公司动态 - 电话与数据系统公司及阵列数字基础设施公司将于2026年3月3日美国东部时间上午10:25，在奥兰多举行的Raymond James第47届年度机构投资者会议上进行演讲 [1] - 电话与数据系统公司的演讲者包括执行副总裁兼首席财务官Vicki L. Villacrez，以及财务分析与战略规划副总裁Kris Bothfeld [1] - 演讲将通过网络直播，并提供点播回看，听众需在电话与数据系统公司或阵列公司的投资者关系网站“events & presentations”页面访问，建议提前至少15分钟注册并安装必要软件 [1] 公司介绍 - 电话与数据系统公司成立于1969年，通过其子公司电话与数据系统电信公司和阵列数字基础设施公司提供宽带服务与无线基础设施 [1] - 阵列数字基础设施公司是美国领先的共享无线通信基础设施所有者和运营商，拥有超过4,400座遍布美国东西海岸的通信塔，支持全国范围内的5G及其他无线技术部署 [1] - 阵列数字基础设施公司总部位于芝加哥，电话与数据系统公司持有其约82%的股份 [1] 关联信息 - 电话与数据系统公司及阵列数字基础设施公司计划于2026年2月20日发布第四季度运营业绩并召开电话会议 [1]

(Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-14157 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K TELEPHONE AND DATA SYSTEMS, INC. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Delaware 36-2669023 (State or other jur ...

公司第四季度及2025财年业绩概览 - 公司2025年第四季度业绩表现强劲，营收和净利润均超出Zacks一致预期[1] - 第四季度持续经营业务净利润为5450万美元，合每股0.32美元，上年同期为1830万美元，合每股0.01美元，净利润超出预期0.23美元[2] - 2025全年持续经营业务净利润为1.174亿美元，合每股0.39美元，而2024年为净亏损7220万美元，合每股亏损1.24美元[2] 公司营收表现 - 第四季度净销售额为3.307亿美元，高于上年同期的2.954亿美元，超出Zacks一致预期1100万美元[3] - 营收增长主要得益于Array数字基础设施部门的强劲表现[1][3] - Array部门（前身为U.S. Cellular，于2025年7月更名）营收为6030万美元，高于上年同期的2610万美元，主要受塔楼租赁收入增长推动[4] - TDS Telecom部门营收为2.609亿美元，略低于上年同期的2.643亿美元[5] 各业务部门运营表现 - Array部门运营费用为5170万美元，低于上年同期的5520万美元，实现运营收入860万美元，而上年同期为运营亏损2910万美元[4] - Array部门调整后EBITDA增至5208万美元，上年同期为2450万美元[7] - TDS Telecom部门总住宅连接数为90.56万，低于上年同期的93.57万，但每连接住宅收入增至65.95美元，上年同期为64.72美元[5] - TDS Telecom部门2025年新增14万个可覆盖光纤地址，净增宽带用户4.49万，宽带覆盖范围从上年同期的12.61万增至16.06万[6] - TDS Telecom部门调整后EBITDA为8500万美元，高于上年同期的8000万美元[7] 公司运营费用与现金流 - 公司第四季度总运营费用为3.139亿美元，较上年同期增长13%[7] - 公司第四季度运营收入为1683万美元，与上年同期的1687万美元基本持平[7] - 2025年，公司经营活动产生的净现金为3.383亿美元，高于上年同期的2.9578亿美元[8] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物7.659亿美元，长期债务为8.234亿美元；2024年同期分别为8.234亿美元和24.1亿美元[8] 公司2026年业绩展望 - 管理层预计TDS Telecom部门2026年总运营收入在10.15亿至10.55亿美元之间，调整后EBITDA预计在3.1亿至3.5亿美元之间，调整后OIBDA预计在3亿至3.4亿美元之间，资本支出预计在5.5亿至6亿美元之间[10] - 管理层预计Array部门2026年总运营收入在2000亿至2150亿美元之间，调整后EBITDA预计在2亿至2.15亿美元之间，调整后OIBDA预计在5000万至6500万美元之间，资本支出预计在2500万至3500万美元之间[11] - Array部门未提供2025年展望[10] 行业相关公司表现 - Celestica Inc. (CLS) 目前Zacks评级为2（买入），上一报告季度盈利超出预期8.62%，其受益于AI和云基础设施需求增长，在高利润市场、多元化产品组合和强大工程能力方面具有优势[13][14] - Ericsson (ERIC) 目前Zacks评级为2（买入），上一报告季度盈利超出预期17.39%，有望从全球稳定的5G投资中获益，其具有竞争力的5G产品组合和成本控制能力支持其网络领导地位[15][16] - Ubiquiti Inc. (UI) 目前Zacks评级为2，上一报告季度盈利超出预期38.08%，为企业和服务提供商提供广泛的网络解决方案，其高效灵活的业务模式支持健康的利润率和可扩展的扩张[17][18]

财务数据和关键指标变化 - **TDS Telecom整体收入**：2025年第四季度总运营收入同比下降1%，全年同比下降2% [19] 若剔除剥离业务影响，全年收入同比持平 [19] - **TDS Telecom调整后EBITDA**：第四季度同比增长6%，但全年同比下降6%，主要受剥离业务影响以及第一季度基于股票的薪酬非现金调整 [20] - **TDS Telecom资本支出**：2025年全年为4.06亿美元，2026年指引为5.5亿至6亿美元，增长主要受EA-CAM建设、扩张市场和新的边缘扩展机会驱动 [21][22] - **Array整体收入**：2026年指引为2亿至2.15亿美元，该范围未包含DISH收入，且因T-Mobile MLA相关不确定性而较宽 [34] - **Array调整后EBITDA**：2026年指引为2亿至2.15亿美元，调整后OIBDA指引为5000万至6500万美元 [35] - **Array资本支出**：2026年指引为2500万至3500万美元，包含约600万美元的塔灯监控迁移一次性成本 [35] - **Array站点租金收入**：第四季度来自所有客户的现金站点租金收入同比增长64%，若剔除T-Mobile MLA承诺站点，则同比增长8% [28] 若计入T-Mobile临时站点收入，则同比增长96% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **TDS Telecom光纤地址建设**：第四季度新增5.8万个可销售光纤地址，环比第三季度增长，同比增长39% [11] 2025年上半年交付4万个地址，下半年交付10万个地址，显示增长势头 [12] 第四季度是自2023年以来建设量最高的季度 [17] - **TDS Telecom光纤用户净增**：第四季度住宅光纤净增约1.5万户，同比增长11%，环比增长 [12] 2025年全年住宅光纤净增约4.5万户 [16] - **TDS Telecom平均每连接住宅收入**：同比增长2%，行业趋势是选择捆绑视频服务的宽带客户减少，对该指标造成下行压力 [18] - **TDS Telecom现金费用**：第四季度同比下降4%，但全年同比上升1%，反映了下半年转型努力的影响 [19] - **Array塔业务**：公司拥有超过4400座塔，其中约三分之一在2英里半径内没有竞争站点 [24] 2025年第四季度，处理了超过2000份申请，并对超过95%的申请完成了结构分析 [27] 2025年全年新共址申请（不包括T-Mobile MLA）同比增长47% [29] - **Array频谱资产**：已达成协议变现约70%的频谱持有量 [25] 剩余持有的频谱主要为C波段 [27] - **Array非控股投资权益**：投资收入和分配主要来自AT&T和Verizon运营的四家无线实体，2025年受到多项一次性因素影响 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - **TDS Telecom市场剥离**：2025年剥离了科罗拉多业务和俄克拉荷马州ILEC业务，将业务集中在具有光纤经济路径的市场 [14] 剥离业务在2025年贡献了1900万美元的年收入，在第四季度造成了300万美元的收入同比下降 [19][21] - **TDS Telecom新市场机会**：已确定在约50个新社区有30万个额外的光纤边缘扩展服务地址机会，公司认为可以率先进入市场并获得15%左右的回报 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **TDS整体战略**：2026年五大基本目标包括：1) 加强TDS公司和资本结构；2) 发展TDS Telecom光纤业务并取悦客户；3) 支持Array作为塔公司的成功并继续努力变现其剩余频谱持有；4) 加强TDS文化；5) 在所有业务中提供强劲的运营和财务业绩 [5][6] - **TDS资本配置计划**：包含三个关键要素：1) 持续投资光纤；2) 以财务纪律、增值、商业案例驱动的方式评估光纤并购机会；3) 股东回报 [8] - **TDS Telecom光纤长期目标**：将长期可销售光纤地址目标从180万个提升至210万个，增加了30万个边缘扩展机会 [15] 目标在2029-2030年时间框架内基本完成 [55] - **TDS Telecom 2026年优先事项**：1) 交付光纤建设计划，目标新增20万至25万个可销售光纤地址；2) 推动销售和扩大光纤客户增长；3) 创造一流的客户体验；4) 继续执行业务转型，目标到2028年底实现1亿美元的节约 [15][16][17] - **Array 2026年战略要务**：完全优化塔运营和变现频谱 [25] 积极关注地面租约优化，特别是减少负现金流塔的现金负担 [32] - **Array对“裸塔”的处理**：预计在T-Mobile完成MLA承诺站点选择后，将拥有800至1800座无租户的“裸塔” [32] 公司正在评估这些塔的未来可租赁性，并将在多年期内审慎评估所有结果和方案 [33] - **股东回报**：2025年第四季度，公司投资6700万美元回购了180万股TDS普通股，2025年总回购量达280万股 [9] TDS董事会授权将当时的股票回购计划增加5亿美元，截至2025年底，该开放授权下仍有5.24亿美元额度 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **TDS Telecom收入展望**：预计2026年电信总收入在10.15亿至10.55亿美元之间，反映了光纤投资带来的收入增长，但被行业范围内视频、语音和批发收入的下降所抵消 [21] - **TDS Telecom EBITDA展望**：预计2026年调整后EBITDA在3.1亿至3.5亿美元之间，剥离业务和传统收入流下降带来压力，但光纤计划的推进和转型举措的收益将有助于缓解这些压力 [22] - **光纤建设信心**：由于2025年取得的进展以及可用资本的增加，公司有信心扩大长期光纤目标 [15] 2026年建设目标提高，部分原因是保持了高水平的施工队伍数量 [69] - **频谱价值看法**：管理层认为C波段频谱非常有吸引力，是海滨中频段频谱，拥有成熟的生态系统，主要运营商可立即部署 [71] 公司对C波段频谱的估值持乐观态度，不打算被迫出售 [108] - **DISH争议**：DISH Wireless声称其与Array的主租约协议因FCC的不可预见行为而受到影响，因此认为其义务已被免除 [30] Array认为DISH的断言毫无根据，其MLA义务仍然有效 [30] DISH自2025年12月初起普遍未能支付合同要求的款项 [30] Array 2026年指引中未包含DISH收入 [34][45] - **行业竞争与机会**：在光纤扩张市场看到成为首个光纤提供商的窗口机会 [56] 塔业务方面，随着UScellular退出市场，一些运营商选择自建站点以替代漫游，这推动了需求 [48] 其他重要信息 - **重大交易完成**：2026年1月，Array完成了此前宣布的向AT&T出售频谱的交易，价格为10.18亿美元 [7] 同日，Array董事会宣布了每股10.25美元的特殊股息，并于2月2日支付给截至1月23日的记录股东 [7] TDS按比例获得了7.26亿美元的特别股息 [7] - **债务偿还**：2026年1月，TDS偿还了最后一笔1.5亿美元的未偿还定期贷款债务 [7] - **业务转型**：TDS Telecom通过流程改进、组织协调和对一流工具的投资，正在加强运营效率和敏捷性 [14] 业务转型计划有望在2028年底前实现1亿美元的节约 [17] - **Array与T-Mobile MLA整合**：T-Mobile MLA显著增加了收入，公司专注于确保整合过程顺利执行 [27] T-Mobile需在2028年1月前最终确定其在新MLA下的2015个承诺站点的选择 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: DISH收入是否包含在2026年指引中？