财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入创纪录，达到3.305亿美元，同比增长28.1% [12][17] - 2025年第四季度贡献利润为1.069亿美元，同比增长24% [12][17] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3990万美元，同比增长46.3%，利润率为37.3% [13][17] - 2025年第四季度每笔交易平均价格从去年同期的1.55美元上升至1.72美元，同比增长超过11% [19] - 2025年第四季度贡献利润率为32.3%，上一季度为31.6%，去年同期为33.4% [20] - 2025年第四季度贡献利润每笔交易为0.55美元，上一季度为0.54美元，去年同期为0.52美元 [20] - 2025年第四季度调整后毛利润为8980万美元，同比增长25% [22] - 2025年第四季度非GAAP运营费用为5270万美元，同比增长11.4% [22] - 2025年第四季度非GAAP净收入为2540万美元，合每股0.20美元，去年同期为1630万美元，合每股0.13美元 [23] - 2025年第四季度利息收入为250万美元，去年同期为200万美元 [25] - 2025年第四季度自由现金流为3570万美元 [28] - 2025年全年收入达到12亿美元，同比增长37.3% [13][26] - 2025年全年贡献利润为3.863亿美元，同比增长23.8% [13][26] - 2025年全年调整后EBITDA为1.374亿美元，同比增长45.9%，利润率为35.6% [14][26] - 2025年全年非GAAP运营费用为1.954亿美元，同比增长11.1% [26] - 2025年全年非GAAP净收入为8490万美元，同比增长51.2%，稀释后每股收益为0.66美元，同比增长50% [26] - 2025年全年自由现金流为1.25亿美元，同比增长超过360% [29] - 2025年全年处理交易量同比增长21.3% [26] - 2025年第四季度末应收账款周转天数（DSO）为28天，上一季度为31天，去年同期为43天 [28][29] - 2025年末现金总额为3.245亿美元，无债务 [10][27] - 2026年第一季度收入指引为3.3亿至3.4亿美元，中点同比增长约22% [31] - 2026年第一季度贡献利润指引为1.03亿至1.05亿美元，中点同比增长约19% [31] - 2026年第一季度调整后EBITDA指引为3600万至3800万美元，中点同比增长约23% [31] - 2026年全年收入指引为13.9亿至14.1亿美元，中点同比增长17% [32] - 2026年全年贡献利润指引为4.42亿至4.52亿美元，中点同比增长15.7% [33] - 2026年全年调整后EBITDA指引为1.57亿至1.67亿美元，中点同比增长17.9% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度处理交易量达到1.927亿笔，同比增长16.1% [19] - 客户结构持续向企业级和中大型市场客户转移，推动了每笔交易收入和贡献利润的显著增长 [11] - 在多个行业垂直领域签署了新客户，包括公用事业、电信、政府机构、教育机构、银行、物业管理、医疗保健和保险等 [14] - 公司同时服务B2C和B2B客户，处理基于其先进平台的入站和出站支付工作流 [15] - 在消费金融和公用事业等领域签署了额外的渠道合作伙伴，以深化合作伙伴生态系统 [15] - 第四季度成功上线了多家大型企业客户，覆盖保险、公用事业、政府机构、电信和医疗保健等多个垂直领域 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务于美国大部分家庭和企业，其平台日益普及 [9] - 2025年末，公司在整个市场中的份额约为4.3% [54] - 公司现有客户群中仍有巨大的增长机会，即使业务量翻倍，仍远未达到100%的渗透率 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其增长得益于创新的DNA和对长期商业战略的周密执行 [5] - 公司通过不断增长的创新足迹，对传统基础设施的现状造成了重大颠覆 [6] - 公司认为，当前更复杂的买家正在拒绝服务提供商的战略自满，这为支付行业带来了进一步的颠覆机会 [7] - 生成式人工智能（GenAI）的出现正在挑战传统的软件商业模式，公司认为世界正朝着有利于自身的方向发展 [8] - 公司拥有最先进的平台、创新的DNA和广泛的创新足迹，客户基础多样化且不断增长 [9] - 公司相信其最佳表现尚未到来，市场机会巨大 [9] - 公司2026年的初始收入指引上限超过14亿美元，且无需签署任何新客户即可实现 [9] - 公司专注于在实现收入增长的同时提高盈利能力和利润率扩张 [10] - 公司长期CAGR模型目标是20%的收入增长和20%-30%的调整后EBITDA美元增长 [35] - 公司业务模式独特，为客户提供世界级平台，处理所有安全合规问题，且不向客户收取平台使用费 [39][40] - 公司的收入仅来自平台的使用（消费），而非软件订阅费 [40][41] - 公司视人工智能为巨大机遇，认为自身将是AI革命在其领域的最终受益者 [39][42] - 公司长期投资于无代码平台和AI技术，并曾尝试收购AI公司 [43] - 公司认为代理式人工智能将在账单支付领域扮演重要角色，并专注于通过创新提升客户体验 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临前所未有的通胀和其他宏观经济因素，公司仍在过去5年实现了业务规模翻两番，远超其20%的长期收入CAGR模型 [5] - 与2023年相比，2025年收入在两年内实现了100%的增长 [4] - 公司对2026年及以后的发展感到乐观，基于其增长算法的持久性和创新框架的广泛性 [4] - 公司进入2026年时业务势头强劲，并打算在今年继续保持这一势头 [34] - 管理层对实现2026年指引上限充满信心，且无需依赖新客户签约 [32] - 公司拥有强大的预订量和积压订单，为2026年提供了良好的能见度 [35] - 公司所处的账单支付市场庞大、非自由支配且相对未开发 [35] - 管理层对AI带来的机遇感到兴奋，认为AI为支付行业打开了机遇之门 [42] - 随着世界变得更加“代理化”和AI更加普及，公司看好自身的发展机会 [44] 其他重要信息 - 2025年第四季度，公司再次超过“40法则”，得分为61，上一季度为59 [13][25] - 2025年全年，公司“40法则”得分为59，与2024年的60基本相当 [27] - 2025年全年，贡献利润增加额中的4320万美元（共7420万美元）流向了调整后EBITDA，增量调整后EBITDA利润率为58.2% [27] - 2025年第四季度增量调整后EBITDA利润率为61.1% [21][25] - 2026年第一季度“40法则”指引区间为52%-56% [32] - 2026年全年“40法则”指引区间为50-54 [34] - 2026年现金部署重点不变，推动有机增长仍是首要任务，同时强大的资产负债表使公司能够探索有吸引力的并购机会 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI带来的机遇和潜在风险 [38] - 回答: 公司认为AI对支付行业是巨大机遇，自身将是AI革命的受益者。其商业模式（平台免费、按消费收费）在AI时代更具优势，避免了传统SaaS模式依赖高订阅费但希望客户少用的弊端。AI为公司打开了机遇之门，公司长期投资于AI和无代码平台，并看到AI在提升客户体验和作为客户收入收集中枢方面的巨大机会。公司对AI的发展方向感到乐观 [39][40][41][42][43][44] 问题: 关于2026年指引中隐含的增量利润率（约40%）低于近期季度水平的原因 [45] - 回答: 原因有二。第一，对大型企业客户的运营经验尚短（约1.5个季度），公司采取审慎态度，需要观察完整季度的季节性趋势后再将其纳入预测。第二，公司计划增加销售和市场营销的运营费用投入，以把握面前巨大的市场机会和渠道，并拓展新的垂直领域。尽管指引审慎，但指引上限无需签约新客户即可实现 [45][46][47][48][49] 问题: 关于指引中的审慎部分具体体现在哪些方面，以及需要哪些条件才能超越指引 [53] - 回答: 审慎态度是多种因素共同作用的结果。尽管预订量良好、渠道多元化、市场巨大且公司份额尚小、业务能见度高，但管理层保持务实。强劲的自由现金流生成增强了公司稳健执行和实现良好业绩的信心 [54][55] 问题: 关于四大增长向量（新账单方上线、同店销售、企业客户上线、IPN）的贡献排序及2026年主要驱动力 [56] - 回答: 新上线项目通常是最大的增长向量，并将持续如此。同店销售是第二向量，表现非常强劲。早期上线项目可能带来上行空间。任何新客户签约并上线也可能带来上行空间。IPN也是一个强劲的增长向量。存在上行可能，但公司持谨慎态度 [57][58][59] 问题: 关于现有大型账单方中自动支付等功能的渗透率提升空间 [63] - 回答: 同店销售仍有巨大机会。即使在现有客户群中，业务量翻倍后仍远未达到100%的渗透率。结合现有客户群中待开发的市场总量以及广阔的市场机会，公司对未来充满信心 [64] 问题: 关于当前销售渠道与去年同期相比的状况，特别是大型企业客户方面 [65] - 回答: 公司感觉非常好。渠道状况良好，积压订单强劲，业务各方面都朝着正确的方向发展 [65] 问题: 关于大型企业账单方如何推动每笔交易收入增长，以及哪些垂直领域贡献最大 [69] - 回答: 每笔交易收入同比增长11%反映了公司通过获取大型企业客户（包括一些家喻户晓的品牌）对市场造成的颠覆。其中一些客户的每笔交易平均价格较高，这推动了每笔交易收入和贡献利润的增长。从垂直领域看，公用事业是支柱，保险也是贡献领域之一，多个垂直领域的组合共同推动了增长 [70][71] 问题: 关于代理式支付在账单支付领域的应用前景及公司的参与情况 [72] - 回答: 公司认为代理式AI将在账单支付中扮演重要角色。公司的做法将以客户为中心，专注于通过AI创新提升客户体验，提供独特差异化的体验。账单支付占典型家庭支出的很大一部分，公司已为数千万美国家庭和企业提供服务，改善客户体验是重中之重，公司正在该领域取得进展，未来将分享更多信息 [73][74] 问题: 关于运营费用高于预期的原因及2026年费用投入的节奏展望 [79] - 回答: 运营费用增长与为转化渠道而增加投入的预期一致。对于2026年季度间的增长趋势，可以参考2024和2025年的历史趋势进行合理推断。公司会根据渠道状况和资源部署需求进行调整，这种波动是合理的。在年初这个时点，参考过去趋势来分析季度增长是合适的 [80]