财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比增长19.4% [5] - 第四季度调整后EBITDA同比增长约22%，利润率扩张50个基点 [5] - 第四季度调整后每股收益（EPS）同比增长25%至1.88美元 [9] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）增长21%至6.76美元，接近指导范围（6.65-6.80美元）的上限 [9] - 2025年全年调整后EBITDA和调整后EPS均增长21% [4] - 第四季度合并部门收入增长2700万美元（21%）至1.56亿美元，合并部门利润率提高30个基点 [9] - 2025年全年调整后自由现金流为2.94亿美元，相当于调整后净收入的90%转换率，其中包括约6000万美元用于支持产能扩张的投资 [11] - 截至年底，公司持有3.66亿美元现金，总债务为5.02亿美元，根据银行信贷协议计算的杠杆率约为0.3倍，计入近期收购影响后杠杆率为1倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - HVAC业务： - 第四季度收入同比增长16.4%，其中无机增长贡献5.5%，汇率有温和顺风 [9] - 第四季度有机收入增长10.3%，制冷和制热业务均实现稳健增长 [10] - 第四季度部门收入增长1700万美元（18%），部门利润率提高40个基点，主要受销量增长及相关运营杠杆驱动 [10] - 季度末部门积压订单为5.85亿美元，有机同比增长22% [10] - 2026年收入指导区间为18-18.4亿美元，部门利润率指导区间为24.5%-25% [13] - 检测与测量业务： - 第四季度收入同比增长26.3%，其中KTS收购贡献增长23.2%，汇率为温和顺风 [10] - 第四季度有机收入增长1.7%，主要由项目量增加驱动 [10] - 第四季度部门收入增长1000万美元（27%），利润率提高20个基点，主要受销量增长（包括KTS的贡献）驱动 [10] - 季度末部门积压订单为3.5亿美元，有机同比增长43% [11] - 2026年收入指导区间为7.35-7.65亿美元，部门利润率指导区间为24.75%-25.25% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场：2025年数据中心收入约2亿美元，占公司总收入约9%，较之前7%的占比有所提升 [22]。预计2026年数据中心收入将增长约50% [22]。公司预计其产能扩张将支持数据中心和定制空气处理量的显著增长 [7] - 非数据中心终端市场：在HVAC业务中，医疗保健、电力、重工业、售后市场、机构和高教领域表现强劲，而电池、汽车、半导体、化工和商业地产领域则略显疲软 [86]。检测与测量业务中，约三分之二为常规业务，呈现GDP以上的增长 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 有机增长战略： 持续投资扩大HVAC业务产能，以满足对高工程化解决方案日益增长的需求 [4]。2026年预计在HVAC设施上投入约1亿美元资本支出，加上2025年已投入的6000万美元，这些投资预计将贡献2026年HVAC部门近一半的收入增长，并在全面投产后增加约7亿美元的增量产能 [7]。新产品OlympusMAX获得成功，已获得3家客户的重要订单，2025年预订额达到5000万美元目标 [44] - 无机增长战略： 2026年第一季度完成了对Thermelec、Air Enterprises和Rahn Industries的战略收购，以加强在电加热和工程空气流动市场的地位 [7]。收购Air Enterprises和Rahn旨在通过扩大定制空气处理解决方案组合和增强盘管供应能力，在工程空气流动市场建立领先地位 [8]。收购Thermelec是电加热战略的自然延伸，增加了互补的定制管道加热解决方案和更广泛的地域覆盖 [8]。管理层表示并购渠道非常活跃，特别是在工程空气流动、电加热以及检测与测量平台领域，预计2026年可能有更多投资机会 [79] - 行业竞争与趋势： 数据中心市场对冷却产品的需求强劲，随着AI芯片（如Rubin）产生更多热量，对冷却塔的需求也随之增加 [53]。