财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年整体收入预期为300亿美元，同比增长4% [19] - 调整后EBITDA预期为38亿美元，不包括3亿美元的股权激励，预计将实现同比增长 [23] - 预计2026年将实现超过30亿美元的协同效应 [23] - 尽管有超过3亿美元的债务偿还和8亿美元的重组费用，但若剔除重组费用，公司本年度自由现金流转换率为5% [36] - 公司致力于在2027年达到投资级信用指标 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC（直接面向消费者）业务：预计将成为2026年收入增长的主要驱动力，增长将加速 [19]。预计订阅用户将实现健康的净增长，ARPU将因用户结构变化和第一季度提价而改善 [20]。DTC广告收入预计将在2026年实现有意义的复苏 [21]。尽管持续投资，但DTC业务的盈利能力预计将同比改善 [21] - 电视媒体业务：预计收入将出现下滑，主要与行业付费电视逆风一致，但广告收入下滑预计将更为温和 [21]。尽管收入下滑，但预计该业务的整体盈利能力（利润额和利润率）将保持稳定 [22] - 影视工作室业务：预计影院收入将下降，主要因2025年有《碟中谍》等大片上映形成高基数，且公司正处于业务重建阶段 [22][67]。但通过更好的成本管理和授权协议收益，预计工作室整体盈利将上升 [22]。工作室业务整体收入将增长，主要由授权业务和整合Skydance驱动 [67] - 流媒体服务：Paramount+ 用户数同比增长超过17% [11][68]。Pluto TV的月活跃用户和用户参与度在增长，但面临货币化逆风，导致其收入在第四季度同比下降16% [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：UFC 324赛事在美国和拉丁美洲共触达约700万家庭，成为Paramount+迄今为止最大的独家直播活动 [10][80] - 拉丁美洲市场：UFC内容在拉丁美洲市场同样表现强劲 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 流媒体战略：公司坚持“为每个人提供每日所需内容”的战略，并通过增加原创内容（6个月内批准11部原创剧集）和体育内容（如UFC）来推动增长和参与度 [9][11][44] - 内容投资：公司内容支出增加了15亿美元，用于扩大电影片单、增加原创剧集和投资体育内容，旨在创造长期股东价值 [47] - IP生态运营：公司通过“Paramount One”计划整合线性频道、DTC平台等全生态系统进行营销，以最大化IP价值，例如为UFC 324创造了数十亿次展示 [53]。以《忍者神龟》为例，公司正通过电影、剧集和消费品（达成了公司历史上最大的消费品合作，规模超以往5倍）全方位开发IP [51][52] - 技术转型：公司目标是成为技术能力最强的媒体公司，将人工智能视为释放艺术家创造力的重要工具，并计划大幅增加相关工程师数量 [58][60]。公司认为AI不会使内容创作商品化，反而会增强知名IP的价值 [60][62] - 体育内容布局：与UFC的独家合作开局超出预期，广告需求强劲，并且UFC粉丝也开始观看公司的其他内容，形成了飞轮效应 [10]。公司拥有近一个世纪的NFL合作关系，对未来的续约谈判感到自信，并已将潜在影响纳入内部预测 [29][30] - 业务整合与效率：公司正在整合此前三个独立的流媒体技术栈，预计在未来几个季度完成，这将带来产品和货币化能力的提升 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对新的领导团队上任后第一个完整季度的业绩感到满意，认为公司正朝着正确的轨迹发展，并对未来机遇感到兴奋 [4] - 在电视媒体业务方面，公司对即将到来的年度广告预售感到乐观，并且2026年将有政治广告支出的顺风 [21] - 在工作室业务方面，管理层承认目前处于重建阶段，2026年的电影排片已反映出一些改进，但更大的成效将在未来几年（如2027年及以后）随着《寂静之地》、《刺猬索尼克》、《使命召唤》等核心系列电影的上映而显现 [22][42][70] - 对于FAST（免费广告支持流媒体电视）领域，管理层长期看好其全球增长潜力，并认为Pluto TV作为该领域的领导者，过去在内容和产品方面投资不足，现在正采取措施改善其货币化能力 [71][72] 其他重要信息 - 公司已提交修订后的收购华纳兄弟探索公司的要约，价格为每股31美元全现金，但在本次电话会议中不予进一步评论 [6][41] - 公司任命了新的首席财务官Dennis Cinelli [5] - 公司决定退出不经济的硬捆绑套餐，这些套餐在2025年占Paramount+收入的比例不到2% [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于UFC合作初期经验及“为所有人提供每日内容”流媒体战略的思考 [9] - UFC合作开局超出预期，UFC 