桑坦德银行2026年投资者日会议纪要关键要点 一、 公司及会议概述 * 公司为桑坦德银行，于2026年2月25日举办投资者日会议[1] * 会议旨在阐述公司战略目标、未来定位及2026-2028年财务与运营计划[1][3] 二、 战略转型与业务模式 * 公司已转型为更简单、高效、可预测的开放全球金融服务平台[3] * 运营模式已实现全球统一，减少了复杂性、产品数量，增加了自动化，改善了客户体验并降低了单位成本[4] * 正在扩展通用技术平台，以实现“一次构建，多地部署”，利用在欧洲和美洲零售及消费银行业务的规模优势[5] * 盈利组合质量更高、更可预测，正在增长手续费收入，发展资本消耗更少的业务，并增加硬通货敞口[5] * 资本状况创造了选择性，可在回报超过股票回购时进行选择性补强收购，同时维持可持续的分配政策[6] * 核心战略保持不变：致力于成为最佳开放全球金融服务平台[6] 三、 历史业绩与财务基础 * 自2015年以来，公司实现了每一个三年计划的目标[8] * 自1999年以来，公司每股收益波动率在欧洲和美洲主要银行中最低，同时利润增长了8倍[9] * 2025年，尽管宏观环境不利（特别是巴西高利率的影响），公司仍实现了目标[10] * 过去3年，客户基数从1.6亿增长13%至1.8亿，营收从520亿欧元增长20%至620亿欧元，手续费增速快于净利息收入[11] * 零售与商业银行业务营收增长16%，Openbank增长5%，企业与投资银行增长27%，财富管理增长58%，支付业务增长23%[12] * 效率比率从45.8%改善至2025年的41.2%，运营杠杆提升，成本收入比改善了2.5个百分点[12] * 产品供应减少了61%，全球及网络业务成本收入比降低了1个百分点[13] * 公司转向更保守的成本核算方式，将之前计入其他结果的成本完全分配，以提高透明度和问责制[14] 四、 2026-2028年财务目标 * 目标：到2028年利润超过200亿欧元，有形股本回报率超过20%[15][84] * 目标：2026-2028年每股收益实现两位数增长[16] * 维持50%的普通派息率，现金股息派息率将从2027年起提高至35%[16][84] * 到2028年，现金股息每股将比2025年水平增加一倍以上[16][46] * 包括现金股息在内的每股有形账面价值增长将加速至“十几”百分比（high teens），高于之前两位数的增长目标[17][46] * 预计到2027年底，CET1比率将高于13%，到2028年底约为13%[17][84][121] * 计划期间将产生超过500亿欧元的资本，用于盈利性增长和股东分配[41] * 计划结束时，高于13% CET1比率的超额资本将分配给股东[17][112] 五、 2026-2028年运营目标 * 客户增长：到2028年客户总数超过2.1亿，活跃客户从目前的1.06亿增至接近1.25亿[18][85] * 手续费收入：目标将每位活跃客户的手续费从2025年的130欧元提高至135欧元，支持手续费收入高个位数复合年增长率[18] * 技术平台：Gravity和One App到2026年底将服务超过80%的零售和消费客户[19] * 成本效率：目标到2028年将每位活跃客户的成本降低近17%，成本收入比降至36%左右[19][85][104] * 营收与成本：通过“一个转型”计划，预计每年以不变欧元计算实现营收中个位数增长，同时成本绝对额下降[19] * 包括并购在内，营收和利润将实现两位数增长[20] 六、 核心增长支柱与业务板块规划 1. 客户增长与“一个转型” * 结合领先的本地特许经营与全球规模及通用平台来驱动客户增长[22] * 整合TSB和Webster银行将是未来几年的关键重点，将提高在英国和美国的市场份额[22] * “一个转型”计划仍有很大上升空间，通过使用全球平台改善客户体验、降低服务成本，创造正向飞轮效应[21] * 计划实现效率比率从45.3%（经重述）改善9个百分点至36%[25][26] * 效率改善来源：“一个转型”贡献3个百分点，AI和技术投资贡献约1个百分点，全球技术平台（Gravity 2.0）贡献2个百分点，网络业务贡献1个百分点，TSB和Webster整合贡献2个百分点[26][27][141] * 零售、商业和Openbank合并的效率比率将降至34%以下，与数字玩家（30%-38%）范围相当[28] 2. 网络业务 * 企业与投资银行：目标保持资本低于集团总资本的20%，到2028年ROTE高于20%[29]；手续费收入实现高个位数复合年增长率，成本收入比低于43%[28]；风险加权资产已从1260亿欧元降至1060亿欧元[205] * 财富管理：目标手续费收入实现两位数复合年增长率，私人银行和资产管理规模增长超过20%，ROTE高于60%[29]；资产管理规模将增长超过20%，朝向6500亿欧元[75] * 支付业务：营收预计增长超过15%，到2028年每笔支付交易成本降低40%，息税折旧摊销前利润率提升至接近45%[29][81]；目前处理每年450亿笔交易，每月约38亿笔[79] 3. 技术与人工智能 * 过去10年每年投资超过20亿欧元于技术和AI，总计约200亿欧元，计划继续以此速度投资[30] * Gravity是后端系统，每年处理1.3万亿笔交易，覆盖桑坦德70%的技术操作[30]；Gravity 2.0是建立在Gravity之上的全球API和账户对账户平台[32] * AI战略：利用数十年专有数据，将AI全面融入银行平台，包括防御性（提升生产力）和进攻性（扩展覆盖范围）应用[34] * 通过Ebury等案例，AI应用已实现流程成本降低60%，跨境支付成本有望降低50%[36] * 在计划期内，AI相关举措目标实现10亿欧元效益，其中约7亿欧元成本节约，3亿欧元营收提升[36][142] 4. 