We came across a bullish thesis on XPEL, Inc. on Capital Light’s Substack by Luke Wolgram. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on XPEL. XPEL, Inc.'s share was trading at $53.49 as of January 26th. XPEL’s trailing P/E was 31.46  according to Yahoo Finance. Largest Automotive Companies and Suppliers in the World Photo by Yannis Zaugg on Unsplash XPEL, Inc. manufactures, installs, sells, and distributes protective films, coatings and related services. XPEL has transitioned from a pure grow ...

SAN ANTONIO--(BUSINESS WIRE)--XPEL, Inc. (Nasdaq: XPEL), a global leader in protective films and coatings, today provided highlights from a new, national survey of U.S. automotive dealership professionals which reveals that adding paint protection film (PPF) to a new vehicle's exterior surfaces can significantly increase its resale value — an especially compelling benefit given current market conditions. The study found that 96% of respondents believe applying PPF to all of a new vehicle's pain. ...

文章核心观点 - 文章旨在分析LCI和XPEL两家公司在汽车轮胎卡车板块中的相对表现 指出它们均跑赢了板块及所在细分行业 并探讨了其背后的驱动因素[1][4][6] 公司与板块表现 - LCI年初至今股价上涨约17.8% 而汽车轮胎卡车板块公司平均回报率为14.5% 表明LCI跑赢了整个板块[4] - 另一家公司XPEL年初至今股价回报率为25.3% 同样跑赢了板块平均水平[4] - LCI所属的汽车原装设备行业包含51只个股 该行业年初至今平均下跌2.3% 而LCI和XPEL均表现优于其所在行业[5] 投资评级与预期 - LCI目前拥有Zacks排名第1位（强力买入）[3] - 过去90天内 市场对LCI全年收益的一致预期上调了12.8% 显示分析师情绪转强且盈利前景改善[3] - XPEL目前拥有Zacks排名第2位（买入） 过去三个月内市场对其当年每股收益的一致预期上调了0.6%[5] 行业背景信息 - 汽车轮胎卡车板块包含99只个股 目前在16个行业组别中Zacks板块排名第12位[2] - Zacks排名体系侧重于盈利预测及修正 用于识别未来1-3个月可能跑赢市场的股票[3]

公司股价表现 - XPEL公司年初至今股价上涨25% 过去三个月股价上涨超过44% [1] - 股价的显著上涨始于11月初公司发布第三季度财报之后 [1] 市场情绪与催化剂 - 市场对XPEL的未来潜力持乐观态度 这主要基于其强劲的销售增长 [1] - 新的产品或业务进展（原文未具体说明）也是推动市场情绪的因素之一 [1] 分析师背景信息 - 本文分析师专注于从小型股到中型股公司以及外国股票的投资研究 尤其关注北欧市场 [1] - 分析师的研究范围涵盖多个行业 旨在识别成熟企业和新兴的成长型领军企业 [1] - 除北欧股票外 分析师也覆盖美国成长型公司 并对具有长期扩张潜力的公司进行深入研究 [1]

