财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入为48亿美元，同比增长4%，第四季度收入加速增长至12亿美元，同比增长9% [14] - 2025年全年毛利润为3.336亿美元，但第四季度毛利润同比持平，主要受毛利率压缩影响 [14][47] - 2025年全年运营亏损为2150万美元，第四季度运营亏损为1270万美元，同比下降，主要受毛利率压缩和计算机及软件投资增加影响，部分被运营效率提升所抵消 [14] - 2025年全年调整后EBITDA为3320万美元，第四季度为210万美元，保持为正但同比下降，主要受毛利率压缩影响，部分被精简运营所抵消 [14][15] - 公司现金状况增强，年末资产负债表上拥有健康的1.242亿美元现金 [15] - 2025年第四季度人均生产力同比增长6%，收入同比增长9% [8] - 2025年全年人均生产力为5.3，交易量在第四季度加速至增长8%，全年增长5% [13] - 更高的人均生产力推动第四季度销售交易量增长6%，达到11万笔交易，2025年全年销售交易量超过44万笔 [13] - 2026年第一季度收入指引为9.6亿至9.8亿美元，调整后EBITDA指引为200万至500万美元 [19] - 2026年全年收入指引为48.5亿至51.5亿美元，调整后EBITDA指引为5000万至7500万美元 [19] - 2026年全年运营费用指引为3.25亿至3.45亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美房地产板块是公司最大的收入和利润来源，第四季度收入为11亿美元，全年为46亿美元 [15] - 国际板块是增长最快的板块，第四季度收入增长近51%，2025年全年同比增长67%，达到1.47亿美元 [3][15][21] - SUCCESS平台在2025年贡献了适度收入，运营亏损为620万美元，公司正专注于重构该平台 [16] - 2025年，公司通过后台自动化提高了运营效率，相关成本同比下降6%，员工人均代理数量增长7%，员工人均交易量增长12% [17] - 公司专注于通过可扩展的成熟模式推动国际增长，2025年新市场启动成本较最初的国际扩张工作降低了37% [18][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，公司业务扩展至7个国家，国际收入同比增长67%至1.47亿美元 [3][21] - 在美国和加拿大市场，自推出共同赞助计划以来，有14%的代理加入公司时选择了共同赞助人 [4] - 在美国，根据NAR数据，2025年有4%的房地产经纪人退出了会员基础，而公司的美国住宅业务净流失率比NAR流失率低25% [9] - 2025年第四季度，公司全球代理流失率同比改善17%，美国市场同比改善23% [8][9] - 2025年全年，公司全球代理流失率同比改善23% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是吸引团队加入，因为团队代理的生产力比个人代理高78%，2025年第四季度加入的新代理中有40%来自团队 [10] - 2025年，公司在美国和加拿大增加了超过25个知名团队，这些团队在2024年创造了超过55亿美元的销售额 [11] - 公司通过eXp大学提供高质量教育，并推出了为期八周的免费AI加速器系列培训，已产生近4000次课程观看 [5] - 公司推出了Fast Cap计划，已有近2万名代理注册，并计划在2026年为美国代理整合Realty.com，为加拿大代理整合Zoocasa [6][7] - 公司推出了Fast Attract计划，完成试点课程的代理在招募方面的相对提升比未参加课程的同行高24% [7] - 公司推出了共同赞助计划，该计划已在全球28个国家实施，有共同赞助人的代理生产力高出64%，流失率低19% [3][4] - 公司在英国推出了商业部门，并推出了土地与牧场、体育娱乐以及豪华住宅等专业市场计划，这些计划的会员总数在2025年同比增长48% [4][17] - 公司正在引入“单线程领导者”框架，这是一种AI辅助的运营模式，旨在提供高接触度的代理和消费者体验 [23] - 公司将自己定位为平台型企业，由四个相互连接的板块组成：北美房地产（引擎）、国际（快速扩张的前沿）、Frame（虚拟基础设施）和SUCCESS（文化与增长层） [24][25] - 公司认为其竞争优势在于没有实体分支机构、没有租赁负担、没有遗留基础设施，并且从第一天起就是分布式和技术导向的，这使得公司能够将AI整合到清晰的架构中 [25][29][30] - 公司认为行业面临整合压力，因为AI提高了落后者的成本，而传统竞争对手受限于实体房地产、遗留佣金结构和技术栈 [25][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境没有实质性变化，公司2025年收入仍实现了增长 [14] - 行业正在收缩，2025年美国房地产经纪人会员基数减少了4% [9] - 生产力驱动留存率，代理生产力越高，离开的可能性就越小 [9] - 公司认为房地产行业不会被AI取代，但AI将使准备好的平台业务运营效率大幅提升，关键在于谁有能力在AI赋能的行业中获胜 [28] - 公司预计2025年在AI和技术上的投资将在2026年及以后带来持续的效率提升和利润率扩张 [17] - 公司预计2026年将通过严格的执行将投资转化为利润，并继续评估加速增长和扩展能力的机会 [11] - 公司认为其平台提供的是一套完整的操作系统，用于构建可扩展、可持续的房地产业务，这是其他公司无法完全复制的 [25] - 公司对2026年的展望是保持财务纪律，推动可持续的盈利增长 [18] 其他重要信息 - 截至2025年底，公司全球代理总数为83,060人，较上年略有增长 [8][13] - 2025年，公司ICON代理数量同比增加 [8] - 在离开公司的非生产力代理中，有63%完全离开了房地产行业 [10] - 公司开发了专业合同表格、eXp Broker Assistant（Carla）和广告审查工具Logix operator，以支持代理并管理风险 [38] - 公司通过国家和州级的代理咨询委员会获取本地化反馈，以加速决策 [39] - 公司正在开发eXp Hub社区平台，自推出以来已有13%的代理基数参与其中 [43][44] - 公司还在Hub内推出了Marketplace App Store，允许员工和代理构建和分发应用程序 [44] - 公司正在开发上市情报平台，以增加在美国和加拿大市场的上市线索和数据访问 [45] - 公司正在投资高性能数据基础设施，以提供安全的商业智能访问 [46] - 2025年，公司减少了股票回购活动，主要是由于NAR诉讼，第一笔款项已在2025年夏季支付，第二笔款项预计在2026年夏季 [52] - 公司内部设定了1亿美元的现金门槛，2025年末现金为1.242亿美元，正在评估2026年的现金需求 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 住宅经纪行业对AI的抵抗力如何？ [27] - 房地产行业不会被AI取代，代理的智慧、关系、信任和本地专业知识是持久的，但AI将使准备好的平台业务运营效率大幅提升 [28] - 真正的问题不是经纪业务是否对AI有抵抗力，而是谁有能力在AI赋能的行业中获胜 [28] - 许多传统经纪商存在结构性复杂问题，面临整合压力以建立竞争所需的规模经济，而公司没有这些限制，处于领先而非跟随的位置 [29][30] 问题: 能否讨论一下第四季度的代理数量？ [31] - 公司历史上第三季度到第四季度存在季节性代理数量下降，但公司优先考虑代理生产力而非代理数量 [31] - 公司专注于吸引高生产力代理和团队，2025年第四季度生产力同比增长6%，为季度最高增长 [32] - 在北美，离开公司的代理中有63%离开了该行业，公司流失率持续改善，2025年全球改善17%，美国改善23%，远超行业表现 [32][33][34] - 公司业务稳定、有韧性，现金状况良好，能够把握机会 [35] 问题: 2026年应关注哪些指标来衡量公司持续优先事项的成功？ [36] - 北极星指标是人均生产力，2025年为5.3，该指标上升表明代理生产力提高，并能吸引和留住高生产力代理 [36] - 第二个指标是高生产力代理留存率，2025年公司整体代理流失率改善17%，美国市场改善23% [36] - 第三个指标是每单位SG&A（销售、一般及行政费用），这是公司的单位经济效益，2025年对AI和自动化的投资预计将转化为2026年的EBITDA利润率扩张 [36][37] 问题: 作为首席经纪官的角色和2026年的首要任务是什么？ [38] - 在行业充满噪音和变化时，公司选择主动介入，提供清晰的合规指导、培训和支持，以保护代理业务和品牌声誉 [38] - 通过代理咨询委员会获取实时本地化反馈，加速决策，这比传统经纪结构响应更快 [39] - 结合主动的监管导航和代理反馈，为可持续增长创造条件，代理的信心驱动生产力和收入，形成飞轮效应 [40] 问题: 能否重点介绍2025年eXp在技术方面的改进以及2026年的重点？ [41] - 2025年两个关键发展领域是个性化和生产力：1) 在My eXp应用中集成AI Copilot Mira业务助手；2) 开发全球门户基础设施Liv，以减少对第三方门户的依赖 [42] - 2026年将专注于扩展电子代理生态系统：1) 继续构建eXp Hub社区平台；2) 扩展Hub内的Marketplace App Store；3) 开发上市情报平台；4) 投资高性能数据基础设施，支持单线程领导框架 [43][44][45][46] 问题: 第四季度收入增长9%但毛利润持平，驱动因素是什么？2026年毛利率展望如何？ [47] - 差异由两方面因素导致，各占一半：1) 第三、四季度的季节性，代理在年末更易达到佣金上限；2) 公司持续吸引和保留高生产力代理及团队，这对整体毛利率百分比持续施加压力 [49] - 2026年指引中建模的趋势与2025年类似，毛利率略有压缩，但部分被业务量增加所抵消，公司专注于改善单位经济效益以推动EBITDA侧的利润率扩张 [50] 问题: 关于恢复股票回购的想法有何更新？ [51] - 2025年回购活动减少主要受NAR诉讼影响，第一笔款项已于2025年夏季支付，第二笔款项预计在2026年夏季 [52] - 公司希望保持内部设定的1亿美元现金门槛，2025年末现金为1.242亿美元，短期内正在评估今年的现金需求及即将到来的第二笔诉讼款项 [52][53] 问题: 哪些战略举措将在未来几年对改善财务业绩和恢复股东价值产生最重大影响？ [55] - 公司所在的板块与总交易量高度相关，在交易量高的年份板块表现更好 [55] - 公司将出现分化，能够利用当前机会的公司将脱颖而出 [56] - 公司拥有可重复和可扩展的服务，能够通过利用现有工具（如淘汰历史SaaS费用，利用内部平台节省七位数的合同费用）来精简开支，同时为代理提供日常业务工具，从而长期提高利润率，为股东带来更好回报，同时保持以代理为中心的核心理念 [57] 问题: eXp Realty将如何改进工具箱和技术以吸引高成交量上市团队并帮助传统代理在2026年获得更多上市？ [58] - 公司一直专注于上市，例如在2026年1月通过Fast Cap计划推出了试点项目，与Realty.com合作，提供了约1800个卖家跳球线索，在头六周内就有多个代理报告获得了多个上市 [58] - 公司确保在提供工具的同时提供配套培训 [59] - 公司是一个平台型企业，对于拥有内部技术组织的高产团队，公司希望提供API能力；对于规模较小或不希望自建工具的代理，则提供简单美观的UI体验，满足不同代理的需求 [59][60][61]