财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并销量同比增长1.3%，达到10.9亿标准箱 [9] - 2025年第四季度总收入同比增长2.9%，达到777亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长6% [9] - 2025年第四季度毛利润同比增长1.8%，达到363亿墨西哥比索，毛利率收缩60个基点至46.7% [10] - 2025年第四季度营业利润同比增长13.3%，达到137亿墨西哥比索，营业利润率扩张160个基点至17.6% [10] - 若剔除巴西和墨西哥的保险理赔净收益（约11亿墨西哥比索）影响，2025年第四季度营业利润将同比下降2.1%，营业利润率收缩90个基点至16.1% [11] - 2025年第四季度调整后EBITDA同比增长12.8%，达到182亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩张210个基点至23.4% [11] - 若剔除保险相关影响，2025年第四季度调整后EBITDA同比增长4.4%，EBITDA利润率扩张30个基点至21.9% [11] - 2025年第四季度归属母公司净利润同比增长3%，达到75亿墨西哥比索 [12] - 2025年第四季度综合财务结果产生14亿墨西哥比索费用，上年同期为9.8亿墨西哥比索，主要受利息收入减少和利息支出增加影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 2025年第四季度销量同比收缩0.9%，但环比持续改善，12月创下公司历史上销量最高的月份 [12][40] - 可口可乐零度销量同比增长14% [12] - 非碳酸饮料组合销量同比增长7.4%，其中Monster、Fuze Tea和Santa Clara分别增长41%、33%和28% [13] - 2025年底前安装了超过10万个新冷柜门 [13] - 数字工具Juntos+ Advisor将地理效率（到访率）从91%提升至96.5% [13] - 2026年第一季度，墨西哥消费税上调的影响符合预期 [41][42] 危地马拉市场 - 2025年第四季度销量同比增长3.5%，达到4890万标准箱 [16] - 宏观经济环境放缓，消费者行为因汇款储蓄增加（从11%升至平均40%）和流动性因安全局势恶化而减少 [16] 南美市场 巴西 - 2025年第四季度销量同比增长2.6%，12月创下历史最高月度销量 [18] - 可口可乐零度在2025年全年增长44%，雪碧零度在2025年同比增长93% [19] - 雪碧零度目前占雪碧总销量的20%以上 [19] - 能量饮料（Monster）持续两位数增长，果汁增长9%，Powerade实现中个位数增长 [19] - 含酒精即饮饮料同比增长超过50% [19] - Juntos+月活跃用户超过30.3万，忠诚度计划用户同比增长73% [20] - Juntos+ Advisor将地理效率提升超过9.2个百分点至95.6% [20] - 制造产能同比增长8.2%（新增5条产线），仓储能力同比增长6%（增加超过2.5万个托盘位） [20] - 2026年初势头强劲，1月和2月表现良好，预计全年销量将实现低至中个位数增长 [119][120] 哥伦比亚 - 2025年第四季度销量同比增长4.5% [21] - 可口可乐零度实现两位数增长 [23] - Quatro（葡萄柚味）成为该国排名第一的风味碳酸饮料 [23] - Juntos+月活跃买家超过32万，平均订单金额增长超4%，数字订单同比增长超15% [23] 阿根廷 - 2025年第四季度销量同比增长3% [24] - 单次饮用包装占比达到26.3%，同比提升2.3个百分点 [24] - 数字订单同比增长71% [25] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥及中美洲分部 - 2025年第四季度销量持平，墨西哥销量小幅下降被危地马拉、尼加拉瓜、巴拿马和哥斯达黎加的增长所抵消 [28] - 收入同比增长1.6%至422亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长3.3% [28] - 毛利润同比增长2.6%至208亿墨西哥比索，毛利率扩张40个基点至49.2% [28] - 营业利润同比下降1.1%至69亿墨西哥比索，营业利润率收缩40个基点至16.3% [29] - 若剔除保险理赔净收益（1.16亿墨西哥比索）影响，营业利润将同比下降8.1%，营业利润率收缩170个基点 [30] - 调整后EBITDA同比增长1.3%，利润率持平于22.9% [31] - 