财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为2.49亿美元，全年营收为11亿美元 [5] - 第四季度调整后EBITDA为3670万美元，利润率为15% 全年调整后EBITDA为2.217亿美元，利润率为20% [5] - 第四季度销量为530万吨，与第三季度持平 全年销量为2160万吨 [5][21] - 第四季度每吨工厂运营成本（含特许权使用费）为12.28美元，较第三季度有所下降，但仍高于正常水平 [12][23] - 第四季度调整后自由现金流为2290万美元，占营收的9% 增长性资本支出为510万美元，维护性资本支出为1440万美元 [24] - 预计2026年现金资本支出约为5500万美元，其中约4500万美元为维护性资本支出，1000万美元为增长性资本支出 [25] - 预计2026年第一季度和第二季度每季度净利息支出约为1650万美元，第三季度升至约2050万美元，第四季度升至2200万美元 [26] - 预计第一季度销量将环比增长约10%，但每吨平均售价将降至约18美元，且1月底的冬季风暴预计将使第一季度EBITDA减少约600万美元 [14][22][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支撑剂业务：第四季度支撑剂销售额为1.052亿美元，全年为4.78亿美元 [21][22] - 物流业务：第四季度物流收入为1.261亿美元，全年为5.588亿美元 [21][22] 第四季度物流业务交付量约为490万吨 [22] 沙丘快线在第四季度实现了创纪录的约210万吨运输量，其中11月单月运输量达76万吨 [16] 公司预计2026年通过沙丘快线运输量将超过1000万吨 [16] - 电力业务：第四季度电力租赁收入为1810万美元，全年为5850万美元 [21][22] 公司已订购240兆瓦发电设备，预计2026年下半年开始交付，2027年第一季度开始通电 [6][11] 公司目标是在2027年部署超过500兆瓦的电力容量 [10] 预计第一季度电力业务的贡献将环比增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地市场：西德克萨斯州的完井活动预计将同比下降，但目前似乎已在第四季度的水平上趋于稳定 [13] 物流定价已降至不可持续的水平，甚至低于疫情期间 [17] 但第三方卡车运输费率开始出现上升势头 [17] 二叠纪盆地支撑剂的供需关系，尤其是干砂，比市场意识到的要紧张得多 [19] - 电力市场：受数据中心爆炸性扩张和国内制造业复苏推动，美国电力需求在2025年达到创纪录水平，预计到2030年将增长高达25% [7] 住宅电价在2025年上涨了7.4% [7] 电网限制和可靠性挑战促使开发商寻求表后电力资产 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电力业务转型：公司正从传统的短期发电机租赁模式转向“电力即服务”模式，签订长期供电协议 [8] 目标是在2026年底前将超过50%的现有发电机组置于长期合同之下 [9] 公司专注于为面临电网限制的客户提供表后电力解决方案，而非电网互联或公用事业规模的机会 [35] - 核心竞争力：公司在大型资本性基础设施项目（如高产能工厂和沙丘快线输送系统）方面的差异化业绩记录，使其在执行更大规模机会时具有优势 [10] 通过收购Moser获得的现金流平台和关键工程专业知识，补充了公司在大规模项目执行方面的优势 [8][29] - 行业竞争与定价：物流竞争对手为与沙丘快线竞争，出现了非理性行为，定价不可持续 [17] 公司认为，只需完井活动出现非常小的增长，定价就会变动 [19] 在最近的招标季，市场份额转向了更高质量的供应商 [19] - 成本优化：公司已通过消除第三方最后一英里设备、减少租赁设备、优化人员配置和采购节省等方式，实现了2000万美元的年度化节约目标 [19][20] 将继续推动进一步的成本优化，以降低整个组织的固定成本结构 [21] - 技术创新：公司推出了首个最后一英里存储堆系统，以支持湿砂作业，并正在测试用于干砂作业 [18] 1月份首次部署了专利混合电池解决方案，可集成发电机作为构网型系统，显著提高成本和维护效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：西德克萨斯州的支撑剂和物流市场背景仍然充满挑战，当前定价处于行业的边际生产成本水平 [13] 当前的石油宏观环境仍然相当不透明，公司对客户全年计划没有很高的能见度 [14] 许多客户对下半年的完井计划采取观望态度 [26] - 未来前景：尽管处于油价周期性低谷，但公司的未来从未如此光明 [29] 公司已为石油和天然气活动的必然反弹做好准备 [29] 表后电力合同（5-15年协议）有望带来强劲的收入能见度和可预测的成本，补充波动较大的油气收入流 [29] 美国电力需求正以数十年来最快的速度增长，这是一个真正的代际机遇 [6][30] 当活动反弹时，公司预计将出现更强的利用率、定价和利润率，引发盈利能力的急剧上升 [31] 其他重要信息 - 沙丘快线在运营一周年之际，已为特拉华盆地减少了超过2100万英里的卡车交通 [15] - 新的Twinkle挖泥船计划在第二季度投入使用，预计将缓解旗舰Kermit工厂目前挖泥船供料限制导致的生产成本高企问题 [13][126] - 公司已获得3.75亿美元的租赁融资，用于支持电力设备采购 [60] - 公司预计第一季度EBITDA与第四季度水平大致持平，但3月份的运行率将高于1月份 