财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收同比增长4.1%，较第三季度的3.5%有所加速，主要由交通业务16%的增长和广告牌业务1%的增长驱动 [11] - 第四季度调整后OIBDA同比增长12%至1.74亿美元 [11] - 第四季度AFFO同比增长8%至1.3亿美元 [11] - 2025年全年，纽约大都会运输署业务营收增长近20% [10] - 2025年第四季度，数字广告牌收入同比下降0.6%，但若剔除已退出的两大合同影响，则同比增长6.7% [14] - 2025年第四季度，交通业务数字收入同比增长37%至7300万美元，静态交通收入同比下降略高于2% [15] - 2025年第四季度，合并数字收入增长约11%，占总营收的39%，若剔除已退出的纽约和洛杉矶合同影响，数字收入增长将超过16% [17] - 2025年第四季度，程序化和数字直接自动化销售增长11.3%，占数字总收入的16.9% [17] - 2025年第四季度，广告牌单月平均收益同比增长约4%至近3300美元 [19] - 2025年第四季度，广告牌费用同比下降约300万美元或1.4% [20] - 2025年第四季度，广告牌调整后OIBDA增长超过500万美元或3.4%，利润率同比提升120个基点至41.5% [22][23] - 2025年第四季度，交通业务费用同比增长约600万美元或略高于6% [23] - 2025年第四季度，交通业务调整后OIBDA增长超过56%至超过3400万美元 [24] - 2025年第四季度，公司调整后OIBDA总计约1.73亿美元，同比增长12% [27] - 2025年第四季度资本支出约为2500万美元，其中维护性支出约1100万美元，全年共将103块广告牌转换为数字广告牌 [28] - 2026年预计资本支出约为9000万美元，其中3000万至3500万美元用于维护，其余主要用于数字开发 [28] - 截至2025年12月31日，公司总净杠杆率为4.7倍，处于4-5倍的目标区间内 [32] - 2025年第四季度，公司支付了约300万美元用于收购，全年收购总支出略高于1300万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告牌业务：第四季度营收增长0.5%，主要受需求增长推动，但部分被退出纽约和洛杉矶的两个大型微利合同所抵消 [12] 若剔除这两个合同在2024年的收入影响，广告牌营收本应增长3.7% [13] - 交通业务：第四季度营收增长近16%，其中数字交通收入增长37%至7300万美元，静态交通收入下降略高于2% [15] 增长由商业和企业团队共同推动 [15] - 数字业务：第四季度合并数字收入增长约11%，占总营收的39% [17] 程序化和数字直接自动化销售增长11.3%，占数字总收入的16.9% [17] - 商业与企业业务：第四季度商业营收增长近7%，其中交通业务增长中双位数，广告牌业务增长中个位数 [18] 企业营收同比增长1%，其中交通业务中双位数的增长被广告牌业务因洛杉矶合同退出导致的中个位数下降所抵消 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约大都会运输署：2025年全年营收增长近20% [10] 第四季度增长超过20%，主要由金融、科技和法律垂直领域的强劲表现驱动 [13] 2026年，公司对MTA的最低年支付额将因合同中的纽约市CPI调整而增加约3%，至约1.61亿美元 [25] - 关键广告类别：第四季度表现较强的类别是金融、法律和科技 [16] 表现较弱的类别是政府、政治、零售和汽车，这与更广泛的广告行业趋势一致 [16] - AI相关广告：AI和SaaS（B2B领域）是交通业务中一个重要的增长类别，公司已与Anthropic、IBM等多个AI品牌合作 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售策略优化：公司对销售团队进行了广泛重组，创建了独立的企业和商业市场拓展团队，并确保整个组织拥有经验丰富的领导层 [7] - 工作流程现代化：公司集中了许多后台职能，并投资了更好的销售工具，如Salesforce和AWS [8] 将继续投资技术和工具以加速增长和投资回报率 [8] - 生成新需求：公司从现有客户和新客户中创造了新需求，其中大部分新需求来自交通业务 [9] - 投资技术平台：公司投资并与领先的独立户外策划平台AdQuick达成了独家商业安排，旨在简化客户广告活动的策划、购买和衡量 [9] 与亚马逊云科技的合作旨在通过“代理商连接”将库存更高效地整合到控股公司的媒体购买中心 [40][47] - 行业定位：公司正通过增加与各种广告团体、行业协会和会议的互动，重新定义户外广告的价值，旨在让营销人员认识到线下广告的力量和独特价值，以在营销人员设计全渠道广告活动时占据其心智份额，从而获得更大的支出份额 [39] - 数字化转型：公司通过签署与亚马逊云科技和AdQuick的两项新商业协议，加速了数字能力 [40] AdQuick平台利用AI技术，使户外广告的规划、购买和衡量更加便捷，旨在吸引过去认为该媒介过于复杂的新广告支出 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年第一季度展望：预计第一季度合并报告营收将加速增长至高个位数，由交通业务近20%的增长和广告牌业务中个位数的增长驱动 [35] 该展望受到两项非经常性项目影响：一项广告牌征用预计贡献约1000万美元营收，以及退出洛杉矶微利合同带来的约450万美元营收逆风 [36] 考虑这些因素后，基于现有业务的第一季度合并营收增长预计在中至高个位数范围 [37] - 2026年全年展望：目前预计报告的合并AFFO增长将轻松达到双位数范围，主要由OIBDA的改善驱动 [31] 该指引包含1.45亿美元的现金利息、前述3000万至3500万美元的维护性资本支出以及500万美元的现金税 [31] - MTA前景：管理层对MTA在2026年的表现感到乐观，指出存在收入超过MAG（最低年保证额，约2.85亿美元）的可能性，但这并未包含在官方指引中 [52][93] - 增长动力：管理层对2026年感到乐观，动力包括世界杯、选举年、一项大型征用收入以及常规业务的持续强劲增长，特别是交通业务的反弹 [83][84] - 长期愿景：公司认为其从传统户外公司向尖端线下营销强者的增长和创新之旅才刚刚开始 [43] 其他重要信息 - AFFO计算变更：从2025年底开始，公司修改了AFFO的计算方式，将直接租赁收购成本的摊销纳入计算，而不是现金支付额，认为这更能反映期间业绩且与运营资金计算方式一致 [29] 此变更导致对以往期间记录的AFFO进行了小幅调整（每年不到300万美元） [30] - 股息：董事会维持每股0.30美元的现金股息，将于3月31日支付给3月6日收盘时登记在册的股东 [33] - 收购策略：公司仍有兴趣在其业务范围内进行有吸引力的补强型收购，基于当前收购渠道，预计2026年广告牌收购活动将保持在与过去几年相似的水平 [34] - 世界杯合作：公司已与六个主办城市委员会（洛杉矶、旧金山、亚特兰大、达拉斯、堪萨斯城、迈阿密）达成直接协议，并正在与所有国际足联优先赞助商进行频繁对话 [63][64][65] 更多细节将在下次财报电话会议中提供 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业/全国板块的持续增长，是否看到大型广告主参与方式的结构性转变？与AdQuick和AWS的测量公告如何关联？ [45] - 与AWS和AdQuick的合作是旨在解锁企业和商业方面新收入流的重大战略协议 [46] - 与AWS的合作旨在通过“代理商连接”确保公司的库存和数据集完全整合到控股公司日益整合的AI赋能数字规划和购买系统中 [47] - AdQuick更多地针对中小企业和中端市场，以配合公司聚焦中小企业、中端市场和战略企业客户的策略 [48] 问题: 关于交通业务目前的预订进度和全年能见度，以及MTA业绩今年是否会超过MAG？AI垂直领域对增长的推动有多大？ [51] - 交通业务的预订时间晚于广告牌，目前对第一季度展望良好，但就第二、三、四季度的具体情况提供信息可能为时过早，不过整体形势依然良好，主要由MTA引领 [52] - 会计上仍按直线法处理MTA合同，因此未预期会超过MAG，但认为这并非不可能，并希望实现突破 [53] - AI相关广告活动意义重大，在交通业务中，AI和SaaS（B2B领域）是一个重要类别，公司已与Anthropic、IBM等多个AI品牌合作，并有专门的团队在旧金山领导相关工作，对该领域非常乐观 [54][55][56] 问题: 鉴于今年已过去两个月，能否谈谈全国性广告在第一季度的趋势以及下半年展望？另外，能否量化今年世界杯将带来的收益？ [59] - 全国性广告主（现归类为企业客户）仍然是业务的重要组成部分，娱乐、美妆、金融等领域的知名品牌持续投放活跃 [60][61][62] - 对于世界杯感到兴奋，这已被确认为一个顺风因素，公司已与六个主办城市委员会达成直接协议，并正在与所有国际足联优先赞助商进行频繁对话，更多细节将在下次财报电话会议中提供 [63][64][65][66] 问题: 关于资本支出，除维护性资本支出指引外，数字开发支出是否主要指数字广告牌？是否包括其他数字投资？ [69] - 资本支出目标保持在营收的5%左右，随着营收增长，今年从8500万美元增至9000万美元，维护性资本支出与去年大致相同，增长部分将全部用于增长，主要用于数字转换和新数字广告牌，偶尔也包括能驱动营收增长的广告牌更换，以及在交通领域的一些剩余合同义务支出，但大部分增长用于推动数字广告牌 [69] 问题: AI和其他科技广告支出（如Anthropic）是归类在科技类别中，还是被视为类似几年前赌博在某些州兴起时的独立类别？是否具有可持续性？ [70] - 目前将所有AI相关广告归类在科技类别中，科技类别内包含许多有趣的子类别 [70] 问题: MTA从地铁卡过渡到OMNY支付系统，是否存在因政府相关广告或信息板带来的可比性问题？ [71][72] - 公司没有遇到任何可比性问题，MTA表现强劲，客流量持续缓慢上升，目前约为2019年的80%出头，地铁卡的变更对此没有影响 [71][75] - 客流量较2022年增长了30%，2025年总出行次数超过13亿次，公司专注于与MTA的关系，探索在其平台上鼓励更多创意和创新的机会 [78][79] 问题: 关于纽约MTA合同，2026年预期营收是多少？之前披露的20%全年增长是否意味着第四季度也增长20%？驱动这种强劲势头的因素是什么？对于2026年AFFO的双位数增长，在世界杯和纽约MTA强劲势头这两个主要顺风因素中，哪个对执行更为重要？ [82] - 对于AFFO，公司对2026年感到非常乐观，顺风因素包括世界杯、选举年、一项大型征用收入以及常规业务（特别是交通业务）的持续强劲增长 [83][84] - 公司通常不提供全年营收指引，但愿意在非公开场合协助分析师的假设 [85] - 对于MTA合同，2026年最低支付额将增加约3%至约1.61亿美元 [86] - 营收增长势头强劲，从2025年第一季度加速至2026年，存在收入超过MAG（约2.85亿美元）的可能性，但这并未包含在官方指引中，若实现则意味着MTA收入实现非常强劲的双位数增长 [92][93]