涉及行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究部关于中国宏观经济的研究简报，未特指具体上市公司 [1][5][12] 核心观点与论据 1 中美关税变动及其对中国出口的影响 * 美国最高法院裁定否决了特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的关税，导致美国对华有效关税税率出现净下降约5% [1] * 特朗普随后宣布了新的全球关税，但对华关税的净变化是下降的，这为高盛对中国今年出口的积极展望带来了上行风险 [1] * 图表显示，截至2026年2月，美国对华有效关税税率在调整后下降 [2][3] 2 中国春节消费观察 * 春节假期（2月15-23日）期间，根据商务部数据，前四天日均零售额同比显著增长，但今年假期更长（9天 vs 去年8天）可能产生影响 [4] * 春节前三天，78个重点商圈的客流量和销售额同比增长4-5% [4] * 央视春晚（观众超4亿人）突出展示了人形机器人并显著增加了外国表演者，凸显了科技与国际化两大主题 [7] 3 中国银行信贷结构转变 * 1月社会融资规模增量略高于预期，达7.2万亿元人民币，而新增人民币贷款为4.7万亿元人民币，低于预期 [7] * 银行贷款增长持续滞后于社会融资规模存量增长的趋势延续：1月末银行贷款余额同比增长6.1%，而社会融资规模存量同比增长8.2% [7] * 中国人民银行2025年第四季度货币政策报告显示明确的政策导向性贷款偏好：截至2025年末，农村/农业、绿色及普惠小微贷款的余额与住房抵押贷款余额大致相当或显著高于后者 [7][8] * 图表数据显示，截至2025年末，农村/农业贷款余额约30万亿元人民币，绿色贷款余额约35万亿元人民币，普惠小微贷款余额约40万亿元人民币，而住房抵押贷款余额约50万亿元人民币 [9] 其他重要信息 * 报告末尾附有近期高盛中国宏观研究的标题列表，涉及中国负资产、欧盟碳关税影响、PPI预测修正、国际收支、房地产价格等多个主题 [10][12] * 报告包含标准的研究免责声明、分析师认证及监管披露信息，表明其为高盛全球投资研究部的产品 [15][16][18][22][25]