XPEL公司股价表现 - 年初至今股价上涨25% 过去三个月股价上涨超过44% [1] - 股价大幅上涨始于11月初第三季度财报发布后 [1] 市场对公司前景的看法 - 市场对公司的未来潜力持机会主义态度 [1] - 这种乐观情绪源于强劲的销售增长和新产品 [1] 文章作者背景 - 作者名为Sander Pettersen Heio 常驻挪威 [1] - 其投资重点涵盖小盘股至中盘股公司以及外国股票 尤其关注北欧市场 [1] - 作者分析跨行业的公司 识别成熟的参与者和新兴的成长领导者 [1] - 除北欧股票外 作者也覆盖美国成长型公司 对具有长期扩张潜力的公司进行深入研究 [1]

收入和利润表现 - 第三季度总收入为1.254亿美元，同比增长11.1%[49]，前九个月总收入为3.539亿美元，同比增长13.1%[49] - 第三季度总收入为1.254亿美元，同比增长11.1%（从1.129亿美元），九个月累计总收入为3.539亿美元，同比增长13.1%（从3.129亿美元）[77] - 第三季度毛利润为5242万美元，同比增长9.4%（从4792万美元），九个月累计毛利润为1.498亿美元，同比增长12.1%（从1.337亿美元）[77] - 第三季度运营收入为1675万美元，同比下降8.9%（从1839万美元），九个月累计运营收入为4717万美元，同比增长0.8%（从4680万美元）[77] - 第三季度净收入为1314万美元，同比下降11.8%（从1489万美元），九个月累计净收入为3793万美元，同比增长3.7%（从3659万美元）[77] - 第三季度每股收益为0.47美元，同比下降13.0%（从0.54美元），九个月累计每股收益为1.37美元，同比增长3.8%（从1.32美元）[74] 各业务线收入表现 - 主要产品漆面保护膜第三季度收入为6353.1万美元，同比增长4.9%[49]，前九个月收入为1.826亿美元，同比增长9.5%[49] - 窗膜产品第三季度收入为2764万美元，同比增长22.2%[49]，前九个月收入为7423.4万美元，同比增长25.4%[49] - 安装劳务服务第三季度收入为2212.5万美元，同比增长16.9%[49]，前九个月收入为6322.2万美元，同比增长14.8%[49] 各地区收入表现 - 美国市场第三季度收入为7172.5万美元，同比增长11.1%[51]，前九个月收入为2.002亿美元，同比增长10.3%[51] - 中国地区第三季度收入为1007.4万美元，同比增长11.2%[51]，前九个月收入为2588.6万美元，同比增长73.6%[51] - 亚太地区（除中国外）第三季度收入为554.5万美元，同比增长44.0%[51]，前九个月收入为1552.3万美元，同比增长34.2%[51] 成本和费用 - 第三季度折旧费用为160万美元，同比增长6.7%[52]，前九个月折旧费用为470万美元，同比增长9.3%[52] 资产变化 - 截至2025年9月30日，公司商誉总额为5229.2万美元，较2024年12月31日的4412.6万美元增长18.5%[31] - 截至2025年9月30日，公司无形资产净额为5626.7万美元，较2024年12月31日的3456.2万美元增长62.8%[31] - 截至2025年9月30日，公司物业、厂房及设备净值为1622.9万美元，较2024年12月31日的1773.5万美元下降8.5%[31] - 存货总额从2024年底的1.109亿美元增加至2025年9月30日的1.287亿美元，主要由于产成品库存增加[56] - 商誉从2024年底的4412.6万美元增加至2025年9月30日的5229.2万美元，主要由于新增收购和购买对价调整[55] 负债变化 - 截至2025年9月30日，公司合同负债余额为500.9万美元，较2024年12月31日的82.1万美元增长510.1%[48] - 截至2025年9月30日，公司保修负债为81万美元，较2024年12月31日的73.8万美元增长9.8%[32] - 2025年前九个月，公司新增保修责任106.4万美元，支付保修索赔99.2万美元[32] 信用损失及减值 - 截至2025年9月30日，公司应收账款预期信用损失拨备为10万美元，较2024年12月31日的20万美元下降50%[30] 各地区资产变化 - 美国地区物业、厂房及设备净值从2024年12月31日的1333.1万美元降至2025年9月30日的1131.1万美元，下降15.2%[31] - 