财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球销售额为34亿美元，同比增长7.7%，其中5.8%来自固定汇率增长，1.9%来自有利的外汇汇率影响，收购贡献了0.9%的增长 [29] - 第四季度GAAP运营利润率为4.76%，同比下降10个基点；非GAAP运营利润率为7.42%，与去年同期基本持平，尽管毛利率因产品组合而略有下降 [29][30] - 第四季度非GAAP有效税率为22.7%，高于去年同期的22%；全年非GAAP有效税率为23.7% [30] - 第四季度GAAP净利润为1.01亿美元，合每股摊薄收益0.85美元；去年同期为9400万美元，合0.74美元 [30] - 第四季度非GAAP净利润为1.6亿美元，合每股摊薄收益1.34美元；去年同期为1.49亿美元，合1.19美元，外汇对每股收益有约0.02美元的正面影响 [31] - 第四季度调整后EBITDA为2.91亿美元，同比增长8.4%，去年同期为2.7亿美元 [31] - 第四季度经营活动产生的现金流为3.81亿美元，远高于去年同期的2.04亿美元，主要得益于营运资本管理 [36] - 2026年销售增长指引为3%-5%，非GAAP每股摊薄收益指引为5.23-5.37美元，同比增长5%-8%（基于2025年非GAAP每股收益4.97美元） [38] - 2026年调整后EBITDA预计将实现中个位数增长，2025年调整后EBITDA为11亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球分销及增值服务集团：销售额增长7.0% [32] - 美国牙科商品销售额增长3.6%，销量增长良好 [32] - 美国牙科设备销售额增长10.6%，主要由传统设备的双位数增长驱动 [32] - 美国医疗分销销售额增长4.9%，家庭解决方案业务表现强劲 [32] - 国际牙科商品销售额增长9.2%（按固定汇率计算增长3.8%），南欧、东欧、德国、巴西和加拿大增长良好 [32] - 国际牙科设备销售额增长13.9%（按固定汇率计算增长7.5%），传统和数字设备均实现稳健增长，德国、巴西、加拿大和澳大利亚表现尤其出色 [32] - 全球增值服务销售额增长9.6%（按固定汇率计算增长8.5%），由国际业务解决方案驱动 [32] - 全球专业产品集团：销售额增长14.6%（按固定汇率计算增长11.1%） [33] - 种植体和生物材料业务在第四季度实现稳健增长，其中价值型种植体实现双位数增长，高端种植体实现中个位数增长 [33] - 欧洲（德国Camlog、巴西S.I.N.、法国Biotech Dental）和美国（BioHorizons Camlog）的种植体业务均表现强劲 [24] - 牙髓病学业务受益于商业覆盖范围的扩大，正畸业务虽小但已趋于稳定，骨科业务表现良好 [25] - 全球技术集团：总销售额增长8.4%（按固定汇率计算增长7.6%） [33] - 美国市场增长由实践管理软件驱动，Dentrix Ascend实现双位数增长 [33] - 国际市场增长由云基实践管理软件Dentally驱动 [33] - 基于云的客户同比增长超过20%，Dentrix Ascend完全订阅用户超过11,000名 [26] - 年度经常性SaaS订阅收入和交易服务业务均实现增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：整体市场稳定并略微向好，患者流量稳定，牙医对投资新技术（如扫描仪、AI、升级实践管理系统）持积极态度 [52][53] - 牙科商品销售持续获得市场份额，1月份销售势头良好 [17] - 牙科设备销售创下纪录，为自2021年疫情后复苏以来的最高增长，公司认为正在获得市场份额 [18] - 传统设备销售实现双位数增长，数字设备销售实现低个位数增长，口内扫描仪平均售价因新进入者而持续小幅下降 [19][20] - 医疗业务需求稳定，但呼吸道产品类别需求同比下降，预计将持续到第一季度 [21][22] - 国际市场：表现强劲，受益于美元走弱 [23] - 国际牙科商品和设备销售在固定汇率基础上均实现良好增长，增长基础广泛，覆盖多个国家和设备类别 [23] - 种植体业务在欧洲（特别是德国、巴西、法国）表现突出，反映了稳固的潜在患者需求 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在有效执行 2025-2027年BOLD+1战略计划，第四季度业绩体现了持续增长势头 [11] - 战略重点包括将高增长、高利润业务的非GAAP运营收入占比提升至总运营收入的50%以上，2025年该比例已接近50%，预计2027年将超过目标 [12] - 正在推进多项价值创造项目，目标是在未来几年实现超过2亿美元的运营收入改善，预计到2026年底可实现超过1.25亿美元的年化运营收入改善 [34][35][36] - 全球电商平台 henryschein.com 正在推广中，预计将在2026年第一季度完成对美国牙科和加拿大客户的推广，随后推广至美国医疗客户 [13] - 与 亚马逊云科技（AWS） 建立了重要合作伙伴关系，将生成式AI和智能体AI技术集成到Henry Schein One的产品中 [14][27] - 推出了多项创新解决方案，如在美国和英国独家分销Avardis的Curaden产品（用于早期龋齿检测和治疗），以及AI驱动的图像质量评估工具“Image Verify” [14][27] - 近期对美国牙科市场的调查显示，牙科诊所关注增加收入和提升运营效率，这强化了公司通过BOLD+1战略支持客户的信心 [15] - 公司认为在牙科设备领域提供了最广泛的产品和全球最大、训练有素的技术支持能力，并正在获得市场份额 [18][19] - 在专业产品领域，公司相信在大多数市场持续获得份额 