财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为8.215亿美元，同比增长6.1% [14] - 第四季度调整后EBITDA为9980万美元 [14] - 第四季度业绩包括一项5270万美元的专业和一般责任准备金调整 [15] - 2025年全年收入为33.1亿美元，同比增长5%，略高于指导区间32.8-33.0亿美元的上限 [15] - 2025年全年调整后EBITDA为6.089亿美元，接近指导区间6.01-6.11亿美元的上限 [16] - 第四季度同店收入同比增长4.4%，由每患者日收入增长1.3%和患者日数增长3.1%驱动 [16] - 第四季度同店调整后EBITDA为1.52亿美元 [16] - 第四季度资本支出为9300万美元，2025全年为5.72亿美元，比之前指导低近5000万美元 [17] - 第四季度管理政府调查的成本为1200万美元，环比下降69% [17] - 截至2025年12月31日，公司拥有1.332亿美元现金及现金等价物，在10亿美元循环信贷额度下约有5.95亿美元可用资金，净杠杆率约为调整后EBITDA的4倍 [17] - 2025年第四季度DSO同比增加6天 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，新开业设施相关的启动亏损为1280万美元，而2024年第四季度为1120万美元 [16] - 2025年全年启动亏损为5600万美元，2026年预计在4700万至5300万美元之间 [21] - 2025年第四季度，与已关闭设施相关的净运营成本为360万美元 [16] - 2025年全年，已关闭设施贡献了约4000万美元的收入，这些设施的关闭预计将为2026年调整后EBITDA带来约900万美元的顺风 [21] - 在CTC业务线，2025年第四季度新开了一家自建中心，使2025年全年新增CTC总数达到15家 [18] - CTC业务线的自建中心仍然是资本效率高的扩张方式 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约州决定不再允许医疗补助患者在外州设施接受护理，预计每年对EBITDA产生2500万至3000万美元的影响 [21] - 作为应对，公司正在整合其在该市场的业务，并已关闭两家租赁的专业设施 [21] - 公司正在积极努力填补该市场剩余的入住率 [21] - 公司预计2026年同店量增长在0%至1%之间，其中约350个基点的逆风来自纽约医疗补助计划的变化 [19] - 公司预计2026年同店每患者日收入增长2%-3% [20] - 2025财年业绩包括来自田纳西州补充支付计划的一次性3400万美元收入收益，该收益记录在2025年第二季度 [20] - 公司预计在2026年第一季度确认1100万美元的超期补充支付 [20] - 某些等待监管批准的项目如果今年获批，预计至少带来2200万美元的EBITDA收益 [21] - 加州新的护理人员配置要求预计将从6月1日起分阶段实施，预计2026年EBITDA影响约400万美元 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO的首要任务是稳定、执行和清晰沟通，重点是质量和各级管理 [5][7] - 公司正在回归基本面，包括更严格的运营关注和更快的问题升级 [8] - 公司正在评估新设施开业的方法，以建立更清晰、标准化的流程 [8] - 公司将继续通过与领先卫生系统建立合资企业来扩张，2025年新开了多家合资设施 [9] - 公司战略重点从创纪录的扩张转向运营卓越和执行 [10] - 公司计划以纪律性配置资本，每个项目必须基于清晰的市场基本面和患者需求独立评估 [10] - 公司正在全面评估其服务线，重点始终是长期价值创造 [10] - 公司拥有实时监控50多项指标的质量仪表板，并计划在2026年扩大更多项目的结果跟踪 [11] - 公司正在加快预防措施，利用技术投资更早识别可能预示安全风险的模式 [12] - 过去3年公司增加了超过2500张床位，并计划在2026年再增加400-600张床位 [10][18] - 2025年第四季度增加了181张床位，全年增加了1089张床位，超过了指导范围的高端 [17][18] - 