财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入增长13.7%，全年收入增长13.3% [4][11] - 第四季度EBITDA增长37.6%至1960万美元，全年EBITDA增长11.4%至7740万美元 [4][21] - 第四季度毛利率为41.9%，相对第三季度持平 [10] - 第四季度SG&A费用增长13.9%至3570万美元，占收入的29.2% [20] - 第四季度归属于股东的净利润增长50.7%至1340万美元，净利润率为11% [22] - 第四季度每股收益为0.48美元，全年每股收益为1.85美元 [22] - 全年经营现金流为6690万美元，是EBITDA的86%以上，比去年高出约40% [24] - 第一季度收入指引预计在1.12亿至1.14亿美元之间 [10] - 有效税率在第四季度略低于14%，未来预计为21% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 窗膜产品线在第四季度增长10%，全年增长21.7%，主要由汽车市场份额增长和新产品挡风玻璃保护膜推动 [19] - 安装服务收入在第四季度增长略高于17%，全年增长17.2% [19] - 推荐计划渠道在9月和10月表现突出，但随后需求大幅下降，目前出现复苏迹象 [5][6][7] - DAP平台整合度提高，并加速开发，部分得益于人工智能带来的生产力提升 [12][13] - 产品战略已转向专注于核心产品及其直接相邻产品和改进，放弃了为满足客户所有需求而扩展过多增量产品的做法 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场（最大市场）第四季度收入增长11% [4] - 中国市场第四季度收入为1400万美元，略高于预期，公司已完成分销商收购，正在进行整合 [8] - 加拿大市场全年面临阻力，第四季度收入同比略有下降，汽车销量环比下降13% [9] - 欧洲市场是亮点，第四季度收入增长26.8% [9] - 印度和中东市场表现良好，尽管分销商订单时间对季度业绩有所拖累，印度市场在所有渠道类型中开始启动 [9] - 拉丁美洲市场表现持平，巴西市场正转向直销模式 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球直销战略基本完成，已在中国完成收购，并在巴西等最后几个市场建立直接业务 [4][10] - 制造和供应链投资计划仍在进行中，预计未来几个月会有更多讨论 [16] - 资本配置策略核心是投资于制造和供应链等核心业务，同时评估适度的杠杆并购以加速回报 [23][24] - 行业竞争与需求行业整体需求对许多竞争对手而言是下降的，但公司自身业绩和渠道前景依然强劲 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境第四季度美国汽车销量环比下降，反映了年初强势后的正常化，以及赶在关税和电动汽车税收抵免到期前的提前购买行为 [5] - 电动汽车税收抵免到期对第四季度美国市场造成了超出预期的负面影响，估计仅推荐计划渠道就损失了100万至200万美元的最终产品需求 [5] - 2026年展望管理层持乐观态度，原因包括团队和客户情绪改善、车辆可负担性可能提高、利率从峰值下降以及公司自身的新客户获取和业务渠道前景强劲 [16][17][50][52] - 毛利率展望预计随着年初面临的定价问题和收购的中国高成本库存销售完毕，毛利率将改善，第二季度毛利率有望达到或超过历史最好水平 [10][11][56] - 经营杠杆预计随着业务增长，将在增加的渠道成本上获得杠杆效应，各地区负责人预算均旨在提高今年运营利润率 [11][18][57] 其他重要信息 - 经销商会议参会人数达720人，创历史记录 [15] - 股票回购在季度初进行了约300万美元的小额回购 [22] - 收入周期性第一季度通常是收入最低的季度，第二和第三季度最高，第四季度低于第二和第三季度但高于第一季度 [24][25] - **DSO（应收账款周转天数）**略有上升，主要归因于新OEM业务的付款条款较长，但渠道健康状况良好，没有令人担忧的情况 [39][43][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：第一季度收入指引的构成，以及近期面临的逆风和暂时性因素有哪些？ [27] - 回答：业务构成复杂，涉及多种客户类型（如OEM、经销商、分销商、售后市场），各有不同驱动因素，预测模型在偏离正常轨道时可能出现较大偏差 [28][29][30] - 天气恶劣导致销售天数减少，以及电动汽车结构变化、豪华车市场疲软等因素都已尽可能纳入指引考虑，但存在局限性 [27][30] - 三月通常是决定第一季度业绩的关键月份，因为售后市场通常在此时开始活跃 [31] 问题：内部制造计划将如何展开？对利润率扩张的节奏有何影响？是逐步增加产能还是会有较大规模的增加？ [33] - 回答：具体路径取决于最终决策，可能两者兼有。如果选择内部新建，变化可能更渐进（阶梯式变化后逐步增加）；如果进行并购或合资，则可能出现更显著的阶梯式变化。预计在三、四月左右做出决定，并将及时更新信息 [34][35] 问题：DSO上升的原因是什么？以及对2026年乐观预期的具体支撑因素是什么？ [39] - 回答：DSO略有上升主要与新OEM业务的较长付款条款有关，并非异常情况 [43] - 对2026年的乐观基于团队和客户普遍情绪改善、车辆可负担性可能提高、利率从峰值下降等定性因素，以及公司自身强劲的新客户获取渠道和业务前景 [50][52] 问题：对今年毛利率趋势和第一季度毛利率有何预期？对运营费用有何看法？ [55] - 回答：预计第一季度后，毛利率面临的逆风（定价问题、销售收购的中国高成本库存）将减弱，第二季度毛利率有望达到或超过历史最佳水平 [56] - 企业SG&A在过去18个月已得到较好控制，大部分投资在实地运营和并购产生的成本上。各地区负责人预算均旨在提高运营利润率，这带来了上行空间，除非制造和供应链决策产生即时成本影响 [57]