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于已订购的240兆瓦电力设备的客户能见度和签约进展 [33] - 公司对预计将占用该设备包绝大部分的高质量、信誉良好的交易对手有很强的能见度，交付按计划进行 [34] 这些客户来自多元化市场，并表示了超出初始承诺的后续需求 [34] 公司有明确的客户能见度，预计不久将进行报告 [37] 问题: 关于电力业务策略是提供设备租赁还是整体解决方案 [38] - 公司的策略是“过渡到永久” 提供移动发电到永久设施的模式，以满足客户的长期需求 [48] 这些表后解决方案根据设施功能不同，对平衡电厂设备有不同要求，因此前期成本和收费存在较大范围 [40] 公司早期介入，进行前端工程设计以满足客户需求，目标是在部署的资本上获得强劲的无杠杆回报 [41] 这使得设施更具粘性，因为是量身定制的 [44][47] 问题: 关于电力项目的经济效益，市场传闻每兆瓦年EBITDA约30万美元 [53] - 经济效益取决于多种因素，包括平衡电厂和合同期限 [54] 公司目标是在初始合同期内获得远高于资本成本的有吸引力的内部收益率，并有延期和扩展的上升空间 [54] 目标无杠杆内部收益率在百分之十几的高位，考虑到现金流的合同性质，这非常有吸引力 [55] 在此基础上增加杠杆，股权回报率会变得非常有吸引力 [56] 每兆瓦30万美元这个数字对于仅设备而言可能是一个很好的代理，但对于定制电力设施来说过于简单 [56] 问题: 关于达到500兆瓦部署目标所需的额外设备交付时间和未来订单能见度 [58] - 与主要原始设备制造商的良好关系使公司能够获得行业内其他项目延迟而重新分配的产能 [59] 额外的4兆瓦往复式机组交货时间现已延长至2027年底，这反映了全行业对表后发电设备的强劲需求 [60] 公司有能见度获得达到500兆瓦目标所需的设备 [63] 超过2027年，在追求更大规模机会时，可能需要额外的融资支持来订购其他设备 [61] 问题: 关于公司执行表后电力项目所需的内部专业知识 [68] - 公司在建设大型复杂设施方面拥有丰富经验，例如Kermit和Monahans工厂以及42英里长的沙丘快线输送带 [69] 通过收购Moser获得了电气专业知识，并随后引进了大量人才 [70] 结合这些能力，公司能够交付与在砂石和物流领域相同水平的执行力 [72] 问题: 关于电网互联延迟情况以及“过渡到永久”模式的影响 [73] - 从公用事业公司听到的互联时间范围是2028年至2034年 [75] 电网限制是普遍主题，公用事业公司无法提供全部所需电力，有时甚至要求客户先证明能自行提供部分电力才能获得电网供电 [78][79] 这种结构性市场转变将有利于那些今天就开始安装自有系统的公司 [76] 问题: 关于2026年全年砂石产量增长范围的预期 [82][83] - 由于客户对下半年计划持观望态度，前景不透明 [84] 公司预计全年总销量将同比增长，但这意味着下半年销量存在较大变化窗口，因为上半年销量预计非常强劲 [85] 这很大程度上取决于大宗商品价格走势 [84] 问题: 关于2026年物流业务的利润率展望 [87] - 第一季度物流利润率可能与第四季度相似，去年12月和今年1月是低点 [88] 预计第二季度利润率将显著上升至两位数，可能接近但未达到百分之十几的中段 [89] 问题: 关于来自勘探与生产运营商的微电网询盘量，以及是否尝试将砂石销量与电力合同捆绑 [93] - 在约三分之二的活跃盆地中，大约一半的新井场发电机请求是某种微电网系统 [93] 目前砂石和电力销售团队通常是分开的，但公司不排除将两者捆绑的可能性，旨在成为客户更全面的解决方案提供商 [96] 问题: 关于新客户和份额增长带来的销量影响是反映在第一季度指引中，还是在今年晚些时候体现 [100] - 这些胜利并未完全反映在第一季度销量指引中，第一季度销量因天气原因受到抑制 [100] 预计部分影响将在第一季度显现，更多将在第二和第三季度体现 [100] 第二季度销量预计将比第一季度有所上升 [101] 问题: 关于油价需要跌至什么水平才会导致勘探与生产公司考虑在下半年减产 [102] - 客户今年的预算是基于每桶50-55美元的油价制定的 [103] 当前的西德克萨斯活动反映了这一大宗商品价格区间 [103] 决策周期很短，他们可以等待更长时间再做决定，如果当前价格持续，可能会看到全年活动保持稳定 [104] 问题: 关于用于干砂作业的最后一英里存储系统的测试进展和潜在机会 [107] - 湿砂系统已全部部署，客户需求旺盛 [108] 干砂系统仍需一些工作，测试正在进行中，结果令人鼓舞，但具体时间尚待确定 [108] 连续泵送是一个重要趋势，该系统是实现高效连续泵送作业的关键推动因素 [111] 问题: 关于混合动力系统的差异化和机会 [113] - 该系统结合了公司内部开发并拥有专利的电池技术，与现有发电机混合 [113] 它通过让发电机在峰值负载运行并由电池分配电力来降低发电机运行时间，从而将维护周期从每月一次延长至45到60天，降低客户燃料成本，并减少停机风险 [114] 该技术有潜力在石油和天然气行业乃至其他需要清洁、可靠电力的行业大规模部署 [114] 问题: 关于Twinkle挖泥船投入使用后，下半年预期的成本节约 [121] - 挖泥船供料问题使整个综合设施的总体可变成本每吨增加了约1美元 [127] 随着新挖泥船上线，挖泥船供料质量将显著提高，从而对整个工厂的效率产生积极的连锁反应 [126][127] 如果下半年活动量保持在上半年水平，预计每吨运营成本将显著改善 [128]