2025年期间，公司决定关闭5家设施，包括4家专业设施和1家急症护理医院，总计382张床位 [18] - 2026年计划新增的400-600张床位主要来自即将完工的新设施，包括与合资伙伴的3家新医院 [18] - 公司认为现有设施内的床位扩张是资本的最佳用途 [62] - 公司也在评估并购机会，视成本倍数而定 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO认为行为健康服务需求依然强劲 [8] - 行业调查环境更加积极，团队表现良好，包括强大的认证调查结果 [12] - 公司正在全面配合监管事务 [12] - 公司对2026年全年展望：收入在33.7亿至34.5亿美元之间，调整后EBITDA在5.75亿至6.10亿美元之间，调整后每股收益在1.30至1.55美元之间 [19] - 公司预计2026年将产生正自由现金流，资本支出预计下降至2.55亿至2.80亿美元范围 [22] - 公司预计2026年专业和一般责任费用在1亿至1.1亿美元之间，与之前的指导一致 [22] - 2026年第一季度展望：收入在8.2亿至8.3亿美元之间，调整后EBITDA在1.3亿至1.37亿美元之间 [22] - 第一季度展望假设：启动亏损约1400万美元，确认与上一年相关的1100万美元补充支付，以及恶劣天气影响约370万美元 [23] - 管理层对解锁现有设施内超过2亿美元的增量EBITDA机会充满信心，预计在5年内实现 [10][35] - 管理层认为过去几年导致关闭加速的步伐已成为过去，除非没有明确的可行性路径，否则不考虑关闭床位 [45] - 管理层认为纽约医疗补助的变化是一个特例，不认为其他州存在类似风险 [72] - 管理层认为与支付方在报销环境上存在自然的推拉关系，并非新情况，公司持续为患者争取权益 [42] - 管理层预计2026年核心增长（剔除纽约医疗补助影响和新增床位贡献）在1%-2%范围内 [113] 其他重要信息 - CEO强调质量、患者安全和员工招聘/保留是可控因素，对降低风险和保持业务一致性至关重要 [12] - 公司正在评估其组织结构和领导层深度，以确保现场团队得到支持，并已开始进行一些调整 [7][94] - 公司正在利用数据驱动决策和快速行动 [56] - 公司已开始在其网站上分享患者治疗结果的早期数据 [11][129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于价值创造审查的更新 - 该审查并未搁置，但当前重点是2026年的业绩和解决2025年的问题，价值创造是一个持续的过程，公司正在审视服务线以确保其创造股东期望的价值，未来会有更多信息 [27] 问题: 对行业增长算法的看法是否改变 - CEO认为需求依然强劲，短期或长期内没有看到影响增长算法的因素 [29][30] - CFO补充说，随着情况稳定、增加床位并减少关闭，应该会回到更正常的增长轨道 [32] 问题: 实现2亿美元增量EBITDA的时间框架 - CFO表示未明确具体节奏，但肯定在5年以内，将通过提高新开业设施的入住率来实现 [35] - CEO补充说，公司将以紧迫感行动，消除障碍以实现投资回报 [36] 问题: 如何应对管理式医疗补助对平均住院天数的压力 - CEO认为报销环境的推拉是常态，并非新情况，公司会个案处理，与支付方合作，为患者争取权益，总体住院天数预计保持稳定，但纽约医疗补助变化会带来影响 [42][43] 问题: 关于未来床位净增长的哲学 - CEO表示，过去几年加速关闭的步伐已成为过去，除非没有明确的可行性路径，否则不考虑关闭床位，当前重点是运营和改进现有组合 [45] - CFO补充说，因纽约政策决定，公司在宾夕法尼亚州关闭了两家租赁设施以整合并提高效率，除此之外，与Debbie观点一致 [46] 问题: 如何重建转诊来源的信任 - CEO认为公司拥有良好的转诊关系，但需要保持一致性，提供高质量护理，患者结果数据将有助于建立信任，展示公司能力 [52][53] 问题: 新任CEO上任90-180天内的目标 - 优先事项是改善量（同店增长和过去两年新增的1200张床位），确保有合适的人员，提高运营纪律性，利用数据快速决策和行动 [55][56] 问题: 2026年后的长期资本支出节奏和资本纪律 - CFO指出2026年资本支出将显著减少，从而带来自由现金流增长，未来将继续评估高需求市场的机会，但考虑到建设成本上升，门槛已提高，也会考虑现有设施内扩张和并购机会 [60] - CEO补充说，重点在于改善现有设施绩效，资本配置需项目自身有优势，现有设施内的床位扩张是资本最佳用途，对资本使用将非常谨慎 [62] 问题: 专业责任保险周期的现状 - CFO承认PLGL费用是2025年的重大阻力，2026年指导已考虑此因素，公司正投资于设施和培训，目标是提供高质量护理以减少未来诉讼机会 [64] 问题: DSO上升的原因 - CFO解释是由于几个州的特定项目（包括补充支付）需要最终确定导致付款延迟，这些款项已开始到位，预计2026年现金回收会更好 [68] 问题: 其他州是否可能出现类似纽约限制外州护理的动态 - CEO认为纽约是特例，不认为这是普遍风险，公司正在受影响设施中努力实现支付方组合多元化 [72][73] 问题: 核心EBITDA增长超出量价成分的原因 - CFO解释主要驱动力是2023年至2025年开业设施的上量，这些设施获得入住率提升和更高的经营杠杆 [76] 问题: 如何准备应对加州新的人员配置要求 - CFO表示团队已做好准备，预计2026年EBITDA影响约400万美元，主要是需要更高级别护士带来的边际成本增加 [78] - CEO补充说，公司正与加州医院协会合作，主张新监管要求应有相应的资金补偿 [79] 问题: 新设施上量进度的早期观察 - CEO指出2025年新设施上量的共同主题是开业流程中的细节，如获得执照和开通计费系统，而非患者需求问题，公司已制定计划更早处理这些环节 [84][85][87] 问题: 宾夕法尼亚州设施重新调整支付方组合的时间安排 - CFO表示已给出2026年2500万-3000万美元EBITDA影响的预期，同时正努力改变支付方组合，以期取得更好结果 [89] 问题: 关于运营层级和组织结构的考量 - CEO表示正在审视公司结构和支持现场的领导结构，以确保其支持现场工作，已开始进行一些调整，这是一个持续数月的进程 [94] 问题: 第四季度量表现及亮点 - CFO对团队第四季度的表现感到满意，表现略超预期，急症和专科业务均表现强劲 [98] 问题: 现金流、杠杆与潜在法律和解的考量 - CFO预计将在5年内解锁EBITDA机会，2026年将实现正自由现金流，资本支出和法务成本降低将有助于减少债务，尽管可能因和解产生额外现金需求，但预计杠杆率将保持在合理范围，不会对企业构成风险 [104][105] 问题: 表现不佳的新建项目对2026年及以后的EBITDA拖累 - CFO预计启动亏损将改善，2026年较2025年略有改善，随着2023-2025年开业设施持续上量，EBITDA和现金流将在未来几年改善，2027年启动亏损将显著下降 [107] 问题: 2026年同店量增长构成的细分 - 管理层解释核心增长约1%-2%，2023-2025年上量设施带来约1%-2%的收益，纽约医疗补助造成约3.5%的拖累 [113] 问题: 2026年第一季度指引的解读 - 管理层指出第一季度受到恶劣天气约370万美元的影响，设施上量带来的EBITDA收益更多体现在下半年，已批准的补充支付项目也是下半年收益更大，因此对EBITDA增速相对于第一季度有所加速充满信心 [116][117] 问题: 服务线审查的更多细节 - CEO澄清并非暗示要对任何服务线采取行动，而是确保所有服务线都发挥最佳水平，特别是新增床位多集中在急症领域，CTC业务线具有资本和劳动力密集度低、需求可预测的特点，是公司重要战略部分 [123] 问题: 新医院上量中人员配备和当地医疗工作者信任问题 - CEO重申上量问题主要与监管审批和计费系统开通有关，而非人员配备或转诊来源信任问题，公司与合作伙伴关系牢固，对未来上量持乐观态度 [125][126] 问题: 质量仪表板扩展是否包括临床结果指标及其在支付方谈判中的作用 - CEO表示仪表板中的一些指标与临床绩效相关，患者改善数据可以成为与支付方讨论的关键部分，公司计划更多利用已公布的数据来证明其价值，以影响支付决策 [129][130] 问题: 转诊渠道组合现状及未来展望 - CEO表示自回归以来未看到转诊模式有重大变化，不同服务线有所不同，来源包括急诊室和专业医师推荐，公司的工作重点是主动与转诊方沟通，展示服务能力和结果数据 [131][132]