任何和解是否构成上行空间？ [45] - DISH收入完全未包含在2026年指引中 [45] 任何来自DISH的和解都将构成上行空间 [47] 问题: 塔租赁申请渠道状况如何？对新租赁活动的增长率有何见解？ [48] - 管理层对2026年增长前景感到乐观，除了T-Mobile MLA带来的显著增长外，预计剔除DISH和T-Mobile MLA后，同店增长也将显著 [48] 增长驱动因素包括：运营商为替代原有UScellular漫游而进行的建设、销售团队内部化、与Verizon签署的协议 [48][49] 问题: 是否会提供更详细的塔业务指标报告，如新租赁活动、 escalators、流失率？ [50] - 公司正在评估将哪些指标纳入公开报告，目前专注于建立有效的塔公司运营，保留在未来根据需要更改报告的权利 [51] 问题: 长期光纤目标210万个的定义是什么？竞争动态如何？达到目标的节奏是怎样的？ [53] - 长期目标反映了两个多年期光纤计划（EA-CAM和持续扩张）基本完成的时间，时间框架仍为2029-2030年左右 [55] 公司正尽一切努力加速，以抓住成为首个光纤提供商的机会窗口 [56] 对选定的市场和竞争格局保持信心 [57] 问题: 210万目标中，EA-CAM与扩张市场各占多少比例？长期光纤渗透率目标是否有更新？ [58] - 从180万增加到210万的目标完全来自现有扩张社区相邻的30万个边缘扩展社区，不包括额外的EA-CAM地址 [59] 销售方面，2026年计划通过加强销售渠道开发、引入新的上门服务供应商、改进线上渠道以及关注多住户单元来推动增长和渗透率 [60][61] 问题: 2026年光纤地址交付在年内如何分布？ [67] - 公司对2026年建设能力充满信心，原因包括：第四季度保持了创纪录的施工队伍数量并延续至第一季度、对内部施工能力的战略投资、以及进入2026年时拥有健康的服务地址渠道 [69][70] 问题: 关于C波段频谱货币化的最新想法？如何看待潜在的频谱拍卖？ [67][107] - C波段频谱非常有价值，公司对其估值持乐观态度 [71] 其他频谱交易（如EchoStar）显示了市场对频谱的强劲需求 [108] 公司不打算被迫出售，持有该频谱的成本相对于其潜在价值是可以管理的 [108] 将继续积极寻求货币化机会 [108] 问题: 对于回购Array股份而非TDS股份有何看法？ [68][74] - 每个公司的董事会根据多种因素自行决定其资本配置，TDS已宣布股票回购是其资本配置计划的一部分，Array目前专注于建立新的塔业务并推动其增长 [73] 公司对此没有进一步评论 [75][77] 问题: TDS 2026年调整后EBITDA指引是否意味着剔除剥离影响后的增长？ [78] - 是的，尽管剥离业务和传统收入流下降带来影响，但指引中确实包含了增长，这主要来自对光纤市场的投资和持续的业务转型努力 [79] 问题: Array 2026年收入指引中隐含的同店增长率是多少？ [82][83] - 剔除DISH收入后，预计同店增长率约为6% [83] 若包含DISH（假设其仍在），则大致持平 [83] 问题: TDS Telecom对视频业务的未来战略是什么？是否会考虑外包？ [86] - 公司认为视频业务非常重要，拥有健康的利润，并且是吸引捆绑客户、降低流失率的关键部分 [87] 没有计划外包视频业务，并将在2026年更加强力地捆绑移动产品 [88] 问题: 对于“裸塔”和非控股投资权益的货币化持何种态度？ [91] - 对于非控股投资权益，公司喜欢其产生的现金流，不急于出售，除非有吸引力的报价 [93] 对于“裸塔”，认为其中大部分具有显著的潜在价值，目标是尽快降低持有这些“期权”的成本，以获取长期租赁价值 [93] 问题: 是否按照行业标准（每年每塔0.1个新增租户）来预测“裸塔”租赁？ [94] - 鉴于公司刚刚脱离拥有UScellular租户的资产组合，目前不会对此表态 [94] 问题: 从2025年建设中学到了哪些经验教训？2026年将采用哪些最佳实践来确保更高效的建设？ [100] - 关键经验是保持施工队伍的稳定性，特别是在冬季之后，以确保年初就能强势启动 [102] 公司已密切监控并在第四季度和第一季度保持了稳定的队伍数量，这增强了信心 [103] 问题: 2026年及以后，除了T-Mobile MLA外，有哪些举措可以改善租户比率？ [104] - 举措包括：内部销售团队已见成效、与Verizon的新协议、运营商进行漫游替代建设、以及增加对非塔运营商（垂直潜在租户）的关注 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度总营业收入同比下降1%，全年同比下降2% [19] - 剔除剥离业务影响后，季度和全年收入同比持平 [19] - 第四季度现金费用同比下降4%，但全年同比上升1% [19] - 第四季度调整后EBITDA同比增长6%，但全年调整后EBITDA同比下降6%，主要受剥离业务和第一季度基于股票的薪酬非现金调整影响 [20] - 2025年全年资本支出为4.06亿美元 [21] - 公司预计2026年电信业务总收入在10.15亿美元至10.55亿美元之间 [21] - 公司预计2026年调整后EBITDA在3.1亿美元至3.5亿美元之间 [22] - 公司预计2026年资本支出在5.5亿美元至6亿美元之间，高于2025年的4.06亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 TDS电信（光纤业务） - 第四季度新增可营销光纤地址58，000个，环比第三季度增长，同比增长39% [11] - 2025年全年新增可营销光纤地址140，000个，上半年为40，000个，下半年为100，000个，显示增长势头 [11] [12] - 第四季度新增约15，000个住宅光纤净用户，同比增长11%，2025年全年住宅光纤净增用户约45，000个 [12] [16] - 平均每连接住宅收入同比增长2% [18] - 2026年目标交付20万至25万个新的可营销光纤地址 [15] [22] - 长期光纤地址目标从180万个提升至210万个 [15] [55] - 光纤连接数量在过去三年中几乎翻了一番 [18] Array数字基础设施（塔业务） - 公司拥有超过4，400座塔楼 [24] - 第四季度，所有客户的现金场地租赁收入同比增长64% [29] - 剔除T-Mobile MLA承诺站点后，现金场地租赁收入同比增长8% [29] - 