财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为47.35亿美元，调整后EBITDA为15.85亿美元，均超出此前修订指引范围的上限 [18] - 2025年调整后EBITDA利润率为33.5%，较2024年的略高于22%提升了超过11个百分点 [18] - 按报告基准，2025年营收同比下降3%，调整后EBITDA同比增长47% [18] - 2025年第四季度营收为10.38亿美元，同比增长12% [19] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.81亿美元，同比增长30%，调整后EBITDA利润率为27%，同比提升约4个百分点 [19] - 2025年公司产生自由现金流11.59亿美元，调整后EBITDA的自由现金流转换率为73% [28] - 2025年第四季度产生自由现金流2.49亿美元 [28] - 截至2025年底，公司债务为37.83亿美元，现金及现金等价物为8.31亿美元，另有3.55亿美元限制性现金，净杠杆率为1.9倍 [29] - 2026年全年业绩指引：营收目标为56.75亿至57.75亿美元，调整后EBITDA目标为22.4亿至22.9亿美元 [33] - 以指引中值计算，2026年预计营收同比增长21%，调整后EBITDA同比增长43%，调整后EBITDA利润率预计扩张约600个基点至39.6% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 UFC业务 - 2025年第四季度营收为4.01亿美元，同比增长17% [20] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为53%，高于上年同期的52% [20] - 2025年第四季度合作伙伴与营销收入为9300万美元，同比增长39% [20] - 2025年第四季度媒体版权、制作及内容收入为2.23亿美元，同比增长12% [21] - 2025年第四季度现场活动及招待收入为7200万美元，同比增长12% [21] - 2025年第四季度UFC共举办了10场赛事，其中4场为数字赛 [20] WWE业务 - 2025年第四季度营收为3.6亿美元，同比增长21% [22] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.65亿美元，同比增长44% [22] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为46%，高于上年同期的38% [22] - 2025年第四季度媒体版权、制作及内容收入为2.21亿美元，同比增长42% [23] - 2025年第四季度合作伙伴与营销收入为3600万美元，同比增长57% [23] - 2025年第四季度现场活动及招待收入为6800万美元，同比下降27%，主要因沙特阿拉伯的PLE赛事时间变动 [23] - 2025年WWE利润率首次超过50% [18] IMG业务 - 2025年第四季度营收为2.48亿美元，同比下降9% [25] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损400万美元，较上年同期减少2000万美元，利润率为-2% [25] 企业及其他业务 - 2025年第四季度营收为3700万美元，同比增加1400万美元 [26] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损9300万美元，与上年同期持平 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司内容覆盖全球超过10亿家庭 [4] - WWE于2025年1月在Netflix上线，在其10年协议的首年，观众流媒体观看时长达5.25亿小时，Raw节目在美国及全球30多个国家成为平台周度前十的常客 [7] - UFC 324在Paramount+首播吸引了近500万流媒体观看量，成为该平台历史上规模最大的独家直播活动，并达到了近十年来UFC赛事最广泛的触达范围 [9] - 2026年第一季度，UFC计划举办9场赛事，而去年同期为11场 [39] - 2026年第一季度，WWE将受益于在沙特阿拉伯举行的Royal Rumble赛事 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为处于体育和娱乐生态系统中心的平台，拥有“必看”内容和无休赛期，吸引了年轻、多元化的受众 [4] - 2025年签署了历史性的美国媒体版权协议：UFC与Paramount达成77亿美元协议，WWE与ESPN达成16亿美元协议，成为包括WrestleMania在内的所有Premium Live Events的独家播放平台 [4] - 公司已为UFC、WWE、PBR和Zuffa Boxing锁定了超过150亿美元的长期媒体版权协议 [6] - 公司战略重点包括执行和创收，主要驱动力为全球合作伙伴关系、现场活动等 [9] - 公司正在将现场活动的“场地费”概念扩展为“财务激励方案”，这些方案通常包括现金、非现金补贴和实物支持 [13] - 2025年，大约一半的UFC和WWE旗舰赛事获得了有意义的财务激励方案支持 [14] - 公司计划为其大约25场旗舰赛事，以及其他日历上具有吸引力的UFC格斗之夜、WWE主阵容赛事、PBR主要赛事和Zuffa Boxing比赛都争取到财务激励方案 [14] - 2026年，公司预计将从这些财务激励方案中获得超过30亿美元的总价值，约为2023年TKO成立时的两倍 [14] - 公司预计到2030年，财务激励方案的价值将达到38亿至42亿美元的范围 [14] - 公司启动了资本回报计划，先是启动然后翻倍了季度现金股息，并已接近完成10亿美元的股票回购，同时宣布打算额外回购最多10亿美元的股票 [5] - 公司强调2026年是执行之年，专注于运营，而非积极寻求并购 [5][73] - 公司近期将2030年全公司合作伙伴收入目标从10亿美元上调至12亿美元 [10] - 公司对Zuffa Boxing寄予厚望，目标是将其打造成一个强大的品牌，并计划在2026年安排在美国境外举行的赛程 [16][17] - 公司认为自身业务不受人工智能颠覆的影响 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在内容市场中的地位保持极度乐观 [5] - 管理层认为体育参与度的扩大以及大型品牌对高端激活活动的渴求，使得2026年合作伙伴关系和现场活动实现两位数增长是可实现的 [10] - 管理层认为其优质内容需求旺盛，政府和私人的财务激励应反映公司所带来的经济和文化影响 [15] - 鉴于TKO各板块交易的长周期结构，公司对营收和调整后EBITDA的增长具有很高的可见度 [17] - 公司预计未来5年自由现金流转换将显著扩大 [17] - 管理层认为TKO是一个高质量的执行故事，拥有多个超额表现的途径 [17] - 对于2026年指引，管理层指出了六个重要驱动因素：媒体版权、全球合作伙伴关系、现场活动（特别是财务激励方案）、赛事组合（特别是UFC）、世界杯和奥运会以及On Location业务、以及拳击业务 [34][35][36][37][38] - 管理层预计2026年财务激励方案将带来超过30亿美元的总价值 [36] - 对于在白宫举行的UFC赛事，管理层预计成本将超过6000万美元，并正努力通过销售赛事周末前后的库存来覆盖大约一半的成本 [12][36][52] - 管理层明确表示不会从白宫赛事中独立获利，视其为一项长期投资，旨在获得免费媒体曝光、吸引新观众并扩大在Paramount+上的成功 [53][54] - 对于FIFA 2026世界杯，公司计划贡献约7500万美元的调整后EBITDA [37] - 对于米兰-科尔蒂纳奥运会，公司指引中包含了约1.7亿美元的相关收入，但由于为洛杉矶2028奥运会进行大量前期投入和销售努力，预计对On Location调整后EBITDA产生负面影响 [37] - 管理层预计2026年自由现金流将受到世界杯相关净支付以及UFC与Paramount新版权协议付款时间安排（更侧重于协议后期）的负面影响 [41] - 排除这些项目，公司目标的自由现金流转换率将超过60% [41] - 管理层预计2026年应税净收入将同比显著增加，主要由于调整后EBITDA大幅增长，以及2025年与UFC反垄断和解付款相关的税收抵扣优惠不再存在 [42] 其他重要信息 - 2025年，公司全球合作伙伴收入大幅超过4.5亿美元的目标 [10] - 仅2025年第四季度，UFC就有6场赛事售罄，WWE在华盛顿特区约翰·塞纳的最后一战中创造了有史以来最高的场馆票房纪录 [11] - 2026年开局强劲，UFC在拉斯维加斯和悉尼的赛事以及WWE Royal Rumble在沙特阿拉伯的首秀均售罄 [12] - 公司正在整合IMG和On Location的能力，以推动核心IP增长 [15] - 2025年，On Location在超过65场赛事中提供了高端招待服务，并续签了与NFL等重要体育资产的关系 [16] - 在资本回报方面，2025年公司支付了约4.52亿美元的现金股息，并回购了约8.67亿美元的A类普通股 [31] - 从2024年10月董事会授权的20亿美元股票回购计划中，公司已回购了约9亿美元的股票，并计划在3月中旬开始额外回购最多10亿美元的A类普通股 [32] - 公司预计2026年将实现三位数的合作伙伴收入增长 [64] - 公司认为其拥有男性观众，同时WWE拥有约40%的健康女性观众，这对营销者具有吸引力 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Paramount和Netflix竞购华纳兄弟探索公司，哪一方胜出对TKO更有利 [46] - 管理层表示与Paramount和Netflix都有重要业务往来，与双方团队关系良好，对任何结果都持观望态度，认为任何一方胜出对TKO都有好处 [48] 问题: 关于Zuffa Boxing以1500万美元签下康纳·本恩的交易，其战略意义以及潜在风险 [49] - 管理层澄清该交易仅针对2026年的一场超级战，类似于与卡内洛和克劳福德的比赛，并非长期合约，且1500万美元的出场费由合作伙伴Sela承担，而非TKO出资 [50][51] 问题: 关于白宫赛事的财务影响，是否应将其视为3000万美元的亏损，以及如何考量其投资回报率 [52] - 管理层确认赛事成本预计超过6000万美元，通过销售库存预计可抵消一半成本，因此净亏损约3000万美元，强调这是一项长期品牌投资，旨在获得媒体曝光和吸引新观众，不会独立盈利 [52][53][54][100] 问题: 请求拆分2026年业绩指引，详细说明UFC、WWE和IMG各业务的预期贡献 [59] - 管理层未提供各细分市场的详细指引，但重申了以中值计算的21%营收增长和43%的调整后EBITDA增长，并指出增长主要来自UFC和WWE媒体版权的阶梯式上涨、全球合作伙伴关系的顺风以及财务激励方案，同时提及米兰奥运会收入约1.7亿美元，世界杯贡献调整后EBITDA约7500万美元 [60][61][62] 问题: 关于2026年合作伙伴关系增长机会的关键驱动因素 [63] - 管理层表示该业务增长潜力被低估，目前进展超前，目标已上调至12亿美元，公司拥有难以触达的年轻男性受众，营销者看到了投资回报率，该业务是利润率提升的重要推动力 [64][65][66] 问题: 关于管理层在开场白中强调“2026年是执行之年”是否意在向市场传递关于并购活动的信号，以及关于财务激励方案数字的会计确认方式 [71] - 管理层确认“执行之年”的表述是刻意为之，旨在表明公司不会因市场并购传闻而分心，将专注于运营 [73] - 关于财务激励方案，大部分价值将确认为收入并几乎全部流向EBITDA，部分方案包含成本节约或税收优惠，这些也可能对EBITDA产生增量影响 [72] 问题: 关于Zuffa Boxing目前的推广进展、粉丝互动情况，以及获得50%所有权的里程碑和中期财务披露预期 [78] - 管理层表示目前为时尚早，计划今年举办多达16场比赛，并寻求在美国境外办赛，签约拳手进展顺利，收到大量咨询电话 [79][80] - 关于股权，首个里程碑（签署媒体版权协议）已达成，基于2026年财务表现，预计将归属下一批股权 [82] 问题: 关于在利雅得举行的Royal Rumble作为首个海外旗舰PLE的经验教训，以及对2027年WrestleMania在该地举办的启示，以及该赛事财务激励方案与常规沙特赛事相比的情况 [83] - 管理层表示，由于是场馆首秀，存在许多需要学习的地方，而2027年WrestleMania将紧随亚洲杯足球赛之后举办，公司团队将从中学习并做好准备 [88][89] - 关于财务激励方案，2025年有一场沙特赛事移至2026年，因此2026年将有三场沙特赛事，其收入确认和成本结构与之前相同 [85] 问题: 关于白宫和Sphere等大型活动是否应被视为常规业务成本进行建模，以及关于资本配置方式（股票回购、股息）和当前股价估值水平的看法 [94] - 管理层表示，这类一次性大型活动不应纳入长期规划模型，白宫赛事预计净亏损约3000万美元 [100] - 关于资本配置，公司专注于股东回报，将在两年内完成原定三到四年的股票回购授权，同时股息已翻倍，未来基于强劲的自由现金流生成能力，将权衡所有选项 [97][98][99] 问题: 关于现场活动需求趋势，特别是WWE在2026年的潜在门票收入增长 [105] - 管理层表示，现场活动需求持续强劲，门票收益和财务激励方案持续增长，对WWE的定价弹性保持乐观，预计其将逐步与UFC的成功看齐 [106][107]