财务数据和关键指标变化 - 2025年全年合并营收为38亿美元（$3.8 billion），超出指引上限，得益于积压订单转化、服务与售后解决方案需求强劲以及禽业复苏 [8] - 全年合并调整后息税折旧摊销前利润为6亿美元（$600 million），利润率为15.8%，处于指引中值 [9] - 2025年全年调整后每股收益为6.41美元，相较于原JBT公司2024年调整后每股收益6.15美元，实现了交易首年的盈利增长 [11] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润率降至16%，环比下降，主要由于关税成本加速以及为支持2026年增长计划进行的投资 [10] - 公司杠杆率从2025年1月交易完成时的略低于4倍，降至年底的不足2.9倍，超额完成降至3倍的目标 [11] - 2026年全年指引：预计营收增长5%-7%（包含1%的外汇收益利好），调整后息税折旧摊销前利润率预计为17%-17.5%（中值同比增长145个基点），调整后每股收益预计为8.00-8.50美元（中值同比增长29%） [12][14] - 2026年第一季度指引：预计营收为9.2亿至9.4亿美元（$920 million-$940 million），调整后息税折旧摊销前利润率为14%-15% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新报告分部：蛋白质解决方案（Protein Solutions）营收17亿美元（$1.7 billion），调整后息税折旧摊销前利润率为20.1%；预制食品与饮料解决方案（Prepared Food and Beverage Solutions）营收21亿美元（$2.1 billion），调整后息税折旧摊销前利润率为17.2% [9] - 订单表现：2025年全年订单达38亿美元（$3.8 billion），第四季度订单超过10亿美元（$1 billion），主要由蛋白质终端市场（尤其是禽业）的强劲需求驱动 [5] - 订单协同效应：2025年全年实现3000万美元（$30 million）的订单协同效应，其中超过一半在第四季度实现，预计将在2026年转化为营收 [7] - 各业务线增长贡献：2025年全年，肉类、饮料和制药是强劲的增长贡献者，预制食品在第四季度相比前几个季度有所改善 [5] - 2026年分部增长预期：蛋白质解决方案营收增长可能位于整体指引（5%-7%）的高端，而预制食品与饮料解决方案则可能位于低端 [36] - 2026年分部利润率预期：预计两个分部的利润率都将改善，其中预制食品与饮料解决方案的改善幅度略高，因其在2025年底遇到的一些问题将得到纠正 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 禽业是订单表现最强劲的终端市场，经历了大约2年投资不足后的急剧复苏 [5] - 地理区域：2025年所有地区均实现增长 [5] - 关税影响：自2025年4月以来的高关税环境使公司成本增加约4300万美元（$43 million），通过供应商谈判等成本缓解措施避免了1500万美元（$15 million）成本，关税对2025年调整后息税折旧摊销前利润率的净影响约为50个基点 [10] - 2026年关税成本预测：在采取定价行动前，全年关税成本预计增加约4500万美元（$45 million），大部分增长发生在上半年 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合战略：JBT与Marel的合并带来了强劲的营收增长和显著的利润率扩张，实现了协同效益 [3] - 客户价值主张：通过整合生产线、服务、售后支持和数字连接的综合解决方案，以及以客户为导向的上市策略，推动了订单协同效应 [6] - 投资重点：战略投资以加强产品供应，在所有关键产品线提供集成解决方案 [7] - 协同效益：2025年实现4300万美元（$43 million）的协同节约，年度运行率节约达8500万美元（$85 million），主要来自组织结构精简、上市公司及重叠第三方成本优化以及供应商基础整合 [9] - 协同目标：有信心在2027年底前实现1.5亿美元（$150 million）的年度运行率协同节约 [10] - 未来协同重点：将继续从供应商整合、增值工程项目、后台资源优化以及部分制造和分销网络合理化中实现增量效益 [16] - 供应链区域化：已开始将零部件供应商从欧洲转移到美国，并评估在美国的制造布局，以应对关税环境，预计此过程将持续至2027年 