财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机销售额增长3%，低于公司预期，主要是由于美国市场疲软和感冒流感品类表现不佳 [8] - 2025财年毛利率提升220个基点，得益于生产力计划的持续交付 [10][44] - 2026财年有机销售额增长指引为3%-5%，预期将实现连续改善，其中美国市场将恢复增长 [6][9] - 公司预计在恒定汇率下，2026财年将实现高个位数的营业利润增长，同时继续投资于增长、广告与促销（A&P）和研发 [10] - 中期有机销售额增长目标仍维持在4%-6% [6][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康：表现非常强劲，特别是在第四季度，帮助抵消了美国市场感冒流感品类疲软的影响 [9][20] Sensodyne品牌在过去10多年里持续实现高个位数至双位数增长，其临床系列产品受到消费者欢迎 [24][27] parodontax品牌在牙龈健康领域增长强劲，实现中双位数增长 [24] - 感冒与流感：2025财年表现疲软，美国市场下降约0.5%，且70%的业务在美国以外 [8] 预计2026财年第一季度该品类销售额将低于去年同期，不仅在美国，美国以外市场也是如此 [11] - 疼痛缓解：Voltaren是全球排名第一的外用镇痛药，公司正在多个欧洲国家推出其12小时贴剂 [27] Advil品牌在第四季度市场份额有所增长 [43] - 消化健康：超过80%的业务集中在美国、印度和巴西三个市场 [60] 在美国，Nexium品牌受到自有品牌的冲击，但TUMS和Benefiber品牌表现良好 [62] 公司看到了GLP-1药物相关副作用带来的市场机会 [62] - 维生素、矿物质和补充剂（VMS）：与消化健康合并为“健康”品类，公司已为该品类引入了外部人才 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美（美国）：2025财年销售额下降约0.5%，主要受感冒流感季节疲软和整体市场放缓影响 [8] 库存已调整至预期水平，预计2026年将恢复增长 [9] 公司预计在第二季度通过多个关键客户的货架重置获得分销和货架位置优势 [9][19] - 亚太地区：2025财年实现中个位数增长，其中80%的增长来自销量/组合 [28] 电子商务在中国销售额中占比约40%，其中抖音渠道增长超过100%，线上线下业务也实现双位数增长 [29] - 印度：2025财年实现双位数增长，并在第四季度加速，得益于商品及服务税（GST）相关的宏观变化以及公司的市场活动 [28] Sensodyne的20印度卢比包装表现极佳，公司继续通过内部销售团队扩大在农村和村庄的覆盖 [29] - 欧洲、中东、非洲及拉丁美洲：2025财年实现中个位数增长 [8] 拉丁美洲（特别是巴西）和欧洲中部在第四季度出现放缓，部分原因是感冒咳嗽和流感季节疲软 [30] 中东、非洲和欧洲中部整体表现良好 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 组织重组：公司进行了重组，设立了首席增长官职位，并将3个区域调整为6个运营单元，旨在解锁增长、提高敏捷性、简化工作流程 [15][16] 此次重组预计将带来1.75亿至2亿英镑的总成本节约，为投资增长和创新提供灵活性 [18] - 增长驱动：公司战略聚焦于缩小发病率与治疗之间的差距、持续高端化、开发低收入消费者机会 [12] 对A&P和研发的投资在2025财年均增长了超过7% [35] - 生产力计划：供应链生产力计划超出预期，通过减少包装复杂性（如将Aquafresh品牌在欧洲的单语包装从44个减少到18个多语包装）和提高运营效率（如在Levice工厂将配方减少30%）来实现 [44][45] 未来每年预计可实现50-80个基点的毛利率改善 [46] - 渠道策略：公司积极应对渠道向电子商务转移的趋势，在亚马逊上，18个品牌贡献了90%的销售额，其中16个品牌的线上份额高于线下 [50] 同时关注俱乐部渠道和美元渠道，以满足消费者对价值的需求 [52] - 创新：公司拥有强大的创新计划，包括Otrivin鼻喷雾剂、Panadol的Optisorb技术以及Voltaren的24小时贴剂等，以支撑中期增长 [27][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境：承认当前市场存在不确定性，消费者可能保持谨慎 [9] 美国市场环境充满挑战，但公司专注于通过投资A&P、创新和更敏锐的商业执行来推动品类增长和提高竞争力 [9] - 未来前景：对回归4%-6%的中期增长目标保持信心，基础在于品类的吸引力、高端化的成功、低收入消费者机会以及生产力议程带来的投资能力 [12] 预计2026年北美表现将更强劲，新兴市场将继续保持增长势头 [12] - 