财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入同比增长4.1%，较第三季度的3.5%有所加速，主要由交通业务16%的增长和广告牌业务1%的增长驱动 [7] - 第四季度合并调整后营运现金流（OIBDA）同比增长12%至1.74亿美元，调整后运营资金（AFFO）同比增长8%至1.3亿美元 [7] - 第四季度广告牌业务调整后OIBDA增长超过500万美元或3.4%，调整后OIBDA利润率同比提升120个基点至41.5% [13] - 第四季度交通业务调整后OIBDA同比增长超过56%，达到超过3400万美元 [15] - 第四季度公司层面费用减少约100万美元，主要由于薪酬相关费用降低 [16] - 第四季度资本支出约为2500万美元，其中约1100万美元为维护性支出，当季将26个广告牌转换为数字广告牌，2025年全年共转换了103个 [17] - 截至2025年12月31日，公司总净杠杆率为4.7倍，处于4-5倍的目标区间内，拥有近7.5亿美元流动性，包括近1亿美元现金、约7亿美元循环信贷额度和1.5亿美元应收账款证券化额度 [19] - 2026财年，公司预计报告合并AFFO将实现舒适的双位数增长，主要由OIBDA改善驱动 [19] - 2026财年，公司预计资本支出约为9000万美元，其中3000万至3500万美元为维护性支出，大部分支出将用于数字开发 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告牌业务：第四季度收入同比增长0.5%，主要受需求增长推动，但部分被公司先前宣布退出的两个大型、微利广告牌合同（一个在纽约，一个在洛杉矶）所抵消 [8] 若剔除这两个合同在2024年产生的收入，广告牌收入本应增长3.7% [8] - 广告牌业务细分：静态及其他广告牌收入同比增长1.1%，数字广告牌收入同比下降0.6% [9] 若剔除退出的两个大型合同的影响，数字广告牌收入本应增长6.7% [9] - 广告牌业务成本：第四季度广告牌总支出同比下降约300万美元或1.4%，其中租赁成本下降450万美元或约3.8% [12] 若剔除投资组合退出的影响，广告牌物业租赁支出本应增长约4% [12] - 广告牌业务收益：广告牌单屏月均收益同比增长约4%至近3300美元，主要由库存管理努力推动 [11] - 交通业务：第四季度收入增长近16%，主要由纽约大都会运输署（MTA）超过20%的增长驱动，金融、科技和法律垂直领域表现强劲 [7][8] - 交通业务细分：数字交通收入增长37%至7300万美元，静态交通收入下降略高于2% [9] - 交通业务成本：第四季度交通总支出同比增长约600万美元或略高于6%，其中特许经营费用增长4.7%，主要由于MTA合同的年度通胀调整 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约MTA：2025年全年收入增长近20%，第四季度增长超过20% [7][8] 2026年，公司对MTA的最低年度支付额将根据合同中的纽约市消费者价格指数调整器增加约3%，达到约1.61亿美元，其中包括一笔与2020年疫情期间MTA修正案相关的1170万美元最终递延最低年度支付 [16] - 数字业务整体：第四季度合并数字收入增长约11%，占总收入的约39% [10] 若剔除前述纽约和洛杉矶合同的影响，数字收入本应增长超过16% [10] - 程序化及数字直投自动化销售：第四季度增长11.3%，占数字总收入的16.9%，略高于去年同期 [10] - 企业级与商业级收入：第四季度商业级收入增长近7%，其中交通业务增长中双位数，广告牌业务增长中个位数 [11] 企业级收入同比增长1%，其中交通业务中双位数的增长被广告牌收入中个位数的下降所抵消，后者主要受洛杉矶合同退出的影响 [11] - 行业类别表现：第四季度表现较强的类别是金融、法律和科技，较弱的类别是政府、政治、零售和汽车，这与更广泛的广告行业趋势一致 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年在四大战略重点上取得重大进展：优化销售策略、现代化工作流程和流程、创造新需求、要求团队追求卓越运营 [5][6] - 在优化销售策略方面，公司对销售团队进行了广泛重组，创建了独立的企业级和商业级市场推广团队，并确保整个组织拥有经验丰富的领导层 [5] - 在现代化工作流程方面，公司集中了许多后台职能，并投资了更好的销售工具，如Salesforce和AWS [6] - 公司宣布了对领先的独立户外策划平台AdQuick的投资和独家商业安排，这是为客户创造环境以充分利用产品价值、简化广告活动策划、购买和衡量的第一步 [6] - 公司正在重新定义户外广告的价值，通过增加与各种广告团体、行业协会和会议的互动，向当今的市场营销人员展示线下广告的力量和独特价值，尤其是在人工智能引发对在线广告世界不信任的时期 [24] - 