财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现合同钻井收入10.4亿美元，平均日收入约为46.1万美元，与过去几个季度基本一致 [17] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为3.85亿美元，利润率达到37% [17] - 第四季度运营现金流约为3.49亿美元，环比增长42% [17] - 第四季度自由现金流为3.21亿美元，自由现金流利润率达到31%，是多年来的最佳季度表现 [18] - 2025年全年，调整后息税折旧摊销前利润为13.7亿美元，同比增长近20% [5] - 2025年全年自由现金流为6.26亿美元，实现显著增长 [5] - 公司在2025年偿还了约13亿美元的债务，并通过资本市场交易改善了流动性和债务到期时间，使年度利息支出减少了近9000万美元 [5] - 公司持续改善成本结构，2025年削减了约1亿美元成本，并计划在2026年再削减1.5亿美元成本 [5] - 第四季度末，公司总流动性约为15亿美元，包括6.2亿美元无限制现金及等价物、3.77亿美元受限现金以及5.1亿美元未提取的信贷额度 [18] - 2026年全年，公司预计自由现金流将与2025年持平或更好，并预计年底流动性将在16亿至17亿美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司运营表现卓越，实现了接近98%的创纪录正常运行时间 [6] - 整个船队实现了零运营完整性事件和零工时损失事故 [6] - 2025年完成了5个主要的计划性停运项目，均按时按预算完成 [6] - 2025年回收了6座钻井平台，另有1座于2026年初完成回收 [6] - 公司拥有一个能力卓越的钻井船船队和能够在最恶劣环境下作业的高规格半潜式平台船队 [8] - 公司预计在收购Valaris后，将产生超过2亿美元的成本协同效应 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球深海钻井市场前景正在增强，招标活动正在增长，预计到2027年深海利用率将显著提升至90%以上 [11] - 美国墨西哥湾：长期需求依然强劲，任何短期的疲软都可能导致优质资产重新部署到其他日益活跃的市场 [11] - 巴西：预计钻井活动将保持稳定，Petrobras的预期船队数量减少将是小幅且暂时的，国际运营商的需求增加将抵消其影响 [11] - 非洲：增长潜力巨大，预计该地区的钻井平台数量将从目前的约15座增加到未来一两年内的至少20座 [12] - 莫桑比克：预计将从ENI、埃克森美孚和道达尔各获得一个多年期项目，均计划于2027年和2028年开始 [12] - 尼日利亚：壳牌已授予其两年期项目，预计埃克森美孚和雪佛龙不久将授予额外项目，道达尔也准备在本季度招标，这意味着从2027年起将有4条钻井平台作业线 [12] - 安哥拉：活动保持稳定，Azule、道达尔和埃克森美孚运营的钻井平台预计将获得延期 [12] - 纳米比亚：道达尔为Venus开发项目启动了一项大型招标，涉及2座钻井平台，各3年合同，始于2028年初 [13] - 科特迪瓦：ENI正准备发布一项为期3年的1座钻井平台招标，始于2027年初 [13] - 地中海：活动已恢复至疫情前水平，受埃及、以色列和塞浦路斯强劲的区域天然气需求推动，钻井平台数量预计将增至约8座 [13] - 以色列：预计将有2座钻井平台固定作业，以支持最近批准的雪佛龙和Energean开发项目 [13] - 埃及：壳牌和英国石油公司将从今年开始增加新项目 [13] - 塞浦路斯：ENI的Cronos开发项目预计将于2027年初开始钻井 [13] - 东南亚（主要是印度尼西亚）：预计Eni、Harbor Energy、Mubadala和INPEX将带来3-4座钻井平台的增量需求 [14] - 印度：势头正在增强，政府目标是未来每年钻探50口深水井，除了最近授予的1个增量固定作业外，ONGC刚刚发布了一项新招标，涉及3艘钻井船和2座半潜式平台，合同期限各为4年，始于2027年上半年 [14] - 澳大利亚：Deepwater Skyros将于2027年初开始一个至少为期1年的开发项目 [15] - 挪威：高规格、恶劣环境半潜式平台船队的利用率在2028年前将保持强劲 [15] - 其他运营商也在为2027年开始的项目寻找高规格、恶劣环境设备，预计这将使这些设备的利用率接近100% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要战略是优化其差异化资产的价值，通过最专业和经验丰富的团队提供一流的性能 [7] - 公司致力于产生行业领先的自由现金流，拥有约60亿美元的积压订单，将有效转化为现金 [8] - 公司持续减少总债务，旨在建立一个更强大、更简化的资本结构，以提供财务弹性并抵御行业周期 [9] - 