计入T-Mobile临时站点收入后，同比增长96% [29] - 2025年全年（不包括T-Mobile MLA）的新并置申请量较上年增长47% [29] - 2025年全年，Array从Dish MLA确认了约700万美元的场地租赁收入 [31] - 公司预计2026年总营业收入在2亿美元至2.15亿美元之间 [34] - 公司预计2026年调整后EBITDA在2亿美元至2.15亿美元之间 [35] - 公司预计2026年调整后OIBDA在5000万美元至6500万美元之间 [35] - 公司预计2026年资本支出在2500万美元至3500万美元之间 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 剥离业务（包括年中出售科罗拉多州业务和12月出售俄克拉荷马州ILEC业务）使公司业务更集中于有光纤经济路径的市场 [14] - 剥离业务导致季度收入同比减少300万美元 [19] - 2025年的剥离业务贡献了1900万美元的年收入 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，公司完成了历史上最大的交易（剥离无线业务），并显著加强了资产负债表 [4] - 公司2026年的五个基本目标包括：加强TDS公司和资本结构；发展TDS电信的光纤业务并取悦客户；支持Array作为塔公司的成功；继续努力成功变现Array剩余的频谱持有；加强TDS文化并在所有业务中提供强劲的运营和财务业绩 [5] [6] - TDS资本配置计划有三个关键要素：持续投资光纤；以财务纪律、增值、商业案例驱动的方式评估光纤并购机会；股东回报 [8] - 公司已确定在约50个新社区的30万个额外光纤边缘扩展服务地址机会，预计可实现中等两位数回报 [8] - 公司正在执行业务转型计划，目标到2028年底实现1亿美元的节约 [17] - Array的业务组合有三个不同的价值驱动因素：超过4，400座塔楼的组合；持有的无线频谱（主要是C波段）；以及在一些主要是无线合作伙伴中的少数股权（非控股投资权益） [24] [25] - Array 2026年的战略重点是充分优化塔楼运营和变现频谱 [25] - 公司专注于地面租赁优化，特别是减少负现金流塔楼的现金负担 [32] - 公司正在评估“裸塔”（无租户塔楼）的未来可租赁性，并将在多年期内审慎评估所有结果和方案 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业范围内视频、语音和批发收入的下降对电信收入构成压力 [21] - 传统收入流的下降给调整后EBITDA带来压力，但光纤计划的持续推进和转型举措的收益将有助于缓解这些压力 [22] - 整个行业，选择将宽带与视频捆绑的客户减少，这对平均每连接收入指标构成下行压力 [18] - 公司对在已确定的新扩展市场中率先实现光纤的机会感到兴奋 [56] - 公司对选择的市场和竞争格局感到满意，并相信有机会率先部署光纤 [57] - Array对其C波段频谱的价值持乐观态度，认为其非常有吸引力，拥有现成的生态系统，主要运营商可以立即使用 [71] [73] - Array认为其持有的频谱具有显著价值，且持有成本可控，不会成为被迫出售方 [110] 其他重要信息 - 2026年1月，Array完成了向AT&T宣布的频谱出售，交易金额为10.18亿美元 [7] - 同日，Array董事会宣布了每股10.25美元的特别股息，并于2月2日支付给截至1月23日的记录在册股东 [7] - TDS获得了其按比例分配的特别股息，即7.26亿美元 [7] - 2026年1月，TDS偿还了最后一笔1.5亿美元的未偿还定期贷款债务 [7] - 2025年第四季度，公司投资6700万美元回购了180万股TDS普通股，使2025年总回购量达到280万股 [9] - 2025年11月，TDS董事会授权将当时的股票回购计划增加5亿美元，截至2025年底，该公开授权剩余5.24亿美元 [9] - Array已达成协议，变现其约70%的频谱持有量 [25] - 在2025年第三季度，Array收到Dish Wireless的一封信函，声称其MLA因FCC的不可预见行为而受到影响，因此Dish认为其不再承担MLA下的义务 [30] - Array认为Dish的断言毫无根据，Dish在MLA下的义务仍然有效 [30] - 自12月初以来，Dish普遍未能支付合同要求的款项 [30] - Array 2026年的指导范围比行业标准更宽，原因包括T-Mobile MLA和临时站点终止时间的不确定性，以及SG&A费用目前较高且预计在整个2026年及以后会逐步减少 [34] - Array 2026年的收入指引未包含Dish收入，因为其近期行为存在不确定性 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Dish是否包含在Array 2026年指引中，以及任何和解是否构成上行空间 [45] [47] - **回答**: Dish完全未包含在Array 2026年的收入、OIBDA和自由现金流指引中 [45] - **回答**: 任何来自Dish的和解都将构成上行空间 [47] 问题: 关于塔楼租赁申请渠道的洞察和增长率的展望 [48] - **回答**: 管理层对2026年的增长前景感到乐观，T-Mobile MLA全年将带来显著增长，剔除Dish和T-Mobile MLA后，预计同店增长显著，驱动因素包括运营商为替代原有漫游服务而进行的建设、销售团队内部化以及与Verizon的协议 [48] [49] 问题: 关于Array是否会报告新租赁活动、租金上涨和客户流失等指标 [50] - **回答**: 公司正在评估哪些指标将纳入公开报告，目前重点是建立有效的塔楼公司运营，保留在未来根据需要更改报告的权利 [51] 问题: 关于长期光纤地址目标210万的定义、时间框架、竞争动态和推进速度 [53] - **回答**: 长期目标反映了两个多年期光纤计划（EA-CAM和持续扩展），时间框架仍为2029-2030年左右，公司正尽一切努力加速实现目标以抓住率先部署光纤的窗口期 [55] [56] - **回答**: 公司对已选市场感到满意，竞争格局有利，有信心通过额外的30万个边缘扩展地址达到210万的目标 [57] 问题: 关于210万目标中EA-CAM与扩展市场的细分，以及光纤渗透率的长期目标更新 [58] - **回答**: 将目标从180万提高到210万完全是为了在现有扩展社区附近新增的30万个边缘扩展社区地址，不包括任何额外的EA-CAM地址 [59] - **回答**: 