轮（2027-2030）通用费率案申请，寻求新的资本投资和回报率 [33] - 增长战略： - 有机增长：持续对受监管公用事业进行大规模资本投资，以扩大费率基础并支持安全可靠的服务 [6][29] - 收购增长：积极寻求通过收购（如Norwalk市资产）和与开发商合作（如San Juan Oaks, Sutter Point）来扩大受监管水务业务 [6][7][28] - 合同服务扩张：ASUS业务专注于获得新的军事基地合同和项目修改，并对未来竞标新合同充满信心 [35][36] - 可再生能源投资：电力业务投资太阳能和电池存储项目，以帮助满足可再生能源组合标准要求，并更好地控制能源成本 [34] - 股利政策：公司拥有连续71年增加股息的记录，2025年第三季度将季度现金股息提高了8.3%，长期目标是实现股息超过7%的复合年增长率 [8][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业绩评价：2025年对公司而言是富有成效和积极的一年，取得了强劲的财务业绩 [4] - 监管环境：已获得的费率案决定代表了建设性的监管成果，使公司能够继续为未来几代人投资基础设施 [5] - 经营风险：水务业务向MRAM机制的过渡可能使公司未来面临因客户用水量波动和水源结构变化导致的收入和收益波动 [20][21] - 增长前景： - 水务业务的费率基础预计在未来几年将保持强劲且持续的增长 [29] - ASUS业务预计在2026年将继续贡献增长 [36] - 公司对有效竞争新的军事基地合同奖项保持信心 [36] - 融资活动：公司通过市场发行计划（ATM）在2025年筹集了6700万美元净资金，并预计在剩余余额用完后不再继续该计划 [19] 其他重要信息 - 股息增长历史：公司拥有自1931年以来无与伦比的股息增长历史 [37] - 成本回收机制：对于通过建议书提交的资本项目，允许在建设期间以公司的 adopted cost of debt 在备忘录账户中计息，资产投入使用后则可获得包含债务和股权成分的全面回报，直至费率 attrition 申请提交之日 [23] - 资本成本机制延期：CPUC批准将水务资本成本申请延期一年至2027年5月1日提交，当前授权的费率基础加权平均资本回报率7.93%将持续有效至2027年12月31日 [24] - 股权稀释影响：母公司AWR的市场发行计划对每股收益产生了稀释影响，水务和ASUS业务的每股收益均提及了此因素 [10][35] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有参与者提问，因此没有记录任何问题或回答 [38][39]