公司宣布了收购Valaris的最终协议，认为此次交易时机恰当，且与所有战略重点完全一致 [9] - 合并后的公司将结合最好的船队和团队，扩大地理覆盖范围和客户群 [9] - 合并后的公司预计将拥有近110亿美元的积压订单，现金流生成能力有望加速债务削减，预计在交易完成后的24个月内杠杆率将降至约1.5倍 [10] - 公司预计交易将于2026年下半年完成 [10] - 行业整合旨在提高效率、降低成本，并为客户提供更好的服务 [25] - 合并有助于建立可持续、稳健的业务结构，使钻井承包商能够抵御行业不可避免的周期 [28] - 公司历史上曾是自升式钻井平台参与者，理解该领域的激烈竞争，并期待在交易完成后向Valaris团队学习，重新进入该业务 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期招标活动有所缓和，但深海钻井的基本前景正在增强 [11] - 招标活动正在增加，大多数主要盆地都有机会出现 [11] - 公司对2026年底和2027年初钻井船队利用率超过90%的预测正在逐步实现 [38] - 去年授予的钻井平台年数逐季度改善，从12年到14年、18年，再到第四季度的22年 [38] - 目前正在跟踪约32项公开招标，预计将在未来几个月内授予，平均合同期限远超一年 [39] - 客户已度过资本纪律阶段，现在正转向开发过去几年发现的资产，并显著增加勘探预算以寻找替代储量 [39] - 行业已度过合同低谷期，现在正开始真正回升 [40] - 客户对Valaris交易的反馈 overwhelmingly positive，他们理解市场状况和降低业务成本的需要，并支持此次合并 [57] - 行业出现从可再生能源和替代能源支出大幅转向石油和天然气的趋势，特别是深海领域，因为传统碳氢化合物是最经济、最可靠的能源来源 [77][78] - 整个行业的整合有助于提高效率、降低成本，从而为深海勘探和开发吸引更多资金 [81] 其他重要信息 - 公司进入了成立100周年的2026年，业务势头强劲 [6] - 公司略微改变了新闻稿的呈现形式和内容，未来将包含业绩指引范围 [19] - 2026年第一季和全年的业绩指引是基于Transocean独立运营的情况，并反映了成本削减举措的效果以及相较于2025年略低的作业水平，特别是假设KG-2、Deepwater Proteus和Deepwater Skyros等几座钻井平台会有一些闲置时间 [19] - 实现收入指引范围上限的可能性主要与这些钻井平台合同延期或比预期更早开始新合同有关 [19] - 公司计划继续利用自由现金流，在2026年约3.8亿美元的剩余计划债务义务（包括资本租赁付款）之外，择机进一步减少债务 [20] - 公司更强的信用状况和改善的现金流生成能力可能使其能够以更低的利率为部分债务工具进行再融资 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购Valaris后，公司的租船策略是否会改变？公司能从新的规模经济中受益哪些优势？ [24] - 此次整合旨在解决合并带来的不必要成本，最大限度地减少成本结构重叠，并提高效率 [25] - 更重要的是，合并后将研究如何在全球范围内为所有客户改善服务提供 [26] - 在资本纪律的世界里，客户关注项目执行，他们希望与能够可靠、可预测地交付的合作伙伴合作 [26] - 合并两个优秀的运营公司，将继续提供高水平的服务，提高可靠性和可预测性，从而降低全球项目的成本 [27] - 对于上游行业和客户而言，拥有可持续、稳健、能够抵御行业周期的钻井承包商是一个巨大的优势 [28] 问题: 公司如何看待自升式钻井平台市场？与主要服务国家石油公司的自升式市场相比，管理层在与国际石油公司打交道时的观点或结构是否需要改变？ [29] - 公司历史上曾是自升式钻井平台参与者，理解该领域的激烈竞争，并期待在交易完成后重新进入该业务 [30] - Valaris在运营自升式船队方面做得很好，公司期待向Valaris团队学习 [30] - 运营自升式业务需要非常高效才能产生良好现金流，公司了解如何管理成本结构以确保从该市场获得效率和性能 [31] 问题: 是什么让管理层有信心认为行业拐点会在2026年底/2027年如期发生？除了油价暴跌，是否看到推迟的风险？ [36] - 信心源于与客户的持续对话以及招标发布数量和油田开发项目进展的数据 [37] - 石油公司高管关于储量接替、产量下降以及需要增加勘探预算的公开评论也支持这一判断 [37] - 公司一直认为到2026年底和2027年初，钻井船队利用率将超过90%，这一趋势正在持续 [38] - 去年授予的钻井平台年数逐季度改善，目前看到更多多年期项目被授予，而去年只有少数 [38] - 目前正在跟踪约32项公开招标，预计将在未来几个月内授予，平均合同期限远超一年 [39] - 客户已从资本纪律阶段转向开发资产，并显著增加勘探预算 [39] - 行业已度过合同低谷期，现在正开始真正回升，机会更多且合同期限更长 [40] 问题: 关于Petrobras的混合延期谈判，全年业绩指引是否已经包含了相关的潜在盈利风险？