2026年计划保持销售势头，专注于销售渠道开发，引入了新的上门销售供应商，改进了线上渠道，并更加关注多住户单元和单户住宅的渗透率，引入了新的销售领导层 [60] [61] 问题: 关于2026年光纤服务地址交付的季度分布情况 [67] - **回答**: 公司对2026年实现目标充满信心，第四季度创纪录的施工队数量得以保持，对内部施工能力进行了战略投资，为2026年提供了健康的服务地址渠道 [69] [70] 问题: 关于C波段频谱货币化的最新思考和市场对话 [67] [68] - **回答**: C波段频谱非常有价值，是优质的中频段频谱，拥有成熟的生态系统，主要运营商可立即使用，潜在买家可能包括三大运营商、有线电视公司、区域运营商等，其他频谱的可用性可能影响需求，但也可能因潜在买家在频段范围的最终位置而带来上行空间 [71] - **回答**: 重申C波段频谱非常有吸引力，对其价值持乐观态度 [73] 问题: 关于TDS是否考虑购买Array (AD) 股票而非TDS股票，以利用折价进行回购 [68] [75] - **回答**: 每个公司的董事会根据多种因素决定其自身的资本配置，TDS已宣布股票回购是其资本配置计划的一部分，Array目前专注于建立新的塔楼业务并对其增长感到兴奋，无法对此置评 [74] - **回答**: 管理层已就此事提供了所能提供的指导，目前没有进一步评论 [76] [78] 问题: 关于TDS 2026年调整后EBITDA指引是否暗示剔除剥离业务后的增长 [79] - **回答**: 2026年调整后EBITDA指引受到剥离业务和传统收入流下降的影响，但除此之外存在增长，增长来自对光纤市场的投资和持续的业务转型努力 [80] 问题: 关于Array 2026年收入指引中隐含的同店增长率 [83] - **回答**: 预计剔除Dish收入后，同店增长率约为6%，若包含Dish则大致持平 [85] - **回答**: 同店增长包括现有租约、新并置或修订租约，以及正常的客户流失，但排除所有T-Mobile活动 [86] [87] 问题: 关于TDS电信对视频业务的未来战略思考 [88] - **回答**: 视频业务利润率非常健康，是整体价值主张的关键部分，对于吸引捆绑客户和降低客户流失率仍然非常重要，公司没有外包视频的计划，并在2025年推出了移动产品以提供四重播放服务，计划在2026年加强移动产品的捆绑销售 [89] [90] 问题: 关于Array对“裸塔”和非控股投资权益的货币化考虑 [94] - **回答**: 公司喜欢非控股投资权益带来的现金流，不急于出售，除非有吸引力的报价，对于“裸塔”，认为其中大部分具有重要的潜在价值，目标是尽快降低持有成本以获取潜在价值，部分塔楼最终可能需要退役，但退役成本高昂 [95] 问题: 关于Array是否按照行业标准（每塔每年0.1个新增租户）来预测租户增长 [96] - **回答**: 鉴于公司刚刚脱离UScellular租户的情况，目前不会就此采取立场 [96] 问题: 关于TDS电信从过去建设历史中吸取的教训以及2026年提高效率的最佳实践 [102] [103] - **回答**: 重点在于确保市场上有足够的施工队，过去在冬季后通常会失去外部施工队，导致春季启动缓慢，目前公司已保持第四季度的施工队数量稳定，并在第一季度维持相同水平，这为年初的服务地址交付提供了更强的信心 [104] [105] 问题: 关于Array在2026年及以后提高租户率（剔除T-Mobile影响）的举措 [106] - **回答**: 多项举措将有助于提高租户率：销售团队内部化已见成效；与Verizon的新协议产生影响；运营商进行漫游替代建设；销售团队现在也关注非塔楼运营商（垂直潜在租户）并已看到早期效果 [107] [108] 问题: 关于C波段频谱货币化的时间安排和市场发展（如其他交易或拍卖）是否带来紧迫感 [109] - **回答**: EchoStar的交易表明市场对频谱需求强劲，这对公司持有的频谱是个好兆头，公司认为其频谱价值很高，持有成本可控，不会成为被迫出售方，也不觉得有必要被迫出售，公司将继续积极寻找货币化机会 [110]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度总营业收入同比下降1%，全年同比下降2% [17] - 若剔除资产剥离影响，第四季度和全年收入均与上年持平 [17] - 第四季度现金支出同比下降4%，但全年现金支出同比上升1% [17] - 第四季度调整后EBITDA同比增长6% [18] - 全年调整后EBITDA同比下降6%，主要受资产剥离和第一季度基于股票的薪酬非现金调整影响 [18] - 全年资本支出为4.06亿美元 [18] - 公司2026年电信业务收入指导为10.15亿至10.55亿美元 [18] - 公司2026年调整后EBITDA指导为3.1亿至3.5亿美元 [19] - 公司2026年资本支出指导为5.5亿至6亿美元，高于2025年的4.06亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 TDS Telecom (光纤业务) - 第四季度新增可营销光纤地址58,000个，环比第三季度增长，同比增长39% [10] - 2025年全年新增可营销光纤地址140,000个 [10] - 下半年（100,000个）建设量显著高于上半年（40,000个），显示增长势头 [11] - 第四季度是自2023年以来建设量最高的季度 [11] - 第四季度住宅光纤净增约15,000户，同比增长11% [11] - 2025年全年住宅光纤净增约45,000户 [11] - 平均每连接住宅收入同比增长2% [16] - 2026年光纤地址建设目标为200,000至250,000个 [19] - 长期光纤地址目标从180万个提升至210万个，新增30万个边缘扩展机会 [13] Array Digital Infrastructure (塔基业务) - 第四季度现金场地租赁收入同比增长64% [25] - 若剔除T-Mobile MLA承诺站点，第四季度现金场地租赁收入同比增长8% [25] - 若计入T-Mobile临时站点收入，第四季度现金场地租赁收入同比增长96% [25] - 2025年全年新共址申请（不包括T-Mobile MLA）较上年增长47% [25] - 2025年全年从Dish MLA确认的场地租赁收入约为700万美元 [27] - 公司拥有超过4,400座通信塔 [21] - 公司已达成协议，将变现约70%的频谱持有量 [22] - 2026年总营业收入指导为2亿至2.15亿美元 [31] - 2026年调整后EBITDA指导为2亿至2.15亿美元 [32] - 2026年调整后OIBDA指导为5,000万至6,500万美元 [32] - 