公司认为其OlympusMAX产品在吨位、灵活性、集成控制和机械设备稳健性方面具有优势 [43]。在无人机探测和干扰业务（CommTech）中，公司主要服务于军事领域，与一家德国主要竞争对手有效竞争 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场状况支持2026年展望，预计将实现显著增长 [15] - HVAC业务在关键终端市场持续看到稳健需求，强劲的高工程化解决方案积压订单和不断增长的产能增强了增长信心 [15] - 检测与测量业务的全球市场状况正在改善，有利于常规业务增长；项目型业务的前端活动保持稳定，积压订单处于创纪录的年末水平，但多年期项目占比更高 [15] - 公司预计2026年将通过有机和无机举措继续推动股东价值增长，并有望实现调整后EBITDA再次增长20% [16] - 展望未来，管理层对公司持续增长和创造价值的前景感到兴奋 [16] 其他重要信息 - 公司正在田纳西州建设新工厂生产TAMCO高工程化铝制风门，预计本季度末开始生产并逐步爬坡 [6] - 公司在阿拉巴马州麦迪逊市购买了45.9万平方英尺的新设施，将具备生产数据中心和定制空气处理解决方案的能力，预计2026年下半年具备组装能力，2027年上半年具备初步生产能力 [4][6] - 2026年指导数据已包含对Thermelec、Air Enterprises和Rahn Industries的收购 [12]。Crawford United的工业和运输产品业务未包含在指导中，将作为终止经营业务报告 [12] - 2026年增长将受到2025年执行的原定于2026年执行、总额约2000万美元项目的影响 [13] - 第一季度，预计收入、部门收入和调整后EPS占全年指导中点的比例将与去年同期相似 [14] - 2026年HVAC利润率指导考虑了新工厂投产相关的约50个基点的临时启动成本影响 [76] - 公司业务主要面向美国市场，采购也主要遵循“在岸采购”原则，因此对关税和金属价格波动的直接敞口有限 [99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心收入在2025年的增长情况、当前收入占比以及2026年指导中的销售增长预期 [22] - 2025年数据中心收入约为2亿美元，占总收入约9%，较之前7%的占比有显著提升 [22]。预计2026年数据中心收入将增长约50% [22] 问题: 近期收购（Air Enterprises、Rahn Industries、Thermelec）的战略意义、协同效应以及对2026年展望的具体贡献 [23][28] - Air Enterprises是定制空气处理领域的优质供应商，拥有蓝筹客户群；Rahn是盘管制造商，其产品也可用于公司现有业务（如Ingénia），带来运营和渠道协同 [24][25] - Thermelec是加拿大管道加热市场的领导者，与公司在美国的强大业务形成互补，预计将带来渠道协同和增长机会 [26] - 这些收购预计在2026年为公司带来约1.1亿美元收入（Thermelec约3500万美元，Air Enterprises和Rahn合计约8000多万美元），其部门利润率略高于公司部门平均水平 [28] 问题: 检测与测量业务中2000万美元收入提前确认的影响，以及积压订单强劲但增长指引相对平缓的原因 [34][35] - 2000万美元项目从2026年被客户提前至2025年执行，这给2026年增长带来了约5%的逆风 [34]。若不计此影响，2026年该业务原本可实现中个位数增长 [36]。调整此影响时，应从2026年下半年模型中扣除 [37][41] - 尽管积压订单有机增长43%，但增长指引相对平缓，部分原因是上述项目提前，另外该业务约三分之二为常规业务（呈现良好增长），项目型业务则因多年期项目占比高，收入确认时间分布影响当年增长 [35] 问题: OlympusMAX产品的市场反馈、预订情况以及是否受NVIDIA或Rubin芯片公告影响 [42][44][52] - 管理层对OlympusMAX产品更加乐观，认为其在吨位、灵活性（干式可升级为绝热式）、集成控制和设备稳健性方面有优势 [43]。2025年已实现5000万美元的预订目标，并已开始转化为2026年收入 [44]。