财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，同店销售额增长6.7% 收入增长12% 调整后EBITDA增长13% 调整后稀释每股收益增长19% [3] - 2025年第四季度，系统同店销售额增长5.7% 其中特许经营同店销售额增长5.6% 自营同店销售额增长6% [19] - 第四季度总收入为3.763亿美元，同比增长10.5% 增长由所有三个业务部门推动：特许经营部门增长9.6% 自营俱乐部部门增长7.4% 设备部门增长15.3% [20] - 第四季度设备部门收入增长主要来自对特许经营商俱乐部的设备销售 替换设备占设备总收入的约60% 去年同期为58% [21] - 第四季度平均特许权使用费率为6.7% 与去年同期持平 [21] - 第四季度收入成本（与向特许经营商销售设备相关）为9020万美元，同比增长12.1% 俱乐部运营费用增长7.1%至7960万美元 [21] - 第四季度销售、一般及行政费用为3730万美元 调整后销售、一般及行政费用为3680万美元，占总收入的9.8% 去年同期为3440万美元，占比10.1% [22] - 第四季度国家广告基金费用为2140万美元，同比增长10.5% [22] - 第四季度净利润为6070万美元 调整后净利润为6900万美元 调整后稀释每股收益为0.83美元 [23] - 第四季度调整后EBITDA为1.463亿美元，利润率38.9% 去年同期为1.308亿美元，利润率38.4% [23] - 2025全年调整后EBITDA利润率增至41.7% 去年同期为41.3% [23] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物和有价证券总额为6.07亿美元 去年同期为5.295亿美元 [24] - 2026年全年指引：系统同店销售额增长4%-5% 总收入增长约9% 调整后EBITDA增长约10% 调整后净利润增长4%-5% 调整后稀释每股收益增长9%-10% [26] - 预计2026年净利息支出约为1.14亿美元 资本支出增长10%-15% 折旧和摊销增长约10% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员增长：2025年净增会员110万，年末会员总数约2080万 [3][19] 2025年青少年暑期通行证项目有超过370万青少年完成超过1900万次锻炼，创历史新高 [6] - 黑卡渗透率：第四季度末黑卡渗透率达66.5%，创历史新高，较去年同期提升260个基点 [19] - 俱乐部网络：2025年新开181家俱乐部，全球俱乐部总数近2900家 [3] 第四季度新开104家俱乐部，创季度历史新高 [14][15] - 特许经营与自营：公司高度特许经营、轻资产的模式持续产生大量可预测现金流 [19] 2025年第三季度出售了8家在加利福尼亚州的自营俱乐部，以符合资产轻型战略 [25] - 设备销售：2026年预计替换设备销售将占设备部门总收入的约70% 预计设备利润率约为30% [26] - 会员留存与流失：2025年全年流失率保持在约3%的历史正常范围内 [62] 第四季度重新加入的会员占新会员的34.8% [107][108] 1月份流失率略有上升，但2月份已回归预期水平 [36][37][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：2025年国际市场会员总数超过100万，国际俱乐部数量突破200家 [17] 重点扩大在墨西哥、澳大利亚和西班牙等现有市场的规模，并计划每年战略性进入1-2个新市场 [17] - 国内市场扩张策略：除了新开门店，还通过特许经营商收购区域性小型健身房组合并将其改造为Planet Fitness门店，以在高需求、房地产紧张的市场扩大覆盖 [16] - 西班牙市场：公司已聘请投行为西班牙市场寻找特许经营合作伙伴，以加速该市场的增长 [17][118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大战略重点：1) 重新定义品牌承诺并通过营销传播 2) 提升会员体验 3) 优化产品和门店形式 4) 加速新俱乐部增长 [5] - 品牌营销：持续开展“We Are All Strong on