财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司同店销售额增长6.7%，营收增长12%，调整后EBITDA增长13%，调整后稀释每股收益增长19% [4] - 2025年第四季度，系统范围同店销售额增长5.7%，加盟店同店销售额增长5.6%，公司直营店同店销售额增长6% [20] - 2025年第四季度，总收入为3.763亿美元，去年同期为3.405亿美元，增长主要来自所有三个业务板块：加盟板块增长9.6%，公司直营店板块增长7.4%，设备板块增长15.3% [21] - 2025年第四季度，调整后EBITDA为1.463亿美元，调整后EBITDA利润率为38.9%，去年同期为1.308亿美元，利润率为38.4% [23] - 2025年全年调整后EBITDA利润率增至41.7%，去年同期为41.3% [23] - 2025年第四季度，黑卡渗透率达到66.5%的历史新高，较上年同期提升260个基点 [21] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金等价物和有价证券总计6.07亿美元，去年同期为5.295亿美元 [24] - 2025年第四季度，公司完成约4亿美元债务的再融资，并将规模扩大至7.5亿美元，混合票面利率为5.4%，并执行了3.5亿美元的加速股票回购 [24] - 2026年业绩指引：预计系统范围同店销售额增长4%-5%，新开门店180-190家，总收入同比增长约9%，调整后EBITDA同比增长约10%，调整后净利润增长4%-5%，调整后稀释每股收益增长9%-10% [26] - 2026年预计净利息支出约为1.14亿美元，资本支出增长10%-15%，折旧摊销增长约10% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加盟业务：第四季度收入增长9.6% [21] - 公司直营店业务：第四季度收入增长7.4% [21] - 设备业务：第四季度收入增长15.3%，主要受向加盟商销售设备收入增加推动 [21] - 第四季度，设备更换收入约占设备总收入的60%，去年同期为58% [22] - 2026年，预计更换设备销售将占设备板块总收入的约70%，设备利润率预计约为30% [26] - 2025年，95%新开或改造的门店选择了优化后的布局格式 [15] - 截至2025年底，近80%的整个系统门店采用了某种形式的格式优化布局或设备配置 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司拥有约2080万会员，全球门店数近2900家 [4] - 2025年净增新会员110万人，新开门店181家 [5] - 2025年第四季度新开门店104家，创历史季度新高 [16] - 国际业务方面，2025年国际会员数突破100万里程碑，国际门店数超过200家 [18] - 公司专注于扩大在墨西哥、澳大利亚和西班牙等现有市场的规模，并计划每年战略性进入1-2个新市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大支柱：重新定义品牌承诺并通过营销传播、提升会员体验、优化产品与门店格式、加速新店增长 [6][7] - 针对年轻一代健身爱好者，2025年高中暑期通行证项目取得巨大成功，超过370万青少年完成了超过1900万次锻炼，创历史记录，其中8.3%的青少年参与者转化为付费会员 [8] - 公司继续推进“We Are All Strong on This Planet”营销活动，并采用“为什么选择Planet Fitness”和“为什么现在选择Planet Fitness”的营销信息组合 [9] - 公司正测试新的黑卡水疗设施（如干式冷水浴、红光桑拿），旨在推动新会员加入、升级和留存 [12] - 公司利用移动应用和人工智能工具提升会员体验，并关注GLP-1药物使用者带来的市场机会，认为其无评判的环境是这一人群的自然选择 [13][14] - 公司与Ro的Perks合作项目取得早期成功，点击率和转化率很高 [15] - 公司通过展示其能为零售中心带来客流的独特价值主张，以及与加盟商合作收购区域性小型健身房并改造为Planet