已有客户锁定了未来多年的需求 [44] - Rubin芯片公告并未减少对外部散热（冷却塔）的需求，实际上AI芯片产生更多热量，增加了对冷却塔的需求，这对公司有利 [52][53] 问题: 产能扩张（700万美元收入潜力）的时间表以及对2026年收入的具体贡献 [64][65][66] - 产能完全投产后将增加约7亿美元收入潜力（其中约5.5亿美元来自数据中心，1.5亿美元来自定制空气处理）[7][65]。田纳西州TAMCO工厂预计2026年第一季度末投产并逐步爬坡；麦迪逊工厂2026年下半年具备组装能力，2027年才进入生产阶段 [65][66]。全面产能预计在2028年左右实现 [66] - 2026年的产能扩张投资预计将贡献HVAC部门近一半的收入增长 [7] 问题: 检测与测量业务2026年利润率扩张（中点提高140个基点）的驱动因素 [67][68] - 利润率扩张约三分之二来自有利的项目组合，其余三分之一来自持续的成本优化举措，包括工程、研发、采购协同以及工厂布局优化 [68] 问题: 2026年HVAC业务利润率指引扩张幅度小于2025年的原因 [74][76] - 主要由于新工厂投产产生了约50个基点的临时启动成本影响 [76] 问题: 并购渠道的活跃程度以及未来并购的潜在可能 [75][78][79] - 并购渠道非常充实，主要集中在工程空气流动、电加热以及检测与测量平台领域 [79]。尽管已完成两笔收购且杠杆率约为1倍，公司仍有大量财务能力，预计2026年可能有更多投资机会 [78][79] 问题: 非数据中心终端市场的需求趋势，是否存在周期性复苏迹象 [85][86] - HVAC业务中，数据中心、医疗保健、电力、重工业、售后市场、机构和高教领域表现强劲；电池、汽车、半导体、化工和商业地产领域略显疲软 [86]。整体来看，即使剔除数据中心，增长也较为稳健 [86]。2026年初的订单开局良好 [87] 问题: 2026年盈利增长的季度节奏，以及产能爬坡的影响 [88][89] - 盈利增长的季度分布与去年类似，上半年和下半年占全年指导的比例相近 [89]。产能扩张将逐季度逐步爬坡，其效益更多在下半年体现 [89] 问题: 数据中心订单的交付周期是否在延长 [90][91] - 与大型数据中心客户的合作能提供更长期的可见性，但公司产品的交付周期本身并未发生重大变化 [91][93] 问题: 数据中心向更高电压架构演进（可能减少热量/铜用量）对公司的影响 [98] - 目前所有趋势都显示芯片耗电量（kW）和发热量在增加，这与冷却需求直接相关。除非出现大幅降低耗电量的发明，否则不影响公司业务 [98] 问题: 关税和金属价格波动对公司的影响 [99][100] - 2025年的关税对公司影响不重大，公司通过价格、采购或持续改进举措进行了抵消 [99]。业务和采购主要位于北美（受USMCA覆盖），因此对关税不特别担忧 [99]。由于产品多为按订单配置/工程，实时定价和生产，对钢铁、铝等金属价格的长期敞口有限 [100] 问题: 数据中心客户当前最关注的需求点以及供应链是否存在瓶颈 [103][104][105] - 客户需求在增加，部分超大规模客户要求加速交付，整体需求非常强劲 [103] - 目前供应链没有出现重大的瓶颈或担忧点，公司已对增长较快的产品进行物料清单审查以确保可扩展性 [104][105] 问题: 无人机探测和干扰业务（CommTech）的趋势和展望 [107] - 该业务主要服务于军事领域，与一家德国主要竞争对手有效竞争 [107]。市场活动量保持稳定，未见显著增长或下降 [108] 问题: 资本支出（CapEx）增加的时间安排、潜在波动因素以及产能扩张是否足以满足未来需求 [114][117][118] - 资本支出计划按2026年指导执行，任何波动可能源于设备交付时间 [114] - 当前约7亿美元的产能扩张为未来几年提供了增长空间，根据目前需求预测，未来几年内暂无进一步扩产的必要。但如果需求加速增长，公司会评估新的机会 [118][119] 问题: 2026年HVAC业务中非数据中心、非Ingénia（定制空气处理）部分的增长预期 [126][127] - 剔除数据中心和定制空气处理部分，HVAC业务其余部分预计将实现低个位数增长 [127] 问题: 检测与测量业务利润率达到25%（中点）后，是否应将其视为新的中期目标基准 [128][129] - 利润率提升部分来自项目组合（可能非永久性），部分来自结构性改进 [128]。目前不计划改变该业务22%-24%的中期部门利润率目标范围，但会在未来重新评估 [129]