财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营收入（排除外汇影响）增长7.3%，主要得益于美国特许权使用费和供应链毛利率增长，部分被公司直营店利润率下降所抵消 [17] - 2025财年全年运营收入（排除600万美元外汇负面影响和400万美元再特许经营收益）增长8.1% [17] - 第四季度全球零售销售额（排除外汇影响）增长4.9%，全年增长5.4%，由美国和海外同店销售增长及全球净增门店推动 [18] - 第四季度美国同店销售额增长3.7%，全年增长3% [18][19] - 2025年美国特许经营商单店平均利润估计约为166,000美元，较上年增加4,000美元 [8][20] - 第四季度回购约189,000股，总价值8000万美元，季度股息增加15% [21] - 截至2025年底，剩余股票回购授权额度约为4.6亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务：第四季度零售销售额增长5.5%，由同店销售和净增门店推动 [18] - 外带同店销售额增长6.5%，全年增长5.6% [19][20] - 外送同店销售额增长1.6%，全年增长1% [19][20] - 交易构成：外送占交易量的45%和销售额的56%；外带占交易量的55%和销售额的44% [20] - 国际业务：第四季度零售销售额（排除外汇影响）增长4.5%，由净增296家门店和0.7%的同店销售增长推动 [21] - 2025年全年零售销售额增长5.9%，净增604家门店，同店销售增长1.9% [21] - 若排除Domino's Pizza Enterprises (DPE)的负面影响，国际同店销售将与长期3%的算法目标一致 [21] - 产品与促销：帕尔马干酪夹心饼底（Parmesan Stuffed Crust）和“史上最佳优惠”（Best Deal Ever）促销活动是2025年关键增长驱动力 [9][19] - 平均客单价受益于价格较高的夹心饼底，但部分被外带业务占比提升（客单价低于外送）所抵消，第四季度定价持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2025年净增172家门店，系统门店总数达7,186家 [20] - 自2019年至2025年第三季度，在超过3000家门店的上市QSR品牌中，达美乐净增门店数排名第一 [7] - 2025年在美国市场再获一个百分点的市场份额，过去11年累计获得约11个百分点市场份额 [8] - 国际市场：中国和印度表现极佳，2025年合计净增近600家门店 [8] - 国际业务已连续32年实现同店销售增长 [14] - DPE（澳大利亚等市场）：业务表现拖累国际整体业绩，公司正与其新CEO密切合作以扭转局面 [15][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略执行：“渴望更多”（Hungry for MORE）战略有效，推动销售、门店、市场份额和利润增长 [6] - 战略四大支柱：最美味的食物、卓越运营、知名价值、最佳营销 [9] - 市场机会：公司认为其在美国的市场份额（约25%）远低于其他QSR品类领导者（40%-50%），长期目标是将美国零售销售额翻倍 [5][6][52] - 美国门店长期潜力目标已从之前的8,500家上调，以支持销售额翻倍目标 [51][54] - 增长驱动力： - 外带业务：自2010年启动以来持续增长，2025年规模约44亿美元，仍有增长空间 [11][39] - 忠诚度计划：2025年底活跃用户达3730万，自2023年重新推出后增长近20% [12] - 聚合平台：在DoorDash和Uber Eats上尚未达到公平份额，预计将继续增长 [13][44] - 技术与创新：2025年升级了电子商务平台，2026年将推出应用版本；店内Dom.OS系统和智能调度技术持续优化 [14][64][65] - 行业观点：反驳披萨品类衰退论调，指出美国QSR披萨品类自2019年以来年均增长约1%-2%，预计2026年及以后将保持这一历史增速 [4][32] - 竞争者的困境反映了达美乐的强势，而非品类问题 [5] - 公司拥有“利润能力”，能在提供价值的同时提升加盟商利润 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：2025年面临挑战性的宏观环境，预计2026年压力将持续 [6][24] - 2026年业绩指引（排除第53周影响）： - 全球零售销售额增长约6% [22] - 美国同店销售增长3%，预计上半年增速高于下半年 [22][23][37] - 国际同店销售增长1%-2% [24] - 运营收入（排除外汇和再特许经营收益影响）增长约8% [24] - 门店增长指引： - 美国净增175家以上门店 [24] - 国际净增约800家门店，主要得益于DPE关闭减少以及中国和印度的持续增长 [24] - 其他财务预期： - 食品成本篮子温和上涨，增幅为低个位数 [25] - 供应链利润率因采购生产力而同比增长 [25] - 总务及行政费用占全球零售销售额比例约为2.3% [25] - 运营利润率将因销售杠杆和供应链利润率扩张而略有提升 [25] - 有效税率区间21%-23% [26] - 2026年资本支出约1.2亿美元，2027年将恢复至1.1亿美元的算法水平 [26] 其他重要信息 - 2026年2月，数字交易技术费从0.375美元提高至0.385美元，以资助技术计划 [25] - 公司强调增长质量，同店销售增长由订单数量驱动而非客单价，这有利于未来增长 [78] - 所有收入阶层客户在第四季度和全年均实现增长，未出现低收入群体消费下滑 [60] - 外送与外带仍是不同的消费场景，客户重叠率稳定在15%左右，未发生变化 [61] - 目前未观察到GLP-1药物对业务产生影响 [99] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年维持强劲表现和市场占有率增长的驱动力，以及行业稳定增长的原因 [28] - 回答 (Russell Weiner)：2026年增长将来自持续性的举措，如忠诚度计划、聚合平台、外带业务、夹心饼底产品、新网站和品牌焕新，而非一次性活动 [29][30][31] - 回答 (Sandeep Reddy)：QSR披萨行业自2019年以来持续增长1%-2%，公司通过稳定的同店销售增长和显著优于竞争对手的加盟商经济模式夺取份额；竞争对手关店（如某全国竞争者宣布关店多达250家）为公司提供了进一步获取份额的机会 [32][33] 问题: 关于美国3%同店销售增长指引中，现有举措与新举措的贡献分解 [36] - 回答 (Sandeep Reddy)：1月恶劣天气对季度初造成干扰，但预计全年影响会抵消；2025年的成功举措（帕尔马干酪夹心饼底、DoorDash合作、Best Deal Ever）将持续贡献并产生复合效应；外带业务规模已达44亿美元，其增长对总销售额影响重大；忠诚度计划是外带业务的加速器；2026年将依靠四大战略支柱推出多项举措来实现3%目标 [37][38][39][40][41] 问题: 关于外送业务长期可持续增长前景，以及对第四季度和2025年外送表现的看法 [43] - 回答 (Russell Weiner)：公司在聚合平台上的份额尚未达到公平水平，仍有上升空间；外带业务规模大于外送，且增长显著；公司增长引擎是同店销售加门店增长，新店开设有助于提升外送效率 [44][45][46][47] - 回答 (Sandeep Reddy)：外送业务1%的同店销售增长加上门店增长，带来约3%的零售销售增长，远超QSR披萨外送品类，公司因此在2025年在外送、外带和整体业务上均获得约1个百分点的市场份额 [48][49] 问题: 关于将美国零售销售额翻倍的目标是否为新目标、时间框架以及对门店潜力的影响 [51] - 回答 (Russell Weiner)：翻倍目标基于公司持续的市场份额增长趋势（过去11年年均增长约1个百分点）以及对比其他品类领导者的市场份额（40%-50%），公司拥有实现此目标的资产和能力 [52][53] - 回答 (Sandeep Reddy)：2028年之前的指引已隐含年均约1个百分点的份额增长；翻倍目标意味着美国零售销售额达到约100亿美元；公司对市场潜力的目标一直在上调，竞争者的关店实际上为达美乐创造了更多开店机会 [54][55][56] 问题: 关于不同收入阶层客户的表现，以及外送与外带客户之间转换行为的变化 [59] - 回答 (Russell Weiner)：在达美乐，所有收入阶层的客户群在第四季度和全年均实现增长，未出现低收入群体下滑 [60] - 回答 (Sandeep Reddy)：外送与外带客户的重叠率长期稳定在15%左右，没有变化，这表明它们是不同的消费场景 [61] 问题: 关于2025年技术栈的更新以及2026年及未来的技术重点 [63] - 回答 (Russell Weiner)：2025年重新推出了电子商务网站和移动网页，2026年将推出应用版本；店内Dom.OS系统持续优化；正在开发“编排引擎”使订单与调度系统联动，以实现更实时的制作和配送 [64][65][66] 问题: 关于保险成本对门店利润率的影响、可持续的门店利润率水平目标 [68] - 回答 (Sandeep Reddy)：超额的保险成本显著影响了公司直营店（约260家）的利润表，但更大的加盟商体系在2025年3%同店销售增长下保持了利润率，加盟商经济未受担忧；公司意识到保险市场压力，将通过提升效率来抵消 [69][70] - 回答 (Russell Weiner)：加盟商平均拥有9家门店，其企业总利润已接近150万美元，这有助于抵御年度波动 [71] 问题: 关于行业内外送增长是否完全来自第三方聚合平台（3P），以及第一方（1P）外送是否还有增长机会；第四季度定价情况 [73][74] - 回答 (Sandeep Reddy)：3P在行业已存在近十年，达美乐较晚上线（2023/2024年），目前判断整体趋势为时过早；在宏观压力下，外送业务仍在增长且公司份额提升；公司为增量和利润管理业务；预计未来3P和1P都将增长；第四季度定价持平 [75][76][77] - 回答 (Russell Weiner)：由订单数量驱动而非客单价驱动的同店销售增长质量，显示了未来的机会，公平的定价和优秀的执行是客户回头的原因 [78] 问题: 关于美国门店增长路径、能否提前实现8500家目标，以及新店对现有店分流影响的考量 [80] - 回答 (Russell Weiner)：公司更关注低关店率（2025年仅关闭7家），这体现了门店的健康和盈利能力；公司会尽可能积极开店，同时保持净增门店数领先 [82][83][84] - 回答 (Sandeep Reddy)：需要谨慎控制开店节奏以保护加盟商盈利能力，因为新店分流初期会对现有店销售造成暂时影响，然后才会共同增长；正是这种谨慎使得关店率极低 [85][86] 问题: 关于2026年国际净增800家门店的能见度与风险，以及长期恢复至年净增975家目标的路径 [88] - 回答 (Russell Weiner)：中国和印度将贡献800家增量中的大部分；DPE关闭减少及其恢复增长是回归长期算法的一部分；公司正与DPE新管理层紧密合作 [89][90][91] - 回答 (Sandeep Reddy)：排除DPE影响，国际业务其他部分基本符合预期；印度和中国的加速增长已在预期之内；排除DPE后，存在恢复至最初975家年净增目标的路径 [92][93][94] 问题: 关于2026年3%同店销售指引中假设的菜单定价，以及GLP-1药物对业务的影响 [96] - 回答 (Russell Weiner)：目前未观察到GLP-1药物对业务产生影响；该药物更多影响早餐和午餐，而晚餐是分享场景；公司会持续关注并在必要时进行菜单创新 [99] - 回答 (Sandeep Reddy)：2026年指引中嵌入了低个位数的定价预期 [100]