2026年资本支出指导为2,500万至3,500万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过剥离科罗拉多州和俄克拉荷马州ILEC业务，将业务集中在有光纤经济路径的市场 [12] - 公司已确定在大约50个新社区有30万个额外的光纤边缘扩展服务地址机会 [7] - 约三分之一的通信塔在2英里半径内没有竞争站点，在郊区及农村地区具有价值 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，公司完成了历史上最大的交易（剥离无线业务），并显著加强了资产负债表 [3] - 公司战略定位是支持Array作为一家增长的塔基公司成功，并拥有财务能力支持TDS Telecom扩展其光纤业务 [3] - 2026年公司五大基本目标包括：1) 加强TDS公司和资本结构；2) 发展TDS Telecom光纤业务并取悦客户；3) 支持Array作为塔基公司的成功并继续变现其剩余频谱持有；4) 加强TDS文化；5) 在所有业务中提供强劲的运营和财务业绩 [4] - TDS资本配置计划包括：1) 持续投资光纤；2) 以财务纪律、增值、商业案例驱动的方式评估光纤并购机会；3) 股东回报 [7] - 公司计划通过流程改进、组织协调和对最佳工具的投资，到2028年底实现1亿美元的节约 [15] - Array的战略重点是完全优化其塔基运营和变现其频谱 [22] - Array正在积极评估其“裸塔”（无租户塔）组合的未来可租赁性，并将在多年期内审慎评估所有结果和选项 [30] - 公司认为其保留的C波段频谱对于5G具有高度吸引力，拥有现有生态系统，运营商可以立即投入使用 [24] - 公司无意成为频谱的被迫出售方 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业趋势显示，选择捆绑视频的宽带客户减少，这对每连接平均收入造成下行压力 [16] - 2026年电信收入增长预期来自光纤投资，但将被全行业视频、语音和批发收入的下降所抵消 [18] - 公司对在已确定的新扩展市场中率先实现光纤部署的机会窗口感到乐观 [53] - 公司对所选市场的竞争格局感到满意，并相信有机会率先部署光纤 [55] - 在塔基业务方面，公司对2026年的增长前景感到乐观，预计除T-Mobile MLA和Dish外，同店增长显著 [46] - 公司认为其C波段频谱非常有价值，并对其他频谱的可用性可能带来的潜在上行空间持乐观态度 [68] 其他重要信息 - 2026年1月，Array完成了向AT&T宣布的频谱出售，交易金额为10.18亿美元 [6] - Array董事会宣布了每股10.25美元的特别股息，并于2026年2月2日支付 [6] - TDS按比例获得了7.26亿美元的特别股息 [6] - 2026年1月，TDS偿还了最后一笔1.5亿美元的未偿还定期贷款债务 [6] - 第四季度，公司投资6,700万美元回购了180万股TDS普通股，使2025年总回购量达到280万股 [8] - TDS董事会授权将当时的股票回购计划增加5亿美元，截至2025年底，该开放授权剩余5.24亿美元 [8] - 2025年8月1日，在出售无线业务的同时，公司将30%的频谱转让给了T-Mobile [23] - 公司此前宣布与Verizon和AT&T签署了频谱出售协议，每笔交易金额约为10亿美元 [23] - 2025年8月和10月，公司与T-Mobile签署了额外协议，出售频谱，总收益为1.78亿美元 [23] - Dish Wireless于2025年9月致函Array，声称其MLA因FCC的不可预见行为而受到影响，因此Dish认为其免于履行MLA下的义务 [26] - Array认为Dish的主张毫无根据，Dish在MLA下的义务仍然有效 [26] - 自2025年12月初以来，Dish普遍未能支付合同要求的款项 [26] - T-Mobile必须在2028年1月之前最终确定其在新MLA下选择的2,015个承诺站点 [29] - 一旦这些选择完成，Array预计将拥有800至1,800座无租户或“裸塔” [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Dish Wireless是否包含在2026年业绩指引中 [43] - 回答: Dish的营收完全未计入2026年业绩指引，任何和解都将带来额外收益 [44] 问题: 关于塔基租赁申请渠道和新租赁活动的增长率展望 [45] - 回答: 公司对2026年增长前景感到乐观，除T-Mobile MLA外，预计同店增长显著，原因包括其他运营商为替代原有漫游服务而进行的建设、销售团队内部化以及与Verizon的协议 [46][47] 问题: 关于公司是否会像其他成熟塔基公司一样披露新租赁、租金上涨和客户流失等细分指标 [48] - 回答: 公司正在评估未来公开报告中纳入哪些指标，目前重点在于建立有效的塔基公司运营 [49] 问题: 关于长期光纤地址目标210万个的定义、时间框架、竞争动态和建设节奏 [51] - 回答: 长期目标反映了EA-CAM项目和持续光纤扩展项目基本完成的时间，时间框架仍为2029-2030年左右，公司正尽一切努力加速以抓住率先部署光纤的机会窗口 [52][53] - 补充: 公司对已选市场及新增的30万个边缘扩展机会非常看好 [55] 问题: 关于210万目标中EA-CAM与扩展市场的占比，以及光纤渗透率的长期目标更新 [56] - 回答: 目标提升至210万完全来自新增的30万个边缘扩展社区，不包括额外的EA-CAM地址 [57] - 补充 (销售): 2026年计划保持增长势头，专注于销售渠道开发，引入了新的上门销售供应商，改进了线上渠道，并更加关注多住户单元和单户住宅的渗透率，引入了新的销售领导层 [58][59] 问题: 关于2026年光纤地址交付的季度分布形状，以及C波段频谱变现的最新思考 [63][64] - 回答 (光纤建设): 对2026年建设能力充满信心，因第四季度保持了创纪录的施工队数量并进行了战略性内部建设能力投资 [66][67] - 回答 (频谱): C波段是极具价值的中频段频谱，拥有成熟的生态系统，主要运营商可立即使用，潜在买家可能包括有线电视公司、区域运营商等，其他频谱的可用性可能对公司产生积极影响，公司对该频谱的价值持乐观态度 [68][69] 问题: 关于TDS是否会考虑购买Array (AD) 的股票而非TDS自身股票 [65][71] - 回答: 每个公司的董事会根据多种因素决定其自身的资本配置，TDS已宣布股票回购是其资本配置计划的一部分，Array目前专注于建立新的塔基业务，对此没有进一步评论 [70][72][74] 问题: 关于TDS 