纪要涉及的行业或公司 * 公司：海亮股份 [2] * 行业：铜加工行业（铜管、铜棒、铜箔）、热管理/散热行业 [4] 核心观点与论据 1 整体经营与战略 * 公司2025年经营情况比2024年好，延续了铜管铜棒四季度稍弱、铜箔行业向好的趋势 [4] * 公司战略不单纯追求产量增长，更注重产品结构升级和高附加值产品占比提升 [7][20] * 公司强调稳定的供应链能力、产品升级能力和品牌力建设是其核心竞争力 [7][19] 2 铜管铜棒业务 * 国内业务：2026年一二月份及春节期间，公司生产基地开工早（如浙江、广东、安徽等地初四初五开工），订单量有保证，未出现下滑 [4][5] * 国内业务：2025年国内加工费环境不友好，但公司通过推广能降低用铜量的铜合金新产品，获得了新订单，有望带来利润惊喜 [5][6] * 国内业务：一款高强度铜合金产品已获得国内大客户订单，预计下个月单笔可达6000吨，2026年总用量可能超过10万吨，未来可能达二三十万吨 [6][8] * 海外市场：东南亚市场量保持稳态；印度市场2026年初表现不及2025年上半年，但整体未出现大幅下降 [8][9] * 美国业务：产量稳步爬坡，2026年1月产量2000多吨，2月预计达3000吨，目标月均4000吨 [10][35] * 美国业务：初期产品中水道管占比约1/3，随着产量提升和产品结构变化（如增加铜牌供应），该占比可能变化 [10] 3 铜箔业务 * 行业进入景气周期，2026年是铜箔大年，预计行业还会有一波涨价 [11] * 公司铜箔业务2025年一二月份已开始盈利，2025年底行业有一波涨价，2026年情况比2025年初介绍的更好 [4][11] * 公司铜箔生产线处于满产状态，2026年春节期间日产量约250吨，月产量约7000-7500吨，年产量至少9万吨 [12] * 公司具备海外供应能力，印尼订单2026年超过1万到2万吨问题不大，且美国等海外客户由对方承担关税 [12] * 公司标箔2026年预计产量8000吨左右，并建议关注下半年HVLP等高端PCB铜箔产品的突破情况 [13][32] * 公司锂电铜箔产品（包括用于固态电池的几款产品）客户反馈很好，若固态电池有机会，公司肯定能受益 [29] * 公司铜箔单吨已盈利，且制造费用相对较低 [24] * 2025年铜箔业务到年底已实现小微利（不亏），但全年运营肯定是亏损的 [26][27] * 公司铜箔加工费在涨价前介于1.8万到2.4万元/吨之间（非均价） [28] 4 热管理/散热业务 * 公司在该领域有突破，成立了精密科技子公司，并通过小型收购将铜牌业务延伸至更接近模组的环节 [13] * 该业务目前体量不大，但有助于公司与下游客户关系更紧密，并可能带来海外接单机会 [13][14] 5 风险与应对 * 美国关税风险：若美国对铜加征关税，会影响公司利润，但公司无法改变大环境 [15][18] * 美国关税风险：应对之策在于提升自身竞争力，包括使用再生铜的技术准备、推广铜合金等高性能产品、以及加强品牌力建设 [15][18][19] * 加工费压力：2026年国内加工费环境预计仍不友好，但公司通过新产品（如降铜产品）帮助客户降低成本并为自己增加加工费，以保障量和利润 [23][37] * 铜价与库存：公司对铜价持谨慎态度，坚持套保，不进行大量囤货 [34][40] * 铝代铜风险：目前未感受到大批量铝替代铜的趋势 [38] 其他重要内容 * 公司2025年一二季度铜管铜棒产量分别为25万吨和27万吨 [9] * 公司在美国市场面临当地供应商去年囤货的影响，供需尚未完全平衡 [10] * 公司铜箔海外布局除印尼外，摩洛哥基地已准备就绪，美国场地也有，但具体实施计划待定 [33] * 在铜价高企（约10万元/吨）的背景下，部分小厂可能因不愿或不能接单而退出，这反而巩固了公司作为行业龙头的地位和订单稳定性 [37] * 公司认为自身正处于实打实的变化中，建议投资者跟踪细节以发现机会点 [42]