中国地区无形资产净额在2025年9月30日为2534.3万美元，而2024年12月31日该地区无此项资产[31] 收购活动 - 2025年9月9日，公司收购中国独家经销商的某些资产，获得在中国开展业务的实体76%的股权[40] - 2025年九个月内完成收购总对价为4870万美元，其中现金对价2555万美元，或有对价2316万美元[78][80] - 收购产生的已确认无形资产中，客户关系价值2249万美元，商标价值286万美元，加权平均使用寿命为9年[80] - 收购产生的商誉为594万美元，预计可全额抵税[80] - 2025年九个月内收购的业务贡献收入490万美元，净收入90万美元[80] 风险因素 - 公司面临利率风险，浮动利率贷款基准利率上升200个基点可能对财务报表产生重大影响[140][141]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入创纪录增长11.1%至1.254亿美元 [4] - 第三季度EBITDA下降8.1%至1990万美元 EBITDA利润率为15.9% [25] - 第三季度净利润下降11.8%至1310万美元 净利润利润率为10.5% 每股收益0.47美元 [25] - 年初至今总收入增长13.1% [23] - 年初至今EBITDA增长4.6%至5780万美元 EBITDA利润率为16.3% [25] - 年初至今净利润增长3.7% 净利润利润率为10.7% 每股收益1.37美元 [25] - 第三季度总销售管理费用增长20.8%至3570万美元 占收入的28.4% [24] - 第三季度经营活动产生的现金流为3320万美元 去年同期为1960万美元 创纪录 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 窗膜产品线收入在第三季度增长22.2% [23] - 隔热产品总收入在第三季度增长略高于21% 包括产品和服务 [23] - 公司直营店和OEM业务在第三季度表现稳健 [23] - 彩色薄膜和挡风玻璃薄膜等新产品线已完成推广 未来重点将转向销售现有产品而非增加新产品 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国地区收入增长11.1%至创纪录的7170万美元 独立经销商和经销店渠道均实现两位数增长 [4] - 欧洲地区收入增长28.8%至创纪录的1650万美元 [4] - 加拿大市场收入同比下降 延续疲软趋势 第一季度非常缓慢 第二季度较好 第三季度不如第二季度 [6] - 印度和中东地区收入小幅增长 该市场更多与经销商销售相关 [6] - 拉丁美洲收入持平 墨西哥疲软 巴西从分销模式转向直接模式 [6] - 中国分销商收购于9月初完成 对第三季度财务影响不大 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对中国分销商的收购 整合正在进行中 重点关注中国的OEM和4S业务 [5] - 通过收购日本、泰国、印度和中国 完善了亚太地区的业务布局 [6] - 经过全面评估 董事会决定继续投资核心业务是最佳策略 未来可能考虑其他相邻领域 [14] - 将通过资本支出、并购或合资关系投资制造和供应链 目标是在2028年底前将毛利率提高约10个百分点至52%-54% [15] - 目标是实现中高20%的营业利润率 [16] - 考虑在此期间投资7500万至1.5亿美元 [16] - 将继续在核心业务内寻求服务业务收购 重点是经销店服务 [17] - 预计将产生过剩现金 可能通过股票回购向股东返还现金 [17] - OEM业务需求强劲 但现有项目的净利润未达预期 [19] - 个性化推荐平台正在为安装合作伙伴带来销量 计划在明年及以后继续扩展 [19] - DAP SaaS平台开发工作持续推进 旨在提高客户效率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境对许多竞争对手来说充满挑战 许多公司正在收缩而公司在投资 [12] - 消费者需求方面存在摩擦和低效 导致大量需求流失 [21] - 对第四季度收入的预期在1.23亿至1.25亿美元之间 [7] - 假设达到这些数字 2025年全年同比增长将在13%-14%之间 [7] - 毛利率在第三季度面临压力 不利的价格上涨使毛利率损失约170个基点 [8] - 价格上涨与关税无关 且已得到缓解 预计从第四季度开始逆转 [9] - 中国分销商交易的性质短期内影响毛利率 正在销售收购的库存 只确认分销商部分的利润 [9] - 作为收购的一部分 库存增加了约2200万美元 [10] - 销售管理费用持续较高 因投资于新国家渠道支持 [11] - 中国收购将增加约500万美元的年销售管理费用 但一旦实现全部毛利率 每年将增加约1000万美元的营业利润 [11] - 基础库存趋势和改善的库存周转率保持稳健 [10] - 预计在第一季度当同时作为供应商和分销商时 将看到毛利率的缓解 [10] - 预计在明年第一和第二季度 基于这些投资和变化 合并层面的毛利率将创下纪录 [11] - 公司直营店的表现是衡量售后市场状况的一个不错指标 [23] 其他重要信息 - 中国交易结构复杂 公司在新实体中持有76%的股权 收购对价总额略低于5300万美元 [26] - 对价包括预付现金、四年内支付的延期对价以及基于未来销售过剩库存的或有对价 [26] - 应付账款和应计负债项目显著增加 主要与时机有关 属于正常业务过程 [29] - 现金转换周期在第三季度略有改善 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于价格压力及制造内化策略 - 确认价格压力导致毛利率损失170个基点 这与行业挑战和供应商寻求额外利润有关 但与关税无关 [33] - 拥有强大的供应商基础来缓解不合理涨价 预计从第四季度开始逆转 [33] - 看到投资成为高质量和低成本产品供应商的巨大机会 可通过内部化供应链环节或深化合作伙伴关系来实现 [34] - 通过投资供应链可以显著提高毛利率 在最大化现有业务潜力之前 优先进行这些投资而非拓展新业务线 [35] 问题: 彩色薄膜的推广进展及预期影响 - 彩色薄膜推广非常成功 是公司历史上最好的产品发布 [37] - 最初认为是市场份额争夺 但现在看到市场需求可能因产品改进和更好营销而增长 [37] - 经销商和OEM渠道可能提供更多颜色选择 如果获得吸引力 将有巨大扩张潜力 仍处于早期阶段 [37] 问题: 2028年中期20%以上营业利润率目标背后的收入假设 - 公司一贯认为 即使有噪音和疲软 中期有机收入增长也能保持在低双位数左右 [42] 问题: 售后市场和经销商渠道的情绪及第四季度指引 - 渠道情绪是混合的 疲软和低谷在全球不同时间出现 [44] - 美国零售汽车业务面临压力 寻求额外毛利 这对公司产品有利 [44] - 消费者面临价格压力和可负担性挑战 利率情况可能带来缓解 [45] - 没有普遍共识认为情况已大幅改善或消费者情绪好转 但也没有灾难性时刻 [47] - 环境对试图立足的新竞争对手更具挑战性 [49] 问题: 第四季度及2026年第一、第二季度毛利率走势 - 第四季度毛利率仍受中国高价库存和部分价格上涨的残余影响拖累 [51] - 但由于2024年第四季度毛利率较低 预计同比仍会改善 [51] - 到第一季度末 当中国实现全部利润且成本上涨完全缓解时 将达到全部潜力 [51] - 预计在2026年第一和第二季度将看到公司历史上最高的毛利率 [52]

公司季度业绩表现 - 第三季度每股收益为0.47美元，低于市场预期的0.48美元，同比下降13% [1] - 第三季度营收为1.2542亿美元，超出市场预期7.18%，同比增长11.1% [2] - 本季度盈利不及预期，但营收超预期，过去四个季度中两次超过每股收益预期，四次超过营收预期 [1][2] 公司股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌约12.4%，同期标普500指数上涨15.1% [3] - 公司所属的汽车原设备行业在Zacks行业排名中位列前41% [8] 未来业绩预期与展望 - 下一季度市场普遍预期每股收益为0.44美元，营收为1.1511亿美元 [7] - 本财年市场普遍预期每股收益为1.79美元，营收为4.5982亿美元 [7] - 当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业同业公司比较 - 同业公司Beam Global预计第三季度每股亏损0.25美元，同比恶化377.8% [9] - Beam Global预计季度营收为903万美元，同比下降21.4% [9]

