涉及的公司与行业 * 公司：Broadcom Inc (AVGO) [1] * 行业：半导体、人工智能 (AI) 基础设施、企业软件 [1][3][8] 核心观点与论据 * 业绩展望：预计公司第一季度（FY1Q26E）业绩稳健，AI业务势头持续 [1] 高盛对FY26总营收的预测为1012.42亿美元，高于市场普遍预期的975.23亿美元 [7] 对FY26 AI半导体营收的预测为541.29亿美元，较市场普遍预期高出6% [2][7] * 市场预期与上行空间：由于市场对“资本支出见顶”的担忧以及AI可能对公司软件业务造成干扰的忧虑，市场对本次财报的预期相对较低 [1][2] 分析师认为本季度及业绩指引存在上行空间，但更大的上行空间可能出现在2026年下半年，因为定制XPU项目放量的时间安排 [1] 预计AI网络业务在FY26年也有上行倾向，得益于强劲的AI基础设施支出和Tomahawk 6交换芯片的推出 [4] * 关键关注点： * FY26 AI营收指引更新：鉴于主要客户谷歌的积极数据点和强劲的AI支出环境，投资者预期管理层可能上调FY26 AI营收预期，任何量化信息都可能对股价产生积极影响 [1][3] * 定制XPU业务：关注谷歌的增量业务趋势，以及任何关于新客户营收机会和放量时间表的量化信息 [1][3] * 利润率趋势：尽管全机架系统对毛利率的稀释已被充分理解，但市场将关注管理层对FY26及以后运营利润率走势的看法 [3] * 软件业务：关注管理层关于其企业软件业务可能受到AI干扰的任何评论 [3] * 目标价与评级：基于38倍正常化每股收益（12.00美元），给出12个月目标价450美元，较当前333.51美元的价格有34.9%的上涨空间 [8][9] 公司被列入美洲确信买入名单 [9] * 盈利预测调整：由于更高的AI营收预测，将FY26和FY27的每股收益（EPS）预测上调了2% [4] 调整后，FY26 EPS预测为11.07美元（不含股权激励），高于市场普遍预期的10.34美元 [7] 其他重要内容 * 风险因素：主要下行风险包括：1) AI基础设施支出放缓；2) 定制计算业务市场份额流失；3) 非AI业务库存消化持续；4) VMware业务竞争加剧 [8] * 并购可能性：公司的并购评级为3，意味着被收购的概率较低（0%-15%），此评级未纳入目标价计算 [9][15] * 财务预测细节： * 营收结构：预计FY26 AI半导体营收为541.29亿美元，非AI半导体营收为172.47亿美元，基础设施软件营收为298.66亿美元 [7] * 利润率：预计FY26运营利润率（不含股权激励）为65.5%，略高于市场预期的65.1% [7] * 业务关系披露：高盛与Broadcom存在广泛的业务关系，包括投资银行服务、做市等，并可能在未来3个月内寻求获得相关报酬 [18]