Fitness，来应对竞争激烈的房地产市场 [17] - 公司正在加速高影响力技术项目，包括人工智能驱动的客户关系管理和动态内容优化，并投资于人工智能预测性流失模型 [10] - 2026年，公司与加盟商达成协议，将部分本地广告基金贡献转移到全国广告基金，以更快速地执行战略举措 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年的强劲表现证明了公司模式的强大力量 [118] - 尽管房地产市场在2025年出现一些缓和迹象，但竞争依然激烈 [16] - 管理层指出，2026年将是公司三年增长算法中增长最低的一年，主要原因包括：1）2024年推出的新增长模式中设备更换周期延长；2）2025年第三季度出售了8家加州公司直营店，这符合资产轻型战略，但会降低2026年同比收入和利润增长 [24][25] - 管理层提到2026年初经历了两项短期暂时性因素：1）1月底多个市场的风暴和寒冷天气影响了新会员加入趋势；2）1月份的取消率略高于预期，但近期的流失趋势已回归预期水平 [25] - 管理层重申了对在去年投资者日概述的三年增长算法的承诺，预计将在三年期内恢复营收和EBITDA目标 [27][33] - 管理层对业务基本面、模式的韧性以及持续产生大量现金流的能力表示信心 [28] 其他重要信息 - 公司被《今日美国》评为“2026年美国最佳客户服务”之一，是750家公司中评分最高的健身品牌 [19] - 公司2025年第四季度平均特许权使用费率为6.7%，与上年持平 [22] - 2025年第四季度，约80%的同店销售额增长由费率增长推动，其余为净会员数增长 [21] - 公司预计2026年新店开张和设备投放（150-160台）将集中在下半年，尤其是第四季度 [26] - 公司预计2026年调整后稀释加权平均流通股数约为8000万股 [27] - 公司计划在2026年回购价值约1.5亿美元的股票 [27] - 公司已聘请投行为西班牙市场寻找特许经营合作伙伴，以加速增长 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年指引及三年增长算法的具体展望 [31] - 回答：2026年是三年算法中增长最慢的一年，主要受设备更换周期和加州门店出售影响，预计对营收增长影响约300个基点，对EBITDA增长影响略高于200个基点。公司重申对三年算法的承诺，预计在第二年和第三年增长会加速，以达到既定目标 [32][33][34] 问题：关于2026年1月份运营情况的细节 [35] - 回答：1月前几周新会员加入趋势健康，但月底的风暴影响了约2000家门店，导致该期间新会员量显著下降。风暴过后，受影响市场已出现良好反弹。1月份流失率略有上升，可能是由于“随时取消”信息在年初更受关注。公司已对数字平台的取消信息进行了调整，2月份流失率已回归预期 [35][36][37] 问题：关于黑卡渗透率、价格与会员增长在指引中的构成，以及1月份天气挑战的影响 [40] - 回答：第四季度黑卡渗透率达66.5%的历史新高，有利于费率增长。2026年指引中，预计同店销售额增长约75%来自费率，25%来自会员数量增长。关于1月份，公司已成功在Q1以外的季度通过促销实现净会员增长（如2025年Q4），且2025年在提价和推出在线会员管理的背景下仍实现了110万净新增会员（同比增长10%），因此对业务势头充满信心 [42][43][44] 问题：关于2026年EBITDA和每股收益指引的上下半年分布情况 [48] - 回答：由于将在第二季度面临全国在线会员管理全面推出的高基数，预计上半年同店销售额增长较低，下半年较高。设备收入通常集中在后期，去年57%的新店在第四季度开业，今年可能接近60%。全国广告基金收入将增加。公司未提供更详细的会员增长节奏指引 [48][49] 问题：关于2026年利润率走势的预期 [50] - 回答：从剔除全国广告基金的角度看，预计能实现显著的利润率杠杆。整体而言，预计调整后EBITDA利润率将保持相对稳定。公司已根据指引设定了费用结构，主要杠杆在于销售及行政管理费用 [51][52] 问题：关于黑卡提价的时间安排及其对业绩构成的影响 [53] - 回答：黑卡提价将在高峰期过后进行，Q3（公司较低的会员加入季度）是一个方向性参考。