324触达约700万家庭，是平台最大的独家直播活动，广告需求强劲，且UFC粉丝也开始观看公司其他内容 [10] - 公司6个月内批准了11部原创剧集，Paramount+用户同比增长超17%，对与UFC的合作势头感到满意 [11] - 管理层认为拥有UFC独家版权便于进行各种实验，例如即将在3月7日举行的比赛将部分在CBS播出 [12] - 流媒体业务增长逐季加速，广告收入比预期更有前景，当前关键是推动用户参与度和使用量以实现货币化 [13] 问题: 关于DTC业务ARPU、成本及盈利前景的细化问题 [17] - 公司2026年整体收入预期300亿美元，同比增长4%，DTC是主要增长动力 [19] - DTC增长由健康订阅用户净增长驱动，ARPU将因用户结构优化和Q1提价而改善，公司正退出不经济的硬捆绑套餐 [20] - 预计DTC广告收入将在2026年实现有意义的复苏 [21] - 尽管持续投资，但通过收入增长和投资管理，DTC盈利能力预计将同比改善 [21] - 电视媒体收入预计下滑但盈利稳定；工作室影院收入下降但整体盈利上升；公司重申全年收入和利润指引，调整后EBITDA预期38亿美元 [22][23] - 管理层强调团队是长期所有者兼运营商，投资是为了创造长期价值 [24] 问题: 关于与NFL的续约谈判及Paramount+上NFL比赛的全国性播放可能性，以及2026/27年自由现金流展望 [27][28] - 公司与NFL关系牢固，几乎每日沟通，对长期合作充满信心，并已将续约谈判的潜在影响纳入内部预测 [29][30] - 通过CBS和福克斯的线性网络区域化播放比赛对最大化收视率和NFL影响力至关重要，因此预计不会改变Paramount+上现有的地理围栏策略 [31][32][33] - 公司致力于在2027年达到投资级信用指标 [36] - 剔除重组费用后，本年自由现金流转换率为5%，公司计划在2027年及以后恢复并有望超过行业常态水平 [37] 问题: 关于核心IP对长期价值创造的重要性，以及华纳兄弟探索IP或合并平台可能带来的影响 [40] - 公司拒绝评论与华纳兄弟探索相关的问题 [41] - 作为最大B类股东，公司以创造长期股东价值为出发点 [41] - 在工作室方面，正加倍投入并重振核心IP系列，2024年将发行16部电影（高于之前的8部），并已批准了包括《寂静之地》、《刺猬索尼克》在内的11部电影 [43][44] - 在流媒体方面，除了体育投资，还批准了11部原创剧集，并投资改善Paramount+和Pluto的产品体验 [44][45] - 线性电视方面，CBS表现强势，拥有多部顶级节目 [45] - 公司内容支出增加了15亿美元，用于扩大电影片单、原创剧集和体育投资，以赢得内容竞争并提升运营效率 [47] 问题: 关于跨生态运营IP的具体案例及与同行对比的IP货币化能力 [51] - 以《忍者神龟》为例，公司正通过电影、剧集和消费品（达成了公司历史上最大的消费品合作）进行全方位开发 [51][52] - “Paramount One”营销计划整合了所有渠道，为UFC 324创造了数十亿次展示，推动了其成功 [53] - 公司正打破内部孤岛，以一体化方式运营，初期成果令人鼓舞 [54] 问题: 关于AI对内容创作的影响、公司的定位原则，以及AI生成内容在Paramount+中的可能性 [57] - 公司目标是成为技术能力最强的媒体公司，视AI为释放艺术家创造力的强大工具 [58] - 公司认为AI驱动的模型将改变行业，并计划大幅增加相关工程师数量以引领转型 [59][60] - 认为AI不会取代艺术家或使内容商品化，反而会增强知名IP的价值 [60] - 公司已积极捍卫自身IP，并认为AI赋能下的IP价值将是公司的顺风因素 [61][62][63] 问题: 关于2026年工作室影院收入下降与发行影片数量增加的矛盾，以及Pluto TV增长乏力的问题 [66] - 工作室整体收入将增长，主要由授权和整合Skydance驱动 [67] - 影院收入同比下降是因为2025年有《碟中谍》等大片形成高基数，而2026年虽影片数量增加，但处于重建期 [67] - Pluto TV在DTC板块中，用户参与度（月活和互动）在增长，但面临货币化逆风，导致收入下滑 [68] - 管理层看好FAST领域的长期前景，认为Pluto TV过去投资不足，正通过改善内容、产品、广告销售和整合技术栈来提升货币化能力 [71][72] - 工作室盈利将在2024年显著改善，但核心系列大片对票房和盈利的显著推动要等到2027年及以后 [69][70] 问题: 关于UFC赛事的具体观众数据，以及收购后用户流失率和获客成本的变化趋势 [75] - UFC 324触达了700万家庭（非MAU），超出预期 [80] - 用户流失率正朝着正确的方向改善，但仍有提升空间，公司正通过投资内容和产品来改善 [76] - 流媒体业务存在季节性流失模式，而UFC全年内容和增加的电影排片预计将对降低流失率产生显著影响 [78] - 公司拥有7900万全球订阅用户，未来增长机会巨大，当前投资旨在创造长期股东价值 [77]