财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入增长至近59亿美元 [6] - 2025年第四季度收入增长3.1%，主要受平均周销售额增长4%推动，但被门店周数下降0.6%部分抵消 [18] - 2025年第四季度餐厅利润率下降309个基点至13.9% [20] - 2025年第四季度餐厅利润额下降15.6%至2.05亿美元 [18] - 2025年第四季度稀释后每股收益下降26.1%至1.28美元 [18] - 2025年全年同店销售额增长4.9%，其中客流量增长2.8% [13] - 2025年全年商品通胀率为6.1%，符合约6%的指引 [20] - 2025年全年工资及其他劳动力通胀率为3.7%，略低于约4%的指引 [21] - 2025年全年运营现金流超过7.3亿美元，年末现金超过1.3亿美元 [15] - 2025年资本支出为3.88亿美元，收购20家特许经营餐厅花费1.08亿美元，通过股息向股东返还1.8亿美元，并通过股票回购返还1.5亿美元 [15] - 2025年第四季度食品和饮料成本占总销售额的36.4%，同比增加281个基点 [20] - 2025年第四季度劳动力成本占总销售额的33.2%，同比增加18个基点 [20] - 2025年第四季度其他运营成本占总销售额的14.9%，同比改善4个基点 [21] - 2025年第四季度一般及行政费用下降6%，占收入的3.6% [22] - 2025年全年有效税率为13.8% [22] - 2026年第一季度前七周同店销售额增长8.2%，餐厅平均周销售额约为17万美元 [19] - 2026年第一季度前七周，天气因素对销售额产生了约1.5%的净负面影响 [35] - 2026年第一季度前七周，新年夜假期变动带来了略高于1%的正面影响 [51] - 2026年全年一般及行政费用预计将实现低双位数百分比增长 [22] - 2026年全年所得税率预测从约15%更新为14%至15%之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年，Texas Roadhouse品牌平均周销售额超过16.6万美元，Bubba's 33品牌为12.2万美元，Jaggers品牌接近7.3万美元 [14] - 2025年第四季度，平均周销售额超过16万美元，其中外卖约占2.2万美元，占总周销售额的13.8% [19] - 2025年第四季度，同店销售额增长4.2%，由1.9%的客流量增长和2.3%的平均账单增长驱动 [19] - 2025年第四季度，按月份看，10月、11月和12月的同店销售额分别增长6.1%、4.8%和2.2% [19] - 2025年第四季度，餐厅每周利润额下降15.1%至2.22万美元 [19] - 2025年第四季度，商品通胀率为9.5% [20] - 2025年第四季度，劳动力每周成本增长4.3%，其中工资及其他劳动力通胀占2.9%，工时增长占1.4% [21] - 2025年第四季度，一般责任保险季度准备金增加，导致今年额外支出350万美元，而去年为270万美元 [21][22] - 2025年第四季度，产品组合对食品成本造成约30-35个基点的压力 [72] - 2026年，Texas Roadhouse新店平均总投资成本（含10倍租金）预计将从2025年的830-840万美元增加至约890万美元 [98] - 2026年，Bubba's 33新店平均总投资成本预计将从约900万美元下降至850-840万美元 [99] - 公司新餐厅的目标内部收益率是中等两位数水平，并且整体投资组合达到或超过了这一预期 [100] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，公司开设了48家直营餐厅，包括28家新店和收购的20家特许经营餐厅 [7] - 2025年，特许经营合作伙伴开设了4家餐厅，包括3家国际Texas Roadhouse和1家国内Jaggers [7] - 2025年，公司开设了第800家全系统餐厅 [6] - 2026年，公司预计在三个品牌下开设约35家直营餐厅 [7] - 2026年，公司在财年第一天完成了对5家加州特许经营餐厅的收购，价格为7200万美元 [7][17] - 2026年，特许经营发展展望保持不变，预计开设6家国际Texas Roadhouse和4家国内Jaggers [7] - 2026年，Bubba's 33品牌计划开设约10家新店 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是提供传奇的食物和服务，专注于高水平的款待和价值，这一战略在2026年及以后保持不变 [8] - 公司完成了数字厨房和升级版客户管理系统的全面推广 [6][9] - 2026年技术重点包括继续整合这些增强系统，并扩大服务员手持平板电脑点餐的测试 [9] - 公司计划在第二季度初实施1.9%的菜单价格上涨 [8] - 