剔除保险影响后，调整后EBITDA同比增长0.5%，EBITDA利润率收缩20个基点 [31] 南美洲分部 - 2025年第四季度销量同比增长3%，达到5.041亿标准箱 [31] - 收入同比增长4.6%至354亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长9.5% [32] - 毛利润同比增长0.6%，毛利率收缩170个基点至43.7%，按固定汇率计算毛利润增长5% [32] - 营业利润同比增长32.8%至68亿墨西哥比索，营业利润率扩张410个基点至19.2% [32] - 若剔除巴西保险理赔（约10亿墨西哥比索）影响，营业利润同比增长6%，营业利润率扩张20个基点至16.3% [33] - 调整后EBITDA同比增长29.5%至85亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩张460个基点至23.9% [33] - 剔除保险影响后，调整后EBITDA同比增长9.6%，EBITDA利润率扩张90个基点 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可持续长期增长模式，核心战略包括：利用无与伦比的品牌组合、最大的分销网络、持续的上线和下线投资、 relentless的执行力以及领先的数字赋能工具 [8] - 2026年关键优先事项：1) 通过押注核心产品、加速可口可乐零度、改善风味饮料竞争地位以及发展盈利的非碳酸饮料来持续增长核心业务；2) 利用Juntos+的AI能力，在四大市场继续推广Juntos+ Advisor；3) 继续培育以客户为中心和心理安全的文化 [9] - 在墨西哥，通过调整价格包装架构和加强可负担性计划来应对疲软消费环境和消费税上调的挑战 [5][15] - 在巴西，数字赋能工具和一致的执行力推动了份额增长和行业领先表现 [18][64] - 公司致力于通过优化成本结构、运营卓越和审慎的资本支出来应对短期挑战，同时保持长期增长能力 [16][17] - 公司视2026年FIFA世界杯为重要机遇，计划通过品牌激活和产品组合优势来推动消费场景 [15][126][129] - 公司认为在墨西哥的当前战略（注重可负担性和维持家庭渗透率）是正确的，预计是12个月左右的调整期，目标是在消费税影响后以更强的竞争地位走出 [97][99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司业务面临多重考验，但核心业务展现了韧性，并验证了可持续长期增长模式的正确性 [5] - 2026年预计将同时带来机遇和挑战，包括墨西哥消费税上调对消费者和客户的影响 [8] - 墨西哥市场消费环境仍然疲软，但公司已通过调整价格包装架构和可负担性计划来应对，并恢复了在可乐和风味碳酸饮料领域的份额增长势头 [12] - 危地马拉宏观经济环境放缓，消费者储蓄率上升且流动性因安全担忧下降 [16] - 巴西市场受益于有利的天气、数字工具和强劲的执行力，预计2026年选举相关支出、社会项目和世界杯将成为重要顺风 [21] - 哥伦比亚宏观经济环境逐步复苏，公司通过调整价格包装架构和可负担性计划来应对 [21][23] - 阿根廷经济复苏不均衡，但公司通过灵活应对、增强可负担性计划和加速单次饮用包装组合，保持了积极的业绩 [24] - 公司对可持续性（ESG）的承诺是其长期价值创造战略的核心，在多个评估中得分创纪录或获得提升 [36][37] 其他重要信息 - 公司于2026年2月12日成功在墨西哥市场发行了总额100亿墨西哥比索的债券，分为两档：70亿比索10年期固定利率9.12%，30亿比索3年期浮动利率TIIE + 38个基点 [35] - 此次债券发行获得了标普和穆迪的国内最高信用评级，增强了财务灵活性并延长了债务期限 [35][36] - 公司正在部署新的ERP系统（SAP S/4HANA），2024年第四季度因此导致应付账款异常增加，进而影响了2025年第四季度的营运资本同比数据，但此影响已正常化，预计从2026年第一季度起营运资本将恢复正常 [67][68][69] - 公司感谢FEMSA和可口可乐公司的前CEO José Antonio Fernández Carbajal和James Quincey的领导和贡献，并欢迎José Antonio Fernández Garza-Lagüera和Henrique Braun分别担任FEMSA和可口可乐公司的新CEO [26][27] - 2026年资本支出预计将占收入的7%至7.5%，低于2025年的8.2% [102][103] - 关于股东回报，鉴于墨西哥消费税带来的挑战，公司对现金流持谨慎态度，将观察上半年（特别是世界杯期间）的情况后再提供更多信息 [55][56] - 