财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入达到创纪录的680亿美元，同比增长73%，环比也创下增长记录 [4] - 第四季度数据中心收入为620亿美元，同比增长75%，环比增长22%，主要由Blackwell架构的持续强势和Blackwell Ultra的加速上量驱动 [6][7] - 第四季度网络业务收入为110亿美元，同比增长超过3.5倍，全年网络业务收入超过310亿美元，相比2021财年增长超过10倍 [8][9] - 第四季度游戏业务收入为37亿美元，同比增长47% [13] - 第四季度专业可视化业务收入首次突破10亿美元，达到13亿美元，同比增长159%，环比增长74% [14] - 第四季度汽车业务收入为6.04亿美元，同比增长6% [14] - 第四季度GAAP毛利率为75%，非GAAP毛利率为75.2%，环比有所提升 [16] - 第四季度GAAP运营费用环比增长16%，非GAAP运营费用环比增长21%，与新产品的推出以及计算和基础设施成本有关 [16] - 第四季度非GAAP实际税率为15.4%，低于预期，主要受一次性税收优惠影响 [17] - 第四季度库存环比增长8%，采购承诺也大幅增加 [17] - 第四季度自由现金流为350亿美元，2026财年全年自由现金流为970亿美元 [17] - 2026财年全年，公司通过股票回购和股息向股东返还了410亿美元，占自由现金流的43% [18] - 对2027财年第一季度的业绩展望：总收入预计为780亿美元，上下浮动2%，大部分增长将由数据中心驱动 [18][19] - 对第一季度GAAP和非GAAP毛利率的展望分别为74.9%和75%，上下浮动50个基点，全年毛利率预计维持在70%中段 [19] - 对第一季度GAAP和非GAAP运营费用的展望分别约为77亿美元和75亿美元，其中包括19亿美元的股权激励费用 [19] - 对2027财年全年，预计GAAP和非GAAP税率将在7%至19%之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务：2026财年全年收入为1940亿美元，同比增长68% [4] 自ChatGPT出现以来，数据中心业务规模已扩大近13倍 [5] 第四季度增长主要由Blackwell和Blackwell Ultra驱动 [6] 网络业务是数据中心基础设施的基石，本季度表现突出，收入达110亿美元 [8] - 游戏业务：第四季度收入增长主要受Blackwell强劲需求和供应改善驱动 [13] GeForce RTX是PC游戏玩家、创作者和开发者的领先平台 [13] 展望未来，尽管终端需求强劲且渠道库存水平健康，但供应限制预计将成为第一季度及以后游戏业务的阻力 [14] - 专业可视化业务：第四季度收入首次突破10亿美元，达13亿美元，同比增长159% [14] 本季度推出了配备72GB高速内存的RTX PRO 5000 Blackwell工作站，用于运行LLM和智能体工作流的AI开发者 [14] - 汽车业务：第四季度收入为6.04亿美元，同比增长6%，由自动驾驶解决方案的强劲需求驱动 [14] 物理AI在2026财年已为公司贡献超过60亿美元收入 [15] - 网络业务：第四季度收入110亿美元，同比增长超过3.5倍 [8] 全年收入超过310亿美元，相比2021财年（收购Mellanox之年）增长超过10倍 [9] 增长主要由NVLink 72 scale-up交换机驱动，Grace Blackwell系统约占本季度数据中心收入的三分之二 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 主权AI市场：2026财年，主权AI业务同比增长超过三倍，规模超过300亿美元，主要由加拿大、法国、荷兰、新加坡和英国的客户推动 [11] 长期来看，预计主权AI机会的增长至少与AI基础设施市场同步 [11] - 中国市场：少量面向中国客户的H200产品获得了美国政府的批准，但尚未产生任何收入，且不确定是否允许进口到中国 [12] 中国的竞争对手在近期IPO的支持下正在取得进展，并有可能长期扰乱全球AI产业结构 [12] - 云与超大规模客户：前五大云提供商和超大规模客户合计占数据中心收入的略高于50% [10] 分析师对这些公司2026年资本支出的预期自年初以来已增加近1200亿美元，接近7000亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术创新与路线图：公司致力于通过每年近200亿美元的研发预算，以及在计算、网络、芯片、系统、算法和软件方面的极端协同设计能力，实现每代产品性能功耗比的跨越式提升 [6] 公司宣布了由6款新芯片组成的Rubin平台，预计将用四分之一的GPU训练MoE模型，并将推理令牌成本相比Blackwell降低高达10倍 [12] Rubin平台基于模块化无缆托盘设计，将提供比Blackwell更好的弹性和可维护性 [13] 公司已向客户交付首批Vera Rubin样品，并计划在下半年开始量产发货 [13] - 生态系统与合作伙伴关系：公司通过投资和合作深化生态系统，例如宣布与Anthropic建立合作伙伴关系并投资100亿美元 [21] 与OpenAI的合作持续深入，并相信已接近达成合作伙伴协议 [21] 与Meta的合作也在快速扩展，Meta正在部署数百万个Blackwell和Rubin GPU、NVIDIA CPU以及Spectrum-X以太网设备用于训练和推理 [21] 近期与Groq达成非排他性许可协议，以获得其低延迟推理技术 [22] - 行业竞争与定位：公司认为其创新速度，尤其是在其规模下，是无与伦比的 [6] SemiAnalysis宣布NVIDIA为“推理之王”，InferenceX的最新结果强化了其在推理领域的领导地位，GB300和NVL72相比Hopper实现了高达50倍的性能功耗比和35倍的每令牌成本降低 [5] 公司强调，为了维持AI计算领域的领导地位，美国必须与所有开发者合作，并成为包括中国在内的所有商业企业的首选平台 [12] - 市场拓展与多元化：公司需求概况广泛、多样且不断扩展，超越了聊天机器人 [9] 包括从经典机器学习到生成式AI的根本性平台转变 [9] 物理AI已经到来，并在机器人出租车等领域展现出巨大市场潜力，预计将从2025年的数千辆扩展到未来十年的数百万辆，创造数千亿美元收入的市场 [15] 公司正在通过新的合作伙伴关系（如达索系统、西门子、Synopsys）加速工业物理AI的采用 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求前景与资本支出：管理层预计整个2026日历年收入将持续环比增长，将超过去年分享的5000亿美元Blackwell和Rubin收入机会中所包含的水平 [5] 公司相信已准备好库存和供应承诺以满足未来需求，包括延续到2027日历年的发货 [5] 管理层对云客户继续增加资本支出的能力充满信心，认为在新的AI世界中，计算等于收入，没有计算能力就无法生成令牌，也就无法实现收入增长 [26][28] - 代理AI与推理拐点：管理层认为前沿代理系统已达到拐点，Claude Code、Claude Cowork和OpenAI Codex已实现有用智能 [10] 代理AI的“ChatGPT时刻”已经到来 [22] 推理性能直接等于客户的收入，因为代理正在生成大量令牌，且每个令牌都已货币化 [55][57] - 供应与产能：尽管预计先进架构的供应紧张将持续，但公司对其利用规模、广泛的供应链和长期合作伙伴关系来把握增长机会的能力充满信心 [17] 公司已战略性地确保库存和产能以满足未来几个季度之后的需求，这比通常的时间更长，反映了公司对需求可见度的延长 [17] - 长期市场机会：管理层预计经典数据中心工作负载向GPU加速计算的转型，以及使用AI增强当今超大规模工作负载，将贡献约一半的长期机会 [11] 每个国家都将建设和运营其部分AI基础设施，就像今天的电力和互联网一样 [11] 管理层重申了到2030年数据中心资本支出达到3万亿至4万亿美元的潜力，并认为代理AI拐点之后的下一个拐点是物理AI [87][97] 其他重要信息 - 公司从本季度开始将在非GAAP业绩中计入股权激励费用 [18] - 公司CEO黄仁勋将参加3月4日的摩根士丹利TMT大会炉边谈话，并于3月16日在GTC上发表主题演讲 [99] - 讨论2027财年第一季度业绩的电话会议定于5月20日举行 [99] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于客户资本支出增长能力和NVIDIA自身增长前景的担忧 [25] - 管理层对客户现金流增长充满信心，因为代理AI的拐点已经到来，AI世界中计算等于收入，计算能力直接驱动收入增长 [26][28] 问题: 关于战略投资（如Anthropic、OpenAI）的作用以及资产负债表作为增长工具的看法 [30] - 投资的核心是扩展和深化生态系统，公司希望在所有AI领域（语言、物理、机器人等）的生态系统都构建在NVIDIA之上 [31][32][33] 问题: 关于网络业务（特别是Spectrum-X）的增长轨迹和前景 [35] - 网络业务是AI基础设施的重要组成部分，NVLink的发明极大地推动了该业务，公司现已成为全球最大的网络公司，Spectrum-X以太网取得了巨大成功，其性能对数据中心效率和收入有直接影响 [36][38][39][40] 问题: 关于未来路线图是否会更加专注于定制化硅片（如针对特定工作负载或客户） [42] - 公司优先考虑单片设计以优化性能，仅在必要时使用芯粒，其架构兼容性（如CUDA）是巨大优势，允许软件投资惠及整个安装基础，关于Groq，将将其作为加速器集成到NVIDIA架构中 [43][44][45][46] 问题: 关于对全年环比增长的预期，以及Rubin上量后是否会出现类似Blackwell的加速，同时询问游戏业务在2027财年能否实现同比增长 [48] - 关于数据中心，Blackwell将继续销售，同时Vera Rubin将上市，几乎所有客户都将采购Vera Rubin，但具体上量时间待定 [50] 关于游戏，供应紧张预计将持续几个季度，若年底情况改善，则可能实现同比增长，但目前判断为时过早 [51] 问题: 关于在推理工作负载投资增加的背景下，CUDA的重要性 [53] - CUDA至关重要，TensorRT-LLM仍是全球性能最高的推理堆栈，优化NVLink需要基于CUDA发明新的并行算法，推理性能直接等于客户收入，而每瓦特令牌数直接等于云服务提供商的收入 [54][55][57][58] 问题: 关于毛利率在70%中段水平的长期可持续性，以及供应可见性是否意味着可持续到2027年 [60] - 维持毛利率的最重要杠杆是为客户提供代际性能飞跃，公司致力于每年推出新的AI基础设施，并每代都提供数倍于摩尔定律的性能功耗比和性价比提升 [61][62] 问题: 关于太空数据中心的可行性、时间表和经济性 [64] - 目前经济性不佳，但会随时间改善，太空环境不同，存在独特挑战（如散热），但成像等应用非常适合在太空进行AI处理，NVIDIA的Hopper GPU已在太空中运行 [66][67][68] 问题: 关于收入多元化，非超大规模客户增长是否更快，及其与超大规模客户的差异，以及该趋势是否会持续 [70] - 前五大云/超大规模客户约占收入的50%，其余部分由多样化的客户群组成（AI模型制造商、企业、超级计算、主权国家等），且增长迅速，生态系统和CUDA平台是支持这种多样性的关键优势 [71][73][74][77] 问题: 关于Vera CPU在架构演进中的重要性，以及其是否由推理工作负载的异构性驱动 [79] - Vera CPU在架构决策上与众不同，专注于高数据处理能力，旨在成为AI流程（特别是后训练阶段）中处理工具使用等任务的优秀CPU，其单线程性能与带宽之比非常出色 [80][81] 问题: 关于资本部署，为何不进行更大规模的股票回购 [83] - 资本回报经过仔细考量，支持庞大的生态系统（从供应商到早期开发者）是重中之重，公司将继续进行股票回购和分红，并在年内寻找合适的时机 [84][85] 问题: 关于驱动数据中心资本支出在2030年达到3-4万亿美元的关键应用领域，以及对该目标的信心 [87] - 基于软件的未来是令牌驱动的，AI所需的计算量远高于传统计算，代理AI拐点已经到来，下一个拐点是物理AI，只要相信令牌生产是计算的未来，就会持续建设产能，计算等于收入 [88][89][90][94][96][97]