公司将继续专注于饮料系列，所有餐厅都提供某种组合的无酒精鸡尾酒、脏苏打水和每天5美元的全天饮料特价 [8] - 公司对长期战略充满信心，相信为未来几年的持续成功做好了准备 [15] - 公司资本配置方法优先考虑新餐厅开发和维护现有门店状况，2026年资本支出指引约为4亿美元保持不变 [16] - 公司宣布季度股息增加10%，达到每股0.75美元 [17] - 公司专注于通过提供传奇体验来推动长期增长，尽管商品通胀仍是阻力 [8] - 公司不计划在此时探索外卖服务 [37] - 公司对菜单创新持开放态度，不断测试新想法，但替换现有表现不佳的菜品门槛很高 [90][91] - 公司认为其价值主张仍然强劲，定价仍低于全服务餐饮领域的平均水平 [109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商品通胀在2026年将继续构成阻力，预计全年约为7%，且上半年可能高于指引，下半年低于指引 [16] - 牛肉通胀预计将占全年预期商品通胀的绝大部分 [16] - 工资及其他劳动力通胀指引保持在3%-4%不变，预计工资部分将有所缓和，但保险和其他员工福利成本可能趋势更高 [16] - 行业认为牛群数量在2027年晚期之前可能不会开始扩张 [32] - 在当前的牛周期中，公司更关注利润额而非利润率百分比，相信餐厅利润额在绝对值和单店每周基础上都有增长路径 [64] - 公司认为其交通优势部分源于在质量、价值和款待方面的声誉，这引起了消费者的共鸣 [77][78] - 零售端可能存在的牛肉需求破坏（消费者转向猪肉或鸡肉）可能为通胀缓解提供一些潜在机会，但不确定性很大 [94][95] - 2026年餐厅利润率百分比可能继续承压，因为7%的商品通胀和计划的涨价可能难以完全抵消成本压力 [63] - 公司预计2026年其他运营成本（扣除保险等调整项）的美元每周增长率为低个位数 [103] - 2026年劳动力通胀的工资部分预计同比将下降，但保险等部分成本可能高于2025年 [106] 其他重要信息 - 2025年是公司连续第60个季度实现可比餐厅销售额增长（2020年除外），即自2010年以来连续15年增长 [6] - 2025年，超过70%的餐厅创下了每日和每周销售记录 [6] - 公司通过购买支持中心大楼，巩固了在路易斯维尔的总部地位 [6] - 运营商通过“就餐捐款”筹款活动为当地学校和非营利组织筹集了超过4000万美元 [6] - 公司在退伍军人节期间向退伍军人和现役军人提供了120万份餐食以示敬意 [7] - 公司为纪念创始人肯特·泰勒，举办了第五届年度耳鸣筹款活动，为美国耳鸣协会筹集了超过110万美元 [24] - 公司庆祝成立33周年，目前拥有超过800家门店、三个品牌和超过10万名员工 [24] - 2026年一般及行政费用增加的主要原因是新的长期管理层股权授予和更高的预期激励薪酬 [82] - 收购的5家加州门店价格中不包含房地产 [103] - 总部大楼的收购将在2026年为一般及行政费用带来益处 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度销售放缓（特别是12月）以及劳动力效率的影响 [28] - 确认第四季度劳动力工时比率达到68%，而10月和11月低于50%，12月的行业性放缓导致了该比率升高 [31] - 第一季度该比率已回到40%以下，认为12月的情况受假期变动和天气影响，属于异常 [31] - 相信2026年可以继续维持在低于50%的水平 [31] 问题: 长期牛肉通胀的应对策略，除了降低食品成本外，在劳动力效率方面有何措施 [29][30] - 承认2026年将面临牛肉通胀压力，现在预测2027年为时过早，但行业认为牛群在2027年晚期之前不会开始扩张 [32] - 在此类时期，公司专注于收入和增长，更多的收入有助于利用劳动力和运营杠杆 [32] - 公司将坚持其核心战略 [32] 问题: 天气对第一季度迄今销售的影响，以及数字厨房全面推广后2026年的进攻性计划 [34] - 天气（Fern）对前7周销售额造成了约2.5%的负面影响，但去年同期的天气产生了抵消，净影响约为负1.5% [35] - 数字厨房带来了更安静、有序的后厨体验，使餐厅能够处理更多的外卖业务 [35] - 数字厨房不会导致公司目前探索外卖服务 [37] - 公司将继续学习数字厨房的全部潜力 [37] 问题: 第四季度及2026年的定价情况 [40] - 第四季度定价为3.1%，第一季度也将保持3.1% [41] - 实施1.9%涨价后，第二和第三季度的菜单定价将为3.6%，第四季度初再讨论后续行动 [41] 问题: 定价策略和交通增长的关系，如何考虑价格弹性 [42] - 公司保持保守的定价策略，仍低于全服务餐饮领域的平均水平 [43] - 策略专注于提供优质体验、菜单内置价值，并保持份量 [43] 问题: 退税对消费的潜在影响 [46] - 历史上，退税时间变化可能会在销售数据中有所体现 [47] - 退税有可能成为公司的顺风因素，但具体影响尚不确定 [47] 问题: 