财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度总营业收入同比下降1%，全年同比下降2% [17] - 若剔除资产剥离影响，第四季度和全年收入均与上年持平 [17] - 第四季度现金支出同比下降4%，但全年现金支出同比上升1% [17] - 第四季度调整后EBITDA同比增长6% [18] - 全年调整后EBITDA同比下降6%，主要受资产剥离和第一季度基于股票的薪酬非现金调整影响 [18] - 全年资本支出为4.06亿美元 [18] - 公司2026年电信业务收入指导为10.15亿至10.55亿美元 [18] - 公司2026年调整后EBITDA指导为3.1亿至3.5亿美元 [19] - 公司2026年资本支出指导为5.5亿至6亿美元，高于2025年的4.06亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 TDS Telecom (光纤业务) - 第四季度新增可营销光纤地址58,000个，环比第三季度增长，同比增长39% [10] - 2025年全年新增可营销光纤地址140,000个 [10] - 下半年（100,000个）建设量显著高于上半年（40,000个），显示增长势头 [11] - 第四季度是自2023年以来建设量最高的季度 [11] - 第四季度住宅光纤净增约15,000户，同比增长11% [11] - 2025年全年住宅光纤净增约45,000户 [11] - 平均每连接住宅收入同比增长2% [16] - 2026年光纤地址建设目标为200,000至250,000个 [19] - 长期光纤地址目标从180万个提升至210万个，新增30万个边缘扩展机会 [13] Array Digital Infrastructure (塔基业务) - 第四季度现金场地租赁收入同比增长64% [25] - 若剔除T-Mobile MLA承诺站点，第四季度现金场地租赁收入同比增长8% [25] - 若计入T-Mobile临时站点收入，第四季度现金场地租赁收入同比增长96% [25] - 2025年全年新共址申请（不包括T-Mobile MLA）较上年增长47% [25] - 2025年全年从Dish MLA确认的场地租赁收入约为700万美元 [27] - 公司拥有超过4,400座通信塔 [21] - 公司已达成协议，将变现约70%的频谱持有量 [22] - 2026年总营业收入指导为2亿至2.15亿美元 [31] - 2026年调整后EBITDA指导为2亿至2.15亿美元 [32] - 2026年调整后OIBDA指导为5,000万至6,500万美元 [32] - 2026年资本支出指导为2,500万至3,500万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过剥离科罗拉多州和俄克拉荷马州ILEC业务，将业务集中在有光纤经济路径的市场 [12] - 公司已确定在大约50个新社区有30万个额外的光纤边缘扩展服务地址机会 [7] - 约三分之一的通信塔在2英里半径内没有竞争站点，在郊区及农村地区具有价值 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，公司完成了历史上最大的交易（剥离无线业务），并显著加强了资产负债表 [3] - 公司战略定位是支持Array作为一家增长的塔基公司成功，并拥有财务能力支持TDS Telecom扩展其光纤业务 [3] - 2026年公司五大基本目标包括：1) 加强TDS公司和资本结构；2) 发展TDS Telecom光纤业务并取悦客户；3) 支持Array作为塔基公司的成功并继续变现其剩余频谱持有；4) 加强TDS文化；5) 在所有业务中提供强劲的运营和财务业绩 [4] - TDS资本配置计划包括：1) 持续投资光纤；2) 以财务纪律、增值、商业案例驱动的方式评估光纤并购机会；3) 股东回报 [7] - 公司计划通过流程改进、组织协调和对最佳工具的投资，到2028年底实现1亿美元的节约 [15] - Array的战略重点是完全优化其塔基运营和变现其频谱 [22] - Array正在积极评估其“裸塔”（无租户塔）组合的未来可租赁性，并将在多年期内审慎评估所有结果和选项 [30] - 公司认为其保留的C波段频谱对于5G具有高度吸引力，拥有现有生态系统，运营商可以立即投入使用 [24] - 公司无意成为频谱的被迫出售方 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业趋势显示，选择捆绑视频的宽带客户减少，这对每连接平均收入造成下行压力 [16] - 2026年电信收入增长预期来自光纤投资，但将被全行业视频、语音和批发收入的下降所抵消 [18] - 公司对在已确定的新扩展市场中率先实现光纤部署的机会窗口感到乐观 [53] - 公司对所选市场的竞争格局感到满意，并相信有机会率先部署光纤 [55] - 在塔基业务方面，公司对2026年的增长前景感到乐观，预计除T-Mobile MLA和Dish外，同店增长显著 [46] - 公司认为其C波段频谱非常有价值，并对其他频谱的可用性可能带来的潜在上行空间持乐观态度 [68] 其他重要信息 - 2026年1月，Array完成了向AT&T宣布的频谱出售，交易金额为10.18亿美元 [6] - Array董事会宣布了每股10.25美元的特别股息，并于2026年2月2日支付 [6] - TDS按比例获得了7.26亿美元的特别股息 [6] - 2026年1月，TDS偿还了最后一笔1.5亿美元的未偿还定期贷款债务 [6] - 第四季度，公司投资6,700万美元回购了180万股TDS普通股，使2025年总回购量达到280万股 [8] - TDS董事会授权将当时的股票回购计划增加5亿美元，截至2025年底，该开放授权剩余5.24亿美元 [8] - 2025年8月1日，在出售无线业务的同时，公司将30%的频谱转让给了T-Mobile [23] - 公司此前宣布与Verizon和AT&T签署了频谱出售协议，每笔交易金额约为10亿美元 [23] - 2025年8月和10月，公司与T-Mobile签署了额外协议，出售频谱，总收益为1.78亿美元 [23] - Dish Wireless于2025年9月致函Array，声称其MLA因FCC的不可预见行为而受到影响，因此Dish认为其免于履行MLA下的义务 [26] - Array认为Dish的主张毫无根据，Dish在MLA下的义务仍然有效 [26] - 自2025年12月初以来，Dish普遍未能支付合同要求的款项 [26] - T-Mobile必须在2028年1月之前最终确定其在新MLA下选择的2,015个承诺站点 [29] - 一旦这些选择完成，Array预计将拥有800至1,800座无租户或“裸塔” [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Dish Wireless是否包含在2026年业绩指引中 [43] - 回答: Dish的营收完全未计入2026年业绩指引，任何和解都将带来额外收益 [44] 问题: 关于塔基租赁申请渠道和新租赁活动的增长率展望 [45] - 回答: 公司对2026年增长前景感到乐观，除T-Mobile MLA外，预计同店增长显著，原因包括其他运营商为替代原有漫游服务而进行的建设、销售团队内部化以及与Verizon的协议 [46][47] 问题: 关于公司是否会像其他成熟塔基公司一样披露新租赁、租金上涨和客户流失等细分指标 [48] - 回答: 公司正在评估未来公开报告中纳入哪些指标，目前重点在于建立有效的塔基公司运营 [49] 问题: 关于长期光纤地址目标210万个的定义、时间框架、竞争动态和建设节奏 [51] - 回答: 长期目标反映了EA-CAM项目和持续光纤扩展项目基本完成的时间，时间框架仍为2029-2030年左右，公司正尽一切努力加速以抓住率先部署光纤的机会窗口 [52][53] - 补充: 公司对已选市场及新增的30万个边缘扩展机会非常看好 [55] 问题: 关于210万目标中EA-CAM与扩展市场的占比，以及光纤渗透率的长期目标更新 [56] - 回答: 目标提升至210万完全来自新增的30万个边缘扩展社区，不包括额外的EA-CAM地址 [57] - 补充 (销售): 2026年计划保持增长势头，专注于销售渠道开发，引入了新的上门销售供应商，改进了线上渠道，并更加关注多住户单元和单户住宅的渗透率，引入了新的销售领导层 [58][59] 问题: 关于2026年光纤地址交付的季度分布形状，以及C波段频谱变现的最新思考 [63][64] - 回答 (光纤建设): 对2026年建设能力充满信心，因第四季度保持了创纪录的施工队数量并进行了战略性内部建设能力投资 [66][67] - 回答 (频谱): C波段是极具价值的中频段频谱，拥有成熟的生态系统，主要运营商可立即使用，潜在买家可能包括有线电视公司、区域运营商等，其他频谱的可用性可能对公司产生积极影响，公司对该频谱的价值持乐观态度 [68][69] 问题: 关于TDS是否会考虑购买Array (AD) 的股票而非TDS自身股票 [65][71] - 回答: 每个公司的董事会根据多种因素决定其自身的资本配置，TDS已宣布股票回购是其资本配置计划的一部分，Array目前专注于建立新的塔基业务，对此没有进一步评论 [70][72][74] 问题: 关于TDS 2026年调整后EBITDA指引是否意味着剔除资产剥离影响后的增长 [75] - 回答: 2026年调整后EBITDA指引确实受到资产剥离和传统收入流下降的影响，但除此之外存在增长，增长来自对光纤市场的投资和持续的业务转型努力 [76] 问题: 关于Array 2026年营收指引中隐含的同店增长率 [79] - 回答: 剔除Dish收入后，预计同店增长率约为6%；若包含Dish，则大致持平 [80] - 澄清: “同店”增长指排除所有T-Mobile活动后，现有租约以及在这些站点上签署的新共址或修订租约的组合，并包含正常过程中的客户流失 [81][82] 问题: 关于TDS Telecom对视频业务的未来战略思考 [83] - 回答: 视频业务是整体价值主张的关键部分，有助于吸引捆绑客户并降低客户流失，公司拥有健康的视频业务和良好的利润率，不打算外包，并将在2026年更大力地捆绑移动产品 [84][85] 问题: 关于公司对变现“裸塔”和非控股投资权益的考虑 [88] - 回答 (投资权益): 公司喜欢这些投资带来的现金流，不急于出售，如果唯一自然买家出价有吸引力会考虑，但目前无意出售 [89] - 回答 (裸塔): 认为大多数“裸塔”具有显著的潜在价值，目标是尽快降低持有这些“期权”的成本，以获取长期租赁机会，部分塔可能需要退役，但退役成本高昂 [89][90] 问题: 关于是否采用行业标准的每年每塔0.1个新增租户的预测 [91] - 回答: 鉴于公司刚刚脱离UScellular租户的新情况，目前不会就此采取立场 [92] 问题: 关于从2025年建设中学到的经验教训以及2026年提高效率的最佳实践 [97] - 回答: 重点关注市场施工队数量，通过稳定第四季度并延续至第一季度的施工队数量，对年初建设有一个更强劲的开端充满信心 [98][99] 问题: 关于Array在2026年及以后提高租户率（除T-Mobile外）的举措 [100][101] - 回答: 多项举措正在实施：销售团队内部化已见成效；与Verizon的新协议产生影响；部分运营商正在进行漫游替代建设；销售团队现在更关注非塔基运营商（垂直潜在租户），并已看到早期成果 [101][102] 问题: 关于C波段频谱变现机会、时间表以及第三方交易或拍卖是否带来紧迫性 [103] - 回答: EchoStar的交易显示市场对频谱需求强劲；公司频谱持有成本可控，不会成为被迫出售方；公司将继续积极寻找变现机会 [104]