公司：四川九洲 股价安全边际 * 控股方九州集团的可交债项目即将落地 预计6个月后的转股价相较于当前股价溢价至少30%以上[1] * 集团与上市公司换届 市值管理是2026年的一号工程 业务团队力量足专业性强[1] 上市平台定位与资本运作 * 九州集团在“十五五”末要打造千亿产值 集团2025年营收仅实现460亿元 上市公司营收规模将成为“十五五”的增量主力[1] * 平台价值创造获自上而下推动 内生与外延加码发力 后续催化剂多[1] * 国家队排队战略入股集团 后续退出路径绕不开上市公司的资本运作[1] * 国开制造业转型升级基金已投资小几十亿 近期或将还有另一大基金加大投入和强势入场 投资聚焦有明确需求和“十五五”部署的重大专项[1] * 国家队资金考核严格 有明确的收益目标与投资期限 彰显上市公司作为军工核心资产的价值定位[1] * 九洲集团是国内唯一具备核心军品研制能力的地方国企 地处绵阳军民融合产业集群优势凸显 四川九州是其唯一的上市平台[2] * “十五五”期间公司剑指400亿市值目标[2] 短期业务催化：低空经济 * 节前五部委联合发文 依托存量信息通信能力加快推动低空经济基础设施建设[2] * 上市公司是低空安全基础设施“硬件体系”的国内领跑者[2] * 面向超百亿体量市场 未来三年公司低空业务有望实现连续翻倍的营收增长且盈利水平更高[2] * 依托与华为的紧密战略合作 在融合5G-A多元探测技术上更具先发优势和竞争优势[2] 短期业务催化：商用大飞机 * 上市公司是商飞的战略合作伙伴 历史功绩使其成为商飞非常信赖的占优供应商[2] * C919的单机配套价值或将有千万级别[2] * 在C929配套级别上 在航电系统领域是全国唯二的卡位[2] * 未来有望从单一系统配套拓展到整个航电系统的抓总[2] 基本面与估值 * 2025年受大环境影响业绩有所窄幅承压 但体内业绩贡献的业务都处于周期底部 面向“十五五”也是重点建设的方向[2] * 公司已披露现金收购的综合射频业务预计会很快并表 存量资产的业绩曲线持续处在上行通道中[2]