日历变动（新年夜等）对第四季度和第一季度销售的影响 [50] - 圣诞节、年终和万圣节的变动对第四季度合计造成约1%的负面影响 [51] - 新年夜落在第一季度，为前7周带来了略高于1%的正面影响 [51] 问题: 第一季度交通加速的原因 [52] - 归因于高水平的运营、员工和顾客的良好体验 [52] 问题: 商品合约锁定情况及2026年通胀节奏 [54] - 上半年约65%的成本已锁定固定价格，下半年约25% [54] - 第一季度通胀可能与全年指引（7%）一致，第二季度可能是全年最高，可能达到很高的个位数，下半年应会下降 [54][55] 问题: 手持点餐设备的测试进展和2026年G&A增长详情 [57][58] - 手持设备测试已暂停以重写软件，现已恢复测试，正在进行最后调整 [59] - 该技术能提高点餐速度和准确性，目标是使其可靠后，让运营商选择加入 [60] - G&A的低双位数增长预计在全年均匀分布 [61] 问题: 2026年餐厅层面利润率的展望 [63] - 考虑到7%的商品通胀和计划的定价，在销售成本线上获得杠杆效应将具有挑战性 [63] - 餐厅利润率百分比可能继续承压，但利润额在绝对值和单店每周基础上都有增长路径 [64] 问题: Bubba's 33品牌的长期前景和增长角色 [66][67] - 以640万美元的平均单店营业额与竞争对手相比，公司对Bubba's的表现充满信心 [68] - 已采取措施降低建筑成本以提高运营商盈利性，并将继续寻找抵消通胀的方法 [69] - 计划今年开设约10家，明年按计划进行，相信该品牌将继续为公司增加销售和利润价值 [69] 问题: 产品组合对销售成本的影响，以及同店销售中产品组合的动态 [71] - 第四季度产品组合对食品成本的压力约为30-35个基点，低于第三季度的50多个基点 [72] - 目前假设2026年该压力约为10-15个基点 [72] - 第四季度产品组合压力有所上升，部分源于外卖业务增长（其平均账单较低） [73] - 今年初该压力已有所缓解，酒精饮料虽仍为负增长但有所改善，堂食在主菜、开胃菜、软饮料和无酒精鸡尾酒方面仍呈现正组合 [73][74] 问题: 交通优势中有多少是结构性份额增长，以及其持久性 [76][77] - 难以预测具体比例，但认为公司在提供优质食物、价值和款待方面的声誉是赢得消费者的关键 [77] - 消费者希望把钱花在能获得优质产品和价值的地方，公司在这方面定位良好 [78] 问题: G&A增长指引的细分原因及长期目标 [80] - G&A预测上调主要由于12月底宣布的新长期管理层股权授予，以及更高的预期激励薪酬 [82] - G&A占销售额的百分比预计与近年水平非常相似和一致 [82] 问题: 客户管理软件在2026年的潜在驱动因素 [84] - 该软件有助于管理楼层平面图、等位名单、安排入座和准确预估等待时间，从而提升整体运营速度和容量处理能力 [84][85] 问题: 总部收购对G&A的影响 [86] - 确认总部收购将在2026年为G&A带来益处 [87] 问题: 除饮料外，菜单上其他创新机会 [89] - 饮料方面，无酒精鸡尾酒、脏苏打水和5美元全天玛格丽特酒非常受欢迎 [90] - 食品方面，不断测试新想法，如新菜单项、不同的浇头或配菜 [90] - 现有菜品表现不佳才会被替换，因此新增菜品门槛很高 [91] 问题: 零售端牛肉需求破坏是否可能缓解2026年通胀 [93] - 观察到零售端有从牛肉转向猪肉或鸡肉的情况 [94] - 如果需求破坏持续，可能为通胀数字下降提供潜力，但存在很多未知因素 [94][95] - 供应端（牛群规模）是已知挑战，需求将决定最终结果 [95] 问题: 建造成本通胀及Texas Roadhouse与Bubba's的现金回报，以及公司直营与特许经营比例的目标 [97] - Texas Roadhouse建造成本预计上升，部分因租金上涨及在加州开店 [98] - Bubba's建造成本预计下降，因原型优化及更多现有建筑改造 [99] - 新店目标内部收益率为中等两位数，整体投资组合达到或超过预期 [100] - 公司直营比例从低80%升至目前的高80%，但未提及具体的长期目标比例 [97] 问题: 其他运营成本的基础通胀展望，以及加州5家门店收购价是否包含房地产 [102] - 加州门店收购价不包含房地产 [103] - 其他运营成本预计公用事业成本将继续上升，但仍有获得杠杆效应的机会 [103] - 预计2026年每周美元增长率为低个位数 [103] 问题: 本季度劳动力通胀低于3%的原因，以及2026年可能上升的因素 [105] - 劳动力通胀包含工资和其他部分，工资部分已趋稳并预计在2026年同比下降 [106] - 但保险等部分成本可能高于2025年，因此整体指引维持在3%-4% [106] 问题: 第二季度定价3.6%后的竞争地位和消费者价值感知 [108] - 公司保持保守的定价方式，仍远低于竞争对手和全服务餐饮12个月滚动平均值 [109] - 公司对自身价值主张和运营水平充满信心 [109]