2026年调整后EBITDA指引是否意味着剔除资产剥离影响后的增长 [75] - 回答: 2026年调整后EBITDA指引确实受到资产剥离和传统收入流下降的影响，但除此之外存在增长，增长来自对光纤市场的投资和持续的业务转型努力 [76] 问题: 关于Array 2026年营收指引中隐含的同店增长率 [79] - 回答: 剔除Dish收入后，预计同店增长率约为6%；若包含Dish，则大致持平 [80] - 澄清: “同店”增长指排除所有T-Mobile活动后，现有租约以及在这些站点上签署的新共址或修订租约的组合，并包含正常过程中的客户流失 [81][82] 问题: 关于TDS Telecom对视频业务的未来战略思考 [83] - 回答: 视频业务是整体价值主张的关键部分，有助于吸引捆绑客户并降低客户流失，公司拥有健康的视频业务和良好的利润率，不打算外包，并将在2026年更大力地捆绑移动产品 [84][85] 问题: 关于公司对变现“裸塔”和非控股投资权益的考虑 [88] - 回答 (投资权益): 公司喜欢这些投资带来的现金流，不急于出售，如果唯一自然买家出价有吸引力会考虑，但目前无意出售 [89] - 回答 (裸塔): 认为大多数“裸塔”具有显著的潜在价值，目标是尽快降低持有这些“期权”的成本，以获取长期租赁机会，部分塔可能需要退役，但退役成本高昂 [89][90] 问题: 关于是否采用行业标准的每年每塔0.1个新增租户的预测 [91] - 回答: 鉴于公司刚刚脱离UScellular租户的新情况，目前不会就此采取立场 [92] 问题: 关于从2025年建设中学到的经验教训以及2026年提高效率的最佳实践 [97] - 回答: 重点关注市场施工队数量，通过稳定第四季度并延续至第一季度的施工队数量，对年初建设有一个更强劲的开端充满信心 [98][99] 问题: 关于Array在2026年及以后提高租户率（除T-Mobile外）的举措 [100][101] - 回答: 多项举措正在实施：销售团队内部化已见成效；与Verizon的新协议产生影响；部分运营商正在进行漫游替代建设；销售团队现在更关注非塔基运营商（垂直潜在租户），并已看到早期成果 [101][102] 问题: 关于C波段频谱变现机会、时间表以及第三方交易或拍卖是否带来紧迫性 [103] - 回答: EchoStar的交易显示市场对频谱需求强劲；公司频谱持有成本可控，不会成为被迫出售方；公司将继续积极寻找变现机会 [104]

业绩总结 - TDS Telecom 2025年第四季度总运营收入为2.61亿美元，同比下降1%[49] - 2025年全年总运营收入为10.38亿美元，同比下降2%[51] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8500万美元，同比增长6%[49] - 2025年全年调整后EBITDA为3.30亿美元，同比下降6%[51] - TDS Telecom 2025年净收入为2800万美元，预计2026年净收入在-1500万至-2500万美元之间[125] - TDS Telecom 2025年EBITDA为3.31亿美元，预计2026年EBITDA在3.10亿至3.50亿美元之间[125] 用户数据 - TDS Telecom的光纤业务已扩展至106万地址，2025年第四季度新增58,000个市场可用光纤地址，全年共计140,000个[5] - 2025年第四季度住宅光纤连接新增15,100个，全年新增44,900个[16] - TDS的市场可用光纤服务地址目标已提高至210万，当前实现率为57%[22] 资本支出与投资 - 2025年资本支出为4.06亿美元，同比增长26%[49] - 2025年全年资本支出为29,911千美元，其中塔楼建设和增建占17,954千美元[96] - TDS在2025年成功完成了价值10.18亿美元的Array频谱交易，并获得7.26亿美元的特别股息[11] 收入与费用 - 2025年第四季度现金场地租赁收入为49,800千美元，较2024年同期的25,375千美元增长了96%[88] - 2025年第四季度的现场租赁收入为54,990千美元，较2024年同期的26,019千美元增长了111%[90] - 2025年第四季度的运营成本为22,823千美元，较2024年的20,174千美元增长了13%[90] - 2025年第四季度的销售、一般和行政费用为15,381千美元，较2024年的23,559千美元下降了35%[90] 未来展望 - TDS计划在2026年实现总运营收入在10.15亿至10.55亿美元之间[51] - 预计2026年总运营收入将在200-215百万美元之间[112] - Array 2025年净收入为1.72亿美元，预计2026年净收入在7.80亿至7.95亿美元之间[129] - Array 2025年EBITDA为2.18亿美元，预计2026年EBITDA在8.75亿至8.90亿美元之间[129] 股票回购与股东回报 - TDS在2025年第四季度回购了180万股股票[13] - 2025年第四季度的利息和股息收入为3,649千美元，较2024年的2,579千美元增长了41%[90] 其他信息 - 2025年第四季度调整后的OIBDA为22,219千美元，较2024年的(16,037)千美元实现扭亏为盈[90] - Array 2025年自由现金流为7486.2万美元[132] - Array 2025年短期预期频谱租赁收入为6900万美元，预计2026年为8000万美元[129]

TDS Telecom increases its long-term marketable fiber service goal to 2.1 million addresses TDS Telecom and Array provide 2026 guidance CHICAGO (February 20, 2026) — Telephone and Data Systems, Inc. (NYSE:TDS) reported results for the fourth quarter and full year 2025. "2025 was a year of significant transformation for TDS," said Walter Carlson, President and CEO. "We completed the largest transaction in our history with the sale of our wireless business, launched a new tower company now operating as Array, ...