品类展望：管理层相信感冒与流感品类长期来看将会增长，尽管近期连续两个季节表现疲软 [56] 非处方药（OTC）品类总体被视为2%-3%增长的品类，公司有能力超越这一增速 [64] 其他重要信息 - 广告与促销（A&P）支出：2025财年A&P支出增长7.5%，占销售额的20.5% [35][74] 增量投资的一半流向了口腔健康，另一半流向了新兴市场（如印度、中国的抖音）以及专家渠道（如Haleon健康合作伙伴） [31][74] 公司提高了媒体投放效率，全球覆盖率提升至约75%，且60%的投放媒体用于数字渠道 [75] - 美国团队变动：公司在美国任命了新的领导层，并引入了外部人才负责口腔健康和健康品类，同时调整了销售团队和结构 [18][41] - 整体设备效率（OEE）：2025财年OEE提升了7个百分点，略低于上半年预期 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年3%-5%的有机增长指引及对4%-6%中期目标的信心基础 [6] - 2025年3%的增长低于预期，主要受美国市场疲软和感冒流感品类影响，但公司整体市场份额保持或增长 [8] 2026年指引基于对市场实质性改善的预期、对A&P和创新的投资、更敏锐的商业执行以及美国恢复增长的计划 [9] 对中期目标的信心源于品类的吸引力、高端化、低收入消费者机会以及生产力计划释放的投资能力 [12] 问题: 新的组织重组如何成为增长催化剂，特别是在美国市场 [14] - 重组旨在通过简化流程、加快战略执行、更好地利用规模和提高灵活性来解锁增长和敏捷性 [15][17] 在美国，新的品类总经理架构、销售团队调整以及第二季度确定的货架重置和分销增长将推动增长 [19][41][42] 问题: 新兴市场表现，特别是口腔健康与其他品类的差异 [22] - 亚太地区增长强劲，80%来自销量/组合；印度实现双位数加速增长；中国中个位数增长，电商表现亮眼 [28][29] 欧洲、中东、非洲及拉丁美洲地区表现良好，但拉丁美洲和欧洲中部在第四季度因宏观环境和感冒流感季节疲软而放缓 [30] 口腔健康因与牙科推荐、创新和疗法高度关联而表现独特且持续强劲；其他品类也受到感冒流感疲软的间接影响，但公司拥有良好的创新计划以支撑增长 [24][26][27] 问题: 如何平衡收入增长与利润率提升，以及对销量增长的看法 [33] - 公司通过毛利率改善获得的灵活性，已用于增加对A&P（增长7.5%）和研发（增长7.7%）的投资 [35] 公司专注于推动销量增长，认为理想的价/量/组合贡献比例约为60/40 [37] 在北美以外的地区（如亚太）以及剔除季节性因素后，已看到更平衡的价量组合表现，预计2026年将有所改善 [37][38] 问题: 美国团队和激励结构的变化，以及整体设备效率（OEE）展望 [40] - 美国已建立新的品类总经理架构，并调整了销售团队和净收入管理工具，以加快战略执行 [41] 供应链生产力计划表现超预期，2025年毛利率提升220个基点，未来每年预计有50-80个基点的改善空间 [44][46] 问题: 美国医药渠道前景及整体市场改善的驱动因素 [48] - 沃尔格林和CVS的库存调整已基本结束，渠道向电商转移的趋势对公司有利，因为其多数品牌线上份额更高 [49][50] 除季节性因素外，俱乐部和美元渠道因消费者寻求价值而表现更好，公司正增加在这些渠道的投入以满足消费者对可负担性的需求 [52] 公司专注于提升竞争力和驱动品类增长，而非被动等待市场改善 [53] 问题: 感冒流感业务对公司整体业务和零售商谈判的重要性 [55] - 感冒流感是消费者健康领域的重要品类，尽管近期连续表现疲软，但管理层相信长期将恢复增长 [56] 该品类对客户（零售商）也很重要，并且与疼痛缓解品类在管理上有协同效应 [57] 问题: 消化健康和疼痛缓解品类的表现与展望 [59] - 消化健康业务在印度和巴西（Eno品牌）表现良好，但在美国，Nexium受自有品牌冲击，而TUMS和Benefiber表现强劲，公司正关注GLP-1药物副作用带来的机会 [60][62] 疼痛缓解业务中，Voltaren和Panadol表现良好，Advil在第四季度份额增长，公司预计通过新架构和投资使其恢复稳定表现 [63][64] 问题: 回归中期增长目标是否完全依赖美国市场 [67] - 公司预期美国市场表现将改善，且其表现应优于仅超越市场平均水平 [67] 同时，新兴市场（如印度、中国）以及低收入消费者战略将继续成为重要增长贡献者 [68] 中期4%-6%的目标基础未变，2026年3%-5%的指引反映了当前市场的不确定性 [68] 问题: 北美货架重置的量化收益及A&P支出的有效性 [72] - 公司未具体量化货架重置带来的收益，但这确实是其对下半年表现更有信心的原因之一 [73] A&P支出增加部分中，一半投向了高回报的口腔健康业务，另一半投向了新兴市场和专家渠道 [74] 公司同时注重支出效率，提高了媒体投放效率、投资回报率和数字渠道占比 [75]