收入和利润（同比） - 第三季度收入同比增长11.1%，达到1.254亿美元[1][4] - 第三季度净利润同比下降11.8%，为1310万美元[4][5] - 前三季度收入同比增长13.1%，达到3.539亿美元[4] - 前三季度净利润同比增长3.7%，为3790万美元[4] - 第三季度总收入为12.5415亿美元，同比增长11.1%[20] - 第三季度净利润为1.3135亿美元，同比下降11.8%[20] - 九个月总收入为35.3933亿美元，同比增长13.1%[20] - 九个月净利润为3.7929亿美元，同比增长3.7%[20] - 第三季度EBITDA同比下降8.1%，为1990万美元，占收入的15.9%[4][5] - 第三季度EBITDA为1.9944亿美元，去年同期为2.1698亿美元[29] - 九个月EBITDA为5.7788亿美元，去年同期为5.5221亿美元[29] 成本和费用 - 第三季度毛利率为41.8%，低于去年同期的42.5%[4][5][15] 现金流 - 第三季度经营活动产生的净现金为3310万美元，同比增长69.5%[5][8] - 第三季度运营活动产生的净现金为3.3154亿美元，同比增长69.5%[24] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为6.4497亿美元，较2024年底增长192%[22][24] 业务线表现 - 第三季度产品收入为9.5459亿美元，服务收入为2.9956亿美元[20] 各地区表现 - 美国市场收入为7170万美元，同比增长11.1%，占总收入的57.2%[6] 管理层讨论和指引 - 公司计划在未来两年投资7500万至1.5亿美元，目标在2028年底将毛利率提升至52%-54%[3] - 预计第四季度收入约为1.23亿至1.25亿美元[9] 其他财务数据 - 第三季度每股收益为0.47美元，去年同期为0.54美元[20]

新产品发布 - 公司在2025年SEMA展上首次推出XPEL COLOR漆面保护膜新产品 该产品结合了世界级车辆漆面保护功能并提供16种颜色调色板 [1][2] - 新产品将在展会上通过一辆2025款宝马M5旅行车进行现场安装演示 车辆将从原厂的马恩岛光泽绿色变为采用XPEL Ultra Plum颜色的定制宝马涂装 [1][2] - 除COLOR PPF外 公司产品专家还将现场演示和安装漆面保护膜 挡风玻璃保护膜和PRIME窗膜 [4] 展会亮点展示 - 公司将展示一辆超独家2025款帕加尼Imola Roadster 该车采用ULTIMATE PLUS™漆面保护膜 FUSION PLUS™陶瓷涂层和挡风玻璃保护膜 全球仅8辆且是唯一具有变色车漆的帕加尼 [3] - 产品演示将在一辆新马自达CX-90上进行 展示产品在清晰度 耐用性和顶级保护方面的性能 [5] - 公司展位位于拉斯维加斯会议中心西厅52065号 提供产品演示 现场安装 车辆展示和预定嘉宾亮相活动 [1][10] 合作伙伴与嘉宾亮相 - 知名定制汽车制造商兼电视名人Will Castro将于11月4日下午1:00-2:30出席 重点介绍其汽车导师制和培训项目Unique Academy USA [6] - Team Penske INDYCAR车手Scott McLaughlin将于11月5日中午12:30-1:30出席 其3号Team Penske INDYCAR赛车由公司赞助 [7] - Rahal Ducati摩托超级赛车手P J Jacobsen将于11月5日上午10:30-11:30出席 其XPEL赞助的杜卡迪Panigale V4 R将于2026年重返MotoAmerica超级摩托车级别赛事 [8] - 冠军直线加速赛车手Ryan Martin将于11月6日下午1:00-2:00出席 其传奇Fireball Camaro赛车采用ULTIMATE PLUS漆面保护膜 [9] 公司业务与行业信息 - 公司是保护膜和涂层领域的全球领导者 产品包括汽车漆面保护膜 表面保护膜 汽车和建筑窗膜以及陶瓷涂层 [11] - 公司拥有全球业务网络 训练有素的安装人员网络和专有DAP软件 [11] - 公司在纳斯达克上市 股票代码为XPEL [11]