公司2026年第一季度股息公告 - 公司董事会宣布了2026年第一季度对普通股、A系列普通股、UU系列优先股和VV系列优先股的股息 [1] - 对6.000% VV系列优先股，每股季度股息为375.0000美元，每份存托股股息为0.3750000美元，支付日为2026年3月31日，股权登记日为2026年3月16日 [1] - 对6.625% UU系列优先股，每股季度股息为414.0625美元，每份存托股股息为0.4140625美元，支付日为2026年3月31日，股权登记日为2026年3月16日 [1] - 对普通股和A系列普通股，每股季度股息为0.04美元，支付日为2026年3月31日，股权登记日为2026年3月16日 [1] 公司证券交易代码 - 普通股交易代码为“TDS” [1] - UU系列存托股交易代码为“TDSPrU” [1] - VV系列存托股交易代码为“TDSPrV” [1] 公司业务概览 - 公司成立于1969年，通过其业务部门TDS Telecom和Array Digital Infrastructure, Inc.提供宽带服务和无线基础设施 [1] 公司近期动态 - 公司已报告2025年第四季度及全年业绩 [1] - 公司计划于2026年2月20日中部标准时间上午9:00举行电话会议 [1] - 公司此前已宣布2025年第四季度股息 [1]

TDS 2025年第四季度及全年业绩与2026年展望 - 2025年是公司转型之年，完成了史上最大的无线业务出售交易，并推出了新的铁塔公司Array，年底TDS Telecom拥有106万个可营销光纤服务地址，这些举措增强了资产负债表并为可持续增长奠定了基础 [1] - 2025年第四季度，公司持续经营业务总营业收入为3.307亿美元，上年同期为2.953亿美元，归属于TDS普通股东的持续经营业务净利润为3720万美元，摊薄后每股收益为0.32美元，上年同期分别为100万美元和0.01美元 [1] - 2025年全年，公司持续经营业务总营业收入为12.282亿美元，2024年为12.970亿美元，归属于TDS普通股东的持续经营业务净利润为4820万美元，摊薄后每股收益为0.39美元，2024年则为净亏损1.414亿美元，每股亏损1.24美元 [1] - 2026年，公司战略重点将继续投资于TDS Telecom光纤业务的扩张，并支持Array的共址和盈利计划，同时预计将完成待定的频谱交易并寻求进一步货币化剩余频谱的机会 [1] TDS Telecom 业务表现与战略 - 执行光纤宽带战略，2025年新增部署了14万个可营销光纤服务地址，光纤净增用户为44,900 [1] - 将长期可营销光纤服务地址目标提高至210万个，较之前目标增加了30万个 [1] - 2025年，住宅光纤连接数持续增长，其中扩张光纤（Expansion Fiber）连接数从2024年第四季度的12.61万增长至2025年第四季度的16.06万，而传统铜缆（Incumbent Copper）连接数从11.69万下降至9.12万 [1][2] - 2025年住宅光纤月均流失率（churn）为1.2%，住宅宽带总流失率为1.6% [1][2] - 2026年业绩指引：预计总营业收入在10.15亿至10.55亿美元之间（2025年实际为10.38亿美元），调整后OIBDA在3.00亿至3.40亿美元之间（2025年为3.19亿美元），资本支出在5.50亿至6.00亿美元之间（2025年为4.06亿美元） [1] Array 业务表现与战略 - 2025年第四季度，站点租赁收入同比增长51% [1] - 2026年2月2日支付了每股10.25美元的特别股息，并于2026年1月13日完成了与AT&T的无线频谱出售交易，金额为10.18亿美元 [1] - 2026年业绩指引：预计总营业收入在2.00亿至2.15亿美元之间（2025年实际为1.63亿美元），调整后OIBDA在5000万至6500万美元之间（2025年为100万美元），资本支出在2500万至3500万美元之间（2025年为3000万美元） [1] - 截至2025年12月31日，拥有4,450座自有铁塔，共址数量为14,572个，铁塔租用率为3.2（共址数/铁塔数） [1] 公司财务行动与资本结构 - 2026年1月偿还了1.5亿美元的加拿大出口发展公司债务 [1] - 2025年第四季度以6740万美元回购了1,765,863股普通股 [1] - 截至2025年12月31日，公司合并现金及现金等价物为7.65952亿美元，2024年底为3.63612亿美元，长期债务净额为8.23638亿美元，2024年底为24.15686亿美元 [2]