各市场与业务盈利能力路径 * 零售与商业银行：ROTE将提升至21%以上，成本收入比将降至35%以下[38][59][61] * Openbank：ROTE将提升至约16%[38]；客户数将增至约3500万，单位客户成本以两位数速度下降[68] * 美国市场：通过“一个转型”和整合Webster银行，ROTE将从约10%提升至18%[42][109]；Webster整合预计产生8亿美元成本协同效应[62][190] * 英国市场：通过整合TSB，ROTE将从约10%提升至超过16%[42][109]；TSB整合预计产生超过4亿英镑成本协同效应[61] * 巴西市场：ROTE将从2025年的约15%提升至20%[38][109]；业务模式正从信贷驱动转向关系驱动，专注于高净值客户、中小企业和公司客户[63] * 西班牙、葡萄牙、智利、墨西哥：ROTE已处于或高于20%，预计将维持在该水平[109] 七、 资产负债表、资本与风险管理 1. 资产负债表与信贷 * 预计到2028年贷款账目将达到约1.2万亿欧元[87] * 硬通货敞口将从2025年的约75%增加至80%，旨在降低盈利波动性和股权成本[43][87] * 集团信贷成本预计将保持稳定，并购后组合变化将使其从上一个战略周期的约1.15%降至未来三年的1%-1.1%[88][106] * 约80%的贷款账目集中在低风险板块，中高风险敞口占比不到10%[89] * 贷存比预计将从2025年的98%降至2028年的约95%[89] 2. 资本配置与并购 * 资本配置层级：优先考虑回报率高于20%的有机增长，其次是股东分配（最低50%派息率），然后是选择性补强收购，最后是超额资本分配[40][110][111] * 未来三年内不计划进行补强收购[126][159] * TSB和Webster收购预计将为每股收益带来9%的增长或协同效应[41] * 出售波兰业务，收购TSB和Webster，重塑了投资组合[85] * 资本生成：2025年有机资本生成为70个基点，2026年指引类似[155]；风险加权资产预计以低个位数增长[113][116] 3. 流动性、利率与外汇风险管理 * 持有约3400亿欧元高质量流动性资产，96%符合资格[91] * 2026年发行计划为150-200亿欧元，其中近50%已完成[91] * 利率风险管理：欧元NII对-100基点利率变动的敏感性已从2023年12月的约-10亿欧元改善至2025年12月的约-5.3亿欧元，预计2026年底进一步降至约-5亿欧元[96] * 外汇风险管理：2025年资本外汇敞口约为180亿欧元，对冲成本约7亿欧元；2026年预计与2025年大体一致[93] 八、 营收与成本驱动因素 1. 营收 * 净利息收入：2025年为420亿欧元（不包括波兰），预计2026-2028年以低至中个位数复合增长[98]；对利率变动的结构性敏感度降低[95][97] * 手续费收入：预计未来三年高个位数增长，占营收比重将从2028年的26%提升至30%，贡献超过40%的营收增长[100] * 营收组合：约60%的未来营收将来自资本消耗较少的业务[53] 2. 成本 * 2025年总成本（包括TSB和Webster）约为285亿欧元，目标到2028年降至270亿欧元以下[23][104] * 人员成本占比将从2025年的约63%降至2028年的50%[104] * 效率提升（40-50亿欧元）和并购协同效应将抵消约35-45亿欧元的通胀和投资影响[104] 九、 问答环节要点 1. 资本分配与增长权衡 * 资本配置层级清晰，目标是在更高有形账面价值上实现更高回报，最大化长期增长和分配[124][125] * 目前有大量回报率高于20%的有机投资机会，将优先配置资本于此[126] 2. 成本效率与手续费增长 * 成本效率提升来源于“一个转型”、AI举措、全球技术平台、网络业务优化以及并购协同效应[141] * 2024-2025年，员工人数减少了3%-4%，分支机构数量自2022年以来每年减少约8%，IT运营支出在2022-2025年间减少了5.42亿欧元[140] * 手续费增长动力：客户增长、保险业务（目标保费增长70%）、网络业务（CIB、财富管理、支付）增长[147][148][150] * 保险业务渗透率有巨大提升空间：目前仅22%的客户从桑坦德购买保险产品[171] 3. 美国市场与Webster整合 * 美国业务ROTE已从2023年的不足6%提升至2025年的超过10%（按国际财务报告准则）[176] * Webster整合的8亿美元协同效应主要来自技术运营整合、总部职能去重、零售及商业管理费用优化[190] * 对整合成功有信心，基于Webster团队良好的整合记录、高效的运营模式以及桑坦德带来的规模与技术优势[196][197] 4. 其他 * 企业与投资银行：无计划推出新产品或增加资本占比，重点是资本集约型增长和网络协作[202] * 英国结构性对冲：规模为1050亿英镑，平均期限略高于2年，收益率接近3%；整合TSB后将增至约1250亿英镑；机会在于延长对冲期限，预计可提升收益率至3.3%左右[212]；约一半的英国NII增长将来自结构性对冲期限的延长[213] * 汽车贷款业务：是Openbank的重要组成部分，公司是欧洲和南美汽车贷款第一、北美第三；计划扩展到租赁、基础设施和更广泛的移动生态系统[66]；正在将美国汽车贷款业务整合到存款机构中，以获取融资优势并消除冗余成本[177]