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求：受益于多元化的产品组合和有吸引力的终端市场，禽业因相对于其他蛋白质的 affordability、风味适应性 versatility 和健康益处而成为赢家 [5] - 客户投资：全球加工客户因强劲的消费者需求和良好的价差经济性，投资于能提升生产性能、提高产量和降低劳动力成本的核心解决方案 [6] - 前景展望：基于与禽业领导者的对话，对持续的投资势头感到乐观，包括预制食品方面的 renewed investment，预计禽类设备需求的强劲势头将持续到2026年 [17] - 关税环境：关税（包括232条款）的持续影响已纳入指引，同时正在评估近期最高法院关于基础互惠关税的新闻对2026年成本结构的潜在影响，认为这是一个 constantly moving target [13] - 定价策略：预计通过定价行动和成本侧缓解措施，2026年全年关税的净负面影响可能在25至50个基点之间 [41] 其他重要信息 - 公司将于3月26日（周四）在纽约市举行投资者日，届时将提供战略增长重点和财务目标的更多细节 [17] - 研发费用会计处理正在统一，原JBT的部分研发费用计入销售成本，而Marel则统一处理，从第四季度开始将按GAAP进行前瞻性调整 [27][29][32] - 公司于2025年9月发行可转换债券，为2026年5月到期的票据再融资预筹资金，预计将利用循环信贷额度的流动性和今年产生的现金流来偿付可转债 [50] - 资本分配优先事项：目前重点仍是完成整合，目标是将杠杆率降至2-2.5倍后再认真考虑并购等活动 [46][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度订单动态及终端市场表现，AGV和果蔬业务展望 [21] - 禽业在所有类别中保持领先，其次是饮料，肉类和鱼类业务也保持支持，宠物食品方面开始看到真正势头 [22] - 预计AGV业务将在下一年度迎来良好复苏 [22] - 禽业订单通常约75%进入蛋白质解决方案分部，约25%进入预制食品与饮料解决方案分部 [23] 问题: 第四季度协同效应在研发与销售管理费用中的分布，以及对2026年这两项费用的预期 [24] - 2025年的协同节约主要集中在销售管理费用部分，而非研发费用 [24] - 未提供2026年研发与销售管理费用占比的指引 [24] - 正在统一原JBT和Marel的研发费用会计处理，从第四季度开始前瞻性调整 [27][29][32] 问题: 新分部结构下2026年各分部营收增长和利润率展望 [35] - 蛋白质解决方案营收增长可能位于整体指引（5%-7%）的高端，预制食品与饮料解决方案则可能位于低端 [36] - 预计两个分部的利润率都将改善，其中预制食品与饮料解决方案的改善幅度略高 [38] 问题: 预制食品与饮料解决方案分部在2025年底遇到的具体运营效率挑战及改进计划 [39] - 挑战主要出现在AGV业务方面，受终端市场影响和较高关税的冲击，因其终端市场 focus 更广 [40] - 预计这些问题将在第一季度得到解决，可能略有延续到第二季度初 [40] 问题: 2026年关税成本中可通过定价缓解的比例 [41] - 预测中已包含部分定价缓解措施，预计全年净负面影响可能在25至50个基点之间 [41] - 公司不会让客户100%承担成本上涨，将在成本侧尽力缓解，并有选择性地进行提价 [41] 问题: 资本配置思路及对2026年5月可转债的偿付计划 [45] - 当前重点是完成整合，目标是将杠杆率降至2-2.5倍后再认真考虑并购 [46] - 已于2025年9月发行可转债为到期票据预融资，计划利用循环信贷额度和2026年现金流来偿付可转债，预计2026年底杠杆率将处于2-2.5倍范围 [50] 问题: 供应链区域化进展及关税变动对客户订单的影响 [51] - 已开始将零部件供应商从欧洲转移到美国，制造布局的调整预计将持续到2027年 [52] - 在禽业方面，美国有 mirror 欧洲的工厂，可以更快行动，同时在美国有强大的区域分销中心 [53] 问题: 2025年销售协同效应是否达预期，以及对2026年的预期 [60] - 2025年3000万美元的销售协同效应符合预期，且效益在年内加速，约一半在第四季度实现 [60] - 此部分订单将转化为2026年营收 [60] - 公司原定到2027年累计7500万美元营收协同效应的目标进度超前，将在3月底的投资者日更新具体数字 [60]