This Planet”营销活动，并采用“Why Planet Fitness”和“Why Planet Fitness Now”的沟通策略 [8] 与特许经营商达成协议，自2026年第二季度起将部分地方广告基金贡献转向国家广告基金，以集中广告支出并加速技术项目 [9] - 技术投资：加速高影响力技术项目，包括人工智能驱动的客户关系管理和动态内容优化，并投资于人工智能预测流失模型以提高会员留存率 [9] - 产品与服务创新：正在测试新的黑卡水疗设施（如干式冷水池和红光桑拿），以推动新会员加入、升级和留存 [11] 移动应用在健康健身类别中保持高下载量，并试点人工智能工具以增强店内教练功能，提供个性化辅导 [12] - 应对GLP-1趋势：公司认为其无评判的环境使其成为使用GLP-1药物人群的自然健身伙伴 [12] 与在线医疗服务提供商Ro的合作项目早期结果良好，下载和转化率很高 [13][79] - 门店形式优化：2025年，95%新开或改造的俱乐部选择了优化后的形式，年末全系统近80%的俱乐部采用了某种形式的优化布局或设备配置 [13][14] - 行业竞争与定位：公司专注于利用规模和覆盖范围，在“高价值、低价格”领域捍卫和扩大行业领导地位 [14] 被《今日美国》评为“2026年美国最佳客户服务”之一，是750家公司中评分最高的健身品牌 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年展望：管理层预计2026年将是其三年增长算法中增长最低的一年，主要原因包括：1) 2024年推出的新增长模型中设备替换周期延长 2) 2025年第三季度出售加州8家自营俱乐部，这将降低2026年同比收入和利润增长 [24][25] 这些因素对2026年收入增长造成约300个基点的影响，对EBITDA增长造成略高于200个基点的影响 [32] - 短期挑战：1月底的暴风雪和寒冷天气影响了多个市场的会员加入趋势，同时1月份的取消率略高于预期 [25][35] 但这些被视为暂时性项目，且近期流失趋势已回归预期 [25][36] - 长期信心：公司重申了在去年投资者日概述的三年增长算法 [27] 战略重点的进展势头正在增强，为公司实现长期目标奠定良好基础 [27] 商业模式基本面强劲且富有韧性，能持续产生大量现金流以回报股东 [28] 其他重要信息 - 股东回报：过去两年通过股票回购向股东返还了近8亿美元 [19] 第四季度执行了3.5亿美元的加速股票回购，并计划在2026年回购约1.5亿美元的股票 [24][27] - 债务再融资：第四季度对明年到期的约4亿美元债务进行了再融资，并将交易规模扩大至7.5亿美元，混合票面利率为5.4% [24] - 管理层变动：首席营销官Brian Povinelli上任一周年，在扩展营销能力方面取得快速进展 [9] 首席开发官Chip Ohlsson上任一周年，并加强了其领导团队 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引和三年增长算法的展望 [30] - 2026年是三年算法中增长最低的一年，主要受设备替换周期和出售加州俱乐部影响，分别对收入和EBITDA增长造成约300个基点和200多个基点的影响 [32] 公司重申对三年算法的承诺，预计在后续年份将回升至既定目标，第二年和第三年的增长将有所加快 [33][34] 问题: 关于1月份会员加入和流失趋势的细节 [35] - 1月初加入趋势健康，但1月底的暴风雪影响了约2000家俱乐部，导致加入量显著下降，受影响市场在风暴后出现反弹 [35] 1月份流失率略有上升，可能是由于“随时取消”的宣传在1月份更受关注，公司已对数字平台上的取消信息进行了调整，2月份流失率已符合预期 [36][37] 问题: 关于黑卡渗透率、价格与会员增长在指引中的构成，以及1月份季节性挑战的影响 [40] - 第四季度黑卡渗透率达66.5%的历史新高，有利于费率提升 [42] 2026年同店销售额增长指引中，预计约75%来自费率提升，25%来自会员数量增长 [42] 公司已成功在Q1以外的季度开展促销并实现净会员增长，对2025年净增110万会员（同比增长10%）的表现充满信心 [43][44] 问题: 关于2026年上下半年业绩形态、利润率走势以及黑卡提价时间 [48][51][54] - 