公司通过签署两项新的商业协议加速了数字能力：一项是与亚马逊云科技，主要服务于企业市场；另一项是与AdQuick，这是一个一体化人工智能技术平台，旨在简化户外广告的策划、购买和衡量 [25] - 公司对2026年第一季度的展望是，合并报告收入将实现高个位数增长，其中交通业务增长高双位数，广告牌业务增长中个位数，但受到两项非经常性项目的影响 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第四季度的业绩感到满意，强劲的营收趋势在2026年初得以延续 [21] - 管理层认为，公司已开始释放一年前所识别的潜力，并对迄今为止取得的进展感到满意 [23] - 公司对与亚马逊云科技和AdQuick的合作伙伴关系感到兴奋，认为这是向现代化户外策划和购买流程迈出的第一步，尽管这些举措需要时间才能完全发挥作用 [25][26] - 公司强调，其从传统户外公司向尖端线下营销强国的增长和创新之旅才刚刚开始，对未来的前景感到更加兴奋 [26] - 对于2026年，公司预计广告牌利润率将继续改善，报告合并AFFO将实现舒适的双位数增长 [13][19] 其他重要信息 - 公司修改了AFFO的计算方法，从2025年底开始，将直接租赁收购成本的摊销计入AFFO，而不是直接租赁收购成本的现金支付，这一变化导致对以往期间记录的AFFO进行了小幅调整（每年少于300万美元） [18] - 公司董事会宣布维持每股0.30美元的现金股息，将于3月31日支付给3月6日收盘时登记在册的股东 [20] - 第四季度公司在收购上花费了约300万美元，2025年全年总计略超过1300万美元，公司仍有兴趣在其业务范围内寻求有吸引力的补强型收购，预计2026年广告牌收购活动将保持在与过去几年相似的水平 [20] - 2026年存在一些一次性利好因素，包括世界杯、选举年以及一笔规模可观的征用收入 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业级/全国性细分市场的增长以及AdQuick和亚马逊云科技测量公告的关联性 [28] - 回答: 与亚马逊云科技和AdQuick的协议是重要的战略协议，旨在解锁企业和商业侧的新收入流 [29] 与亚马逊云科技的合作旨在通过“代理商连接”确保公司的库存和数据集完全整合到控股公司日益整合的AI数字规划和购买系统中 [29] AdQuick更多地针对中小企业和中型市场，以简化购买流程 [30] 问题: 关于交通业务目前的预订进度、全年可见度，以及纽约MTA业绩是否会超过最低年度保证额，还有AI垂直领域对增长的推动 [34] - 回答: 交通业务预订相对广告牌较晚，目前对第一季度展望良好，但给出第二、三、四季度的指引为时过早，不过整体形势依然良好，主要由MTA引领 [35] 会计上仍按直线法处理MTA费用，不预期会超过最低年度保证额，但并非不可能，公司希望能超过该线 [36] AI相关广告活动意义重大，在交通领域，AI和SaaS等B2B领域有许多知名品牌，公司对此非常乐观，并有一个专门的团队在旧金山负责 [37] 公司认为2026年AI将继续是一个强劲的广告类别 [38] 问题: 关于全国性业务（企业级）的趋势、下半年展望，以及世界杯带来的收益量化 [41] - 回答: 企业级品牌和全国性广告商仍然是业务的重要组成部分，娱乐、美妆、金融等领域的大品牌持续活跃 [42] 对于世界杯，公司已与6个主办城市委员会达成直接合作协议，并与所有国际足联优先赞助商进行频繁对话，将在下一次财报电话会议中提供更多细节 [43][44] 公司对此感到兴奋 [45] 问题: 关于资本支出中数字开发的具体内容，AI广告支出如何归类，以及纽约MTA从地铁卡到非接触式支付的过渡是否带来可比性问题 [48][49][50] - 回答: 2026年资本支出将从8500万美元增至9000万美元，增长部分主要用于数字广告牌转换和新数字广告牌，偶尔有更换广告牌或交通领域的合同义务支出 [48] AI相关广告目前归类在科技类别中 [49] 纽约MTA地铁卡向非接触式支付的过渡没有给公司带来任何可比性问题，客流量持续缓慢上升，目前约为2019年的80%出头，地铁卡的变化没有产生影响 [51][55] 公司更关注客流量增长和与MTA的合作关系，以推动广告创意和创新 [58][59] 问题: 关于纽约MTA合同2026年收入预期、增长驱动因素，以及实现AFFO双位数增长的关键执行因素 [63] - 回答: 2026年对MTA的最低支付额将增加约3%至约1.61亿美元 [66] 未给出具体的MTA收入增长指引，但对其加速增长势头充满信心 [72] 存在MTA收入超过最低年度保证额（约2.85亿美元）的可能性，但这并非官方指引，若实现则意味着MTA收入将实现非常强劲的双位数增长 [73] 对于AFFO双位数增长，2026年有多个利好因素，包括世界杯、选举年、一笔可观的征用收入，以及常规业务的持续强劲增长 [64] 公司通常不提供全年收入指引，但愿意在其他时间协助分析 [65]