谈判结果应被视为对指引的增量影响吗？ [41] - 提供的指引是基于对话的最佳估计，不认为混合延期会带来显著的增量上行空间 [42] 问题: 公司如何看待船队部署？一年后预计会有很多钻井平台跨区域调动吗？还是Valaris的收购会解决部分需求？公司是否有可用的钻井平台来竞争这些长期招标？ [45] - 公司看到非洲和亚洲地区有机会出现，并能够在全球范围内调动设备以满足需求 [46] - 由于拥有高规格船队，客户在其他条件相同的情况下总是希望找到规格更高的钻井平台 [46] - 如果墨西哥湾出现任何近期疲软，公司将把钻井平台转移到世界其他地区的机会上 [47] - 巴西仍然是钻井船的高利用率地区，地中海活动也正在恢复 [47] - ONGC的招标（20-25个钻井平台年）出乎意料，莫桑比克和印度尼西亚的活动也非常有趣 [48] - 公司还参与了许多其他未公开的讨论 [49] - 对于性能出色的热门钻井平台，客户非常感兴趣，全球未来几年有足够的工作机会，如果墨西哥湾出现疲软，移动这些钻井平台没有问题 [50] 问题: 业绩指引中包含了KG-2、Proteus和Skyros的闲置时间，那么Asgard（合同六月到期）是否意味着可能有新工作即将到来？ [51] - 目前没有可以评论的内容，如有任何进展会适时公布 [52] 问题: 客户对Valaris交易的早期反馈如何？ [56] - 从客户那里得到的反馈 overwhelmingly positive，他们理解市场状况、降低业务成本的需要以及行业整合 [57] - 客户非常支持此次合并，并认为两家公司的运营都有可取之处，合并后的协同效应将使他们及其项目交付受益 [58] 问题: 与Petrobras的混合延期谈判，怎样才算是对双方都赢的局面？ [60] - Petrobras主要关注成本降低和优化，谈判不仅关乎日费，也涉及条款和条件，旨在减少相互浪费 [60] - 机会在于提高收入效率几个百分点，同时为这些核心第六代船队获得大量延期，使其在可预见的未来保持忙碌 [61] - 连续性对于长期交付性能非常重要，Petrobras也理解与其船队保持连续性的价值 [62] - 这解决了公司第六代和第七代船队的利用率问题，允许公司与客户合作降低成本，改善条款和条件，从而为公司带来利益，并在高连续性的基础上提供更长期的服务，这对现金流生成有利 [62][63] 问题: 在市场进一步向好、产能更紧张的情况下，公司三座闲置的第七代钻井平台中，哪座可能最先重返市场？Valaris的三座闲置第七代平台会改变这一情况吗？ [67] - 公司对目前活跃船队的市场迹象感到鼓舞，将继续为其寻找机会 [67] - 公司对闲置的三座第七代平台以及Valaris的高规格平台持相同立场，不会投机性地重启它们，市场需要达到能够在该合同期内收回重启投资的程度 [67] - 长期前景非常强劲，机会会出现，但短期内看不到 [68] 问题: 关于墨西哥湾市场，如果Conqueror、Proteus和Asgard在今年晚些时候都获得工作，是否意味着业绩指引有上行空间？2026年指引中对这三座钻井平台做了怎样的假设？ [69] - 指引中提到了三座假设有闲置时间的钻井平台（KG-2、Proteus、Skyros），其上行情景与合同延期或提前开始新工作有关 [70] - 提到的其他资产（Conqueror、Proteus、Asgard）都很可能重新获得工作，指引范围中包含了概率加权假设，但这肯定会将业绩推向指引范围的高端 [70] - 这些是公司规格最高的钻井船，有机会获得额外工作，公司对市场发展感到相当有信心 [71] - 公司希望保持这些资产的工作状态和利用率，同时了解其价值，因此会寻找短期工作，并认识到长期前景更具建设性 [71] 问题: 在最近决定回归海上钻探的石油公司中，较晚加入的公司在想什么？他们是满足于快速跟随，还是觉得等待太久需要更积极？ [75] - 这是一个许多公司重新转向石油和天然气，特别是海上和深海的故事 [77] - 关键转变是公司不再将巨额资金投入可再生能源和替代能源，而是更多地承认最经济、最可靠的能源来自传统碳氢化合物来源 [77] - 客户正重新聚焦于他们直接从事的业务（深海），而该业务提供的是成本最低、碳强度最低的原油 [78] - 在资本纪律的名义下，客户可能没有增加总体支出，但他们正将资金转回到最有意义的业务上，即公司所关注的业务 [79] 问题: 生产商的并购和资产交易活动，是否有已宣布或即将发生的特别令人兴奋的机会？ [80] - 过去几年已经看到了一些整合，目前看不到有大量交易摆在桌面上 [81] - 出于与公司整合相同的原因（降低成本、提高效率），整个行业的整合是有意义的，这实际上不一定是坏事，因为行业整体效率提高、成本降低，从而为公司这类勘探和开发吸引更多资金 [81]