同店销售额增长预计上半年较低，下半年较高，部分原因是第二季度将面临全国推行在线会员管理的高基数 [48] 设备收入和新店开业仍将集中在下半年，预计约60%的新店在第四季度开业 [48] 从EBITDA利润率看，剔除国家广告基金影响后预计将获得显著杠杆，销售、一般及行政费用是主要的杠杆点 [52][53] 黑卡提价将在高峰加入季节之后进行，Q3是较低的加入季度，可作为方向性参考，提价影响已包含在指引中 [54][55] 问题: 关于流失率趋势及“点击取消”的影响 [60] - 2月份流失率已回归预期，全年预计将保持在历史正常范围内 [60] “点击取消”实施后，流失率虽有上升但仍处于历史范围内，同时数字加入流程的转化率提升了6% [60][64] 公司认为这是从会员体验和业务去风险角度正确的战略举措，并使其在行业潜在监管变化中占据优势 [87] 问题: 关于利息支出大幅增加的原因 [65] - 利息支出增加主要是债务再融资的结果，新债务混合票面利率约为5.4%，取代了利率约3%的旧债务，且债务总额因加速股票回购而增加 [66] 问题: 关于4%-5%的同店销售额增长指引低于第四季度增速的原因 [70] - 原因包括：1) 进入同店销售额计算基数的俱乐部数量影响（2024年仅新开150家，且集中在后期）[71] 2) 庞大的俱乐部基数使得同店销售额增长需要更大的推动力 [72] 3) 2025年新开181家俱乐部，但因集中在第四季度，它们将在2026年较晚时候才进入同店销售额计算基数 [75] 4) 经典卡提价（2024年6月）的最大影响期已过，而黑卡提价将在高峰加入季后进行，影响相对较小 [76] 问题: 关于与Ro合作的细节和目的 [79] - 与Ro的合作是互惠互利的，旨在向2080万注重健康的会员推广Ro，同时为会员提供折扣和转换福利，作为他们健康承诺的补充 [79] 这是公司与GLP-1提供商的首次合作，早期点击率和转化率很高，但具体未来计划因竞争原因未披露 [80] 问题: 关于新俱乐部进入同店销售额计算基数后的表现趋势，以及若行业被迫采用“点击取消”可能带来的影响 [84] - 新俱乐部进入同店销售额计算基数后，第一年同店销售额增长通常在40%以上，第二年为低至中双位数，第三年为中个位数，之后为低至中个位数 [85] 公司认为率先实施“点击取消”是正确之举，既提升了会员体验和数字转化率，也使业务在监管趋严的背景下更具优势 [87][88] 问题: 关于2026年会员加入趋势和增长潜力 [92] - 尽管1月有天气影响，但公司对全年推动强劲会员增长的能力充满信心，基于2025年净会员增长10%的表现、广泛的潜在健身人群基础（约5000-6000万）以及针对年轻消费者的成功项目（如青少年暑期通行证）[92][93][98] 问题: 关于2026年调整后EBITDA增长10%与三年算法中双位数增长的差异 [95] - 2026年是三年算法中增长最低的一年，算法并非指每年均保持相同的年增长率 [96] 公司为2026年设定了相应的费用结构，随着战略重点的势头在未来几年持续增强，将带来显著的利润转化和增长机会 [96][97] 问题: 关于国家广告基金增加带来的影响 [100] - 国家广告基金增加的资金将用于投资动态内容优化、人工智能客户关系管理和预测流失模型等能力建设，使营销信息更定制化、目标更精准，从长期提升营销效果 [100][101] 问题: 关于重新加入会员的离队时间趋势 [105] - 公司持续测试在不同时间间隔内向已流失会员发送重新加入邀约，包括缩短接触时间，以评估不同营销方案的效果 [106] 重要的是重新加入率已稳定在30%以上（第四季度为34.8%）[107][108] 问题: 关于GLP-1使用者趋势和潜力 [109] - 公司未具体追踪GLP-1使用者比例，但认为其会员构成与全国使用率（约13%）具有代表性 [110] 公司认为其无评判、无健身房恐惧的环境非常适合首次健身的GLP-1使用者，这是一个扩大覆盖面的机会 [111][112] 问题: 关于资本支出增长和自营俱乐部出售计划 [115] - 资本支出增长主要与自营俱乐部、搬迁、改造以及西班牙市场的持续开发（在找到特许经营伙伴前）有关 [116] 公司认为目前约90%特许经营、10%自营的占比是良好的平衡，并将继续寻找机会回收资本，但加州俱乐部的出售是一个地理特例和效率提升举措 [117][119]