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国牙科市场整体稳定并略微向好，患者流量稳定，牙医投资意愿积极，公司销售团队已从网络安全事件中恢复，积极拓展市场 [52][53][54] - 国际多个市场（如巴西、德国、加拿大）环境也较为积极 [54] - 美国医疗业务需求总体稳定，但呼吸道产品需求下降，预计持续到第一季度；家庭解决方案业务表现强劲 [21][22][93] - 对2026年的展望基于稳定的牙科和医疗终端市场假设，并得到战略计划中各项举措的支持 [37] - 指引假设外汇汇率与当前水平基本一致，且关税影响可以得到缓解 [38] - 由于价值创造举措的实施计划，预计收益增长将更侧重于下半年 [38] - 公司已完成对网络安全事件的应对，团队士气良好，专注于市场拓展 [54][97] 其他重要信息 - 公司宣布 Frederick Lowery 将于下周接任首席执行官，Stanley Bergman将继续担任董事会主席 [7][8] - 第四季度公司以每股平均71.10美元的价格回购了约280万股普通股，总金额2亿美元；截至财年末，仍有约7.8亿美元授权可用于未来股票回购 [36] - 与2024年8月宣布的重组计划相关，第四季度记录了2300万美元（合每股0.12美元）的重组费用；全年重组费用约为1.05亿美元（合每股0.59美元） [34] - 公司正在集中某些支持服务、实施流程自动化和AI工具，并进一步利用规模优势降低间接采购成本，作为价值创造举措的一部分 [36] - 2026年指引未包含重组费用及相关成本的影响，也未包含未来股票回购的影响 [37][79] - 公司预计2026年的重计量收益将低于2025年（2025年重计量收益对每股收益贡献约0.23美元） [38][62] - 自有品牌（公司品牌）产品增长速度快于全国品牌产品，对利润率有积极贡献，是价值创造和利润优化的重点领域之一 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于价值创造计划带来的1.25亿美元年化运营收入改善的节奏，以及2027年有多少能转化为净利润 [42] - 回答：由于这些举措处于早期阶段，收益增长将更侧重于下半年，节奏并非线性，上半年会有投资。关于2027年有多少能转化为净利润，目前尚不确定，需视业务进展和投资需求而定 [44][45] 问题2: 关于专业产品中价值型和高端型种植体的定价趋势，以及价格增长在2026年的贡献 [47] - 回答：定价方面没有异常情况，公司在市场中定价合理，未出现不寻常的提价或价格优惠。增长主要来自产品组合向特定品牌（如德国的Camlog、巴西的S.I.N.、法国的Biotech Dental）的转移，这些品牌增长更快 [48][49] 问题3: 关于第四季度牙科市场表现改善的可持续性，以及患者流量、消费者支出、牙医设备支出和订单积压情况 [51] - 回答：市场稳定并略微向好，牙医对投资新技术持积极态度。公司销售团队已恢复积极拓展市场，结合牙医对诊所的信心，共同推动了增长。订单积压情况良好，势头持续到第一季度。市场环境积极，但公司自身的执行和市场份额增长是主要驱动力 [52][53][54][65][66] 问题4: 关于价值创造举措在2026年各季度的节奏，早期实施成本是否会造成阻力，全年是否仍为净收益 [57] - 回答：预计全年将有净收益，但各季度可能因投资时间而出现波动。收益将更侧重于下半年，公司对全年实现净收益有信心 [58] 问题5: 关于2026年重计量收益预计低于2025年的具体幅度，以及传统设备双位数增长中促销活动的影响和2026年展望 [60][61] - 回答：2026年重计量收益预计将低于2025年，具体幅度难以精确预估，但公司确信会减少 [62][63]。设备增长中的促销活动是正常的年终促销，与特定制造商合作，并未造成季度间需求转移。传统设备增长势头良好，订单积压健康，预计将持续 [64][65][66] 问题6: 关于专业产品（特别是种植体）双位数增长的可持续性，该板块远期增长轮廓，以及美国种植体表现 [68] - 回答：种植体市场增长可能达不到公司几年前预期的5%-8%，美国市场增长可能低于5%。公司在欧洲（特别是德国）表现强劲，已成为德国市场份额领先者。美国市场相对稳定，公司专注于中端市场。新推出的S.I.N.价值型种植体有望在2026年贡献美国市场增长。总体而言，专业产品业务势头良好 [69][70][71][72][73][74] 问题7: 关于股票回购是否包含在指引中，以及毛利率提升机会（特别是定价和自有品牌）在2026年及长期的展望 [78] - 回答：指引假设股票数量相对稳定，公司将根据市场情况评估回购机会，如有重大影响会进行沟通 [79]。自有品牌增长快于品牌商品，对利润率有贡献，是价值创造和利润优化的重点之一。公司也与全国品牌供应商保持良好合作 [79][80] 问题8: 关于在考虑重计量收益、运营效益等因素前，核心业务的潜在利润率趋势 [83] - 回答：利润率受产品组合（如专业产品中价值型种植体增长快于高端型，其毛利率略低）、客户组合（如DSO客户毛利率略低但服务效率更高）等多重因素影响。公司既关注毛利率百分比提升，也重视毛利总额增长。通过BOLD+1战略，业务正朝着高增长、高毛利组合的方向发展。预计运营效率提升带来的效益将在下半年开始显现，并最终推动运营利润率改善 [84][85][86][87][88] 问题9: 关于2026年初医疗业务量趋势（受ACA补贴、天气等因素影响），以及公司如何缓解关税影响 [90] - 回答：医疗业务量在年初可能因天气等因素略有下降，但公司客户未受到立法趋势的实质性影响。呼吸道相关需求下降，但家庭护理业务表现良好。整体医疗业务相对稳定 [92][93]。关于关税，公司预计可以将任何关税增加转嫁给客户，同时也在寻求替代采购来源。在短期内应能应对，对公司整体影响可控 [94]