公司预计2026年巴西需要新增产能的工厂可能在2030年左右启动，相关投资或在2029年进行 [90] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于墨西哥第四季度和2026年第一季度的销量表现，以及消费税上调后的早期消费者反应和定价策略 [39] - 回答: 墨西哥销量在2025年逐季改善，第一季度下降约5%，第二季度下降约10%，第三季度下降3.7%，第四季度下降0.9%，12月创下历史最高月度销量 [40] - 回答: 2026年指导保持不变，预计墨西哥销量将出现低至中个位数下降，以转嫁消费税影响，第一季度的影响符合预期 [41][42] 问题: 关于2026年及未来几年的主要战略重点和机遇 [48] - 回答: 关键优先事项保持不变：1) 增长核心业务（加速可口可乐零度、改善风味饮料地位、发展盈利非碳酸饮料）；2) 在四大市场推广Juntos+ Advisor；3) 培育客户中心文化 [50][51][52] - 回答: 需要保持审慎，因为墨西哥的消费税上调幅度很大，但目标是以更强的竞争地位走出困境 [53] - 回答: 关于股东回报，由于墨西哥消费税带来的现金流不确定性，公司持谨慎态度，将观察上半年情况后再提供更多信息 [55][56] 问题: 关于巴西强劲表现的驱动因素，以及营运资本流出的原因和正常化时间 [61][62] - 回答: 巴西的表现归功于坚持长期可持续增长模式，包括顶级品牌组合、持续投资、广泛分销网络、客户服务指标改善以及数字赋能工具的推出，这种一致性带来了竞争地位的提升和份额增长 [64] - 回答: 可口可乐零度和雪碧零度的成功是战略执行的结果，雪碧零度的增长对应对GLP-1药物潜在影响是利好 [65] - 回答: 营运资本变动主要源于新ERP系统部署导致的应付账款基数效应（2024年第四季度异常高），该影响已正常化，预计从2026年第一季度起恢复正常 [67][68][69] 问题: 关于墨西哥是否考虑第二轮涨价以覆盖成本通胀，以及毛利率和成本前景 [78] - 回答: 现在判断为时过早，需要观察第一季度情况，目前消费者仍然疲软，此时进行额外涨价是不谨慎的 [80][81] - 回答: 墨西哥的毛利率面临一些压力，尽管甜味剂和塑料成本环境温和，但铝成本带来压力，公司目标是通过固定成本和费用控制来尽可能实现平稳的EBIT利润率 [82][83] 问题: 关于巴西供应链的额外节约潜力，以及2026年资本支出计划 [88] - 回答: 巴西的供应链节约主要来自阿雷格里港工厂关闭导致的额外运费减少，该影响还将持续几个月 [89] - 回答: 巴西近期产能投资较大（新增5条产线），短期内无需重大新投资，预计资本支出占收入比例将从8.2%降至6.5%左右，直到2029年可能因新工厂而增加 [90] 问题: 关于墨西哥是否进入更长期的可负担性周期，以及2026年资本支出水平 [94] - 回答: 公司相信可持续增长模式能带来最佳结果，在墨西哥的策略是应对消费税影响的12个月调整期，旨在维持家庭渗透率并以更强地位走出 [97][99] - 回答: 数字能力和2014年消费税实施的经验教训有助于公司更好地执行收入增长管理 [101][102] - 回答: 2026年资本支出预计占收入的7%至7.5%，可能处于该区间低端 [103] 问题: 关于墨西哥12月创纪录销量是否包含渠道囤货，以及消费税实施后的价差和份额情况 [107] - 回答: 不认为12月销量有显著的囤货效应，因为传统渠道在月中调价，现代渠道在年底有减少库存的动力 [110] - 回答: 总体价差与之前相比保持稳定或略有改善，但具体情况因竞争对手、地区和渠道而异，没有恶化 [111][113] - 回答: 墨西哥团队在2025年下半年成功恢复了份额，这为2026年应对消费税挑战奠定了良好基础 [115] 问题: 关于巴西2026年的销量或销售指导 [118] - 回答: 巴西年初开局强劲，受益于社会支出、选举相关支出和有利天气，预计全年销量将实现低至中个位数增长 [119][120] - 回答: Juntos+ Advisor工具在巴西通过提高综合覆盖率和减少缺货，推动了份额增长，公司对其在其他市场的推广感到兴奋 [121][122] 问题: 关于世界杯的预期影响和公司利用该机遇的策略 [126] - 回答: 世界杯的主要机遇在于品牌互动和消费频率，公司计划通过奖杯巡展等多种激活活动来把握赛前、赛中及赛后的机会 [127][128] - 回答: 公司广泛的产品组合（涵盖补水、能量、享受等场景）使其能够捕捉世界杯带来的各种消费场合 [129] 问题: 关于2026年合并销量展望 [135] - 回答: 综合各市场（墨西哥预计低至中个位数下降，巴西预计低至中个位数增长，其他市场增长），预计2026年合并销量将大致持平或略微增长 [136][137]