随着黑卡渗透率提升，已获得有机费率提升，预计提价将进一步推动同店销售额增长。指引中已包含黑卡提价因素，预计同店销售额增长约75%来自费率 [53][54] 问题：关于流失率现状及“点击取消”的影响 [58] - 回答：2月份流失率已回归预期。历史上，实施“点击取消”后流失率虽有上升，但仍处于历史正常范围内。公司认为这是从会员体验和业务去风险角度正确的战略方向，并且数字渠道的会员加入转化率提升了6%。2025年全年流失率仍在历史正常范围内（年均约3%+） [58][60] 问题：关于2026年利息支出大幅增加的原因 [63] - 回答：利息支出增加主要是债务再融资的结果，新债务票面利率约为5.4%，取代了利率在3%左右的旧债务，且债务总额因加速股票回购而增加了3.5亿美元。此外，利息收入部分也包含在内 [64] 问题：关于4%-5%的同店销售额增长指引低于第四季度近6%增长的原因 [67] - 回答：原因包括：1）订阅模式下，新店在第13个月才进入同店销售额计算基数，2024年仅开150家店（基数低）主要影响2026年，而2025年开的181家店主要影响2027年；2）庞大的门店基数需要很大动力才能推动同店销售额显著变化；3）指引中包含了略高于通常水平的流失率影响；4）2024年经典卡提价的影响已大部分体现；5）黑卡提价将在高峰期后实施，影响相对较小 [68][69][72][74][75] 问题：关于与Ro合作的细节和目的 [76] - 回答：与Ro的合作是互惠互利的，旨在向2080万健身意向会员推广Ro，同时为会员提供健康福利和折扣。这是公司首次与GLP-1提供商合作。早期点击率和转化率很高，但尚属早期阶段。一项调查显示，50%的GLP-1使用者会考虑健身房会员资格 [76][77] 问题：关于新店进入同店销售额基数后的增长轨迹，以及若行业被迫采用“点击取消”可能带来的影响 [81] - 回答：新店进入同店销售额基数后，第一年通常增长40%以上，第二年低至中双位数，第三年中个位数，之后低至中个位数。关于“点击取消”，公司认为这是正确的战略，能提升会员体验、降低业务风险，并已观察到数字转化率提升。公司约35%的新会员是重新加入的会员，这表明良好的会员关系管理带来了回报 [82][84] 问题：关于新会员加入趋势及能否接近2025年新增会员数的可能性 [88] - 回答：在天气影响前，公司看到了非常强劲的新会员加入趋势。公司有信心在2025年实现110万净新增（同比增长10%）的基础上，在2026年继续推动强劲的会员增长。美国有约5000-6000万活跃成年人可能付费健身，市场机会巨大 [88][89][90] 问题：关于2026年调整后EBITDA增长10%与三年算法中双位数中期增长的差异 [91] - 回答：公司已知2026年是三年算法中增长最慢的一年，该算法并非指每年都达到该增长率。随着战略支柱举措获得动力和势头，业务飞轮开始复合增长，未来几年将有显著的利润增长和流动空间 [92][93] 问题：关于全国广告基金增加带来的营销影响 [96] - 回答：全国广告基金增加的影响将在第二至第四季度显现。增加的资金将用于动态内容优化、人工智能客户关系管理和预测性流失模型等能力建设，使营销长期更有效，能更精准地针对潜在客户 [96][97][98] 问题：关于重新加入会员的离队时间趋势 [101] - 回答：公司持续向原会员营销，并正在测试不同的营销时机（例如缩短联系间隔），以评估不同方案对重新加入的效果。第四季度重新加入率为34.8%，即超过三分之一的加入者是回归会员 [102][104] 问题：关于GLP-1使用者会员的趋势和潜力 [105] - 回答：公司不具体追踪GLP-1使用者占比，但认为其会员比例与全国使用率（约13%）具有代表性。公司认为其无评判、无健身房恐惧症的环境非常适合GLP-1使用者（可能是首次健身者）开始力量训练以保持健康，这是一个扩大用户群体的机会 [106][108] 问题：关于资本支出增长和公司直营店出售计划 [111] - 回答：资本支出增长主要与公司直营店、新店、搬迁和改造有关。公司已为西班牙市场聘请投行，希望引入特许经营伙伴加速增长。公司目前加盟与直营比例约为90%:10%，认为这是一个良好的平衡。加州门店出售是一次地理特例，旨在提高效率和回收资本 [112][113][114][115]